中国科学技术大学 硕士学位论文 PPPPPP 投资的风险治理研究投资的风险治理研究 基于激励和第三方监管视基于激励和第三方监管视度度 作者姓名： 刘丽云 学科专业： 金融学 导师姓名： 方世建 完成时间： 二一年五月 University of Science and Technology of China A dissertation for Masters degree Research on Risk Management of PPP InvestmentBased on Incentives and third-party Supervision Authors Name： Liyun Liu speciality： Finance Supervisor： Shijian Fang Finished time: May, 2010 中国科学技术大学学位论文原创性声明 本人声明所呈交的学位论文,是本人在导师指导下进行研究工作所取得的 成果。除已特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含任何他人已经发表或 撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作 了明确的说明。 作者签名：_ 签字日期：_ 中国科学技术大学学位论文授权使用声明 作为申请学位的条件之一，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学 拥有学位论文的部分使用权，即：学校有权按有关规定向国家有关部门或机构 送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文编入有 关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论 文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。 保密的学位论文在解密后也遵守此规定。 公开 保密（_年） 作者签名：_ 导师签名：_ 签字日期：_ 签字日期：_ 摘 要 I 摘摘 要要 为抵御全球金融危机的影响，世界各国纷纷出台各项政策支持公司伙伴关 系模式（PPP）的项目投资，然而，PPP 投资具有投资大、时间长、难度大、项 目参与方多及契约不完全等特点，在实施过程中存在很多风险因素。因此，研 究 PPP 的风险治理对于我国的基础设施建设具有极其重要的意义。而目前我国 对 PPP 投资风险的研究尚处于初级阶段，缺少对风险进行治理的理论和实践经 验。本文正是在新公共管理、不完全契约理论和委托代理关系的基础上，试图 从激励和第三方监管视角探讨 PPP 投资的风险治理，希望能开辟一个新的研究 视角，为更好利用 PPP 投资和对其风险进行有效治理增添一种新的途径。 本文以 PPP 投资的风险治理为研究对象，创新性地采用定性和定量相结合 的方法，结合治理和管理理论，研究了事前的合同设计（即捆绑）是如何通过 激励减少风险，从而达到风险治理目标的。同时，尝试构建动态的第三方监管 框架，从时间、内容和管理三个维度探讨 PPP 投资风险治理问题。 关键词：关键词：公私伙伴关系 激励 第三方监管 不完全契约 新公共管理 委托代理关系 Abstract II ABSTRACTABSTRACT To weather the global financial crisis, many countries in the world developed policies to support Public-Private Partnerships (PPP) investment. However, PPP investment that has the characteristics of big investment, long time, complicated technology, incomplete contracts, and so on, are confronted with many risk factors in the implementation process. Therefore, the study of risk management for PPP infrastructure in China is extremely important. At present, the research on the investment risks of PPP is still in its infancy in China, and we lack of theory and practical experience in risk management. Based on the theories of New Public Management (NPM), Incomplete Contract and Principal-Agent Relationship, this paper tries to study risk management of PPP investment from the perspective of incentives and third-party supervision, which can provide a new perspective to study PPP investment. Also it adds a new way for better use of PPP investment and effective management of the risks. This paper chooses the risk management of PPP investment as the object of study, which uses qualitative and quantitative methods combined with the theories of governance and management, and the ex-ante contract design (that is bundling) is how to reduce risk through incentives to achieve the risk management objectives. Meanwhile, it tries to build a dynamic third-party regulatory framework, from the three dimensions of time, content and management, to study the risk management of PPP. Key Words: Public-Private Partnerships, Incentives, third-party Supervision, Incomplete contract, New Public Management, Principal-Agent 目 录 III 目目 录录 第一章 绪论 . 1 1.1 研究背景 . 1 1.2 研究意义 . 3 1.3 文献综述 . 4 1.3.1 国外研究现状 . 4 1.3.2 国内研究现状 . 5 1.4 论文结构和研究方法 . 5 1.4.1 论文结构和研究内容 . 5 1.4.2 研究方法 . 6 1.4.3 可能创新 . 7 第二章 理论基础 . 8 2.1 新公共管理（NPM）理论 . 8 2.2 不完全契约理论 . 9 2.3 委托代理理论中的激励机制和第三方监管 . 9 第三章 风险识别与治理思路概述 . 11 3.1 PPP 模式简述 . 11 3.1.1 PPP 投资的定义及发展 . 11 3.1.2 PPP 投资的类型 . 11 3.1.3 PPP 投资的结构 . 12 3.2 PPP 投资风险的识别 . 14 3.2.1 PPP 投资风险的特殊性 . 14 3.2.2 PPP 投资风险的种类 . 14 3.3 PPP 投资风险的治理思路 . 15 第四章 基于激励视角的 PPP 投资风险治理 . 18 目 录 IV 4.1 模型基本假设 . 19 4.2 模型基本参照 . 20 4.3 建造和运营捆绑的激励 . 21 4.3.1 建造和运营非捆绑下的激励 . 21 4.3.2 建造和运营捆绑下的激励 . 22 4.3.3 激励视角下的风险治理机制 . 23