国内资本市场研究文献综述姓 名： 赵婧 学 院： 经济学院 专 业： 区域经济学 年 级： 2011级 任课教师： 龙华平 （副教授） 资本市场一直有宏观经济的“晴雨表”之称。这一方面表明资本市场和宏观经济联系密切，另一方面表明资本市场在资源配置中起到的重要作用。西方发达国家的资本市场经历了上百年的发展，从监管制度、投资者素质等各个方面，都非常成熟。资本市场是指期限在1年以上的金融工具进行交易的场所。具体说来 包括股票市场 债券市场和银行长期信贷市场但人们通常讲资本市场视同或侧重于前两种市场。迪晶（2000）在中国资本市场开放研究一文中，将对中国资本市场开放的研究同世界贸易组织 国际货币基金组织等的要求结合了起来，主要从宏观经济稳定性，财政体制的完备性，外汇管理和外汇储备，金融宏观调控体系等方面介绍了资本市场开放所要求的条件，并进而分析了我国的具体情况，倾向于认为我国的开放条件并不成熟。对于中国应该采取的顺序 本文也给出了相应的建议：比如先开放长期资本，后开放短期资本，通过壮大B、H股市场来加大利用外国证券投资的力度，并逐渐同A股合并试行中外合资投资基金等等。任志宏（2002）在中国资本市场规范化研究一文中，指出中国资本市场改革和发展实质是一个渐进式的制度变迁过程，市场化成分逐渐渗透而计划经济成分逐步淡化是其主要特征。资本市场筹资功能亢奋，优化资源配置功能发挥被抑制，导致了我国资本市场运行的低效率。由强制性制度变迁衍生的行政主导型外在制度安排与资本市场内在规律之间的强烈矛盾与摩擦，而这些矛盾与摩擦使得中国的资本市场的矛盾远比一般的发展中国家要广泛而深刻得多。在中国资本市场发展进程中，规范运行已成为矛盾的主要方面，推进中国资本市场的规范化已经成为资本市场管理的中心任务。周宏（2003）在中国资本市场效率研究一文中对中国资本市场效率进行实证研究。对中国资本市场宏观效率的历史进行了动态分析;其次，从实体经济和虚拟经济之间的动态关系出发，对中国资本市场和经济增长之间的关系进行了经验分析。经验研究表明，中国资本市场各种宏观效率度量指标虽然进步显著，但是，证券市场对经济增长的促进作用还是相当微弱的，这表明中国证券市场还应该加强建设，完善证券市场和经济发展之间的传导联动机制。蒋海玲（2005）在中国资本市场发展对经济增长的影响中，从资本市场对经济增长的功能分析，传导机制分析和实证关系可以看出，中国资本市场对经济增长的作用基本是肯定的。资本市场具有提高流动性，风险分散，公司控制，资本形成，产权定位五大功能，如果以上这些功能能够较好的发挥，那么资本市场的发展就能够有效的影响经济增长;资本市场主要通过需求机制，供给机制，开放机制和政策机制四个主要的传导机制影响到经济增长的进程和效率，由于这些传导机制中存在着各种制约因素，所以只有不断的改善传导过程中的问题才能够使资本市场正确发挥促进经济增长的作用;从中国资本市场与经济增长的关系实证分析中，可以看出中长期贷款的增长和制度的变迁是促进经济增长的，国债市场和股票市场与经济增长无明显正相关性。资本市场的制度因素在其中发挥了主要的作用，加强资本市场的制度建设是目前促进经济增长的关键所在。从而得出相应促进资本市场发展的政策选择:建立科学的监管体制;健全市场法规体系;创新产权制度;创新资本市场运行机制和结构功能。刘俊强（2005）在中国资本市场的缺陷与对策研究中，首先对资本市场十几年的发展给予了肯定：资本市场的建立是我国改革开放过程中的一场伟大变革，它的成长和壮大必将是我国特色社会主义市场经济健康、快速发展的发动机。然后进行全面的分析，并指出资本市场存在的若干缺陷、问题，如资本市场本身的缺陷、上市公司的缺陷、中介机构的问题、法律体系的不健全、政府行为的问题、投资者的问题等。程文卫（2009）在通货膨胀研究资本市场的实证研究一文中总结了中国资本市场的发展历程，包括股票市场、期货市场和债券市场。股票市场的发展包括：萌芽(1978年一1992年)，初步发展阶段(1992年一1998年)，市场规范化发展阶段(1997年一2008年)。我国债券市场从 1981年恢复发行国债开始至今，经历了以实物券柜台为代表的不成熟的场外债券市场主导、以上海证券交易所为代表的场内债券市场为主导到以银行间债券市场为代表的成熟场外债券市场主导的三个阶段。目前我国已经形成了银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行柜台市场三个基本债券市场。1990年10月，郑州粮食批发市场成立，首次引入了期货交易机制，其后中国各种期货交易所大量涌现。1992年，上交所首先向证券公司推出了国债期货交易，由于交易量小，上交所于 1993年开始向社会公众开放，到1994年，国债期货得到迅速发展，全国开设的国债期货交易所从2家增长到14家。2003年，期货市场全面推行期货交易保证金封闭运行，严格执行期货交易结算规则，防范和化解期货交易和交割风险。2006年9月，中国金融期货交易所在上海成立，为以后推出金融衍生品奠定基础。目前，我国期货市场共有16个交易品种，价格发现与套期保值两大功能开始逐步发挥，2007年修订后的期货交易管理条例，将规范的内容由商品期货扩大到金融期货和期权交易，扩大了期货公司的业务范围，将有利于提高我国期货市场的国际地位以及大宗商品的定价权。梁颖（2011）在关于中国资本市场的一些研究中提到：我国资本市场起步较晚，从二十世纪八十年代开始经历了起步和成长阶段，形成阶段及规范和发展阶段，在二十多年的发展过程中，取得了长足的进步，现在沪深两个交易所由地区性的交易所成为辐射全国的交易所 区域性的交易中心开始形成，初步形成了不同地区不同交易品种的格局同时资本市场的规模日益扩大，交易品种逐步增多，资本市场逐步国际化，我国资本市场当前具有前所未有的发展空间与得天独厚的发展条件。白育鑫（2012）在中国多层次资本市场中的场外市场研究中，通过系统化的硏究手段，探讨了场外交易市场的的定义和特点，以及关国场外交易市场的发展经验，中，场外市场曲折的发展进程和存在的主要问题，在此基础上设想了建设统一监管的全国性场外交易市场的具体思路，包括结构模式、制度建设和建设路径，提出了通过改造现有产权市场等在内的多条建设路径。关于场外交易市场，张艳我国OTC股票市场引入混合交S制度的思考（2011)提出了在我国场外市场引入混合交易制度，以协议转让模式作为补充的设想；马达我国场外交易市场运作模式研究(2008)从场外市场功能定位出发探讨了我国场外市场的运作模式，并分析了我H场外市场的发展趋势；刘纪鹏、王品品资本市场战略转型的方向（2007)提出我国多层次资本市场体系的构想包括沪深两个证券交易所，香港联交所，以及各地的产权交易中心；杜玉鹏、赵息我国OTC市场的功能设计与市场定位（2009)则对我国场外市场的建设提出了全新的看法，阐述了备选模式的合理性。除此之外，天津股权交易所探索有中国特色的场外交易市场建设之路，黄建平浅谈我国资本市场多层次体系的构建（2008)，徐洪才对中国场外交易市场建设的理性思考（2009)，兰鹏飞、许平详对我国OTC市场建立的思考（2008)等等都对我国场外交易市场的建设进行了有益的探索。中国资本市场经过10多年的发展，己经具备相当规模，而且也为企业发展提供了大量的资金，但相关资金的使用效率却由于缺乏信用和法治完善的外部环境以及上市公司的质量等问题存在诸多争议，有关国内资本市场的研究也相对零散而不够系统，需要结合实际，进一步的完善和深入。文献综述：1 段进.我国股票市场与货币政策的相互影响研究:博士学位论文.湖南:湖南大学，20072 麦金农,经济发展中的货币与资本,上海人民出版社1993 3 张陶伟加入 WTO 对人民币资本项目自由兑换进程的影响，中国外汇管理，1999 年第8期4 王国刚:2001年资本市场的理论“大辩论”，经济管理)2002年3期5 田素华:中国证券市场国际化比较的实证研究与开放策略，经济研究2001年第9期6 中国社会科学院经济所宏观课题组：贸易、资本流动与汇率政策经济研究，1999 年第 9 期7 唐秀琴，李友华：我国证券市场存在的主要问题及对策选择，04年11月8 忠江.股票收益率与通货膨胀率关系一对中国1992一2007年的实证研究.求索，2008(3)9 杨振杰.中国通货膨胀率和股票收益率的实证检验.云南财贸学院学报.200510 张思奇，马刚，冉华.股票市场风险，收益与市场效率 :ARMA一ARCH一M模型.世界经济，2000(2)全区卫生系统，特别是我院在医疗服务质量逐步提高的同时，业务工作量也正在逐年同步明显增长。老百姓有病大都能够走进医院并看得起病了，老百姓“看病难”的问题正在逐步得到解决，这是一个可喜的变化。several group number, then with b a, =c,c is is methyl b two vertical box between of accurate size. Per-23 measurement, such as proceeds of c values are equal and equal to the design value, then the vertical installation accurate. For example a, b, and c valueswhile on horizontal vertical errors for measurement, General in iron angle code bit at measurement level points grid errors, specific method is from baseline to methyl vertical box center line distance for a, to b vertical box distance for b, list can measured