财务总监MBA高等教材企业筹资实务全书 课程内容选取以职业岗位能力需求为依据，精心提炼教学内容，培养学生职业技能与职业素质。本课程根据高职教育的特点，以工作过程为导向，并将其转化为教学过程的项目，教学内容既有针对性，又有适用性，既先进又实用。为此，围绕筹资的工作任务，按筹资业务过程分为直接吸收筹资、借款筹资、债券筹资、租赁筹资、商业信用筹资和股票筹资等六个项目。重点突击企业需要的筹资业务能力的训练，适时反映最新发展动态，并为学生可持续发展奠定良好的基础。第一章 企业筹资概述学习目标：1、会根据企业筹资动机和要求选择其渠道和方式； 2、会根据企业筹资需要确定其类型； 3、能进行资金需要量的预测。第一节 企业筹资的动机和要求企业的生产经营活动离不开资金。企业理财就是企业生产经营过程中的资金运动，具体包括资的筹集、投放、使用、收回和分配等一系列理财活动。筹集资金是这一系理财活动的起点，也是企业生存与发展的必要前提。资金是企业经济运行的血液，企业持续的生产经营活动，对资金总是产生着不断的需求，而资金的供应量由于种种条件的限制又常常会处于“饥渴”状态，也即资金供应和需求的矛盾总是不时地困扰着企业，从而使筹措资金活动构成了企业的一项经常而又重要的理财活动。企业筹资就是指企业根据生产经营等活动的需要，通过各种方式从外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中资金的活动。企业进行资金筹集，首先必须明确筹资的具体动机，遵循筹资的基本要求。一、企业筹资的动机筹资动机是企业进行筹资活动的基本出发点。企业筹资的基本目的，是为了自身的生存与发展。企业具体的筹资活动通常受特定的动机所驱使。由于企业经营对资金需求的复杂性，企业筹资的具体动机是多种多样的，为了有效地从事筹资活动，应当首先对此有所了解。概括起来，企业筹资动机主要有以下几种类型：（一）扩张筹资动机扩张筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。企业自筹建完成开始营业之后，生产经营规模就确定下来，此时一般已具备了维持现有规模的资金量。但是，随着企业的生产经营活动日趋活跃，以及市场经济的发展，尤其是应付激烈竞争的需要和对经济效益无限追求的心理，以及受到不安于现状，不断扩充增大经营实力的心理驱使，就会产生扩大生产经营规模的现实需要。这时，原有规模下的资金量就难以满足需要，唯一的办法就是尽快重新筹措资金。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。例如企业生产经营的产品供不应求，需要增加市场供应；开发生产适销对路的新产品；追加有利的对外投资规模；开拓有发展前途的对外投资领域等。这种扩张性筹资会使企业资产规模有所扩大，从而给企业带来收益增长的机会。但扩张性筹资筹措资金的量往往比较大，负债规模亦有所扩大，还常常会改变资金结构，承担的筹资风险也较大。（二）偿债筹资动机偿债筹资动机是企业为了偿还某些债务而产生的筹资动机。偿债性筹资可分为两种情况：一是调整性偿债筹资，即企业虽有足够的能力支付到期旧债，但如果企业原有债务结构不合理，或者某种债务成本过高，而又有新的较低债务成本的债务来源出现时，企业就可能出于调整债务结构使之更加合理的需要而增加举债筹资；二是恶化性偿债筹资，即企业现有的支付能力已不足以偿付到期旧债，而不得不借新债还旧债。调整性偿债筹资是一种积极主动的筹资策略，而恶化性偿债筹资则表明企业的财务状况已经恶化。（三）解困筹资动机解困筹资动机是企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。企业在生产经营中总是会面临各种各样临时性的财务困境，如市场物价上涨时需要大量储备存货，以消除涨价风险；临时季节性采购导致库存的大量增加；发放工资或支付股利已迫在眉睫等等。这些都会使资金需求骤然增加，这时就必然驱使企业想方设法去筹措资金，以解燃眉之急。（四）混合筹资动机混合筹资动机是企业为了满足多种需要而产生的筹资动机。通过混合性筹资，企业既可以扩大自己的资金规模，又可以偿还部分旧债，还可以缓解临时财务困境，即在这种筹资中混合了扩张性筹资、偿债性筹资和解困性筹资三种筹资动机。二、企业筹资的要求企业筹资的基本要求，是通过分析评价影响筹资的各种因素，确定筹资的数量和比例。根据企业理财的实践，筹资的具体要求如下：（一）合理确定资金需要量，努力提高筹资效果不论通过什么渠道、采取什么方式筹集资金，都应预先确定资金的需要量。筹集资金固然要广开财路，但必须要有一个合理的界限。资金不足，会影响生产经营发展；资金过剩，也会影响资金使用效果。企业筹措资金的客观动机，是企业存在着资金供应上的短缺。而这种短缺可能是局部的，也可能是全面的；可能是临时性的，也可能是长期的。因此，要正确地进行筹资决策，首先必须准确地测定出资金的需要量，为筹措资金提供定量依据，以克服筹资的盲目性。只有使资金的筹集量与需要量达到平衡，才能防止因筹资不足而影响生产经营或因筹资过剩而降低筹资效益。（二）周密研究投资方向，大力提高投资效果资金的投向是企业确定筹资数量的基本依据，既决定资金需要量的多少，又决定投资效果的大小。企业对每一个投资项目都要进行可行性研究，以确定投资项目在技术上是否先进，有无发展前途，竞争能力的大小，这种投资有什么样的经济效果。对于市场吸引力不大、竞争力不强的项目，则不应继续投资，甚至要抽回资金；对于市场发展前途好、竞争能力强、投资效果好的项目，则应投入资金加以开拓。筹资是为了投资，只有确定了有利的资金投向，才能选择筹资的渠道和方式，才能确定筹资的数量，这样，才能避免不顾投资效果的盲目筹资。（三）认真选择筹资来源，力求降低资金成本企业筹集资金的渠道和方式多种多样，不同筹资渠道和方式的筹资难易程度、资金成本和筹资风险各不一样，为此就要选择最佳的资金来源。而各种筹资渠道和方式往往是各有利弊的，有的取得比较方便，有的资金成本较低，有的资金供应比较稳定，有的筹资风险较小，等等。所以，要综合考虑各种筹资渠道和筹资方式，研究各种资金来源的构成，求得筹资方式的最优组合，以便降低综合的资金成本。（四）适时取得资金来源，保证资金投放需要筹措资金要按照资金的投放使用时间来合理安排，使筹资与用资在时间上相衔接，避免因取得资金过早而造成投放前的闲置或因取得资金滞后而贻误投放的有利时机。（五）合理安排资本结构，正确运用负债经营企业的资本结构一般是由自有资本和借入资本构成的。企业依靠负债开展生产经营活动，能够缓解企业自有资金不足的矛盾，提高自有资本的收益水平。但如果负债过多，就会导致财务风险过大，偿债能力过低，甚至丧失偿债能力而面临破产。因此，企业既要利用负债经营的积极作用，又要避免可能产生的债务风险。借债数额要适当，要以一定的自有资金比例为条件。也就是说，企业不仅要从个别资金成本角度选择筹资来源，而且要从总体上合理配置自有资本和借入资本，既要利用负债经营的作用来提高企业的收益水平，又要维护企业的财务信誉，减少财务风险。（六）遵守国家有关法规，维护各方合法权益企业筹资的数量和投资的方向，关系到国家的建设规模和产业结构。为此，企业筹集资金必须接受国家宏观指导与控制，企业筹资的方式和额度要经国家有关部门批准，筹资活动的具体工作要遵守国家有关财经法规。企业的筹资活动，影响着社会资金的流向和流量，涉及到有关方面的经济权益。因此，企业在筹资过程中，应实行公开、公平、公正的原则，履行约定的责任，维护有关各方的合法权益。第二节企业筹资的渠道和方式确定筹资渠道和选择筹资方式是企业筹资中的两个重要问题。明确筹资渠道是解决资金从哪里来的问题；明确筹资方式是解决如何取得资金的问题。筹资渠道与筹资方式既有联系，又有区别。同一来源渠道的资金往往可以采用不同的筹资方式取得，而同一筹资方式又往往可以从不同的来源渠道去筹措资金。只有分析研究筹资渠道和筹资方式的特点，才能合理地确定资金来源的结构。一、企业筹资的渠道筹资渠道是指企业筹措资金来源的方向和通道，它体现着企业可利用资金的源泉和流量。筹资渠道是企业筹资的客观条件，为企业筹资提供了各种可能性。认识筹资渠道的种类及每种渠道的特点，有利于企业充分开拓和正确利用筹资渠道。目前，企业筹资渠道主要有以下几种：（一）国家财政资金国家对企业的投资，历来是国有企业，包括国有独资公司的主要资金来源。国家按照投资规划对国有企业进行投资，可以以拨款方式向企业投入，也可以以基建贷款的形式向企业投入，然后再以减债增资的形式转变为企业的资本金。国家财政资金具有广阔的源泉和稳固的基础，今后仍然是国有企业筹集资金的重要渠道。（二）银行信贷资金银行对企业的各种贷款，是各类企业重要的资金来源。银行一般分商业性银行和政策性银行。前者可以为各类企业提供商业性贷款，后者主要为特定企业提供政策性贷款。银行信贷资金有居民储蓄、单位存款等经常性的资金源泉，贷款方式多种多样，可以适应各类企业的多种资金需要。（三）非银行金融机构资金非银行金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。这些金融机构可以为一些企业直接提供部分资金或为企业筹资提供服务。这种筹资渠道的财力比银行要小，但具有广阔的发展前景。（四）其他企业资金企业在生产经营过程中，往往形成部分暂时闲置的资金，可在企业之间相互调剂使用。随着横向经济联合的发展，企业与企业之间资金联合和资金融通也有了广泛发展。其他企业投入资金方式包括联营、入股、债券及各种商业信用，既有长期稳定的联合，又有短期临时的融通。其他企业投入资金往往同本企业的生产经营活动有密切联系，它有利于促进企业之间的经济联系，有利于开拓本企业的经营业务。（五）民间资金企业职工和城乡居民节余的货币，可以对企业进行投资，形成民间资金渠道。随着证券市场的发展和股份经济的推广，这一筹资渠道将会发挥越来越大的作用。（六）企业自留资金企业内部形成的资金，主要有计提折旧形成的临时沉淀资金，提取公积金和未分配利润而形成的资金。这是企业的“自动化”筹资渠道。随着企业经济效益的提高，企业自留资金的数额将日益增加。（七）外商资金外商资金是外国投资者以及我国香港、澳门、台湾地区投资者投入的资金，这是引进外资以及外商投资企业的主要资金来源。吸收外资，不仅可以满足我国建设资金的需要，而且能够引进先进技术和管理经验，促进我国技术的进步和产品水平的提高。为了加快我国现代化建设，有必要进一步开拓外资渠道，积极吸引外商投资。二、企业筹资的方式筹资方式是指企业取得资金所采取的具体方法和形式。筹资方式不仅受到筹资渠道的制约，还会受到企业内外各种其他因素的制约。随着中国市场经济的不断发展和完善、资金市场的日趋活跃、筹资渠道的逐渐增多，企业可采用的筹资方式也将会越来越呈现出多元化。认识筹资方式的种类和每种筹资方式的特性，有利于企业选择适宜的筹资方式和进行筹资组合。目前企业可供选择的筹资方式主要有以下几种：（一）吸收直接投资吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，适用于非股份制企业，它是非股份制企业筹措自有资本的一种基本方式。（二）发行股票发行股票是指股份有限公司经国家批准以发行股票的形式向国家、其他企业和个人筹集资金，形成企业资本金的一种筹资方式。发行股票是股份公司筹措自有资本的基本方式。（三）发行债券发行债券是指企业以发行各种债券的形式筹集资金。它是企业筹措资金的又一种重要方式。（四）银行借款银行借款是指企业向银行申请贷款，通过银行信贷形式筹集资金。它也是企业筹措资金的一种重要方式。（五）商业信用商业信用是指企业在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用。它是企业筹集短期资金的一种方式。（六）