1,第三章 筹资管理,2,本章是重点章，客观题的主要考点： 1.各种筹资方式 2.资本成本和杠杆效应 主观题的主要考点： 1.可转换债券 2.销售百分比法 3.资金习性预测法 4.资本结构优化的方法。,3,第一节 筹资管理的主要内容 一、企业筹资的分类 【单选题】下列筹资方式中，不属于债务筹资的是（ ）。 A.融资租赁 B.发行债券 C.向金融机构借款 D.利用留存收益 【答案】D,4,【单选题】下列各项中，属于外部权益筹资的是（ ）。 A.利用商业信用 B.吸收直接投资 C.利用留存收益 D.发行债券 【答案】 B,5,【多选题】下列属于直接筹资的有（ ）。 A.银行借款 B.发行债券 C.吸收直接投资 D.发行股票 正确答案BCD 二、筹资管理的原则,6,7,三、企业资本金制度 （一）资本金的本质特征 资本金，是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。 股份有限公司的资本金被称为“股本”。 非股份有限公司的资本金被称为“实收资本”。,8,（二）资本金的筹集 1.资本金的最低限额 有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额。 比如，股份有限公司注册资本的最低限额为500万元，有限责任公司注册资本的最低限额为3万元，一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币10万元。,9,2.资本金的出资方式 公司法规定：可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。 全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。,10,3.资本金缴纳的期限 资本金缴纳的期限，通常有三种办法：实收资本制；授权资本制；折衷资本制 。 我国的做法属于折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。 4.资本金的评估 以非货币资产筹集资本金的，应当按照评估确认的金额或者按合同、协议约定的金额计价。,11,（三）资本金管理原则 企业资本金的管理，应当遵循资本保全这一基本原则。 实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三部分内容。,12,【多选题】资本金的出资方式可以是（ ）。 A.知识产权 B.货币资产 C.土地使用权 D.非货币资产 【答案】 ABCD,13,【例单选题】根据我国公司法的规定，资本金的缴纳采用（ ）。 A.实收资本制 B.折衷资本制 C.授权资本制 D.完全资本制 【答案】 B,14,第二节 股权筹资 股权筹资形成企业的股权资金（权益资本）。 股权筹资有吸收直接投资、发行股票和利用留存收益三种基本形式。此外，我国上市公司引入战略投资者的行为，也属于股权筹资的范畴。,15,16,一、吸收直接投资,17,18,【单选题】下列各项中，不能作为无形资产出资的是（ ）。（2010年） A.专利权 B.商标权 C.非专利技术 D.特许经营权 【答案】D,19,二、发行普通股 （一）股票的特点 （二）股票的种类 （三）上市公司的股票发行,20,21,【多选题】相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（ ）。 A.优先认股权 B.优先表决权 C.优先分配股利权 D.优先分配剩余财产权 正确答案CD,22,【单选题】根据我国目前相关法规的规定，如果一家上市公司最近1个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本，则该上市公司股票交易将被交易所（ ）。 A.暂停上市 B.终止上市 C.特别处理 D.终止交易 正确答案C,23,【多选题】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循的特殊规则有（ ）。 A.股票报价日涨跌幅限制为5% B.股票名称改为原股票名前加“ST” C.上市公司的中期报告必须经过审计 D.上市公司的年度报告必须经过审计 正确答案ABC,24,（四）引入战略投资者 发行新股获取企业发展所需资金 但仅仅具有资金，企业就能很好发展吗？不一定，还需要管理、人才、技术、市场等。如何做到这一点？办法之一，就是在新股发行中引入战略投资者。,25,26,【判断题】按证监会规则解释，作为战略投资者应该是与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人或非法人机构。（ ） 【答案】,27,【多选题】（2010年）上市公司引入战略投资者的主要作用有（ ）。 A.优化股权结构 B.提升公司形象 C.提高资本市场认同度 D.提高公司资源整合能力 正确答案ABCD,28,（五）发行普通股筹资的特点 1.有利于公司自主管理、自主经营 所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营。普通股筹资的股东众多，公司其日常经营管理事务主要由公司的董事会和经理层负责,29,【判断题】吸收直接投资，相对于股票筹资，资本成本较高。普通股筹资的公司控制权分散，公司容易被经理人控制，从而不利于公司自主管理、自主经营。（ ） 正确答案,30,2.没有固定的股息负担，资本成本较低 公司有盈利，并认为适于分配股利才分派股利；公司盈利较少，或者虽有盈利但现金短缺或有更好的投资机会，也可以少支付或不支付股利。相对吸收直接投资来说，普通股筹资的资本成本较低。 相对于债券筹资，资金成本较高。,31,3.能增强公司的社会声誉 普通股筹资，股东的大众化，带来了公司的广泛的社会影响。特别是上市公司，其股票的流通性强，有利于市场确认公司的价值。,32,4.促进股权流通和转让 普通股筹资以股票作为媒介，便于股权的流通和转让，便于吸收新的投资者。 5.筹资费用较高，手续复杂。,33,6.不易尽快形成生产能力 普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营能力。 7.公司控制权分散，公司容易被经理人控制。同时，流通性强的股票交易，也容易被恶意收购。 三、留存收益,34,35,【多选题】利用留存收益筹资的特点包括（ ）。 A.不用发生筹资费用 B.筹资数额有限 C.信息沟通与披露成本较大 D.分散公司的控制权 正确答案AB,36,四、股权筹资的优缺点（一般情况下）,37,38,第三节 债务筹资 债务筹资的基本形式包括4个： 1.银行借款 2.发行债券 3.融资租赁 4.商业信用。,39,一、银行借款 （一）银行借款的种类（重点关注第二个分类） 按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。 1.信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。 2.担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。,40,41,【单选题】某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属于（ ）。 A.信用贷款 B.保证贷款 C.抵押贷款 D.质押贷款 正确答案D,42,（二）保护性条款 1.例行性保护条款 这类条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现。 主要包括5点： 要求定期向提供贷款的金融机构提交财务报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经营成果；,43,不准在正常情况下出售较多的非产成品存货，以保持企业正常生产经营能力； 如期清偿应缴纳税金和其他到期债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失； 不准以资产作其他承诺的担保或抵押； 不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等。,44,2.一般性保护条款 是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同。 主要包括： 保持企业的资产流动性。 限制企业非经营性支出。 限制企业资本支出的规模。 限制公司再举债规模。 限制公司的长期投资。 【总结】一般性保护条款“一保四限”,45,3.特殊性保护条款 这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效 主要包括： 要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约惩罚条款，等等。,46,【多选题】下列属于银行借款的一般性保护条款的有（ ）。 A.保持企业的资产流动性 B.限制企业非经营性支出 C.限制公司再举债规模 D.借款的用途不得改变 正确答案ABC,47,【单选题】长期借款的保护性条款一般有例行性保护条款、一般性保护条款和特殊性保护条款，其中应用于大多数借款合同的条款是（ ）。 A.例行性保护条款和特殊性保护条款 B.例行性保护条款和一般性保护条款 C.一般性保护条款和特殊性保护条款 D.特殊性保护条款 正确答案B,48,（三）银行借款筹资的特点 优点： 1.筹资速度快 2.资本成本低 3.筹资弹性较大 缺点： 4.限制条款多 5.筹资数额有限,49,【多选题】相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（ ）。（2010年） A.筹资风险小 B.筹资速度快 C.资本成本低 D.筹资数额大 【答案】BC,50,二、发行公司债券 （一）债券的种类 （二）债券的偿还 （三）债券筹资的特点,51,52,【单选题】按照有无特定的财产担保，可将债券分为（ ）。 A.记名债券和无记名债券 B.可转换债券和不可转换债券 C.信用债券和抵押债券 D.不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券 【答案】 C,53,【判断题】（2008年）如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（ ） 正确答案,54,三、融资租赁 （一）租赁的特征与分类 【多选题】融资租赁相比较经营租赁的特点有（ ）。 A.租赁期较长 B.不得任意中止租赁合同或契约 C.租金较高 D.出租方提供设备维修和保养 【答案】ABC,55,（二）融资租赁的基本形式 融资租赁包括直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种形式。 1.直接租赁。直接租赁，即承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。 2.售后回租。售后回租，即根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。,56,3.杠杆租赁 杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。,57,58,【单选题】出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（ ）。 A.直接租赁 B.售后回租 C.杠杆租赁 D.经营租赁 【答案】C,59,【判断题】从承租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（ ） 【答案】,60,（三）融资租赁租金的计算 1.决定租金的因素,61,62,2.租金的支付方式 （1）按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。 （2）按在期初和期末支付，可以分为先付租金和后付租金两种。 （3）按每次支付额，可以分为等额支付和不等额支付两种。 【提示】实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金,63,【多选题】在融资租赁筹资中，决定每期租金水平高低的因素有（ ）。 A.设备原价及预计残值 B.利息 C.租赁手续费 D.租金的支付方式 【答案】 ABCD,64,3.租金的计算 租金的计算大多采用等额年金法。 等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。 折现率=利率+租赁手续费率,65,（四）融资租赁筹资特点 优点：1.在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产；2.财务风险小，财务优势明显（借鸡生蛋、卖蛋还钱）；3.限制条件较少；4.能延长资金融通的期限（相对于贷款）；5.免遭设备陈旧过时的风险。 缺点：6.资本成本高。,66,第四节 衍生工具筹资 混合性资金，是指企业取得的某些兼顾股权性资金特征和债权性资金特征的资金形式，常见的混合性资金方式有可转换公司债券、认股权证。,67,一、可转换公司债券 可转换债券是一种混合性证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由的选择是否转换为公司普通股。 （一）可转换债券的基本性质,68,69,（二）可转换债券的基本要素 1.标的股票 一般是发行公司本身的股票，也可以是其他