1 Chapter Twenty- Six Saving, Investment and Financial System 一、名词解释（一、名词解释（SOLUTIONS TO Key Concepts): 1. financial system 金融体系是指经济中促使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组机构。在最 广义的层次上，金融体系使经济中的稀缺资源从储蓄者（支出小于收入的人）流动到借 款者（支出大于收入的人）手中。它包括以下几个相互关联的组成部分：金融部门、融 资模式与公司治理、监管体制。 2. financial markets 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方进行交易而融通资金的市场，广而言 之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。经济中两 种最重要的债券市场和股票市场。 3. bond 债券是指政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者 发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券具有 以下四个特征：偿还性、流动性、安全性、收益性。 4. stock 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者（即 股东）对股份公司的所有权，也代表着对公司收益和资产的索取权。股票具有以下基本 特征：不可偿还性、参与性、收益性、流通性、价格波动性和风险性。 5. financial intermediaries 金融中介机构是指储蓄者可以通过它间接地向借款者提供资金的金融机构。金融中 介机构的功能主要有信用创造、 清算支付、 资源配置、 信息提供和风险管理等几个方面。 6. mutual fund 共同基金是指一个向公众出售股份，并用收入来购买各种股票、债券或同时包含股 票与债券的选择，即资产组合的机构。简单地说，共同基金就是把许多人的钱集中起来 进行专业化投资运作的机构。包括开放式共同基金和封闭式共同基金两类。 7. national saving (saving) PDF 文件使用 “pdfFactory Pro“ 试用版本创建 2 国民储蓄（储蓄）是指一个经济在用于消费和政府购买后剩下的总收入。在一个封 闭经济中，每一单位产出都被消费 C、投资 I，或由政府购买 G，即YCIG=+， 因此国民储蓄（YCG）等于私人储蓄()YTC加上公共储蓄()TG。 8. private saving 私人储蓄是指家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入量，即家庭得到收入Y， 支付税收T以及消费支出C，所以，私人储蓄是()YTC。影响私人储蓄的因素很 多，包括持久收入水平、边际消费倾向、税收、预期、市场利率以及不确定性等。 9. public saving 公共储蓄，又称政府储蓄，是指政府在支付其支出后剩下的税收收入量。政府部门 的资金收付活动是通过财政的收入和支出进行的，公共储蓄( )TG 就是财政收入与财 政支出的差额，等于政府得到税收收入T减去用于购买物品与劳务的G。 10. budget surplus 预算盈余， 相对于预算赤字， 是指在财政年度内政府税收收入大于政府支出的余额， 即()TG为正，盈余为两者之差。实行紧缩的财政政策、提高税率会产生预算盈余。 11. budget deficit 预算赤字是指财政年度内政府支出大于其税收收入，即( )TG 为负。一国出现预 算赤字的原因有很多：如为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出；由于政府管理 不当引发大量的逃税或过分浪费。 12. market for loanable funds 可贷资金市场即想储蓄的人借以提供资金、想借钱投资的人借以借贷资金的市场。 可贷资金的供给来源是储蓄，而投资则是可贷资金需求的来源。利率是贷款的价格，它 不是由储蓄与投资所决定的，而是由借贷资金的供给与需求的均衡点所决定的。 13. crowding out 挤出效应是指扩张性财政政策所引起的利率上升，挤占私人投资，抑制总需求增加 的现象。或者具体地说就是政府和企业都在投资，在投资项目一定的条件下，政府投的 PDF 文件使用 “pdfFactory Pro“ 试用版本创建 3 多就把企业挤出去了，这就是挤出效应。 二、问答题（二、问答题（PROBLEMS and Applications）: 1. For each of the following pairs, which bond would you expect to pay a higher interest rate? Explain. a. a bond of the U.S. government or a bond of an East European government b. a bond that repays the principal in year 2005 or a bond that repays the principal in year 2025 c. a bond from Coca- Cola or a bond from a software company you run in your garage d. a bond issued by federal government or a bond issued by New York State a. 东欧政府债券应该支付比美国政府债券更高的利率，因为前者会有更大的违约的风 险。 b. 在 2025 年偿还本金的债券将要比在 2005 年偿还本金的债券支付更高的利率，因为 前者意味着到期时间更长，因此本金所面临的风险更大。 c. 你在你家车库中经营的软件公司所发行的债券支付的利率会高于可口可乐公司所 发行债券所支付的利率，因为你的公司相对来说信用风险更大。 d. 联邦政府发行的债券所支付的利率将高于纽约州发行的债券所支付的利率，因为投 资者不需要为后者支付联邦个人所得税。 2. Check a newspaper or the Internet for the stock listings of two companies you know something about (perhaps as a customer). What is the price- earnings ratio for each company? Why do you think they differ? If you were to buy one of these stocks, which would you choose? Why? 价格收益比不同。价格收益比反映了市场对企业盈利情况的未来预期，表面上看， 该值越高，市场对该企业盈利的信心越强，但比值过高往往包含大量泡沫在内，合理的 比值应当参照行业平均水平， 根据企业经营情况与市场前景综合判定。 可以简单地认为， 市盈率高的股票，其价格与价值的背离程度就越高。也就是说市盈率越低，其股票越具 有投资价值。 高价格收益比的公司股票可能意味着人们期望收益在未来增长或者该股票被高估， 但也说明股价高，风险大，购买时应谨慎；低价格收益比股票则可能意味着人们预期未 来收益会下降或者该股票被低估，但也说明股价低，风险小，值得购买。 3. Theodore Roosevelt once said, “There is no moral difference between gambling at cards or in lotteries or on the race track and gambling in the stock market.” What social purpose do you think is served by the existence of stock market? 企业通过发行新的股票获得用于新投资的资金。在股票市场上，人们可以随意抛售 他们认购的股票。因此，股票市场的存在使人们更可能购买那些股票。 4. Declines in stock prices are sometimes viewed as harbingers of future declines in real GDP. PDF 文件使用 “pdfFactory Pro“ 试用版本创建 4 Why do you suppose that might be true? 股价是指股票的市值或行市，它真实含义是企业资产的价值。因此人们一旦预测到 产出下降，公司利润就会下降，股票的价值也会降低。所以股价下跌被看做是未来真实 GDP 下降的先兆。 5. Many workers hold large amounts of stock issued by the firms at which they work. Why do you suppose companies encourage this behavior? Why might a person not want to hold stock in the company where he works? 公司鼓励他们的员工持有本公司的股票，原因在于可以激励员工关心公司的利润， 而不仅仅是他们自己的薪水。如此一来，如果员工发现生产或管理中存在可以改进的地 方， 他们便会采取有益于公司的行动， 因为他们知道这样他们的股票价值将会得到提高。 而且， 这也可以激励员工努力地工作， 因为他们知道如果公司经营得好， 他们将会获利。 但从员工的角度看，持有本公司的股票是有风险的。员工自身工资或薪水本来就已 经与公司的业绩紧紧相关了。 如果公司经营遇到困境， 雇员就有可能被解雇或者被减薪。 但如果同时该雇员拥有公司股票，那么对他来说就会有双重打击被解雇或者减薪， 同时所持股票的价值也贬低。因此，持有本公司股票是有风险的。大多数员工会选择多 样化投资从而使得风险分散，以改善自己的境况，这样持有其他公司的股票或者债券使 得他们的财富不会过多地依赖他们工作的公司。 6. Explain the difference between saving and investment as defined by a macroeconomist. Which of the following situations represent investment? Saving? Explain. a. Your family takes out a mortgage and buys a new house. b. You use your $200 paycheck to buy stock in AT&T. c. Your roommate earns $100 and deposits it in her account at a bank. d. You borrow $1,000 from a bank to buy a car to use in your pizza delivery business. 对一个宏观经济学家来说， 储蓄发生在一个人的收入大于其消费的时候， 而投资发 生在一个人或企业购买新资本的时候，如购买房子或商业设备等。 a. 利用抵押贷款购买新房子属于投资，因为那是购买新资本。 b. 用 200 美元工资购买 AT&T 公司股票属于储蓄， 因为 200 美元的收入没有用在消费 品上。 c. 室友赚到 100 美元并且存进他在一家银行的账户里，这是储蓄，因为这笔钱没有花 销在消费品上。 d. 从银行借 1000 美元购买汽车用于披萨运送，这是投资，因为这辆车是资本品。 7. Suppose GDP is $8 trillion, taxes are $1.5 trillion, private saving is $0.5 trillion, and public saving is $0.2 trillion. Assu