1 第四章第四章 工程项目经济评价方法工程项目经济评价方法 第一节、经济评价指标 第二节、基准收益率的确定方法 第三节、工程项目方案经济评价 2 第四章第四章 工程项目经济评价方法工程项目经济评价方法 经济评价经济评价是工程经济分析的核心内容。 目的：增强决策正确性、科学性； 避免或减小投资风险； 明了方案投资的盈利水平； 提高投资的综合经济效益。 正确选择经济评价指标指标和方法方法至关重要。 3 经济评价方法分类经济评价方法分类 风险分析法风险评价方法 盈亏平衡分析法 敏感性分析法 不确定性评价方法 不确定性评价方 法 净现值法、费用现值法、内部收益 率法 动态评价方法 投资回收期法、借款偿还期法静态评价方法 确定性评价方法 风险分析法风险评价方法 盈亏平衡分析法 敏感性分析法 不确定性评价方法 不确定性评价方 法 净现值法、费用现值法、内部收益 率法 动态评价方法 投资回收期法、借款偿还期法静态评价方法 确定性评价方法 4 确定性评价方法的适用范围确定性评价方法的适用范围 ?以动态动态方法为主，静态方法为辅 考虑资金的时间价值 ?对短期项目进行经济评价时可采用静态 方法。 资金时间价值影响不明显 5 方案计算期的确定方案计算期的确定 a)项目建设期：从开始施工施工到全部建成全部建成所需要的时间。 b)项目生产期：从项目建成投产建成投产到主要固定资产报废固定资产报废为止 所经历的时间。包括投产期投产期（投产后未达到100%设计能力） 和达产期达产期。 方案计算期方案计算期，也称为方案的经济寿命周期方案的经济寿命周期，它是指 对拟建方案进行现金流量分析时应确定的项目服务年限。 对建设项目而言，项目计算期分为建设期建设期和生产期生产期两个 阶段。 ?概念 6 基准收益率基准收益率 基准收益率基准收益率，是企业或行业或投资者以动态的观点 所确定的投资方案最低标准收益水平。它表明投资决策 者对项目资金时间价值的估价。是投资资金应当获得的 最低盈利率水平，是一个重要的经济参数。 ?概念 受行业风险、通货膨胀等多方面因素影响，综合 考虑后确定。 受行业风险、通货膨胀等多方面因素影响，综合 考虑后确定。 7 第一节第一节 经济评价指标经济评价指标 一、经济评价指标体系 ?建立经济评价指标体系的意义 评价经济效果好坏 合理性选取的评价指标体系的 基础数据的完整及可靠 评价结果与客观实际吻合评价结果与客观实际吻合 8 第一节第一节 经济评价指标经济评价指标 一、经济评价指标体系 概念？特点？ 概念？适用范围？ 是否考虑资 金时间价值 9 第一节第一节 经济评价指标经济评价指标 一、经济评价指标体系 评价指标性质 10 第一节第一节 经济评价指标经济评价指标 二、经济评价指标计算 ?评价指标学习思路 ?定义 ?经济含义（计算公式） ?判别依据 ?优缺点（适用范围） 11 二、二、 经济评价指标计算经济评价指标计算 ?静态评价指标（盈利能力） 1.静态投资回收期（返本期） 定义定义：静态投资回收期是在不考虑资金时间价值不考虑资金时间价值的条件 下，以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时 间，一般以年为单位。此回收期可以自项目建设开始年建设开始年 算起，也可以自项目投产年投产年开始算起，但应予注明。 12 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 1.静态投资回收期（返本期） ?定义式（自建设开始年算起） ()0 0 = = t P t t COCI Pt：静态投资回收期；CI：现金流入量 CO：现金流出量；(CI-CO)t：第t年净现金流量 13 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 1.静态投资回收期（返本期） ?计算公式I各年的净现金流量均相同： A I Pt= I：项目投入的全部资金； A：每年的净现金流量，即A=(CI-CO)t 例：某建设项目总投资2800万元，项目建成后各年净收 益320万元，该项目的静态投资回收期为多少？ 例：某建设项目总投资2800万元，项目建成后各年净收 益320万元，该项目的静态投资回收期为多少？ 14 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 1.静态投资回收期（返本期） ?计算公式II各年的净收益（净现金流量）不同： () 流量出现正值年份的净现金 的绝对值上一年累计净现金流量 值的年份数累计净现金流量出现正 + =1 t P 15 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 1.静态投资回收期（返本期） 例：某项目的现金流量的数据如下表，计算该项目的静 态投资回收期。 1300800300-200-700-1200-1500-6004.累计净现金流量累计净现金流量 500500500500500300-900-6003.净现金流量净现金流量 7007007007007005009006002.现金流出现金流出 120012001200120012008001.现金流入现金流入 87654321计算期计算期 16 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 1.静态投资回收期（返本期） 例：某项目的现金流量的数据如下表，计算该项目的静 态投资回收期。 解： （年）4 . 5 500 200 ) 16(= += t P 17 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 1.静态投资回收期（返本期） ?判别依据 ct PP 基准投资回收期 项目可行，反之不可行 ?经济含义 反映项目投资回收能力投资回收能力的主要指标，通过投资回 收期的长短来评价单一方案的可行与否。投资者比较 关注，但并不意味着投资回收期越短越好。 18 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 1.静态投资回收期（返本期） ?采用Pt对方案进行经济评价时基本步骤如下： a)确定行业的基准投资回收期Pc b)确定项目的静态投资回收期Pt c)比较Pt与Pc，使用判别依据进行判断 19 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 1.静态投资回收期（返本期） ?不同行业基准投资回收期 行业基准投资回收期 冶金8.814.3 煤炭813 有色金属915 油田开发68 机械815 化工911 纺织1013 建材1113 20 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 1.静态投资回收期（返本期） ?优点 ?缺点 a)没有考虑资金的时间价值，不够完善，计算结果不 够精确； b)忽略了回收期以后项目的收益和费用，不能真实地 反映项目在整个寿命周期内的全部收益，难以做出正 确评价。 a)概念清晰，含义明确，方法简单，直观性强； b)既反映项目的盈利能力，又可在一定程度上反映项 目的风险性。 21 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 2.总投资收益率（ROI） ?定义 总投资收益率 总投资收益率是指项目达到设计能力时的一个正 常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润 （每年的净收益）净收益）与项目总投资总投资的比率。 22 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 2.总投资收益率（ROI） ?公式 %100= TI EBIT ROI 项目总投资=建设投资+建设期利 息+流动资金 年息税前利润年营业收入年营业 税金及附加年总成本利息支出 ?经济含义 反映了投资项目的盈利能力，其值越大越好。 支付利息和所得税之前的利润 23 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 2.总投资收益率（ROI） ?判别依据 行业平均投资收益率，难于确定，限制了该指标的使用。 RRc时，项目可行 24 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 2.总投资收益率（ROI） ?根据不同的分析目的有不同的计算公式 a)投资利润率（考查项目单位投资盈利能力的指标） 25 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 2.总投资收益率（ROI） ?根据不同的分析目的有不同的计算公式 b)投资利税率（考查项目单位投资对国家贡献水平的指标） 26 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 2.总投资收益率（ROI） ?根据不同的分析目的有不同的计算公式 c)资本金利润率（反映投入项目的资本金盈利能力的指标） 27 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 2.总投资收益率（ROI） 例：某项目的投资与收益情况如下表所示,试计算其投 资利润率。 解： 141212121210利润 100投资 6543210年序 =12100=0.12=12% 28 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 2.总投资收益率（ROI） ?优点 ?缺点 a)没有考虑投资收益的时间价值， b)该指标的计算主观随意性大，对于如何计算投资资 金占用，如何确定利润，均有一定的不确定性及人为 因素，因此以此指标做为决策依据不太可靠。 a)计算简便，能直观衡量项目的经济效果； b) 适用于各种投资规模 29 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 3.项目资本金净利润率（ROE） ?定义及公式 资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，指项目达到设 计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项 目资本金的比率。 %100= EC NP ROE ROE:项目资本金净利润率； NP：项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运 营期内年平均净利润； EC:项目资本金 30 静态评价指标计算（盈利能力）静态评价指标计算（盈利能力） 3.项目资本金净利润率（ROE） ?判别依据 资本金净利润率高于高于行业净利润率参考值时，表明用项目资 本金净利润率表示的盈利能力满足要求。 ROI与与ROE指标常用于项目融资后盈利能力分析指标常用于项目融资后盈利能力分析 31 静态评价指标计算（偿债能力）静态评价指标计算（偿债能力） 4.利息备付率（ICR） ?定义 利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年 可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值。 ?公式 PI EBIT ICR = EBIT=利润总额+计入总成本费用的利息费用 %100= 当期应付利息费用 息税前利润 利息备付率 32 静态评价指标计算（偿债能力）静态评价指标计算（偿债能力） 4.利息备付率（ICR） ?判别依据及经济含义 利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍数。利息备 付率越高，说明利息偿付的保证度越大 利息备 付率越高，说明利息偿付的保证度越大，对于正常运营的项 目，利息备付率不宜低于2不宜低于2，若低于1表明没有足够的资金支 付利息。偿债风险较大。 33 静态评价指标计算（偿债能力）静态评价指标计算（偿债能力） 5.偿债备付率（DSCR） ?定义 项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应 还本付息金额的比值。 ?公式 FD TEBITDA DSCR AX = %100= 当期应还本付息金额 金当期可用于还本付息资 偿债备付率 34 静态评价指标计算（偿债能力）静态评价指标计算（偿债能力） 5.偿债备付率（DSCR） ?经济含义 偿债备付率分年计算。其值越高，表明可用于还本付息的资 金保障程度越高。 ?判别依据 正常情况下偿债备付率不低于1.3，并满足债权人的要求。 35 静态评价指标计算（偿债能力）静态评价指标计算（偿债能力） 6.资产负债率（LOAR） ?定义 资产负债率指各期末负债总额同资产总额的比率。 ?公式 %100= TA TL LOAR %100= 期末资产总额 期末负债总额 资产负债率 36 静态评价指标计算（偿债能力）静态评价指标计算（偿债能力） 6.资产负债率（LOAR） ?判别依据及经济含义 适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的 筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对该指标的分 析，应结合国家