1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 宜昌高新投资开发有限公司 2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1 发行人概况 宜昌高新投资开发有限公司 简称 宜昌高投 该公司 或 公司 系 经宜昌市人民政府办公室于 2012 年 8 月 16 日出具的宜府办函 2012 92 号 文件 市人民政府办公室关于同意成立宜昌高新投资开发有限公司的批复 批 准 由宜昌市财政经济开发投资有限公司1 简称 宜昌财投 出资设立的国 有独资公司 初始注册资本为 5 00 亿元 2013 年 6 月 该公司出资人由宜昌 财投变更为宜昌市国有资产监督管理委员会 简称 宜昌市国资委 截至 2019 年 3 月末 公司注册资本仍为 5 00 亿元 由宜昌市国资委 100 持股 该公司是宜昌高新区最主要的基础设施建设主体 目前主要从事宜昌高新 区范围内的土地征迁 基础设施建设及安置房建设等业务 公司主业涉及的经 营主体及其概况详见附录三 2 债项概况 1 债券条款债券条款 经股东及董事会决议通过 该公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注 册 20 00 亿元的中期票据 本期中票拟发行金额为 5 亿元 募集资金拟用于偿 还公司金融机构借款 图表图表 1 拟发行的本期债券概况拟发行的本期债券概况 债券名称 债券名称 宜昌高新投资开发有限公司 2019 年度第一期中期票据 总发行规模 总发行规模 20 亿元人民币 本期发行规模 本期发行规模 5 亿元人民币 本期债券期限 本期债券期限 5 年 债券利率 债券利率 固定利率 定价方式 定价方式 按面值发行 偿还方式 偿还方式 按年付息 到期还本 增级安排 增级安排 无 资料来源 宜昌高投 1 宜昌财投成立于 1993 年 2 月 注册资本为 1 48 亿元 目前全资股东为宜昌国有资本投资控 股集团有限公司 实际控制人为宜昌市国资委 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2 募集资金用途募集资金用途 截至 2019 年 3 月末 该公司金融机构借款余额 50 40 亿元2 公司拟将本 期中票募集资金 5 亿元用于偿还公司金融机构借款 以控制融资成本 改善并 优化负债结构 业务 1 外部环境 1 宏观宏观环境环境 2019 年一季度 全球经济增长进一步放缓 制造业景气度快速下滑 美国年一季度 全球经济增长进一步放缓 制造业景气度快速下滑 美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现 实 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 在这样的情况实 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 在这样的情况 下 主要央行货币政策开始转向 我国经济发展面临的外部环境依然严峻 短下 主要央行货币政策开始转向 我国经济发展面临的外部环境依然严峻 短 期内经济增长下行压力较大 但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目标期内经济增长下行压力较大 但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目标 区间内运行 中长期内 随着我国对外开放水平的不断提高 经济结构优化 区间内运行 中长期内 随着我国对外开放水平的不断提高 经济结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐步深化 我国经济的基本面有望长期产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐步深化 我国经济的基本面有望长期 向好并保持中高速增长趋势 向好并保持中高速增长趋势 2019 年一季度 全球经济增长进一步放缓 制造业景气度快速下滑 美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现 实 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 主要央行货币 政策开始转向 我国经济发展面临的外部环境依然严峻 在主要发达经济体中 美国经济表现仍相对较强 而增长动能自高位回落明显 经济增长预期下降 美联储货币政策正常化已接近完成 预计年内不加息并将放缓缩表速度至 9 月 停止缩表 欧盟经济增长乏力 制造业疲软 欧洲央行货币政策正常化步伐相 应放缓并计划推出新的刺激计划 包含民粹主义突起 英国脱欧等在内的联盟 内部政治风险仍是影响欧盟经济发展的重要因素 日本经济复苏不稳 通胀水 平快速回落 制造业景气度亦不佳 货币政策持续宽松 在除中国外的主要新 兴经济体中 货币贬值 资本外流压力在美联储货币政策转向下有所缓解 货 币政策刺激经济复苏空间扩大 印度经济仍保持较快增长 印度央行降息一次 而就业增长缓慢及银行坏账高企仍是痼疾 油价回升有利于俄罗斯经济复苏 但受经济制裁及地缘政治摩擦影响波动较大 巴西和南非经济景气度企稳回 升 可持续性有待观察 我国经济增长速度放缓但仍位于目标区间内 消费者物价水平有所回落 失业率小幅上升 经济增长压力依然不小 我国消费新业态增长仍较快 汽车 2 含融资租赁款项 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 消费负增长继续拖累整体消费 个税专项扣除的实施以及新一轮家电 汽车下 乡拟重启有望稳定未来消费增长 地产投资增长依然较快 制造业投资增速随 着产能利用率及经营效益增速的下降而有所趋缓 基建投资持续回暖支撑整体 投资增速探底回稳 以人民币计价的进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双 走低 中美贸易摩擦具有长期性和复杂性 对我国出口有一定负面影响但程度 有限 我国工业生产放缓但新旧动能持续转换 代表技术进步 转型升级和技 术含量比较高的相关产业和产品保持较快增长 工业企业经营效益增长随着工 业品价格的回落有所放缓 存在经营风险上升的可能 房地产调控 一城一策 分类指导 促进房地产市场平稳健康发展的长效机制正在形成 区域发展计划 持续推进 中部地区对东部地区制造业转移具有较大吸引力 长江经济带发 展 和 一带一路 覆盖的国内区域的经济增长相对较快 我国新的增长极和 新的增长带正在形成 在国内经济增长下行压力较大且面临的外部需求疲弱的情况下 我国宏观 政策向稳增长倾斜 财政政策 货币政策和监管政策协同对冲经济运行面临的 内外压力与挑战 我国积极财政政策加力提效 赤字率上调 减税降费力度进 一步加大 在稳增长及促进结构调整上发挥积极作用 地方政府专项债券额度 提升支持基建补短板 地方政府举债融资机制日益规范化 透明化 地方政府 债务风险总体可控 稳健货币政策松紧适度 不搞 大水漫灌 的同时保持市 场流动性合理充裕 疏通货币政策传导渠道 降低实际利率水平 一系列支持 实体融资政策成效正在释放 宏观审慎监管框架根据调控需求不断改进和完 善 金融监管制度补齐的同时适时适度调整监管节奏和力度 影子银行 非标 融资等得以有效控制 长期内有利于严守不发生系统性金融风险的底线 人民 币汇率稳中有升 汇率形成机制市场化改革有序推进 我国充足的外汇储备以 及长期向好的经济基本面能够对人民币汇率提供保障 我国坚持扩大改革开放 关税总水平下降明显 促进贸易和投资自由化便 利化 缩减外资准入负面清单等各项举措正在积极推进 金融业对外开放稳步 落实 对外开放的大门越开越大 在扩大开放的同时人民币国际化也在稳步推 进 人民币跨境结算量仍保持较快增长 国际社会对人民币计价资产的配置规 模也在不断增长 我国经济已由高速增长阶段转向中高速 高质量发展的阶段 正处在转变 发展方式 优化经济结构 转换增长动力的攻关期 2019 年 稳就业 稳金 融 稳外贸 稳外资 稳投资 稳预期 是我国经济工作以及各项政策的重要 目标 短期内虽然我国宏观经济增长面临压力 但在各类宏观政策协同合力下 将继续保持在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开放水平的不断提 高 经济结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐步深化 我国经 济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势 同时 在地缘政治 国际经 济金融仍面临较大的不确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨的背景下 我国的经 济增长和发展依然会伴随着区域结构性风险 产业结构性风险 国际贸易和投 资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2 行业环境行业环境 城市基础设施是我国新型城镇化的物质基础 未来建设需求持续存在 城市基础设施是我国新型城镇化的物质基础 未来建设需求持续存在 43 号文以来 地方政府债务管理持续推进 城投企业的政府融资职能剥离 但作号文以来 地方政府债务管理持续推进 城投企业的政府融资职能剥离 但作 为城市基础设施投资建设的主要参与者 其重要性中短期内仍将继续保持 且为城市基础设施投资建设的主要参与者 其重要性中短期内仍将继续保持 且 随着政府预算管理等制度的逐步完善 城投企业的业务开展模式将渐趋规范 随着政府预算管理等制度的逐步完善 城投企业的业务开展模式将渐趋规范 市场化转型的进度也将不断推进 市场化转型的进度也将不断推进 2017 年以来 各部委监管政策频出 城投企年以来 各部委监管政策频出 城投企 业融资环境趋紧 业融资环境趋紧 2018 年下半年 随着保持基础设施领域补短板力度 保障城年下半年 随着保持基础设施领域补短板力度 保障城 投企业合理融资需求等意见的发布 城投企业融资环境一定程度上有所改善投企业合理融资需求等意见的发布 城投企业融资环境一定程度上有所改善 但近两年城投企业债务集中到期规模大 部分企业仍将面临集中偿付压力 但近两年城投企业债务集中到期规模大 部分企业仍将面临集中偿付压力 城市基础设施的建设和完善是推动城镇化进程的重要驱动力 是国民经济 可持续发展的重要基础 对于促进地区经济发展 改善投资环境 强化城市综 合服务功能等有着积极的作用 近年 全国各地区城市基础设施建设资金来源 和渠道日益丰富 建设规模不断扩大 建设水平迅速提高 城市基础设施不断 完善 2017 年 5 月住房城乡建设部及国家发展改革委发布的 全国城市市政基 础设施建设 十三五 规划 简称 规划 对交通系统 综合管廊 水系 统 能源系统 环卫系统 绿地系统和智慧城市等方面的发展指标提出了明确 的规划要求 其中城市路网加密缓堵 城市轨道交通 城市综合管廊 城市供 水安全保障 城市黑臭水体治理 海绵城市建设 排水防涝设施建设 燃气供 热设施建设 城市垃圾收运处理 园林绿地增量提质 城市生态修复和市政设 施智慧建设是重点工程 规划 同时明确了城市人民政府是市政基础设施建 设的责任主体 各级政府需确保必要投入 强化地方政府对城市市政基础设施 建设的资金保障 充分发挥中央财政资金向中西部等市政基础设施总量严重不 足地区倾斜的引导作用 大力推广政府和社会资本合作 PPP 推动该领域的 供给侧结构性改革 拓宽市政基础设施投融资渠道 形成政府投资和社会资本 的有效合力 推进价格机制改革 统筹运用税收 费价政策 按照补偿成本 合理收益 公平负担的原则 清晰界定政府 企业和用户的权利义务 建立健 全公用事业和公益服务财政投入与价格调整相协调机制 2018 年末 我国城 镇化率为 59 58 与国外发达国家的 70 80 相比仍有较大发展空间 在未 来一段时间内 城市基础设施建设仍是我国新型城镇化进程中的持续任务 而 该领域的建设及融资模式正逐步规范及合理创新 城投企业业务范围广泛 包括市政道路 桥梁 轨道交通 铁路 水利工 程 城市管网等基础设施项目投资建设 以及土地开发整理 公用事业 保障 房项目建设等多个领域 在我国基础设施建设的快速推进过程中 城投企业初 期作为地方政府投融资平台在城市建设中发挥着重要作用 但债务规模也不断 增大 风险有所积聚 为规范政府举债行为 监管部门出台了一系列政策 2014 年 9 月 国务院发布 关于加强地方政府性债务管理的意见 国发 2014 43 号 简称 43 号文 明确提出政府债务不得通过企业举借 剥离城投企业的 6 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 融资职能 10 月 财