信用货币,纯粹的货币价值符号 主要形式：纸币/辅币/银行存款货币 主要特征： 价值符号；债务货币；具有强制性,3、金本位制 （1）金币本位制 基本特点： 金币可自由铸造、熔化； 辅币、银行券与金币同时流通，自由兑换金币； 黄金、金币可自由输出、输入国境,（2）金块本位制 以金块为准备的纸币流通 “富人本位制”,（3）金汇兑本位制 通过外汇间接兑换黄金 “虚金本位制”,4、不兑现的信用货币制度 以不兑换黄金的纸币为本位币 基本特征： 纸币无限法偿，依法强制流通； 货币供应量不受金银数量约束； 纸币对内价值、对外汇率稳定，管理与控制,# 货币局制度（Currency board arrangement） 本币钉住一种强势货币；锚货币 本国通货发行，以外汇储备为发行保证 优越性：第一，管理与操作非常简便。 第二，赋予了货币政策高度可信性 缺点： 利率不能由本国货币当局制定 政府不能控制货币供应和利率，利率由基准货币发行国制定，货币总量取决于收支平衡，以及银行体系中的货币乘数； 政府不能利用汇率来调整外来因素对本国经济的影响，如进口价格的上涨、资本流通的转移等，而只能调整国内工资和商品价格； 正统货币局制度不会像传统的中央银行那样，帮助周转困难的银行平息危机。香港实行的联系汇率制度，实际上是一种货币局制度。,第四节 货币的层次划分,一、划分的依据 以金融资产的流动性作为标准,某种金融资产转变为现金或现实购买力，同时又对持有人不发生损失的能力。,二、国际货币基金组织的划分 M0 = 流通于银行体系之外的现金 M1 = M0+ 活期存款 M2 = M1 + 储蓄存款+定期存款+政府债券（包括国库券）,三、我国货币层次的划分,M0 = 流通中现金 狭义货币 M1 = M0 + 可开支票进行支付的单位活期存款 广义货币 M2 = M1 + 居民储蓄存款 + 单位定期存款 +住房公积金中心存款+非存款 类金融机构在存款类金融机构的存款,M2- M1：准货币 M1/M2： 货币流动性比率 M1 价格总水平 M2 货币的总规模,二、信用的主要形式,（一）商业信用 企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。商业信用的形式主要有：赊购商品、预收货款和商业汇票。 企业经营者/商品资本/与产业资本变动一致 ? 优点：方便和及时 局限性：所拥有资本量/方向性（卖买）/对象上局限性（企业之间）,（三）国家信用 特点： （一）有偿性。（二）临时性和暂借性。（三）周转性。（四）选择性和灵活性。（五）来源多样性。（六）政策性。不以盈利为唯一目标。担保是政府的信誉。 来源：国家公债/国库券/专项债券/银行透支或借款,意义 调剂收支不平衡 / 弥补财政赤字 / 筹集资金,衡量指标 （1）国债负担率：是指国债累计余额占国内生产总值的比重。 （2）国债依存度 ：是指当年国债发行额占当年中央财政支出的比率。,（四）消费信用 银行或大的商店、企业以货币或商品形式向消费者个人以满足其消费方面所需货币的信用 1、赊销 2、分期付款 3、消费贷款 4、信用卡 信用证明！ 分散作业 联营！ 维萨集团（VISA）/ 万事达（Master Card） 信用卡的运作过程 银行卡和信用卡 利与弊： 是对未来购买力的预支，过量的消费信用会导致信用膨胀。,三、几种常见的信用工具 基本特征:流动性/风险性/收益性/偿还期 （一）票据 1、票据的概念 出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人或 持票人无条件支付一定金额并可转让的有价证券。 权利与票据不可分离/无因证券 商业票据和银行票据 2、票据行为 票据关系的当事人之间以发生、变更或终止票据关系为目的 当事人：出票人/收款人/付款人/持票人/承兑人/背书人/被背书人/保证人 设定、变更、终止某项票据权利或义务 常见 ：出票/背书/承兑/保证/付款 3、汇票 出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件票据。 必须记载：7个 “汇票”/委托/确定的金额/付款人名称/收款人名称/出票日期/出票人签章 未记载付款日期的，为见票即付； 可按下列形式之一记载：见票即付/定日付款/出票后定期付款/见票后定期付款 4、本票 出票人签发的，承诺自己在见票时无条件,(二)债券 承诺支付利息，并在指定时间偿还本金 1、按发行的主体：政府债券、金融债券、公司债券 2、有无抵押担保：信用、抵押与担保债券 3、计息方式：定息、贴现、浮动利率、累进利率债券 国际债券： 种类：外国债券和欧洲债券 “外” 以当地货币计值 扬基/武士/龙债券 垃圾债券（junk bond) 由经营状况和财务状况恶化甚至濒临破产的企业 高收益债券（high yield bond）被引入高科技公司发行的风险债券！ 可转换债券：可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票 特点：债权性/股权性/可转换性 对发行公司的益处：可转换债券的利率比直接发行的企业债券利率要低，如果可转换债券未被转换，相当于公司发了较低利率的债券；由于转股时间一般在半年以上，可以避免一般股票发行后产生的股本迅速扩张的问题；一般可转换债券的转换价格比公司股票市场价格高出一定的比例(溢价)，如果可转换债券被转换了，相当于公司发行了比市价更高的股票。 对投资者的意义：当股市向好，可转换债券随市上升超出其原有成本价时，持有者可以卖出债券，直接获取收益；当股市由弱转强，或发行可转换债券的公司业绩转好，其股票价格预计有较大提高时，投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票，以享受公司较好的业绩分红或公司股票攀升的利益；当股市低迷，可转换债券和其发行公司的股票价格双双下跌，卖出可转换债券或转换成股票都不能盈利时，投资者可以持券到期兑付获取固定利率. 要素：1、转换比例 2、转换期限 3、转换价格,（三）股票 入股凭证，是借以取得股息的有价证券。 分类： 1、记名和不记名股票 2、面值和无面值股票 3、普通股和优先股 优先股： 收益分红和剩余财产分配上享有优先权 优先股：两种性质的综合体 （1）累积型/非累积型：盈利不足规定股利是否补发 （2）可转换/不可转换：是否可转为普通股 （3）参加/非参加：除既定利息外是否有利润分配 （4）可赎回/不可赎回 比 较： （1）性质：- （2）权利：分配股利优于普通股，清算时分配剩余财产优于普通，无经营表决选举权 （3）期限：无期限 （4）收入分配形式：固定利息,二、利率的种类 （一）名义利率和实际利率 考虑到本金和利息两者剔除物价变动! （二）市场利率和基准利率 央行的再贴现率和再贷款利率 （三）固定利率与浮动利率 定期调整 （四）长期利率与短期利率 融资时间在一年以上 一般来说，长期利率比短期利率高。 （五）一般利率与优惠利率 贴息贷款：扶贫贴息贷款,三、利息的计算 （一）单利计算 仅按本金计算利息 I = Pnr （二）复利计算 不仅 ，而且把本金所获利息加入本金再计算利息，逐期滚算。 复利值公式： 连续复利：,第二节 利率的决定,（一）借贷成本 （二）平均利润率 企业的负担能力 （三）借贷期限 （四）资金的供求状况 （五）借贷风险 （六）物价的变动 影响实际利率； 同步变动 （七）国际利率水平 影响资本在国际间的流动 （八）国家经济政策 制定基准利率来影响市场利率,第三节 利率的风险结构 相同期限债券因风险差异而产生的不同利率！ 因素主要有以下三种： 1、违约风险（default risk） 政府债券公司债券 债券利率与无风险证券利率之差 - 风险溢价（risk premium） 例：假定公司债券每年发生违约的可能性相等，概率为Pd，如果真的违约，偿付给持有者（1 - ）乘以前一年价格，这类债券承诺收益率为？ y：债券承诺收益率，r：无风险利率 y Pdy Pd = r y(1 Pd) = r + Pd 测算发生违约的概率： 某一级别债券每年平均发生违约的比率！ 2、流动性：变现成本来加以衡量！ 抵押贷款的利率 公司债券的利率 抵押贷款的二级市场 利率差异缩小 交易十分频繁的债券，其买卖差价将很小！,3、税收因素 税后的实际利率！ 税收待遇差异，反映到税前利率上来 债券A和B ：所得税率为tA和tB ；税前利率为 rA、rB 债券A的税后 = rA(1-tA) 债券B的税后 = rB(1-tB) 税后利率相等： rA = rB（1 - tB）/（1 - tA） 税率越高的债券，其税前利率越高！ 利息收入和资本利得规定不同税率，前者高于后者！,（五）利率的汇率效应,对本国货币与外国货币比价的影响 ik 、ij ：k国、j国的利率，F：远期汇率，E：即期汇率。 K国的投资者投资一个单位，到期可获本利和： 1 + ik,如果在j国投资：,在远期市场上卖出 (1/E)(1 + i j), 得：,套利导致： （1+ik）= （1/E) (1+ij) F， 得：,二. 金融体系的构成,中央银行干预经济、管理金融 商业银行 职能：信用中介、支付中介、金融服务、信用创造和调节经济等 业务：资产、负债和中间（详见书） 存贷业务/货币周转/同其它金融机构密切联系/多种服务 “盈” 、“安” 、“流” 的结合 专业银行:开发、储蓄、进出口、不动产抵押、农业、投资银行等 业务：1、证券承销；2、证券交易；3、公司并购；4、项目融资；5、风险资本投资等。 区别：市场定位 / 融资方式 / 业务重心 / 基本收入 非银行金融机构:信托、保险、租赁公司、信用合作社等。 唯一能吸收活期存款 / 一般不能 多种业务 / 狭窄和专门化,政策性银行基本特征： 由政府设立或参股或担保 不完全以盈利为目标 具有确定的业务领域和对象 特殊的融资原则 有独自的法律依据,三、中央银行的特征与职能,（一）特征 发行的银行、银行的银行、政府的银行 1、发行的银行 2、银行的银行： 保管存款准备金 / 提供信贷 / 办理清算 同城：票据交换所 3、政府的银行 工具 / 为政府提供金融服务,（二）中央银行的职能 制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金融服务 1、服务职能 2、调节职能 3、管理职能,四、中央银行的业务 （一）负债业务 1、货币发行 2、代理国库和吸收财政性存款 3、集中存款准备金 4、清算资金 （二）资产业务 1、再贴现和贷款 2、金银外汇储备 3、证券买卖,第三节 商业银行,一、性质和职能 （一）性质 以利润最大化为目标，以经营金融资产和负债为对象，综合性、多功能的金融企业。,（二）职能 1、信用中介职能 2、支付中介职能 货币保管者、出纳者和支付代理人 3、信用创造功能 4、金融服务职能 信息咨询、代理付费、保管箱 ,巴塞尔协议：将资本分为 核心资本（core capital）和 附属资本(supplementary capital),对资本充足度的规定 资本与资产或负债保持一定比例！ 资本充足率： 8% ！,四、商业银行的经营管理 （一）经营管理的原则 一般行为准则！ 安全性、流动性、盈利性三原则的相互协调和统一。 1、安全性原则 尽可能地控制风险！ 2、流动性原则 资产流动性 / 负债流动性 3、盈利性原则 充实资本/扩大经营/增强信誉/提高竞争能力,3、信用创造功能 贷款放出后又转化为存款，在不提现或不完全提取支付时，就又增加了资金来源 商业银行信用创造的前提条件 假定：（1）由央行及多家商行组成；（2） 法定准备率为20%；（3）公众不保留现金；（4）不持有超额准备,商行系统创造存款过程,1,2,n -1,1,2,n -1,