Chapter 20 國際收支及國際貨幣制度,認識國際收支帳 看看我國歷年來的國際收支 了解國際收支失衡的調整方法 認識各種匯率制度 能比較固定、浮動及管理浮動匯率制度 認識國際貨幣制度的演進,國際收支帳,國際收支帳(balance-of-payments accounts)，係指一國在一定期間內，與世界各國經濟交易的彙總紀錄。 將各項收入與各項支出相抵，所得到的餘額就是一國在一定期間的國際收支餘額(balance of payment, BP)。 若國際收支餘額為正，稱為國際收支盈餘或順差(balance-of-payments surplus)。 若國際收支餘額為負，則稱為國際收支赤字或逆差(balance-of-payments deficit)。,國際收支帳,經常帳,資本帳,金融帳,誤差與遺漏,準備資產,貿易帳(進出口) 勞務帳(勞務收支) 所得帳(所得收支) 經常移轉(無償移轉收支),直接投資 證券投資 衍生性金融商品 其他投資,圖20-1 國際收支帳的分類,資本移轉(資本贈與及移民匯出入 非生產、非金融性交易,表20-1 我國國際收支表的編製(2012f),單位：百萬美元,表20-1 國際收支表(續),單位：百萬美元,圖20-2 台灣國際收支的演變(19812012),國際收支順差及逆差,經常帳+資本帳+金融帳0，表示國際收支盈餘；經常帳+資本帳+金融帳0，表示國際收支赤字。 有人將經常帳餘額加上長期資本，稱為基本餘額，用來代表國際收支的長期趨勢。若經常帳加上長期資本的餘額長期發生失衡，就稱之為基本失衡。 將基本餘額再加上短期資本，則稱為流動性餘額。,國際收支均衡的三個基本理論,彈性分析法：以匯率的調整，來分析其對貿易餘額之影響。 吸納分析法：運用產出與支出(吸納額)的變化，來分析貿易餘額的失衡與調整。 貨幣分析法：運用貨幣供需的變化，來分析國際收支的失衡與調整。,彈性分析法,彈性分析法強調匯率變化對貿易餘額的影響，基本上，影響方向及大小視供給和需求的彈性大小而定。 彈性分析法認為透過匯率的調整，影響產品的相對價格，進而影響進出口金額，可以達到國際收支均衡。 貶值能使貿易餘額增加或改善的前題，是必須符合馬婁條件(the Marshall-Lerner condition)，亦即： + * 1,J曲線效果,J曲線效果係指，一國貨幣貶值後，初期貿易餘額呈下降的現象，而隨著時間的經過，貿易餘額會逐漸改善。,吸納分析法,吸納分析法：運用產出與支出(吸納額)的變化，來分析貿易餘額的失衡與調整。 貿易餘額被認為是國內產出和支出(吸納)的差額： 從上式可知： 當Y A，Y A為正時，貿易帳會有順差 當Y A，Y A為負時，貿易帳會有逆差,貨幣分析法,貨幣分析法：運用貨幣供需的變化，來分析國際收支餘額的失衡與調整。 貨幣分析法認為任何國際收支的失衡，係源自於貨幣供需的失衡。 若貨幣需求貨幣供給，超額的貨幣需求必須仰賴國外資本流入來滿足，故會有資本淨流入；反之，若貨幣需求貨幣供給，會有資本淨流出。 固定匯率制度下，經由國際準備移動，使貨幣供給調整至等於貨幣需求；浮動匯率制度下，經由匯率改變，使貨幣供給調整至等於貨幣需求。,國際收支失衡的調整,調整匯率 改變相對物價水準 調整利率 直接管制 貿易管制 外匯管制,匯率制度的種類,固定匯率制度 浮動匯率制度 管理浮動匯率制度,固定匯率制度,所謂固定匯率制度，係指一國的匯率是固定或變動在極小範圍內（如上下1%內）的一種匯率制度。 此制度以釘住某一通貨或一籃通貨的匯率為中心，維持一固定的匯率水準或以此基準作為微幅變動的基礎。,固定匯率制度下，外匯需求增加的影響,浮動匯率制度,浮動匯率制度係指，匯率是可以變動的，其高低係依市場供需自由決定的一種匯率制度。 匯率完全自由波動，政府毫不限制的匯率，稱為純粹浮動或自由浮動。 即使是純粹浮動，各國中央銀行仍可為控制貨幣供給量，而進場買賣外匯。 純粹或自由的浮動匯率制度，幾乎不存在，各國只是管理或干預程度不同而已。,浮動匯率制度下，外匯需求增加的影響,管理浮動匯率制度,所謂管理浮動匯率制度，係指匯率原則上是由外匯市場的供需來決定，但一國的貨幣當局可視實際需要，對外匯加以管理或隨時參與外匯的買賣，來影響一國的匯率水準。 此制度又被稱為骯髒的匯率制度。 同樣是管理浮動匯率制度，但各國管理或干預的程度有很大的差別。 管理浮動匯率制度下，央行會有可容忍的匯率波動範圍。,管理浮動匯率制度下，外匯需求增加的影響,世界各國現行匯率制度,根據國際貨幣基金(IMF)的分類，世界各國目前採行的匯率制度，可以分為8種類型，如下圖所示，越接近軸線左端者，表示該匯率制度的僵固性越高；越接近軸線右端者，表示該匯率制度的浮動程度越大。,金本位制度(18801914),金幣本位制度下，所有貨幣的價值是以等值的黃金來表示，稱之為金平價。由於各國貨幣中的黃金價值維持不變，故各國貨幣之間的兌換比例匯率，也會維持不變，因此，可以形成一個固定的匯率制度。,黃金,英鎊,美元,圖20-8 金平價的匯率制度,金本位制度的優缺點,主要優點：1.能維持匯率的穩定。2.物價穩定。3.能使國際收支自動達成均衡。 主要缺點：一國處於經濟衰退且國際收支赤字，則黃金的減少會自動使貨幣供給緊縮，因而加深了經濟的蕭條。反之，經濟過熱且有盈餘的國家，景氣會更加膨脹。,布列頓森林制度(金匯兌本位制度),此制度下，美元與黃金的兌換比例固定為35美元兌換1盎司黃金，而各國則將其貨幣釘住美元，藉此可計算其貨幣的黃金價值，並決定各國貨幣間的兌換比例(即匯率)。 這種以黃金為基礎，而以美元為主要國際準備的黃金美元本位制度，稱為金匯兌本位制度或布列頓森林制度。,黃金,美元,新台幣,英鎊,圖20-9 布列頓森林制度,布列頓森林制度的匯率安排及其調整,各國必須將其貨幣對美元的匯率，維持在平價上下1%的範圍內，稱為美元平價區間(parity band) 。 此制度允許國際收支發生基本失衡的國家，可以調整其匯率。惟匯率的調整幅度大於10%，則必須事先經由IMF核准。 調整之前，IMF會給予該國貸款，並要求該國採取必要措施來消除國際收支赤字 。,布列頓森林制度的特質,固定(或可調整的)匯率制度 原則上，資本移動受到管制 融通或解決經常帳失衡的能力較有限 仰賴國際合作 IMF扮演重要角色 軸心國家(美國)扮演重要角色 黃金扮演重要角色。,浮動匯率制度的實施,1971年12月，10個主要工業化國家訂定了史密松寧協議(Smithsonian Agreement)，主要內容為： 美元對黃金貶值8%。 放寬匯率的波動幅度，由原來平價的上下1%，擴大為上下2.25%。 由於美國國際收支赤字仍很嚴重，1973年2月，美國政府宣布美元對黃金再貶值10%。 1973年3月，IMF主要會員國紛紛讓匯率自由浮動，史密松寧協議致力維持的固定匯率制度終告失敗。 1976年，牙買加協定確立了浮動匯率制度的運作方式及其施行細節。,解決匯率波動問題的方法,為解決匯率波動的問題，經濟學家提出二個方法： 財政與貨幣政策的協調。 設定可調整的匯率目標區，在一定範圍內允許匯率波動。,表20-4 二種國際貨幣制度之比較,歐洲經濟整合的主要進展,歐元預期的效益與缺點,歐元區的結構性問題(Box20.4),馬斯垂克條約名存實亡 歐元區存在搭便車(free-rider)問題 各國經濟條件差異大不易採行統一的貨幣政策 缺乏財政聯盟,圖20-11 歐元區國家預算赤字與負債比率之遵守狀況(2011),匯率目標區的意義與運作 1/2,匯率目標區(exchange rate target zones)的運作，首先由主要國家協商訂定彼此的匯率目標，允許匯率在目標匯率上下一定範圍(如10%)內波動，一旦匯率超過此一範圍，參與國應聯合干預外匯市場，促使匯率回到目標範圍內。 若參與國的經濟基本面發生重大變化時，可調整其匯率目標。,匯率目標區的意義與運作 2/2,圖20-12 匯率目標區,匯率目標區方案的優缺點,匯率目標區方案的優點，主要包括： 有助於穩定國內物價水準 匯率較為穩定 可調整的匯率目標 匯率目標區方案的缺點，主要包括： 會失去部分貨幣政策的自主性 若設定的目標匯率不正確，將使匯率波動發生偏差 若匯率的調整欠缺彈性，容易遭受投機性攻擊,