公司债券信用评级报告 Http:/ 1 2019年第一期广元市园区建设投资有限公司公司债券 信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2019】553 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA 债券概况债券概况 本期债券发行额：不超过 4 亿元（含 4 亿元） 本期债券期限：7 年 偿还方式：每年付息一次、 分期偿还本金 评级时间评级时间 2019 年 7 月 22 日 评级小组负责人评级小组负责人 张圆月 评级小组成员评级小组成员 妙青丹 邮箱：dfjc-gy 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 评级观点评级观点 东方金诚认为， 四川省广元市主要经济指标均保持较快 增长， 食品饮料等六大特色优势产业对工业经济增长贡献率 较高，经济实力较强；国家级广元经济技术开发区（以下简 称“广元经开区”）招商引资和项目建设持续推进，产业集 聚效应不断增强，未来发展前景较好；广元市园区建设投资 有限公司（以下简称“公司”）继续从事广元经开区范围内 的基础设施及保障房建设，业务具有较强的区域专营性；公 司作为广元经开区重要的基础设施建设主体， 得到了实际控 制人及相关各方的大力支持。 同时，东方金诚也关注到，公司在建及拟建基础设施及 保障房项目投资规模较大，面临较大的资本支出压力；公司 流动资产中变现能力较弱的存货等占比较高， 资产流动性较 差；公司短期债务占比上升较快，未来两年内到期债务集中 度较高；公司现金获取能力逐年下降，经营性现金流持续净 流出，投资性和筹资性现金流均由净流入转为净流出，总体 现金流状况不佳。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳 定。 基于对公司主体信用和本期债券偿付保障措施的分析和 评估，东方金诚评定本期债券的信用等级为 AA，该级别反 映了本期债券具备很强的偿还保障， 到期不能偿还的风险很 低。 公司债券信用评级报告 Http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA 债券概况债券概况 本期债券发行额：不超过 4 亿元（含 4 亿元） 本期债券期限：7 年 偿还方式：每年付息一次、 分期偿还本金 评级时间评级时间 2019 年 7 月 22 日 评级小组负责人评级小组负责人 张圆月 评级小组成员评级小组成员 妙青丹 邮箱：dfjc-gy 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20201616 年年20172017 年年20182018 年年 资产总额（亿元）101.09125.17132.75 所有者权益（亿元）65.5863.8665.92 全部债务（亿元）28.9848.8947.07 营业收入（亿元）10.2012.5915.50 利润总额（亿元）1.512.441.99 EBITDA（亿元）1.552.592.21 营业利润率（%）11.7413.6611.77 净资产收益率（%）1.662.792.41 资产负债率（%）35.1348.9850.34 全部债务资本化比率（%）30.6543.3641.66 流动比率（%）1189.23533.67338.92 全部债务/EBITDA（倍）17.6614.9117.12 EBITDA 利息倍数（倍）0.850.930.67 EBITDA/本期债券摊还额 （倍）1.933.232.76 注：表中数据来源于公司 2016 年2018 年经审计的合并财务报表；本期债券发行额 按 4.00 亿元计算，摊还额为本期债券应分期偿还的本金金额，即 0.80 亿元。 优势优势 广元市主要经济指标均保持较快增长，食品饮料等六大 特色优势产业对工业经济增长贡献率较高，经济实力较 强； 国家级广元经开区招商引资和项目建设持续推进，产业 集聚效应不断增强，未来发展前景较好； 公司继续从事广元经开区范围内的基础设施及保障房建 设，业务具有较强的区域专营性； 公司作为广元经开区重要的基础设施建设主体，得到了 实际控制人及相关各方的大力支持。 关注关注 公司在建及拟建基础设施及保障房项目投资规模较大， 面临较大的资本支出压力； 公司流动资产中变现能力较弱的存货等占比较高，资产 流动性较差； 公司短期债务占比上升较快，未来两年内到期债务集中 度较高； 公司现金获取能力逐年下降，经营性现金流持续净流出， 投资性和筹资性现金流均由净流入转为净流出，总体现 金流状况不佳。 公司债券信用评级报告 Http:/ 3 主体概况 广元市园区建设投资有限公司（以下简称“广元园投”或“公司”）是由广元 市政府国有资产监督管理委员会（以下简称“广元市国资委”）于 2006 年 3 月出 资成立的有限责任公司，初始注册资本为人民币 1.00 亿元。截至 2018 年末，公司 注册资本为人民币 6.15 亿元， 较 2017 年末增加 0.14 亿元； 实收资本为人民币 6.01 亿元，较 2017 年末未发生变化；具体股权结构及 2018 年增资情况如下表所示，广 元市国资委为公司实际控制人。 表表 1 1：截至：截至 20182018 年末公司股权结构情况年末公司股权结构情况 单位：万元、% 股东名称股东名称 注册资本注册资本实收资本实收资本 金额金额持股比例持股比例金额金额持股比例持股比例 广元市政府国有资产监督管理委员会5818794.635818796.84 四川发展（控股）有限责任公司19003.0919003.16 中国农发重点建设基金有限公司14002.28- 合计合计6148761487100.00100.006008760087100.00100.00 注：2018 年 3 月，中国农发重点建设基金有限公司向公司出资 1400.00 万元。截至本报告出具 日，公司已按中国农发重点建设基金投资协议完成工商登记变更，但该基金取得固定收益， 且在一定年限必须退出，故审计按照实质重于形式的原则确定为债权，实收资本未作调整。 资料来源：公司审计报告及公开资料，东方金诚整理 公司是广元经济技术开发区（以下简称“广元经开区”）重要的基础设施建设 主体，主要从事广元经开区范围内的基础设施及保障房建设等业务。 截至 2018 年末，公司拥有 12 家子公司，较 2017 年末增加 1 家，即广元鸿瑞 电子科技有限公司（以下简称“鸿瑞电子”）。 表表 2 2：截至：截至 20182018 年末公司纳入合并报表范围的子公司情况年末公司纳入合并报表范围的子公司情况 单位：万元、% 公司名称公司名称公司简称公司简称注册资本注册资本 持股比例持股比例 取得方式取得方式 直接直接间接间接 广元市园区创业开发建设有限公司广元园创50000.00100.00-投资设立 广元市兴园物业管理有限公司兴园物业50.00100.00-投资设立 广元市欣顺园区物业管理有限公司欣顺物业50.00100.00-投资设立 广元市腾达物业管理有限公司腾达物业50.00100.00-投资设立 广元市国开科技创业融资担保有限公司广元融担20000.00100.50-投资设立 广元市国开科技创业服务中心有限公司广元创服100.00100.00-投资设立 广元市国创产业投资有限公司广元国创50000.00100.00-投资设立 四川国开永盛建设工程有限公司国开永盛5000.00100.00-投资设立 广元市国开资产经营管理有限公司国开资管2000.00100.00-投资设立 广元经济技术开发区电子信息产业投资 （发展）基金合伙企业（有限合伙） 电信产投-99.900.10投资设立 广元宏天投资有限公司广元宏投4200.00-52.38投资控股 广元鸿瑞电子科技有限公司鸿瑞电子2000.00100.00-投资设立 资料来源：公司审计报告，东方金诚整理 公司债券信用评级报告 Http:/ 4 本期债券主要条款及募集资金用途 本期债券主要条款本期债券主要条款 公司拟发行金额不超过 4.00 亿元（含 4.00 亿元）的“2019 年第一期广元市 园区建设投资有限公司公司债券”（以下简称“本期债券”）。本期债券为 7 年期 固定利率债券，面值 100 元，按面值平价发行。本期债券设置本金提前偿还条款， 在本期债券存续期的第 3、4、5、6、7 年末分别按照发行总额 20%的比例偿还债券 本金。 本期债券在存续期内每年付息一次， 后五年利息随当年兑付的本金一起支付。 募集资金用途募集资金用途 本期债券募集资金拟使用情况详见下表。 表表 3 3：本期债券募集资金拟使用情况：本期债券募集资金拟使用情况 单位：万元、% 项目项目计划总投资计划总投资拟使用募集资金拟使用募集资金 募集资金募集资金占计占计 划总投资比例划总投资比例 广元经济技术开发区肖家电子信息产业园建设项目50158.0117500.0034.89 广元经济技术开发区磷酸铁锂厂房及附属建设项目40000.0014000.0035.00 补充营运资金-8500.00- 合计合计- -4 40000.000000.00- - 资料来源：公司提供，东方金诚整理 1.1.广元经济技术开发区肖家电子信息产业园建设项目广元经济技术开发区肖家电子信息产业园建设项目 广元经济技术开发区肖家电子信息产业园建设项目建设用地面积 78181.39 平 方米， 总建筑面积 179278.36 平方米，建设内容主要包括厂房面积 153526.00 平方 米，商业用房面积 3885.54 平方米，住宅用房面积 21315.82 平方米。 该项目已经通过广元经济技术开发区发展改革局、 广元市城乡规划局经济技术 开发区分局、 广元市环境保护局经济开发区分局和广元市国土资源局经济开发区分 局等政府部门批复。 表表 4 4：广元经济技术开发区肖家电子信息产业园建设项目审批情况：广元经济技术开发区肖家电子信息产业园建设项目审批情况 审批单位审批单位审批文件审批文件审批文号审批文号 广元经济技术开发区 发展改革局 关于同意肖家电子信息产业园建设 项目可行性研究报告的批复 广开发改函【2017】10号 广元市城乡规划局经 济技术开发区分局 关于广元市园区建设投资有限公司 肖家电子信息产业园选址的意见 广开规建【2018】28号 广元市环境保护局经 济开发区分局 建设项目环境影响登记表备案号：201851080200000334 广元市国土资源局经 济开发区分局 关于肖家电子信息产业园建设项目 用地预审意见的复函 广国土资经开函【2018】15号 广元经济技术开发区 综合治理办公室 广元经济技术开发区社会稳定风险 评估备案申请表 - 资料来源：公司提供，东方金诚整理 该项目计划总投资 50158.01 万元，建设期为两年，已于 2018 年 4 月开工，计 划于 2020 年完工。该项目为了满足不同发展阶段的企业生产、研发及办公需求， 公司债券信用评级报告 Http:/ 5 主要通过厂房、住宅用房和商业用房的销售和出租模式运营。 2.2.广元经济技术开发区磷酸铁锂厂房及附属建设项目广元经济技术开发区磷酸铁锂厂房及附属建设项目 广元经济技术开发区磷酸铁锂厂房及附属建设项目拟新征用地 103546 平方米 （约 155.32 亩），建设内容包括六栋标准化厂房 51100.02 平方米、一栋附属用房 6848.32 平方米、磷酸铁锂厂房配套的停车场（含地上车位 2071 个）、土地平整、 道路及铺装、供配电、给排水工程、垃圾收集站、消防、污水处理、景观绿化等配 套公共设施。 该项目已经通过广元经济技术开发区发展改革局、 广元市环境保护局经济技术 开发区分局、 广元市城乡规划局经济技术开发区分局和广元市国土资源局经济开发 区分局等政府