中国人寿 平安保险 一 .公司概况 1 中国人寿组织架构图 2 平安保险组织构架图 3 主要经营数据 4 寿险市场份额比较 5 中国人寿和平安寿险在各省市市场份额（2005年） 6 财险市场份额比较 7 第二章 各自的竞争优势 中国人寿的竞争优势 最家喻户晓的品牌、无法匹敌的市场份额 庞大的网络、完善的销售渠道、人数最多的销售队伍 规模效应体现明显（最低的费用率） 清晰的发展战略（主业特强、适度多元） 早已产生巨大盈利的成立七年的新公司 干净的资产负债表（利差损保单的剥离） 9 平安保险的竞争优势 最知名品牌之一、领先的市场地位 国际化的专业管理团队 领先的产品创新能力 多元化的收入结构和盈利来源 统一高效的业务运营平台（后援中心等） 领先的信息系统 10 关于“利差损”保单 1999年6月10日以前签发的寿险保单几乎都是“利差损”保单 中国人寿在2003年H股上市前剥离了所有“利差损”保单 平安寿险仍将长期受“利差损”保单的困扰。根据平安的测算，在目 前的投资环境和投资假设下，这些保单所隐含的亏损超过200亿元 ，而峰值时（2050年前后）的亏损将在400亿元左右。 由于流动性过剩，国内的市场利率水平（尤其是长期债券收益率 ）难以迅速提升。 11 第三章 各自的发展战略 中国人寿的发展战略 发展目标： 提升核心竞争力，巩固市场领先地位，为把公司建设成管 治先进、制度健全、内控严密、技术领先、队伍一流、服 务优良、品牌杰出的国际一流寿险公司奠定坚实基础。 竞争策略： 以客户为导向的一体化营销策略 巩固城市、抢占“两乡”（乡村和乡镇）的市场竞争策略 领导品牌策略 面向市场的产品策略 客户满意的服务策略 13 平安保险的发展战略 发展目标： 成为以保险、银行、资产管理为核心，国际领先的综合金 融服务集团之一。持续地获得稳定的利润增长，向股东提 供稳定回报。 发展计划： 业务发展计划：强化保险业务，发展银行和资产管理业 务，构建三大支柱的核心业务体系。 组织计划：建立以客户为中心的组织架构，充分发 挥集团整体协同优势。 管理计划：建立以制度为基础的，与国际领先企业 看齐的管理平台。 14 关于综合金融集团 真有协同效应吗？尤其是在保险和银行之间。 我们不看好综合金融集团的模式。国际上成功的例子 少，失败的例子多。“金融超市”和“全能银行”能成功吗 ？ 从投资者的角度来说，应该自己进行资产组合。 15 第四章 投资能力和投资业绩 相同的投资环境 未来投资渠道还将进一步放开，投资比例也可能进一步提高 17 中国人寿的投资（投资资产和投资组合） 18 中国人寿的投资（投资收益） 19 中国人寿的投资（投资收益率） 20 平安保险的投资（投资资产和投资组合） 21 平安保险的投资（投资收益） 22 平安保险的投资（投资收益率） 23 第五章 财务数据和估值指标 中国人寿主要财务数据和估值指标 25 平安保险主要财务数据和估值指标 26 第六章 估值 股价对比 28 中国人寿的估值模型 29 中国人寿的估值模型（续） 1、中国人寿内含价值/新业务价值对投资收益率的敏感性分析 2、中国人寿自己的投资收益率假设 3、中国人寿的目标价敏感性分析 30 平安保险的估值模型 31 平安保险的估值模型（续） 1、平安寿险内含价值/新业务价值对投资收益率的敏感性分析 2、平安自己的投资收益率假设 3、平安的目标价敏感性分析 32