1,教学目标与要求 通过本章的学习，应当掌握有关盈利能力指标的计算与分析，并学会运用这些指标评价企业盈利能力。 重点与难点 重点：掌握有关盈利能力指标的计算与分析 难点：运用盈利能力指标评价企业盈利能力,第九章 企业盈利能力分析,2,盈利能力也称获利能力,是指企业为资金提供者创造收益的能力。 业务获利能力：指企业在经营活动中平均每一元销售收入创造收益的能力 资产获利能力：指企业用投资者投入企业的每一元资金创造收益的能力 市场获利能力：指企业投资者在资本市场上的每一元投资创造收益的能力 盈利能力分析指标 (1)根据业务量与收益构造的业务获利能力指标：销售毛利率、销售利润率、主营业务利润率、销售净利率 (2)根据企业资产与收益构造的资产获利能力指标：总资产报酬率、净资产报酬率 (3)根据金融市场投资者投资与其收益构造的市场获利能力指标：每股收益、每股净资产、市盈率、市净率,2,3,第一节 业务获利能力,一、销售毛利率,3,4,指标说明： （1）该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。是企业全部利润中最为重要的部分，是影响企业整体经营成果的主要因素。 （2）结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。 （3）该指标越高，说明企业产品或商品的定价科学，产品附加值高，营销策略得当，产品市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。 （4）在指标分析时需要关注产品的行业特点、企业的战略、影响销售毛利变化的其他因素,4,5,不同行业的产品具有不同的销售毛利率。例如：要求高技术、高智力的行业，其产品具有较高的销售毛利率，以支撑高技术、高智力所需的较高的研发费用、人力资源成本等企业战略也是导致同一行业不同企业具有不同销售毛利率的重要原因 低毛利本身也可能是企业的一种搞营销策略，通过低价抢夺市场份额，形成对供应商的控制，实现产品销售量的最大化 企业出售低毛利的产品线、改变自制产品为外包等经营策略的改变，也都会引起企业销售毛利率的显著变化 企业销售毛利变动还可能是由产品生产销售流程中的成本和价格变动引起的,6,7,案例：甲公司销售毛利率计算表,8,二、销售利润率（营业利润率） 补充 通常而言，企业的销售利润率越高，说明企业的产品或服务产生收入的能力越强，企业的成本费用控制得越好。,8,9,指标计算要点：分子不包括营业外收支。 指标说明： （1）结合企业的营业收入和营业成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。 （2）该指标越高，说明企业产品或商品的定价科学，产品附加值高，营销策略得当，产品市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。 （3）一般情况下，销售利润率的高低可反映企业成本费用控制好坏的综合效果。但是，应该辩证看待成本费用对销售利润率的影响。,9,10,11,三、主营业务利润率,该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。 主营业务利润主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加,12,四、销售净利率,“营业收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。它表明每1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。 通常而言，销售净利率越高，企业的产品或服务带来最终利润的能力越强。,12,13,指标说明： （1）从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率呈正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。 （2）通过分析销售净利率的变化，不仅可以促使企业扩大销售，还可以使企业注意改善经营管理，控制期间费用，提高盈利水平。 （3）需辩证看待成本费用的影响 （4）需关注营业外收支的影响,13,14,15,案例：P109 A股份有限公司盈利能力指标分析,16,第二节 资产获利能力（补充内容）,一、总资产报酬率（资产净利率） 总资产报酬率反映企业利用全部资金，为股东创造收益的效率。 总资产报酬率反映每1元资产创造的净利润。总资产报酬率越高，说明企业利用全部资金为股东创造收益的能力越强。,16,17,指标计算要点：净利润的持续性 指标说明： 1.总资产报酬率的分解。总资产报酬率体现的是公司为股东获取利润的能力，通过进一步分解，找出这种能力产生与变化的具体原因。,17,18,（1）总资产报酬率的分解表明，企业投资产生利润有两个关键因素：产品的获利能力和企业资产管理的效率。因此，对总资产报酬率的分析，重点是这两个关键因素的分解分析。（在杜邦分析中具体讲解） （2）总资产周转次数是每1元资产创造的销售收入，销售利润率是每1元销售收入创造的净利润，两者共同决定了资产净利率，即每1元资产创造的利润。,18,19,2.总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营状况的关注，促使企业提高单位资产的收益水平； 3.该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的全部资产的总体运营效率越高。,19,20,二、净资产报酬率（股东权益报酬率、权益净利率） 净利润是指企业未作任何分配前的税后利润，受各种政策等其他人为因素影响较少，能够比较客观、综合地反映企业的经济效益，准确体现投资者投入资本的获利能力。 平均净资产是企业年初所有者权益同年末所有者权益的平均数，平均净资产=（所有者权益年初数+所有者权益年末数）2,21,指标计算要点： （1）必要时考虑其他综合收益 （2）必要时扣除非经常性损益的影响 （3）必要时扣除少数股东权益的影响,22,指标说明： （1）净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性和代表性的指标，充分反映了企业资本运营的综合效益。 （2）通过对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平 （3）一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的利益保证程度越高。在我国，该指标既是上市公司对外必须披露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。,23,24,第三节 市场获利能力,一、每股收益 每股收益也称为每股盈余或每股利润，是企业股东每持有一股权益所能获得的利润（或承担的亏损）。,25,指标计算要点： （1）分子的确定 净利润的可持续性和可预测性：一般情况下，该指标分子使用净利润数据（不含少数股东的净利润），但是，当企业净利润中包含了大量偶然、一次性的非经常损益时，更好的做法是使用扣除非经常性损益的净利润。 计算基本每股收益时，分子为归属于普通股股东的当期净利润，即企业当期实现的可供普通股股东分配的净利润或应由普通股股东分担的净亏损金额。 发生亏损的企业，每股收益以负数列示。以合并财务报表为基础计算的每股收益，分子应当是归属于母公司普通股股东的当期合并净利润，即扣减少数股东损益后的余额。 与合并财务报表一同提供的母公司财务报表中企业自行选择列报每股收益的，以母公司个别财务报表为基础计算的每股收益，分子应当是归属于母公司全部普通股股东的当期净利润。,26,（2）分母的确定 计算基本每股收益时，分母为当期发行在外普通股的算数加权平均数，不包括企业的库存股。由于企业发行在外的普通股数量变化在年内并非均匀的，因此，当企业在期间内新发或回购普通股时，应该按月甚至按天数计算加权平均股数。 每股收益在利润表中已列示,如何计算普通股加权平均数,发行新股应按照时间权数进行加权计算（加到分母）。 回购股份也应按照时间进行加权计算（从分母中减去）。 举例说明： 假设某公司第一个月月初股数100万股，第二个月月初增加股数50万股。则，第一个月月末股数为100万股，第二个月月末股数为150万股（100 + 50），两个月平均股数等于？ （100 + （100 + 50） / 2 = 125万股,27,再假设，第三个月月初减少股数10万股，则，第三个月月末股数为140万股（100 + 50 10），三个月平均股数等于？ （100 + （100 + 50） + （100 + 50 10） / 3 = 130万股,28,将上述三个月平均股数的计算公式进行移项变化，则： （100 + （100 + 50） + （100 + 50 10） / 3 = （100 + 100 + 100 + 50 + 50 10） / 3 = （100 * 3 + 50 * 2 10 * 1） / 3 = （100 * 3） / 3 + （50 * 2） / 3 - （10 * 1） / 3 = 100 + 50 * 2 / 3 10 * 1 / 3 = 期初发行在外普通股股数 + 当期新发行普通股股数 * 已发行时间 / 报告期时间 - 当期回购普通股股数 * 已回购时间 / 报告期时间,29,30,二、每股净资产,31,该指标表明发行在外的每股股票所代表的净资产的账面价值，在理论上提供了股票的最低价值，可以用来估计其上市股票或拟上市股票的合理市价，判断投资价值及投资风险的大小。在企业并购中，每股净资产也是估算并购企业价值的重要依据。,32,三、市盈率,33,指标计算要点：在市盈率的计算中，每股收益的取值通常使用最近一期的企业的每股收益，但是，当企业公布了预测的盈余，或者分析者通过分析已知企业的预计每股收益时，使用这种预计的每股收益作为分母计算出的市盈率，则更能够显示出股票市场定价的合理与否。 指标说明： （1）市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期 （2）市盈率分析的相对性,34,市盈率中的每股收益是根据企业财务报表计算的数据，但是股票价格却是市场上多重因素共同作用的结果，包括投资者的心理因素、制度环境等，因此，作市盈率分析时一定要考虑市场非理性因素的影响。,35,36,四、市净率 反映了普通股股东愿意为每一元净资产支付的价格。 其中，每股净资产（也称为每股账面价值）是指普通股股东权益与流通在外普通股加权平均股数的比率，它反映每只普通股享有的净资产,37,第九章 企业发展能力分析（补充）,教学目标与要求 通过对本章的学习，认识企业发展能力的实质，掌握衡量企业发展能力的财务指标，并学会运用这些财务指标分析、评价企业发展能力。 重点与难点 重点：企业发展能力的财务指标的计算及分析。 难点：运用企业发展能力的财务指标评价企业 发展能力。,38,第一节 企业发展能力概述,一、企业发展能力及其影响因素 企业发展能力又称企业成长能力，是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能 企业发展能力受多种因素的影响，如企业的政策环境、核心业务、企业制度、人力资源、经营能力、行业环境、财务状况等方面的因素都对企业发展能力产生重要影响。,38,39,二、企业发展能力分析的内容 （一）企业竞争能力分析 （二）企业周期分析 （三）企业发展能力财务比率 1企业营业发展能力分析 （1）对销售增长的分析 （2）对资产规模增长的分析 2企业财务发展能力分析 （1）对净资产规模增长的分析 （2）对利润增长的分析 （3）对股利增长的分析,40,三、企业发展的几种状态 1平衡发展 2过快发展 3失控发展 4负债发展 5周期性发展 6低速发展 7慢速发展,41,第二节 以价值衡量企业发展能力的分析思路,一、以价值衡量企业发展能力的分析思路 （一）企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率 通常用净收益增长率来近似地描述企业价值的增长，并将其作为企业发展能力分析的重要指标。净收益增长率是指当年留存收益增长额与年初净资产的比率。,42,（二）净收益增长率的因素分析 净收益增长率=留存收益增加额年初净资产 =当年净利润（1-股利支付比率）年初净资产 =年初净资产收益率（1-股利支付比率） =年初净资产收益率留存比率