1 44 考试内容 四 金融市场与机构 知识点 1 均衡金融体系 人们对既定体系安排和体系结构的一种满足状态的金融体系 2 股份公司的激励问题实际上是 委托代理 问题 4 1 金融市场及其要素 金融市场理论 有效市场假说 弱股价已经反映了能从市场获得信息 历史信息 理论认为 市场的技术分析是徒劳的 半强股价反映了与公司前景有关的全部公开信息 历史 未来信息 理论认为 在这样的市场上基本面分析是没用的 强股价包括了所有与公司有关的信息 历史 未来 内幕信息 此市场实际不存在 理论认为 股票的所有信息都不能使投资者获利 金 融 市 场 功能 微观方面价格发现 提供流动性 减少交易成本 宏观方面储蓄 投资 资源配置 宏观调控 类 别 9种 区 分 方式 按期限货币市场 1 年 资本市场 按组织形式场内交易 有组织 市场 场外 无组织 市场中作为主体的金融机构的性质银行市场 保险市场 证券市场 金融资产新旧程度发行市场 一级市场 流通市场 二级市场 金融资产性质股权市场 债券市场 按照开放程度国内金融市场 国际金融市场 金融交易的支付特征现货市场 期货市场 金融创新程度传统金融市场 衍生金融市场 金融市场发展程度成熟市场 新兴市场 主体交易者 中介结构和金融监管机构 4 2 货币市场 货 币 市 场 定义交易资产到期期限在 1 年以内的金融市场 主要 功能 满足短期流动性需求 主要 银行间同业 拆借 定义商业银行调剂超额准备金余缺形成的市场 银行用来补充经常性短期流动资金 工具伦敦同业拆借利率 LIBOR 美国联邦基金利率 商业票据市 场与工具 定义我国境内的汇票 本票及支票 此市场主要是以商业汇票的发行 承兑 转 让和贴现形成的市场 工具商业汇票 出票人企业签发 委托付款人在见票时或指定日期无条件付款给 收款人或持票人 可转让定期 存款单 定义此存单是银行发给存款人按一定期限和约定利率计算 到期前可以在二级市 场上流通转让的证券化存款凭证 工具大额可转让定期存单 CDs 2 44 包括 短期债券 定义金融工具到期日剩余期限在一年以内 工具短期国债 短期市政债券 短期融资券 债券回购 定义债券回购交易和逆回购交易 指债券买卖双方在成交的同时 就约定于未来 某一时间以约定的价格进行反向交易 工具买断式 开放式 回购 若卖 需要到期前买回 即可以提前买回 质 押式 封闭式 回购 在回购期内不能卖的 资金拆借量 持有债券手数 每手标准券价值 标准折算率 回购价格 100 回购报价 回购期限 全年天数 100注 回购报价为年利率 备注1 正回购方 融资方 2 逆回购方 融券方 融出资金 享有债券质押权一方 4 3 资本市场 资 本 市 场 定义交易对象期限在一年以上的金融市场 主要 包括 股票 定义商业银行调剂超额准备金余缺形成的市场 银行用来补充经常性短期流动资金 股票价格 指数 1 2 3 4 0 1 2 3 拉斯贝尔 本期价格 上期数量 上期价格 上期数量 基期指数 派许指数 本期价格 本期数量 上期价格 本期数量 基期指数 费雪指数 基期指数 本期价格 上期数量 本期价格 本期数量 上期价格 上期数量 上期价格 本期数量 即 拉斯贝尔 派许指数开方的结果 股票发行 价格 平价发行 发行价格等于股票价格 折价发行 发行价格小于股票价格 溢价发行 发行价格大于股票价格 债券 定义期限在 1 年以上的债券 工具1 政府债券和政府机构债券 2 金融债券 多是商业银行发行的 符合银行负债管理内容 3 公司债券 投资级债券 评级 BBB 以上 垃圾债券 评级 BBB 以下 备注信用等级政府债券 金融债券 公司债券 直接金融工具 金融活动中以书面形式发行和流通的各种具有法律效力的凭证 如 股票 债券 票据等 间接金融工具 金融中介参与的间接融资活动中使用的工具 如 银行券 存款单 保险 单 投资基金 4 4 衍生工具市场 定义由构建模块 远期合约 期货 互换协议 期权 四个为基础单独或与其他基础产品一起构造出 目前已知的所有金融产品 一 金融远期合约 定义 交易双方约定未来特定日期按已经定好的价格买卖某项资产的协议 主要有 远期利率协议 远期外汇协议 远期黄金交易等 3 44 二 金融期货合约 定义 标准化的远期合约 期货种类基础资产 货币期货可自由兑换的外币 利率期货国债 国库券 欧洲货币 股票指数期货股票指数 个别股票期货单只股票 注 多头 看涨 空头 看跌 三 金融期权合约 定义 支付一定期权费后 获得的一种能够在合约到期日之前 或到期日当天 买入或卖出一定数量基础的 金融资产的权利 注 期权买方 支付期权费 得到选择权 期权卖方 收取期权费 承担义务 补 充重点 保证金率 权益 市值 例题 1 假设你以保证金购买的方式以 42 美元 股买入 600 股普通股 初始保证金率为 50 该股票不发 放股利 假设当股价下跌至 30 美元时 你将接到保证金催缴电话 那么维持保证金率是多少 假设保证金 美元利息 例题 2 假设你以 50 美元 股的价格卖空 200 股普通股 初始保证金率为 50 若维持保证金率为 35 那 么股票价格为多少时你将接到保证金催缴电话 类比资产负债表的编制基础 权责发生制 例题 1 买入 假设你以保证金购买的方式以 42 美元 股买入 600 股普通股 初始保证金率为 50 该股票不发放股利 假 设当股价下跌至 30 美元时 你将接到保证金催缴电话 那么维持保证金率是多少 假设保证金美元利息 解析 如果你以保证金形式以 42 美元 股买入 600 股普通股 成本为 42 600 25 200 美元 其中 50 是你自己投入的资金 50 是你借入的资金 借款金额为 25 200 0 5 12 600 美元 保证金率 600 30 12600 600 30 0 30 30 例题 2 卖空 假设你以 50 美元 股的价格卖空 200 股普通股 初始保证金率为 50 若维持保证金率为 35 那么股票价 格为多少时你将接到保证金催缴电话 解析 你账户中的金额等于你卖空收到的金额 200 50 10 000 美元 加上要求的保证金 200 50 0 5 5 000 美元 因此 总资产为 15 000 美元 由于你卖空股票时已收到现金 因此你账户中的金额并不随股票市价的变化而变化 总资产将一直维持在 15 000 美元 负债为 200 股股票的市值 即 200p 权益等于总资产减去负债 即等于 15 000 200P 保证金率 权益 市值 也就是 0 35 15 000 200P 200P 变形得 70P 15 000 200P 270P 15 000 P 55 56 美元 4 44 一 商业银行 职能 1 信用中介 最基本也是最能反映商业银行经营活动特征的职能 2 支付中介 是整个社会经济正常 稳定运行的必要条件 3 信用创造 长期以来 商业银行是唯一能够吸收活期存款并开设支票存款账户的金融机构 派生存 款 4 金融服务 业务 注 中间业务无风险 表外业务 有风险 资金来源 核心资本 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配少数股权 银行资本附属资本 重估储备 一般准备 优先股 可转债 长期次级债务 银行负债 注 资本充足率 银行资本 加权风险资产 资金来源 四 金融互换协议 定义 主要通过场外交易进行 交易双方签订互换协议 在未来一定时期内交换具有不同内容或不同性质的现 金流 主要类型 1 货币互换 指交易双方协定 把以一种货币表示的现金流与对方的以另一种货币表示的现金流互换 2 利率互换 指交易双方以一定的名义本金为基础 将该本金产生的以一种利率计算的利息收入 支出 流与 对方的以另一种利率计算的利息收入 支出 流相交换 只交换利息 3 交叉互换 综合 1 和 2 4 信用互换 例如信用违约互换 例题 固定利率浮动利率 公司10 00 6个月LIBOR 0 30 B公司11 20 6个月LIBOR 1 00 在固定利率上 A相对B有1 20 的优势 在浮动利率上 A相对B有0 70 A 相对优势为固定汇率 因为差距最大 B 相对优势为浮动汇率 因为差距相对最小 互 换后的节约成本 11 20 LIBOR 0 30 10 00 LIBOR 1 00 0 5 4 5 金融机构 种类 功能 负债 定义是银行在经营活动中尚未偿还的经济业务 是商业银行借以形成资金来源的业务 业务支票存款 非交易存款 资产 定义资金运用的方式 业务现金资产 贷款 证券投资 其他资产 中间 定义不构成银行或有负债的 业务结算 租赁 信托 代理 信用卡 咨询等 表外 定义构成银行或有负债的业务 以及在银行资产负债表内发生转化的业务 业务备用信用证 承诺业务 贷款出售及贷款证券化出售 5 44 二 投资银行 定义 主要以证券业务为本源业务 主要发挥直接融资功能的金融机构 与 商业银行的主要区别 时期 商业银行投资银行 过去目前过去目前 资金来源以活期存款为主 以活期存款及其他借入 资金为主 发行证券以发行证券为主 主要业务 存贷款 票据业务 支付 结算 代理等 传统业务 存贷款 票据业务 银行 卡 债券投资 结算 代 理 承诺 担保 金融衍 生产品及各类金融服务 证券承销 证券承销 交易 衍生 工具的创造 交易 收 购 兼并及相关服务 和融资等 主要功能间接融资以间接融资为主直接融资直接融资 利润来源存贷利差存贷利差及服务收益佣金 佣金 费用收入及融 资收益 监管机构中央银行中央银行或银监会证券监管机构以证券监管机构为主 业务 了解 1 证券承销 公募 第一步 对发行公司提出合理建议 第二步 从发行人处购买新债券 承销 投资银行从发行人那购买债券 并接受折价出售债券的风险 代销 投资银行尽力销售债券 不从发行人处全额购买证券 第三步 向公众分销 获利 毛利 承销折扣 投资银行通过承销获得报酬的主要来源是证券差价 该差价是支付给发行人的价格和投资银行向公众销售的价格之差 2 证券交易并不是分销完 投资银行的和交易的关系就结束了 客户还将依赖于投资银行参与 做市 这意味着投资银行必须乐意在二级市场交易中处于重要地位 3 证券私募 将证券销售给有限的投资者 4 资产证券化 1 融资证券化 资金短缺者通过发行证券方式融资 而不向商业银行借款 即 所 谓的 脱媒 现象 2 资产证券化 将缺乏流动性的资产转化为金融市场可以出售证券的行为 5 收购兼并 6 基金管理 7 风险资本投资 8 衍生金融工具的创造与交易 9 咨询服务 投资银行知识点 1 自从 20 世纪 60 年代尤其是 70 年代中后期以来 投资银行迅速发展的重要特征集中表现在 金融创新 和 拓展国际业务 2 风险资本 又称创业资本 新兴公司在创业期和拓展期所融通的资金 3 投资银行以 证券投资 为最基本的传统业务 主要发挥 直接融资 功能的金融机构 6 44 4 6 金融机构综述 机构金融机构类型 主要负债 资金来源 主要业务类型 主要资产 资金运用形 式 存款型 金融机 构 商业银行存款见上文 工商信贷和消费者信贷 抵押贷款 联邦政府证券 和市政证券 储蓄 贷款协会存款 抵押贷款 互助 储蓄 协会存款抵押贷款 信用合作社存款 小型互助性金融组织 为会员提供短期贷 款 消费信贷和票据贴现 此外一部分用于 证券投资 消费者信用贷款 契约型 储蓄机 构 人寿保险公司保费略 公司债券和抵押贷款 财产和意外灾害 保险公司 保费略 市政债券和联邦政府债 券 公司债券和股票 养老基金 政府 退休基金 雇员和雇主 缴纳及政府 财政补贴 向参加养老计划者提供以年金形式的退休 收入 公司债券和股票 投资型 中介机 构 投资银行股份见上文 证券承销 经纪和自营业 务 金融公司 商业票据 股票 债券 给消费者发放消费贷 给企业发放应收账 款 存货和设备为担保的抵押贷款 消费者信贷和工商信贷 共同基金 又称 投资基金 股份 募集社会闲散基金投资于金融资产获取高 收益 股票和债券 货币市场 共同基金 股份 类似共同基金 但货