豆粕基差定价模式分析,主要内容,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 基差定价基本原理、发展现状 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 价差定价操作方式以及案例分析 饲料厂如何利用基差定价降低采购成本,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,一、确保获得合理的加工利润； 二、提前销售时间，提高开工率； 三、合理安排大豆进口船期； 四、提高议价能力，稳定客户关系；,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,1、油厂如何确保获得合理的加工利润 加工利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.185 加工费大豆价格 2、合理利润：100200元/吨,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,1、油厂进口大豆全部采用基差定价 进口大豆价格=(综合基差+CBOT期货价格) *0.367434*汇率*1.13*1.03+港杂费 2、2014年5月巴西大豆到中国南方港口价格 贴水报价144美分,对应5月期货价格 (144+1253)*0.367434*6.13*1.13*1.03+100 =3750,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,1、油厂进口大豆合同主要条款 大豆产地：巴西 离岸船期：2014年5月上旬 贴水价格：144美分蒲式耳 对应CBOT期货价格：1405： 2、点价：在合同规定期内买期货。 3、点价期：付足保证金到船离港,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,油厂采购大豆风险 1、买了贴水没有点价； 担心期货价格上涨。 2、买了贴水点完价； 担心期货价格下跌。,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,1、油厂最大的愿望 今天晚上点完价，第二天立刻卖出豆粕和豆油。转移风险，获得利润。 2、现货市场无法实现。 3、豆粕、豆油基差定价销售可以实现愿望。 4、基差一定包含油厂合理利润。,基差定价基本原理、发展现状与案例,基差的定义 1、基差=现货价格-期货价格 Basis=local cash price-futures price 2、传统理解：基差主要反映了现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本,基差定价基本原理、发展现状与案例,单纯从定义来看，基差反映的是仓储成本和运输成本的加和，理应期货价格大于现货价格。但是在实际上看，基差的意义并非如此。比如农产品，基差还反映了不同作物年度的生产情况，市场中的供需结构等等。,基差定价基本原理、发展现状与案例,我国豆粕市场定价发展 传统豆粕现货销售，以“一口价”为主，也就是在合同签订时就规定好销售价格。 在未来市场走势存在较大的上涨预期中，油厂将会面临机会成本增加的风险。 在未来市场走势存在较大的下跌预期中，饲料厂不愿意采购大量的豆粕，这对于油厂的销售形成了冲击。 尤其是近年来市场中出现较大的波动，传统的“一口价”模式，已经远不能满足市场的需求。,基差定价基本原理、发展现状与案例,我国豆粕市场定价发展 2004年开始，金光油脂进行的买卖双方对各自头寸都进行保值，点价时通过期转现交易平仓。 2006年，嘉吉与路易达孚开始了油厂入市对合同头寸进行保值，点价时，油厂在买方指定价位进行头寸了结的尝试。 2008年前后，植之元开始基差定价的试点 可以看到，基差定价逐步成为豆粕交易市场的主要手段,基差定价基本原理、发展现状,2013年，广东地区，嘉吉、东凌等油厂又开始推行豆粕基差定价。 从发展趋势上看，豆粕、豆油基差定价会逐渐成为市场主流定价模式。,基差定价对饲料厂采购的利弊分析,大豆产业链 1、大豆种植大豆贸易大豆加工饲料养殖终端消费； 2、价格在产业链中传递； 3、产业链中各个环节都有合理的利润； 4、原料短缺时，呈现卖方市场；,基差定价对饲料厂采购的利弊分析,基差定价模式首先对油厂有利， 1、保证油厂获得合理加工利润； 2、快速转移风险，减少油厂持仓风险； 3、加快销售速度；,基差定价对饲料厂采购的利弊分析,对饲料厂不利方面 1、降低了饲料厂采购议价能力； 2、增加了采购持仓风险；,基差定价对饲料厂采购的利弊分析,对饲料厂有利方面 1、采购时间提前了几个月，有利于饲料厂合理安排生产； 2、进一步跟国外对接； 3、能够有效降低采购价格；,豆粕基差合同的操作方式,买入基差后即时点价，确定远期价格 等待接近交割月点价 买入基差后买入对应大连豆粕期货 。,豆粕基差合同的操作方式,买入基差后即时点价，确定远期价格 基本观点：对于后期市场现货看多 盈利点：若后期市场价格上涨，盈利能力大幅增加 风险点：若后期市场价格下跌，亏损无法预计,买入基差后即时点价，确定远期价格实例分析,7月30日买入9月交货对0901基差300 当日点价0901大连豆粕3735 确定9月提货豆粕现货价格4035元/吨,9月豆粕上涨至4300元/吨，盈利265元/吨 9月豆粕下跌至3700元/吨，亏损335元/吨,豆粕基差合同的操作方式,等待接近交割月点价 基本观点：对于后期市场基差走势持扩大看法 盈利点：若后期市场基差扩大，盈利增加 风险点：若后期市场基差减小，可能出现亏损,等待接近交割月点价实例分析,7月30日买入9月交货对0901基差300，当日期现货价差基差300 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货4000元/吨，即当日基差400元/吨，盈利100元/吨。 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货3800元/吨，即当日基差200元/吨，亏损100元/吨。,豆粕基差合同的操作方式,买入基差后买入对应大连豆粕期货（与第一种方式类似） 基本观点：对于后期豆粕现货持上涨观点 盈利点：若后期市场现货上涨，盈利增加 风险点：若后期市场现货下跌，亏损增加,买入基差后买入对应大连豆粕期货实例分析,7月30日买入9月交货对0901基差300，当日同时买入0901期货3735元/吨，当日基差300，现货4035元/吨。 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货3800元/吨，即当日确定现货3900元/吨，现货亏损100，期货亏损135元/吨，总计亏损235元/吨。 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货3900元/吨，即当日确定现货3900元/吨，现货持平，期货亏损135元/吨，总计亏损135元/吨。 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货4000元/吨，即当日确定现货3900元/吨，现货盈利100，期货亏损135元/吨，总计亏损35元/吨。,饲料厂如何利用基差定价降低采购价格,采购价格=基差价格+期货价格 1、如何降低基差； 2、合理点价；,饲料厂如何利用基差定价降低采购价格,如何降低基差 1、帮助油厂计算基差； 大豆进口到岸价格； 豆油期货价格； 豆粕期货价格； 2、知道油厂大豆订船情况； 船少，基差强；船多，基差弱；,饲料厂如何利用基差定价降低采购价格,例如:2014年6月豆粕基差 1、8月7日进口大豆价格 （144+1175*0.367434*6.12*1.13*1.03+60 =3512 2、8月7日豆粕1405价格2940，豆油6910； 利润=2940*0.785+6910*0.185-3512-100=-33 3、基差160，获利100；基差260，获利200； 4、基差报价160260.,饲料厂如何利用基差定价降低采购价格,合理点价 所谓点价对买方来讲就是买进期货。 1、点价时间越长对买方越有利； 2、把握几个容易出现相对低价的时间节点； 3、一旦被迫点到高价区，要用期货保护头寸；,