1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 上半年上半年度度 金额单位 人民币亿元 母公司数据 母公司数据 货币资金 3 89 6 86 6 62 6 72 刚性债务 47 80 48 52 61 40 59 52 所有者权益 92 90 138 75 140 59 141 60 经营性现金净流入量 0 07 0 16 0 24 0 06 合并数据及指标 合并数据及指标 总资产 288 26 278 98 294 86 406 81 总负债 196 53 147 88 162 45 214 21 刚性债务 77 64 68 81 80 53 114 48 所有者权益 91 73 131 10 132 41 192 61 营业收入 35 24 45 13 52 15 44 52 净利润 2 04 2 26 2 15 2 76 经营性现金净流入量 10 89 13 59 16 57 5 25 EBITDA 17 32 19 26 18 58 资产负债率 68 18 53 01 55 09 52 66 长短期债务比 202 82 312 75 132 71 109 91 营业利润率 9 42 12 76 10 47 10 31 短期刚性债务现金覆 盖率 739 81 509 35 111 41 98 41 营业收入现金率 84 52 90 17 96 45 95 50 非筹资性现金净流入 量与刚性债务比率 1 32 14 61 11 48 EBITDA 利 息 支 出 倍 4 47 5 17 5 01 EBITDA 刚 性 债 务 倍 0 22 0 26 0 25 注 发行人数据根据无锡公用经审计的 2016 2018 年及未经审 计的 2019 年上半年度财务数据整理 计算 评级观点评级观点 主要主要优势 优势 外部环境良好外部环境良好 无锡市是我国经济相对发达地 区 近年来经济总量持续扩大 无锡公用作为 当地市政建设及公用事业经营主体 外部发展 环境良好 业务地位重要业务地位重要 无锡公用是无锡市公用事业 市政基础设施的主要投资 经营主体 业务地 位重要 能够得到地方政府的大力支持 主业主业经营经营状况良好状况良好 无锡公用供水及管网建 设 市政及照明工程等业务具有区域竞争优 势 近年来公司主业规模持续扩大 整体经营 状况良好 资本实力强 资本实力强 近年来受益于无锡市国资委增资 及自身盈利积累 无锡公用资本实力不断增 强 2019 年通过并购中金环境 公司资产规模 大幅提升 业务板块进一步拓展 债务偿付能力强 债务偿付能力强 无锡公用外部融资能力较 强 经营性现金流状况良好 货币资金对短期 刚性债务的覆盖程度较高 公司债务偿付能力 强 主要主要风险 风险 盈利对投资收益及政府补助依赖度较大 盈利对投资收益及政府补助依赖度较大 无锡 公用主业立足于公益性项目 公司盈利对合营 企业的投资收益及政府补助的依赖度较大 中金环境中金环境表决权表决权变动风险变动风险 无锡公用通过一致 行动协议合计持有中金环境 28 78 的表决权 成为中金环境控股股东 目前公司持有中金环 境 18 78 的股权 原股东持有的股权质押率仍 较高 存在质押平仓 违约撤销表决权等可能 需关注后续中金环境股权变动情况 商誉减值风险 商誉减值风险 无锡公用通过并表中金环境 资产规模大幅增长 但资产中商誉规模较大 存在一定商誉减值风险 编号 新世纪企评 2019 020385 评级评级对象 对象 无锡市市政公用产业集团有限公司无锡市市政公用产业集团有限公司 主体信用主体信用等级 等级 AAA 评级展望 评级展望 稳定稳定 评级时间 评级时间 2019 年年 11 月月 5 日日 概述概述 分析师分析师 钟士芹 zsq 郭 燕 gy Tel 021 63501349 Fax 021 63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 无锡市市政公用产业集团有限公司 信用评级报告 概况 无锡市市政公用产业集团有限公司 以下简称 无锡公用 该公司 或 公司 成立于 2003 年 5 月 前身为无锡市市政公用产业有限公司 系经无 锡市人民政府批准 在无锡市市政公用事业局所属的无锡市自来水总公司 无 锡市排水管理处 无锡市燃气总公司的基础上组建 由无锡市人民政府国有资 产监督管理委员会 以下简称 无锡市国资委 出资设立的国有独资公司 2003 年 6 月 公司更名为现名 注册资本为 12 10 亿元 2007 年 10 月 根据 无锡市发展和改革委员会 无锡市财政局联合下发的 锡发改财 2007 第 52 号 锡财建 2007 83 号 文件 无锡市国资委对公司以实物增资至 62 49 亿 元 2008 年无锡市政府将原无锡市市政公用事业局下属环保 市政 照明等 资产无偿划转给公司 使公司业务领域得以拓宽 2013 年以来历经多次增资 截至 2019 年 6 月末 公司注册资本及实收资本增至 109 42 亿元 由无锡市国 资委全额持股 该公司是无锡市公用事业 市政基础设施的主要投资 经营主体 主营业 务包括自来水供水及管网建设 污水处理 市政及照明工程 热电供应等业务 同时公司通过引入战略投资者涉足燃气供应行业 2019 年公司并购中金环境 进一步拓展了以不锈钢离心泵为主的通用设备制造 环保咨询设计与治理 危 废处置 污水及污泥处理等业务 业务 1 外部环境 1 宏观宏观环境环境 2019 年以来 美国发起的全球贸易摩擦 中东等热点地缘政治冲突仍对年以来 美国发起的全球贸易摩擦 中东等热点地缘政治冲突仍对 全球经济增长形成较大下行全球经济增长形成较大下行压力压力 我国经济增长面临的外部环境更加复杂化 我国经济增长面临的外部环境更加复杂化 输输入性风险上升入性风险上升 全球经济增长全球经济增长承压承压 多国央行的货币政策相继宽松 多国央行的货币政策相继宽松 为为对冲对冲 压力 我国持续加大逆周期调节压力 我国持续加大逆周期调节力度力度 短期内经济增长有望保持 短期内经济增长有望保持在在目标区间内目标区间内 运行 为运行 为缓释输入性风险和提高经济增长质量 我国缓释输入性风险和提高经济增长质量 我国对外开放水平进一步提高 对外开放水平进一步提高 供给侧结构性供给侧结构性改革改革不断深化 经济基本面有望长期向好并保持中高速 不断深化 经济基本面有望长期向好并保持中高速 高质量高质量 发展发展 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2019 年以来 美国发起的全球贸易摩擦 中东等热点地缘政治冲突仍对 全球经济增长形成较大下行压力 多国制造业景气度降至荣枯线以下 我国经 济增长面临的外部环境更加复杂化 输入性风险上升 在全球经济增长压力明 显上升的环境下 美欧等多国央行纷纷降息应对 全球性货币政策宽松周期开 启 在主要发达经济体中 美国经济增速由高位回落 美联储降息以应对就业 及物价的潜在压力 美国的关税加征行为对其自身经济及全球经济的负面影响 已有所显现 欧盟经济增长放缓 欧洲央行降息并重启资产购买计划 英国脱 欧 意大利债务问题等联盟内部风险是影响欧盟经济发展的重要因素 日本经 济低迷 货币政策持续保持宽松状态 消费税的上调将进一步加大经济增长压 力 除中国外的金砖国家悉数降息以缓解经济增长压力 其中印度经济增速大 幅回落 以刺激房地产和外贸为代表的保增长政策效果有待观察 俄罗斯经济 持续低速增长 同时面临来自美国的贸易冲突和经济制裁的双重挑战 巴西经 济复苏缓慢 失业率居高不下 南非经济虽有所恢复 但市场信心依旧不佳 我国就业情况总体稳定 物价水平受猪肉价格影响涨幅有所扩大 经济增 长压力加大且增速放缓至目标区间底部附近 我国消费新业态增长仍较快 汽 车零售持续低迷拖累整体消费增长 促进消费增长政策的成效有待释放 在地 产融资收紧及土地购置负增长影响下房地产投资增长放缓 贸易争端前景不确 定及需求不足导致制造业投资不振 地方政府专项债资金加速投放及可作为重 大项目资本金使用的政策拉动基建投资增速回稳 以人民币计价的进出口贸易 增速受内外需求疲弱影响双双承压 中美贸易摩擦具有长期性和复杂性 对我 国出口有一定负面影响 但随外贸区域结构的不断调整而影响程度有限 我国 工业生产放缓但新旧动能持续转换 代表技术进步 转型升级和技术含量比较 高的相关产业和产品保持较快增长 随着减税降费逐步落地 工业企业经营效 益近期有所改善但较上年相比仍放缓 存在经营风险上升的可能 在高杠杆约 束下需谨防资产泡沫风险以及中央坚定发展实体经济的背景下 房地产调控政 策总基调不会出现较大变化 住房租赁市场迎来发展机遇期 促进房地产市场 平稳健康发展的长效机制正在形成 我国区域发展计划持续推进 中部地区对 东部地区制造业转移具有较大吸引力 长江经济带发展 和 一带一路 覆 盖的国内区域的经济增长相对较快 我国新的增长极和新的增长带正在形成 为缓释输入性风险 对冲国内经济增长压力 我国供给侧结构性改革持续 深入推进 各类宏观政策逆周期调节力度不断加码 协同合力确保经济的稳定 运行 积极的财政政策加力提效 减税降费力度大且在逐步落实 促进了经济 的稳定增长和经济结构的调整 地方政府债券发行进一步提速且使用加快 专 项债券对基建补短板及重大项目建设发挥重要作用 地方政府隐性债务问责及 防控机制更加完善 地方政府举债融资机制日益规范化 透明化 政府债务风 险总体可控 稳健的货币政策松紧适度 央行降准力度加大 在保持市场流动 性合理充裕的同时疏通货币政策传导渠道 更多地通过完善 LPR 形成机制等 改革措施来降低实体经济融资成本 宏观审慎监管框架根据调控需求不断改进 和完善 适时适度调整监管节奏和力度 长期内有利于严守不发生系统性金融 风险的底线 影子银行 非标融资收缩节奏放缓但方向未变 实体融资增长保 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 持在合理水平 债券市场违约风险明显改善 人民币兑美元汇率 破 7 是中美 贸易摩擦过程中市场预期及事件冲击的共同结果 我国充足的外汇储备以及长 期向好的经济基本面能够对人民币汇率提供保障 同时 我国自由贸易试验区扩容 促进贸易和投资自由化便利化 缩减外 资准入负面清单等各项举措正在积极推进 金融业对外开放稳步落实 我国对 外开放力度加大且节奏加快 为经济高质量发展提供了重要动力 人民币跨境 结算量仍保持较快增长 在越来越多的主要经济体国债进入 负利率 及合格 境外投资者投资额度限制取消的情况下 人民币计价资产对国际投资者的吸引 力不断加强 我国经济已由高速增长阶段转向中高速 高质量发展的阶段 正处在转变 发展方式 优化经济结构 转换增长动力的攻关期 2019 年 稳就业 稳金 融 稳外贸 稳外资 稳投资 稳预期 是我国经济工作以及各项政策的重要 目标 短期内虽然我国宏观经济增长压力加大 但在逆周期调节力度加码的对 冲下将继续保持在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开放水平的不 断提高 供给侧结构性改革的进一步深化 我国经济的基本面有望长期向好并 保持中高速 高质量发展 同时 在地缘政治 国际经济金融仍面临较大的不 确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨的背景下 我国的经济增长和发展依然会伴 随着区域结构性风险 产业结构性风险 国际贸易和投资的结构性摩擦风险以 及国际不确定性冲击因素的风险 2 行业环境行业环境 近年来 我国供水领域随着最严格水资源管理制度的落实 开始出现供水近年来 我国供水领域随着最严格水资源管理制度的落实 开始出现供水 总量增速趋缓甚至下降现象 但污水处理领域需求仍不断增长 在近年来持续总量增速趋缓甚至下降现象 但污水处理领域需求仍不断增长 在近年来持续 的政策推动下 黑