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教您轻松查处上市公司的假帐 2010年09月19日 11:10 来源: 金融界网站 【字体:大 中 小】 网友评论近期香港证监会炮轰保荐人没有做好尽职审查,在88%的申请中有缺失,没有保障到投资者,直接令到投资者损失。过去一年上市公司中,洪良(946)上市不足三个月被证监勒令停牌,而上市筹得的9亿元被冻结,证监指上市财政资料没有反映真实情况。另外,有数间近年上市的公司,被揭发上市文件的数据不尽不实,例如所列出的10大客户没有跟公司买货等。有数间公司上市一年之内发出盈警,其中包括琥珀(090)、秦发(866)、摩比(947)。证监指其中一个个案公司前户员忽然成为最大客户,买入大量的货,当然这前户员根本没有能力买这么多货,整个交易都是虚假,只是做大了公司的销售及盈利。读招股书首看毛利率笔者阅读过无数上市公司的招股书,当然发现很多都有问题,正如证监所说保荐人很多时候为了做生意而疏忽了本身的职责。有数间上市公司当笔者阅读其上市文件时已发现有很大问题,上市提供的财务资料不可能是真实,结果这些公司上市后数年内便倒闭。事实上绝大部分上市公司都尽量做好盘数,有些会把成本降低,例如有地产公司上市前一年的建筑支出只入了一半的帐,让其盈利提高。有的电器生产商在年底前把电器存入货仓,催谷成销售。这些都是短期效应,可以提高上市时的盈利,但下年度利润就会下跌,这可以解释为什么有这么多新上市公司一年内就发盈警。有个别的上市公司更变本加厉,公司本身根本没有盈利,或者达不到上市规定的三年内五千万元纯利,干脆直接做假数。所以,当投资者阅读上市招股文件第一件事,就要看其利润,尤其是毛利率。投资者警惕毛利奇高上市公司有两间上市公司予笔者的印象最深,因为笔者觉得其财务数据不可能是真的,结果两间公司都先后倒闭。其一是海域化工(2882),当时是卖金盐工业产品,供应电镀或珠宝用。因为笔者以前曾经和同业公司有往来,知道贵金属工业产品毛利是低于1%,但是海域化工毛利竟然是百分之十几,不可能是真实,结果数年后海域化工便破产。另一间是福记(1175),其主要业务是送餐包伙食,其毛利率高达百分之七十以上,包伙食绝对是一个低门坎行业,没有可能有70%的毛利。当然假的账目不可能维持太久,当福记每年赚大钱的时候,却要不停集资借钱,结果是在毫无迹象之下忽然倒闭。投资者要记住全球最高科技的企业,美国的英特尔(Intel)的毛利只有50%,全球最成功的企业苹果(Apple)的i-phone毛利率只有40%;因此投资者要对毛利率奇高的上市公司提高警惕。香港有一间上市公司做手机扬声器(speaker)及米高峰(microphone)的毛利高达70%,管理层解释他们是高科技企业,但是未能说服笔者。另外一间农业上市公司毛利更惊人,超过70%,每年纯利达到数十亿元,但奇怪的是这般赚钱的公司竟然没有现金流,需要集资解决财困,实在令人费解。注意出事公司的关连交易关连交易也是出事公司专有的问题,因为帐不清楚经常和关连交易有关。如果是入货,关连公司买入原料后以低价卖给上市公司,为上市公司图利,很多公司采用这手法来吹胀利润。关连公司也可以用人为的做大营业额,例如证监指出的例子,把货卖给前户员,但实际上没有收入。事实上市公司的盈利都有水分,但是水分太多便变了造假,假帐一般都有迹可寻,投资者可以留意以下的情况:1. 毛利率是否不合理的高;2. 关连交易占公司销售或采购大部分;3. 应收帐及存货太高;4. 公司赚钱但没有现金流;5. 公司赚钱但经常集资;6. 公司债务过高,以高息借钱。投资者如果做足功课,可以避开投资陷阱,不会买到忽然倒闭的公司股票,而导致损失惨重。
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