请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 行业动态 证券研究报告 2011 年 3 月 18 日 证券 研究部 证券行业月报 2011 2 王松柏王松柏 分析员 SAC 执业证书编号 S0080207070060 wangsb 数据点评 数据点评 2011 年 2 月 行业主要指标有所回升 本月股指在 1 月 CPI 低于预期的影响和诸多板块的轮番带动下有所反弹 交 易量也随之回升 本月末上证指数 2 905 05 点 相较上月末的 2 790 69 点回升 4 10 2011 年全年累计升幅 3 45 3 月以来市场继续盘整 一度反弹至 3000 点以上 至 3 月 17 日 上证综指报收 2 897 30 点 2011 年 2 月的新增开 户数 109 2 万户 同比增加 18 9 环比增加 20 7 2011 年 2 月日均股票交易额较上月大幅增加 770 亿元 为 2505 亿元 2011 年累计日均股票交易额为 2065 亿元 受 2 月股票市场反弹影响 证券公司股价也在 2 月积极修复 创新业务动态 创新业务动态 目前共有三批 25 家证券公司开展了融资融券业务试点 2011 年 2 月 两市融资融券业务融资余额 165 2 亿元 较 上月增长 14 9 融券余额 362 2 万股 较上月大幅增长 53 3 据证券时报报道 近期融资融券标的股票有望从 90 只扩大至 300 只左右 同时中国证监会在准备将融资融券业务 转为证券公司常规业务 转融通方案讨论稿也有望在上半年推出 如果以上预期逐步实现 融资融券业务规模将会 快速增长 另外 中国证券报报道监管部门对证券公司试点组建私募股权投资基金以及备兑权证相关规则的制定等事项也开始 考虑 如果以上预期实现 直投业务和备兑权证业务的发展将给证券公司的盈利模式带来重大影响 估值与建议 估值与建议 我们仍然维持首推中信证券 次推海通证券和光大证券 我们仍然维持首推中信证券 次推海通证券和光大证券 中信证券目前股价隐含的 2011 年日均股票交易额仍不到 1400 亿元 净手续费率在上市证券公司中处于低端水平 加上中信建投证券和华夏基金股权转让后其净资产将超过 700 亿元 这使得中信证券成为融资融券潜在业务规模增 长的最主要收益者 重申对中信证券的 推荐 评级 海通证券目前股价隐含的 2011 年日均股票交易额仅约为 1000 亿元 在上市证券公司中自有资金规模第二且拥有融资融券资格 但限售股解禁可能抑制股价表现 维持对海通证 券 审慎推荐 的投资评级 光大证券目前股价隐含的 2011 年日均股票交易额约为 1800 亿元 净手续费率在上市 证券公司中处于低端水平 自有资金规模较大且拥有融资融券规模 维持对光大证券 审慎推荐 投资评级 风险提示 风险提示 高度依赖经纪业务和自营业务的现有盈利模式导致证券公司业绩对股票市场涨跌较为敏感 股票市场的持续下跌将 带来经纪业务和自营业务双重萎缩 进而导致证券公司股价下跌 中金公司研究部 中金公司研究部 2011 年年 3 月月 18 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 证券行业主要指标 证券行业主要指标 2011 年 2 月 行业主要指标有所回 升 本月股指在 1 月 CPI 低于预期 的影响和诸多板块的轮番带动下有 所反弹 交易量也随之回升 本月末上证指数 2 905 05 点 相较 上月末的 2 790 69 点回升 4 10 2011 年全年累计升幅 3 45 3 月 以来市场继续盘整 一度反弹至 3000 点以上 至 3 月 17 日 上证 综指报收 2 897 30 点 2011 年 2 月的新增开户数 109 2 万 户 同比增加 18 9 环比增加 20 7 2011 年 2 月日均股票交易额较上月 大幅增加 770 亿元 为 2505 亿元 2011 年累计日均股票交易额为 2065 亿元 受 2 月股票市场反弹影响 证券公 司股价也在 2 月积极修复 本月行业动态 图表1 每日股票交易额及上证指数走势 资料来源 上海证券交易所 深圳证券交易所 中金公司研究部 图表2 上市证券公司2010年及2011年股价表现 资料来源 天相系统 中金公司研究部 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 Jan 10 Jan 10 Feb 10 Mar 10 Apr 10 Apr 10 May 10 Jun 10 Jul 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 Dec 10 Jan 11 Feb 11 Mar 11 上证指数深证综指中信证券海通证券光大证券 长江证券宏源证券国元证券东北证券国金证券 太平洋证券辽宁成大吉林敖东 0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 Jan 10 Jan 10 Feb 10 Mar 10 Apr 10 Apr 10 May 10 Jun 10 Jul 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 Dec 10 Jan 11 Feb 11 Mar 11 亿元 0 20 40 60 80 100 120股票成交额 左轴 上证指数 右轴 中金公司研究部 中金公司研究部 2011 年年 3 月月 18 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 经纪业务 经纪业务 2011 年 2 月股基权证交易额为 3 8 万亿元 同比 环比均增加 涨幅 分别为 46 5 和 8 2 2011 年累计 股基权证交易额为 7 4 万亿元 本月股票交易额为 3 8 万亿元 同 比 环比分别增长 54 5 和 8 3 本月日均股票交易额为 2505 亿元 较上月的 1735 亿元增加了 770 亿 元 本月市价总值换手率较上月小 幅增长了 0 3 个百分点 为 13 6 本年累计股票交易额为 7 2 万亿元 本年累计日均股票交易额为 2065 亿元 本月基金交易额为 533 2 亿元 同 比增加 35 2 环比减少 6 2 本 年累计基金交易额为 1 101 8 亿元 本月基金交易额占股票交易额的比 例为 1 42 比上月下降了 0 22 个 百分点 本月权证交易额为 176 2 亿元 同 比下降 87 5 环比上升 39 0 本年累计权证交易额为 303 1 亿元 本月权证交易额占股票交易额的比 例较上月上升了 0 10 个百分点 为 0 47 2011 年 2 月新增开户数为 109 2 万 户 同比 环比分别增加 18 9 和 20 7 2 月底累计账户数为 19 058 0 万户 同比上升 9 7 环 比上升 0 6 2011年2月基金募集规模为68 9亿 元 比上月减少了 205 4 亿元 本 月募集基金的股票型基金为 63 4 亿 元 图表3 日均股票交易额及换手率 资料来源 上海证券交易所 深圳证券交易所 中金公司研究部 图表4 月开户数情况 资料来源 中登公司 中金公司研究部 图表5 基金月度募集规模 资料来源 Wind资讯 中金公司研究部 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 4 500 Jan 10 Feb 10 Mar 10 Apr 10 May 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 Jan 11 Feb 11 人民币 亿元 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 日均股票交易额 左轴 流通市值换手率 右轴 市价总值换手率 右轴 0 50 100 150 200 250 Jan 10 Feb 10 Mar 10 Apr 10 May 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 Jan 11 Feb 11 万户 16000 16500 17000 17500 18000 18500 19000 19500 万户 新增开户数 左轴 累计账户数 右轴 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 Jan 10 Feb 10 Mar 10 Apr 10 May 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 Jan 11 Feb 11 亿元 股票型混合型保本型债券型货币市场型 中金公司研究部 中金公司研究部 2011 年年 3 月月 18 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 投资银行业务 投资银行业务 2011 年 2 月 股票及股票连接融资 额为 618 3 亿元 同比增长 25 2 环比减少 5 2 2011 年累计股票 及股票连接融资额为 1270 3 亿元 2011 年 2 月企业主体债券 不含短 期融资券 融资额为 708 3 亿元 同比减少 17 6 环比增长 19 7 2011年累计企业主体债券融资额为 1 300 2 亿元 自营业务 自营业务 2011 年 2 月股票市场在 1 月 CPI 低 于预期的影响和诸多板块的轮番带 动下有所反弹 上证综指较上月上 涨 4 1 2011 年股票市场累计上涨 3 5 股票市场的反弹给证券公司 自营业务中的股票投资收入带来了 一定的积极影响 资产管理业务 资产管理业务 2011 年 2 月共有 5 只新的集合理财 产品成立 分别为 滨海 1 号民生 价值 海通海蓝内需价值优选 南京神州 3 号 广发金管家策 略 1 号 华泰紫金龙大中华 总 计募集资金 50 0 亿元 2011 年集合 理财产品累计募集资金 81 0 亿元 图表6 股票及股票连接融资额 企业主体债券融资额 资料来源 Wind资讯 巨潮信息网 中国债券网 中金公司研究部 图表7 股票市场涨幅 资料来源 上海证券交易所 中金公司研究部 图表8 券商集合理财产品月度募集规模 资料来源 Wind资讯 中金公司研究部 0 200 400 600 800 1 000 1 200 1 400 1 600 1 800 Jan 10 Feb 10 Mar 10 Apr 10 May 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 Jan 11 Feb 11 人民币 亿元 股票及股票连接筹资总额企业主体债券筹资额 10 5 0 5 10 Jan 10 Feb 10 Mar 10 Apr 10 May 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 Jan 11 Feb 11 0 50 100 150 200 250 300 Jan 10 Feb 10 Mar 10 Apr 10 May 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 Jan 11 Feb 11 亿元 股票型混合型FOF债券型货币市场型 中金公司研究部 中金公司研究部 2011 年年 3 月月 18 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表9 前20名及上市证券公司经纪业务市场份额 资料来源 上海证券交易所 深圳证券交易所 中金公司研究部 图表10 上市证券公司投资银行业务市场份额 资料来源 Wind资讯 巨潮信息网 中金公司研究部 单位单位 百万元百万元2008年年2009年年2010年年11年年1月月11年年2月月2011 1 2 中信证券系中信证券系5 246 0719 509 0538 750 646391 142403 489794 631 中信证券1 693 2192 839