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请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级 投资评级 推荐推荐 首次首次 报告日期 报告日期 2020 年年 03 月月 03 日日 分析师 赵浩然 S1070515110002 0755 83511405 zhaohaoran 联系人 研究助理 谭竞杰 S1070118070038 0755 83516207 tanjingjie 联系人 研究助理 谢欣洳 S1070118090028 0755 83660814 xiexinru 行业表现行业表现 数据来源 贝格数据 相关报告相关报告 2020 02 07 2019 12 27 2019 11 06 高壁垒高壁垒专业化细分赛道 专业化细分赛道 生物安全生物安全自主自主 可控可控 疫情防控疫情防控体系完善体系完善推动市场扩容推动市场扩容 生物医疗低温存储行业深度报告生物医疗低温存储行业深度报告 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 海尔生物 0 72 0 80 50 30 45 19 澳柯玛 0 25 0 28 21 03 18 87 中科美菱 资料来源 Wind 长城证券研究所 生物医疗低温存储市场规模稳健增长生物医疗低温存储市场规模稳健增长 生物医疗低温存储设备广泛应用于 医院 疾控中心 检测中心 生物制药公司 科研院所等机构 对生物样 本 血液制品 疫苗 药品 检测试剂等进行长期或暂时性低温存储 伴 随生物医药技术发展 逐步成为生物医疗领域重要基础设施之一 根据 Global Market Insights 发布的数据 全球生物医疗低温存储市场规模 2018 年达到 27 47 亿美元 预计在 2025 年有望达到 36 47 亿美元 国内生物医 疗低温存储市场规模 2018 年为 1 45 亿美元 预计在 2025 年有望达到 2 07 亿美元 市场规模稳健增长 技术技术 品牌构筑高壁垒 产品融合互联网加深行业护城河品牌构筑高壁垒 产品融合互联网加深行业护城河 鉴于生物医疗 低温存储的储品特殊性 一方面 企业不仅要掌握复叠制冷 箱体低温绝 热等关键技术以实现 50 至 150 超低温度 还要保证存储温度长时间 均匀 稳定 精准 同时具备系列安全警报 突发故障时一段时间内维持 内部环境稳定等功能 行业技术壁垒高 另一方面 生物医疗低温存储设 备的使用机构通常专业性强 明确储存不当可能造成的后果 倾向于选择 经过长时间实践检验的知名产品 行业龙头体现出很高的品牌溢价与客户 粘性 品牌壁垒高 技术 品牌双壁垒下 行业呈现高集中度特点 2017 年国内前五大厂商市场份额占比超 80 此外 龙头企业利用自身产品线 齐全 具备良好客户基础的优势 已开始探索设备与物联网 大数据融合 实现样本智能管理 信息互联互通 以满足下游应用场景对存储智能化 信息化要求 进一步加深行业护城河 生物安全生物安全自主可控自主可控 疫情防控疫情防控体系完善体系完善提振终端需求 未来市场提振终端需求 未来市场可期可期 随 着生物安全提升到国家安全高度 生物安全法加速立法 一方面我国生物 样本库有望迎来新一轮加速发展 我国当前人均样本数距离发达国家仍有 较大差距 若人均样本数达到美国或者丹麦的一半 储存总样本数或将超 过 10 亿份 远高于目前 5 000 万份水平 储存生物样本数大规模增加将 直接带动相关生物医疗低温存储设备放量 另一方面实验室安全更受重 视 实验室生物医疗低温存储设备存在替换升级需求 试剂安全方面 本次新冠疫情爆发暴露疾控中心 医疗机构检测能力不足 10 0 10 20 医药沪深300 核心观点核心观点 重点推荐公司盈利预测重点推荐公司盈利预测 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行 业业 专专 题题 报报 告告 行行 业业 报报 告告 医医 药药 行行 业业 行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 尤其核酸检测能力 疫情过后 伴随我国重大疫情防控体系机制的完善和 国家应急管理体系的健全 主管部门有望持续加大对医疗卫生事业的投入 力度 生物医疗低温存储设备作为医疗检测中心基础设施 或将迎来一轮 采购浪潮 药物安全领域 生物药是药物低温储存主要品种 在生物药市场规模扩张 的推动下 尤其 2016 年以后多个生物类似药获批上市 部分重磅生物药 价格降低 药物可及性增加 全球冷藏药品规模逐步扩大 对低温存储设 备需求持续增长 此外 国家政策鼓励下 我国 45 万家零售药店有望成 为承接互联网 医疗服务带动慢病用药处方外流的销售场所 保障药品质 量安全的要求也将会推动零售药店加快配备相应的低温存储设备 疫苗安全和血液安全领域 生物医疗低温存储设备已得到广泛应用 鉴于 疫苗和血液行业均具有生产及流通环节信息化程度比较高 终端使用信息 化程度相对薄弱特点 未来存在以融合物联网的智能化终端存储设备替代 传统设备以真正实现全流程监管预期 投资建议投资建议 生物医疗低温存储属专业化程度高的细分领域 技术 品牌构 筑较高行业壁垒 市场高度集中 仅少数厂家具备提供全温域产品能力 随着国家对于生物安全重视程度提高 重大疫情防控体系机制的完善和国 家应急管理体系健全叠加生物药市场规模持续扩张 疫苗存储及血液存储 传统设备换装 下游需求有望集中释放 行业整体加速扩容 我们建议关 注具备整体解决方案能力的供应商海尔生物 688139 SH 澳柯玛 600336 SH 中科美菱 835892 OC 等 风险提示 风险提示 市场拓展不及预期风险 下游需求不及预期 研发失败风险 产品质量问 题等突发事件风险 vYzVzXkUdVnNtPbRaO9PpNqQmOnNeRmMnOkPpPrN7NqRtRNZoPrRxNoOyR 行业专题报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1 生物医疗低温存储 市场规模稳健增长 5 2 基于储品特殊性 技术 品牌构筑高壁垒 产品融合物联网加深行业护城河 7 3 生物安全自主可控 疫情防控体系完善提振终端需求 未来市场可期 10 3 1 生物安全驱动 潜在存储需求庞大 11 3 2 疫情催化下提升检测能力 生物药规模扩张 保障药品质量共同推动低温存储 设备需求增长 14 3 3 智能化趋势推动传统设备换装预期 18 4 推荐关注具备提供整体解决方案能力供应商 19 4 1 海尔生物 19 4 2 澳柯玛 22 4 3 中科美菱 24 5 投资建议 27 6 风险提示 27 行业专题报告 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1 2008 2025 全球生物医疗低温存储市场规模 亿美元 5 图 2 2008 2025 中国生物医疗低温存储市场规模 亿美元 5 图 3 2019 2025 年国内与全球生物医疗低温存储市场增长率 5 图 4 2018 年全球生物医疗低温存储市场 按产品类型 亿美元 6 图 5 2017 年全球生物医疗低温存储市场竞争格局 9 图 6 2017 年中国生物医疗低温存储市场竞争格局 9 图 7 全球体外诊断市场规模 14 图 8 中国体外诊断市场规模 14 图 9 全球生物药品市场规模 亿美元 16 图 10 中国生物药品市场规模 亿元 17 图 11 曲妥珠单抗样本医院销售量 万瓶 17 图 12 利妥昔单抗样本医院销售量 万瓶 17 图 13 贝伐珠单抗样本医院销售量 万瓶 17 图 14 尼妥珠单抗样本医院销售量 万瓶 17 图 15 不同国家生物类似药在研项目数量 18 图 16 海尔生物 2016 2019Q3 营收及同比变化 21 图 17 海尔生物 2016 2019Q3 归母净利润及同比变化 21 图 18 海尔生物 2016 2019Q3 毛利率及净利率变化 21 图 19 海尔生物 2018 年营收构成 21 图 20 澳柯玛 2016 2019Q3 营收及同比变化 23 图 21 澳柯玛 2016 2019Q3 归母净利润及同比变化 23 图 22 澳柯玛 2016 2019Q3 毛利率及净利率变化 24 图 23 澳柯玛 2018 年营收构成 24 图 24 中科美菱 2016 2019 H1 营收及同比变化 25 图 25 中科美菱 2016 2019 H1 归母净利润及同比变化 25 图 26 中科美菱 2016 2019 H1 毛利率及净利率变化 26 图 27 中科美菱 2018 年营收构成 26 表 1 生物医疗低温存储设备分类 6 表 2 生物医疗低温存储设备的五大应用场景 6 表 3 不同领域低温存储设备差别 8 表 4 国内厂家生物医疗低温存储设备获批情况一览 9 表 5 全球部分代表性生物样本库情况 11 表 6 我国部分代表性样本库情况 12 表 7 新冠疫情爆发后国内主要生物医疗低温存储设备供应商销售 捐赠情况 15 表 8 多省份出台政策加强检测能力建设 15 表 9 海尔生物主要生物医疗低温存储设备一览 19 表 10 澳柯玛主要生物医疗低温存储设备一览 22 表 11 中科美菱主要生物医疗低温存储设备一览 24 表 12 重点推荐公司盈利预测 27 行业专题报告 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1 生物医疗低温存储生物医疗低温存储 市场规模稳健增长市场规模稳健增长 生物医疗低温存储设备是低温存储设备在生物医疗领域的专业化产品 广泛应用于医院 疾控中心 检测中心 生物制药公司 科研院所等机构 对生物样本 血液制品 疫苗 药品 检测试剂等进行长期或暂时性低温存储 通过控制温度降低储品内生化反应 保 证储品生物分子及细胞活性 以供科学研究 疾病诊断或治疗 伴随生物医药技术的发 展 逐步成为生物医疗领域重要基础设施之一 根据海尔生物招股说明书引用 Global Market Insights 发布的数据 全球生物医疗低温存储 市场规模 2018 年达到 27 47 亿美元 预计在 2025 年有望达到 36 47 亿美元 年均复合增 速 4 13 国内生物医疗低温存储市场规模 2018 年为 1 45 亿美元 预计在 2025 年有望 达到 2 07 亿美元 年均复合增速 5 22 图图 1 2008 2025 全球生物医疗低温存储市场规模 亿美元 全球生物医疗低温存储市场规模 亿美元 图图 2 2008 2025 中国生物医疗低温存储市场规模 亿美元 中国生物医疗低温存储市场规模 亿美元 资料来源 Global Market Insights 海尔生物招股说明书 长城证券研究所 资料来源 Global Market Insights 海尔生物招股说明书 长城证券研究所 图图 3 2019 2025 年国内与全球生物医疗低温存储市场增长率年国内与全球生物医疗低温存储市场增长率 资料来源 Global Market Insights 海尔生物招股说明书 长城证券研究所长城证券研究所 根据存储温度范围不同 生物医疗低温存储设备可分为医用冷藏箱 血液冷藏箱 医用 冷藏冷冻箱 医用低温保存箱 医用超低温保存箱 液氮罐等六大类 覆盖 196 至 8 行业专题报告 长城证券 6 请参考最后一页评级说明及重要声明 超大温度范围 其中医用低温保存箱 医用超低温保存箱两者合计市场规模在 2018 年达 到 13 48 亿美元 占生物医疗低温存储市场整体规模的一半 表表 1 生物医疗低温存储设备分类生物医疗低温存储设备分类 设备类型设备类型 存储温度范围存储温度范围 医用冷藏箱 2 至 8 血液冷藏箱 4 1 医用冷藏冷冻箱 冷藏温度 2 至 8 冷冻温度 10 至 25 医用低温保存箱 10 至 50 医用超低温保存箱 50 至 150 液氮罐 150 至 196 资料来源 海尔生物招股说明书 长城证券研究所 图图 4 2018 年全球生物医疗低温存储市场 按产品类型 亿美元 年全球生物医疗低温存储市场 按产品类型 亿美元 资料来源 Global Market Insights 海尔生物招股说明书 长城证券
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