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精品资料网(http:/www.cnshu.cn) 25万份精华管理资料,2万多集管理视频讲座第13章 财务报表分析学习目标学习完本章之后,你应该能够1. 进行比较财务报表的横向分析2. 进行财务报表的纵向分析3. 编制和使用共同比报表4. 在决策中使用现金流量表5. 计算决策中使用的标准化财务比率6. 在决策中使用财务比率7. 测算通过公司经营增加的经济价值为了比较像Bristol-Myers Squibb公司和宝洁公司这样的两家公司的经营成果,我们需要使用标准的方法。我们在对正考虑购买哪家公司股票的顾客提出建议时,财务比率分析起着重要的作用。Angela Lane,高级分析师,Baer&FosterBristol-Myers Squibb公司合并收益表(已改动)(单位:百万)年度截止1998年12月31日收益1销售净额$182842费用:3已售产品成本48564营销、推售和行政管理44185广告和产品促销23126研究和开发15777专项费用8008重组准备2019其他(148)101401611所得税前收益416812预提所得税112713净收益$3141宝洁公司合并收益表(已改动)(单位:百万)年度截止1998年12月31日1销售净额$371542已售产品成本210643营销、推售和行政管理费用100354经营收益60555利息费用5486其他收益,净额2017所得税前收益57088所得税19289净收益$3780Baer&Foster公司是一家投资银行,该公司的分析师指出保健和消费产品属于增长领域,他们将向他们的客户推荐这些公司的股票。Angela Lane负责一个分析小组,主要分析两家公司:Bristol-Myers Squibb公司和宝洁公司。Bristol-Myers Squibb公司以其Clairol护发品、Ban除臭剂和Excedrin止痛药闻名于世。宝洁公司的主要产品包括佳洁士牙膏、汰渍洗衣粉、Pampers尿布和Pringles土豆片。Lane和她的小组希望比较Bristol-Myers Squibb公司和宝洁公司的业绩。但是,两家公司的规模差异巨大,而且经营的行业也略有不同。宝洁公司的销售额为370亿美元,相比之下,Bristol-Myers Squibb公司只有180亿美元。宝洁公司的资产总额为310亿美元,几乎是Bristol-Myers Squibb公司160亿美元总资产的两倍。Lane的小组如何比较这两家规模差异如此之大的公司呢?投资者和债权人每天也面临着相似的问题。比较不同规模的公司的方法就是使用标准化方法。在本书中,我们已经讨论了一些财务比率,如流动比率、存货周转率和股东权益收益率。这些比率都是标准化手段,可以帮助分析师比较不同规模的公司。经理人员使用这些比率控制经营,他们可以使用财务报表计算出大多数这类比率。在本章中,我们将讨论大部分基本比率,经理人员使用这些比率经营公司,投资者和债权人使用这些比率评价投资和贷款前景。这些比率也是会计被称为“商业语言”的一个原因。财务报表分析会计信息的主要的来源是年度报告。除了财务报表(收益表、资产负债表和现金流量表)之外,年度报告还包括下列内容:1. 财务报表附注,包括所使用会计方法的概述2. 管理当局对财务成果的讨论和分析3. 审计报告4. 一系列年度的比较财务数据管理当局对财务成果的讨论和分析(MD&A)尤其重要,因为高层管理当局在了解公司经营是好还是坏方面处于最佳位置。SEC要求上市公司出具MD&A。例如,Bristol-Myers Squibb公司1998年的年报中有六页题为财务回顾,开头这样写道:在1998年,Bristol-Myers Squibb公司达到了销售水平的新纪录,所有四家业务分部都报告了销售增长。全球销售额增长至183亿美元,比1997年增长了9%。图表13-1说明的信息对股东来说很重要。图表描述了Bristol-Myers Squibb公司三年来销售净额、公司股票市价和公司股东累计收益率的趋势。有关一家公司的这类事实和决策的相关性如何呢?比如说有关Bristol-Myers Squibb公司或宝洁公司。他们是非常相关的,因为它们可以帮助管理者、投资者和债权人解释公司的财务报表。(缺图表)财务报表分析的目标购买一家公司股票的投资者希望收到股利,并且股价上涨。中间的图说明Bristol-Myers Squibb公司的股价有大幅上涨。投资者要承受不能收到较好投资回报的风险。他们利用财务报表分析(1)预计他们的期望收益(见最后一张图),和(2)评估与那些收益相联系的风险。现在我们来看一看进行财务分析的一些手段。横向分析许多决策取决于一些数字如销售、收益、费用等等在一段时间内是在增长还是在下降。销售数字是不是在去年的基础上又有所增长?增长了多少?我们可能发现销售额增长了$20000。这事实本身可能很吸引人,但单独考虑它并不能提供很多信息。销售额在一段时间内的变化百分比会有助于我们的理解。知晓销售额增加了20%,与知晓销售额增加了$20000相比,可能更加有用。研究比较报表的变化百分比称为横向分析。计算比较报表的变化百分比要求两个步骤:1. 计算从基期(前一期)到下一期的美元变化值2. 用美元变化值除以基期的美元值对Bristol-Myers Squibb公司的横向分析如下所示(美元值以百万为单位):增加(减少)19981997金额百分比销售额$18284$16701$15839.5%1998年,Bristol-Myers Squibb公司销售额变化的百分比为9.5%,计算如下:步骤1 计算从1997年到1998年的美元变化值:19981998=增加值$18284$16701$1583步骤2 用美元变化值除以基期的美元值,计算后一期的变化百分比:变化百分比=美元变化值基期的美元值=$1583=9.5%$16701检查点13-1在1998年,Bristol-Myers Squibb公司销售额增加了9.5%。详细的横向分析列示在图表13-2和13-3中Bristol-Myers Squibb公司财务报表的右手两列。收益表揭示销售净额1998年增加了9.5%。幸好已售商品成本增加较慢,因为销售毛利增加了9.7%一个好信号。1998年经营活动的其他好消息:两项最大的经营费用营销和广告增长的速度也小于销售额。那么为什么1998年的净收益下降了呢?专项费用在税前占用了8亿美元。Bristol-Myers Squibb公司的附注揭示,1998年公司为隆胸产品预计可能产生的公司责任预提了8亿美元费用。这笔专项费用给公司罩上了一丝阴云。图表13-2 比较收益表横向分析Bristol-Myers Squibb公司比较收益表(已改动)年度止于12月31日,1998年和1997年增加(减少)(美元单位:百万)19981997金额百分比销售净额$18284$16701$15839.5%已售商品成本4856446433928.8销售毛利134281223711919.7经营费用:营销、推销和行政管理441841732455.9广告和产品促销23122241713.2研究和开发1577138519213.9专项费用800800100.0*重组准备201225(24)(10.7)其他(148)(269)(121)(45.0)所得税前收益42684482(214)(4.8)预提所得税11271277(150)(11.7)净收益$3141$3205(64)(2.0)*从零增长为任何正数都作为增长100%处理。图表13-3中的比较资产负债表表明1998年是Bristol-Myers Squibb公司扩张的一年。资产总额增加了12.95亿美元,或者说8.6%。增长的大部分发生在流动资产项目,增加了13.5%。负债总额增加了12.1%,股东权益总额增加了4.9%。图表13-3 比较资产负债表横向分析Bristol-Myers Squibb公司比较资产负债表(已改动)12月31日,1998年和1997年增加(减少)(美元单位:百万)19981997金额百分比资产流动资产:现金及其等价物$2244$1456$78854.1%定期存款和有价证券285338(53)(15.7)应收账款,净额319029732177.3存货18731799744.1预付费用11901170201.7流动资产总额87827736104613.5地产、厂房和设备净值442941562736.6保险可收回金额523619(96)(15.5)商誉15871625(38)(2.3)其他资产95184111013.1$16272$14977$12958.6%负债流动负债:短期借款$482$543(61)(11.2)%应付账款1380101736335.7应付费用2302193936318.7应付美国及国外所得税750865(115)(13.3)产品责任*87766820931.3流动负债总额5791503275915.1其他负债15411447
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