独刨性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也 不包含为获得江西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用 过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在 论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：杰幺三日期：竺! ! ：! ：! 关于论文使用授权的说明 本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定， 即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅； 学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其 他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后遵守此规定) 签名：垫堂导师签名蔓隧日期：望型：o _f、 目录 1 弓I 言1 1 1 研究背景1 1 2 研究意义1 1 2 1 理论意义1 1 2 2 现实意义2 1 3 研究思路和论文框架2 1 3 1 研究思路2 1 3 2 基本框架：2 1 4 研究创新点4 2 国内外研究文献综述5 2 1 国外研究文献综述5 2 1 1 国外有关定向增发股价效应的文献综述5 2 1 2 国外有关定向增发股价效应影响因素的文献综述6 2 2 国内研究文献综述9 2 2 1 国内有关定向增发股价效应的文献综述1 0 2 2 2 国内有关定向增发股价效应影响因素的文献综述1 l 2 3 文献综述小结1 l 3 定向增发股价效应的理论分析一1 2 3 1 我国证券市场定向增发概述1 2 3 1 1 我国证券市场定向增发的历史沿革1 2 3 1 2 我国A 股市场定向增发现状1 3 3 2 理论分析和研究假设1 4 3 ：3 研究方法设计1 5 3 3 1 事件研究法1 5 3 3 2 多元回归分析法1 7 4 我国A 股市场定向增发股价效应实证研究。18 4 1 样本选择与数据来源1 8 4 2 事件窗口的确定2 0 4 3 正常收益率计算方法的确定2 0 4 4 定向增发股价效应的实证结果2 1 4 4 1 全样本的股价效应实证结果2 1 4 4 2 牛熊市样本的股价效应实证结果2 4 4 4 3 大股东是否参与认购的样本的股价效应实证结果2 6 4 4 4 政策变化前后样本的股价效应实证结果2 8 4 5 本章小结：2 9 5 我国A 殷市场定向增发股价效应影响因素实证分析3 1 5 1 影响因素分析和解释变量定义3 1 5 2 变量描述性统计3 3 5 3 变量相关性分析和多重共线性检验3 4 5 4 多元回归结果? 3 6 5 4 1 基于牛熊市划分的多元回归结果3 6 5 4 2 基于大股东是否参与认购划分的多元回归结果3 7 5 4 3 基于政策变化划分的多元回归结果3 8 5 5 本章小结3 9 6 1 i j E 语4 0 6 1 研究结论4 0 6 2 政策建议4 1 6 3 研究不足4 2 参考文献4 3 附录1 ：研究样本4 6 附录2 ：圈表目录。伯 | 目C 谢：二5 0 C o n t e n t s 1 P r c f a c e 。一。1 1 1T h eb a c k g r o u n d 1 2T h es i g n i f i c a n c eo fr e s e a r c h 1 3T h ed u e sa n df r a m e w o r ko fr e s e a r c h 1 l 2 4 2 R e v i e wo fr e s e a r c h e sa th o m ea n da b r o a d 。一一。! ； 2 1R e v i e wo fr e s e a r c h e sa ta b r o a d 2 1 1R e v i e wo fr e s e a r c h e sO i lt h es t o c kp e r f o r m a n c ea ta b r o a d 5 5 2 1 2R e v i e wo fr e s e a r c h e sO nt h ef a c t o r so ft h es t o c k p e r f o r m a n c ea ta b r o a d 6 2 2R e v i e wo f r e s e a r c h e sa th o m e9 1 02 2 1R e v i e wo fr e s e a r c h e so nt h es t o c kp e r f o r m a n c ea th o m e 2 2 2R e v i e wo fr e s e a r c h e so nt h ef a c t o r so ft h es t o c kp e r f o r m a n c ea th o m e 1 1 2 3T h es u m m a r yo fR e v i e wo fr e s e a r c h e s 1 1 3 T h et h e o r e t i c a la n a l y s i so ft h es t o c kp e r f o r m a n c eo np r i v a t ee q l I i t yp l a c e m e n t 3 1 T h es u r v e yo fp r i v a t ee q u i t yp l a c e m e n tO i lC h i n a Ss e c u r i t i e sm a r k e t 1 2 1 2 3 1 1T h eh i s t o r i c a le v o l u t i o na b o u tt h ep r i v a t ee q u i t yp l a c e m e n tO nC h i n a S s e c u r i t i e sm a r k e t 3 1 2T h e p r e s e n ts i t u a t i o na b o u tt h ep r i v a t ee q u i t yp l a c e m e n t O i lC h i n a SA - s h a r e m a r k e t 3 2T h et h e o r e t i c a la n a l y s i sa n dr e s e a r c ha s s u m p t i o n 1 4 3 3T h e d e s i g no fm e t h o do fr e s e a r c h 1 5 3 3 1T h ee v e n ts t u d ym e t h o d 1 5 3 3 2T h e m u l t i p l er e g r e s s i o na n a l y s i sm e t h o d 1 7 4 T h ee m p i r i c a l a n a l y s i so ft h es t o c kp e r f o r m a n c eo ft h ep r i v a t ee q u i t yp l a c e m e n tO i l C h i n a sA - s h a r em a r k e t 1 8 4 1T h e s a m p l es e l e c t i o na n dS o u r c eo fd a t a 4 2T h ed e t e r m i n a t i o no fe v e n tw i n d o w 1 8 2 0 4 3T h ed e t e r m i n a t i o no ft h ec a l c u l a t i o nm e t h o do nn o r m a lr e t u r n 2 0 4 4T h ee m p i r i c a lr e s u l t sa b o u tt h es t o c kp e r f o r m a n c e 4 4 1T h ee m p i r i c a lr e s u l ta b o u tt h es t o c kp e r f o r m a n c eo fa l l s a m p l e 2 1 2 1 4 4 2T h ee m p i r i c a lr e s u l t sa b o u tt h es t o c kp e r f o r m a n c eo ft h es a m p l ec l a s s i f i e d b yb u l la n