金融体系与金融机构,第4章,2,4.1 经济与金融体系,4.1.1、金融体系的地位 经济的基本作用是分配稀缺资源，如土地、劳动力、技术、资本等，这个过程被称为资源配置。 市场执行着分配资源、生产商品与服务这一复杂的任务。通过市场，买卖双方交换商品、服务与资源。市场通过价格的变化反映着提供商品与服务的种类与数量。 在经济体系中运作的市场基本上有三种类型： 要素市场、产品市场和金融市场。,3,第4章 金 融 体 系,4,从要素市场中获得的收入并不是全部都用于消费，居民获得的税后收入的一部分被用于个人储蓄。 金融市场把吸收到的储蓄融通给个人与企业它们需要用于支付的资金超过了其当前收入所提供的资金。 在许多国家，金融市场是金融体系的中心，它吸引、分配储蓄，并确定利率与证券的价格。 作为储蓄而存放的大部分资金通过金融市场流动，以支持政府、企业与居民的投资。 金融市场在储蓄向投资转化过程中的作用对于经济的健康发展并保持活力是非常必要的。,第4章 金 融 体 系,5,4.1.2 金融体系的构成,金融体系包括市场、中介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构。 金融中介是指那些主要业务是提供金融服务和产品的企业，包括银行、投资公司和保险公司等。他们的产品包括存款、贷款、基金及保险合约等。,第4章 金 融 体 系,6,金融市场,证券交易所,第4章 金 融 体 系,股票、债券和外汇的柜台交易市场，或称场外市场,7,4.2 金融体系的结构,4.2.1 资金的流动 1盈余单位和赤字单位 在任何一个经济体系中，都会有些资金盈余单位（surplus units），同时又有一些资金短缺单位（deficit units）。它们可以是个人、家庭或者企业，也可以是政府。,第4章 金 融 体 系,8,例如： 一个刚参加工作的年轻人，想买一套房子，他大概会觉得手头的钱不够；而一对中年夫妇，正在积攒一笔钱，准备将来供他们的孩子上大学。前者是一个资金短缺单位，后者则是一个资金盈余单位。,第4章 金 融 体 系,9,又如： A企业去年获得了一笔丰厚的利润，但目前却没有发现什么好的投资机会，B企业发现了一个诱人的商机，却苦于没有足够的资金。于是A企业便是一个资金盈余单位。而B企业是一个资金短缺单位。,第4章 金 融 体 系,10,2. 资金流动的意义 资金盈余单位和资金短缺单位之间存在着合作的可能。也就是盈余单位可以以一定的条件把暂时不用的资金交给短缺单位去使用，并获得相应的回报。这就是所谓的金融，即资金盈余单位和资金短缺单位之间的资金融通。这对资金融通的交易双方都是有利的。,第4章 金 融 体 系,11,2. 资金流动的意义 首先，对于借入资金的一方来说，通过借入急需的资金，可以更为有效地安排自己的生产和消费。 其次，对于资金的贷出方来说，如果他不把闲置的资金贷放出去，而是放在自己手里，就不可能从中获得任何收益。反之，如果能将钱借给急需资金的人去使用，获得资金的一方将会为他所提供的方便支付一定的报酬，因而本来无收益的资金就变成了能够生息的资产，这对资金的贷出方显然是有利的。,第4章 金 融 体 系,12,2. 资金流动的意义 最后，资金盈余单位的钱可能是比较分散的，任何一个盈余单位都无力单独进行大的投资。通过资金融通，可以把这些分散的资金集中起来，从而进行许多有利可图的大项目，达到经济学中所说的规模效应。,第4章 金 融 体 系,13,3. 资金流动的渠道,第4章 金 融 体 系,14,直接金融，也就是短缺单位直接在证券市场上向盈余单位发行某种金融工具，比如债券或股票。当盈余单位花钱向短缺单位购买这些工具时，资金就从盈余单位转移到了短缺单位手中。 间接金融，即盈余单位把资金存放（或投资）到银行等金融中介机构中去，再由这些中介机构以贷款或证券投资的方式将资金转移到短缺单位手中。,第4章 金 融 体 系,15,4.2.2 直接融资和间接融资,1直接融资 在直接融资中，短缺单位通过出售股票、债券等凭证而获得资金，盈余单位持有这些凭证而获得未来的本息收入或股息分红。这些金融工具大多可以在市场上转让流通，因而具有较高的流动性。 对于短缺单位来说，这是一种负债； 对于盈余单位来说，这是一笔资产。,第4章 金 融 体 系,16,4.2.2 直接融资和间接融资,1直接融资 由于直接融资避开了银行等中介机构环节，由资金供求双方直接进行交易（当然，它也要借助投资银行、证券交易所等金融机构的服务），所以资金短缺单位可以节约一定的融资成本，资金盈余单位则可能获得较高的资金报酬。,第4章 金 融 体 系,17,4.2.2 直接融资和间接融资,1直接融资 直接融资的不足： 第一，它要求盈余单位具有一定的专业知识和技能。 第二，它要求盈余单位承担较高的风险。 第三，对于短缺单位来说，直接融资市场的门槛是比较高的。,第4章 金 融 体 系,18,4.2.2 直接融资和间接融资,2间接融资 在间接融资中，资金的盈余单位和短缺单位并不发生直接的关系，而是分别同金融中介机构发生一笔独立的交易，金融中介机构发挥着吸收资金和分配资金的功能。,第4章 金 融 体 系,19,4.2.2 直接融资和间接融资,2间接融资 金融中介机构不是一般的代理人，而是一个独立的交易主体，盈余单位对中介机构的要求权和金融中介机构对短缺单位的要求权是两种独立的权利，两者并无一一对应的关系；也就是说，盈余单位对中介机构的要求权与中介机构对从该单位所获资金的具体运用无关。因此，在间接融资中，金融中介机构是融资风险的直接承担者。,第4章 金 融 体 系,20,4.2.2 直接融资和间接融资,2间接融资 金融中介机构所从事的这种中介活动，可以获得相应的报酬，也就是从资金短缺单位获取的收益扣除向盈余单位支付的成本之后的剩余。对于银行这种中介机构来说，这种报酬主要就表现为存款和贷款的利息差。,第4章 金 融 体 系,21,4.2.2 直接融资和间接融资,2间接融资 间接融资的优势： 第一，可以减少信息成本和合约成本。 第二，可以通过多样化降低风险。 第三，可以实现期限的转换。,第4章 金 融 体 系,22,4.2.3 金融结构,金融结构是指金融体系中各种现存金融工具（债权凭证和股权凭证等）与金融机构的相对规模。 根据直接融资和间接融资这两种融资模式在金融体系中的地位，可以将金融结构区分为银行主导型金融结构和市场主导型金融结构。 美国和德国的金融系统可被视为市场主导型的金融结构和银行主导型金融结构的两种极端情形。,第4章 金 融 体 系,23,世界主要国家的金融结构,第4章 金 融 体 系,24,4.3 金融体系的功能,第4章 金 融 体 系,25,4.3 .1跨越时空转移资源,金融系统有助于资源在时间点之间的转移。 例如，如果没有机会获得学生贷款，许多年轻人将因家庭没有能力送他们上大学而不得不放弃接受高等教育的机会。如果不能得到风险资本，许多公司会无法开业。,第4章 金 融 体 系,26,4.3 .1跨越时空转移资源,金融系统对于在不同地点之间转移经济资源也扮演着重要的角色。 例如，德国的家庭可能拥有未被有效利用的实物资本（如卡车、拖拉机），而这些资本可以在俄罗斯得到更高效率的使用。金融系统提供了许多机制，可以将资本、资源从德国转移到俄罗斯。一种途径是德国公民投资到位于俄罗斯的公司发行的股票；另一种方式是德国银行向那些俄罗斯企业发放贷款。,第4章 金 融 体 系,27,4.3 .2 对风险进行管理,金融体系能提供多种管理风险的方法。 以保险机制为例，客户付出保费转移风险，保险公司应用大数法则，通过经营风险获取收益。保险公司如果发行股票，就把自身的风险进一步分散化，所付出的代价是收益也稀释了。,第4章 金 融 体 系,28,假设你希望开一家公司，需要10万元，而你自己没有存款，所以你是一个短缺单位。假定你说服了一个投资者为你提供7万元的资金，同时你说服了一家银行以6%的年利率给你贷款3万元。 如果你的公司失败了，价值降为2万元，按照债权投资者优于股权投资者的清偿原则，这2万元应该归银行，这样银行损失了借给你的3万元中的1万元，而投资者损失了7万元的全部投资。这样，放款者和投资者在资金流动给你的同时，也分担了一部分商业风险。,第4章 金 融 体 系,29,4.3 .3 支付清算,金融体系的支付结算功能，是指金融体系为企业、居民等微观主体提供支付结算服务或途径，以帮助他们完成商品或劳务的交易。 货币形式不断发展的过程，就是支付系统不断提高效率的过程。,第4章 金 融 体 系,30,4.3 .4 聚集资源和分割股份,以大额可转让存单为例，100万美元的面值超出了许多家庭的投资能力。但个人可以通过购买基金，再由基金公司来购买存单，基金的这种资金聚集功能就帮助了个人间接实现了参与大额可转让存单的目标。,第4章 金 融 体 系,31,4.3 .5 提供信息,例如，你有100万元的资金，你可以选择存款，也可以购买股票，还可以购买国债。这时，你可以借助利率和股票价格信息，选择一个投资回报率较高的投资方案。,第4章 金 融 体 系,32,4.5 金融中介机构,第4章 金 融 体 系,4.5.1 金融中介的功能 金融中介机构从盈余单位那里借得资金，然后向短缺单位发放贷款，从而实现其中介职能。,33,第4章 金 融 体 系,比如，一家银行可以向公众出售储蓄存款这种负债来获得资金，然后用这笔资金向通用汽车公司发放贷款或在金融市场上买进该公司的债券，从而获得资产。最后的结果是：在金融中介机构（银行）的帮助下，资金从公众（盈余单位）手中转移到了通用汽车公司（短缺单位）手中。,34,第4章 金 融 体 系,对于公司而言，金融中介 机构是主要的资金来源。,35,1降低交易成本,第4章 金 融 体 系,交易成本（transaction cost），即从事金融交易所花费的时间和金钱，这是那些有余钱要贷的人们面临的主要问题。 金融中介机构能够大大降低交易成本，因为它们有降低成本的专长。而且，因为它们的规模巨大，能够得到规模经济的好处，当交易规模增大时，平摊在每一元上的成本降低了。,36,第4章 金 融 体 系,一位木匠需要1000元来生产他的新工具，你也知道这是一项很好的投资机会，你有资金，也想贷给他，但是，为了保护你的投资，你必须聘请一位律师替你准备一份合同，写清楚这位木匠应付给你多少利息，何时支付以及何时归还你的1000元本金。得到这样一份合同要花去你500元，计入贷款的交易成本之后，你就会认识到，从这笔贷款上你得不到多少收益了。你可能就会极不情愿地告诉这位木匠，让他到别处另谋资金。,37,第4章 金 融 体 系,银行知道怎样找到一个好律师，他能够搞出一份滴水不漏的贷款合约，而且该合约可以永久使用下去，这样，每项交易的法律成本就降低了，银行不会花500元去搞一份合约（这可能还做得不好），而会用5000元雇用一位第一流的律师，这位律师能够搞出一份滴水不漏的贷款合约，可供2000笔贷款使用，于是，每笔贷款的成本便降低到了2.5元。在每笔贷款的成本只有2.5元的情况下，金融中介机构向木匠放贷1000元便是有利可图的了。,38,2解决信息不对称,第4章 金 融 体 系,信息不对称:在金融市场上，在做出准确决策时，市场的某一方并不了解这个市场上的另一方，这种情况称之为信息不对称。 例如，对于贷款项目的潜在收益和风险，借款者通常比贷款者要了解得更多一些。因信息缺乏而在金融制度上造成的问题可能发生在两个阶段：交易之前和交易之后。,39,2解决信息不对称,第4章 金 融 体 系,在交易之前，信息不对称造成的问题是会导致逆向选择。 金融市场上的逆向选择指的是那些最可能造成不利（逆向）结果，即造成信贷风险的借款者常常就是那些寻找贷款最积极，而且是最可能得到贷款的人。 由于逆向选择使得贷款可能招致信贷风险，贷款者因此可能决定不发放任何贷款。即便市场上有信贷风险