第五篇 工程项目投资风险管理 n概述 n项目投资风险因素分析 n风险分析 n投资风险的处理 防范和评价 n工程保险 第一节 概述 一 风险的概念和特征 二 工程项目中的风险 三 工程项目中风险产生原因 四 工程项目风险的特征 五 全面风险管理的概念 六 工程项目风险管理的特点 七 风险管理的主要工作 八 工程项目投资风险 一 风险的概念和特征 n从词源学上讲 风险 这个词的来源充 满争议 n艾瓦尔德考证 这个词来自意大利语的 risque 是在现代早期的航海贸易和保险 业中出现的 在老用法中 风险被理解为 客观的危险 体现为自然现象或者航海遇 到礁石 风暴等事件 一 风险的概念和特征 1 事件未来可能结果发生的不确定性 A H Mowbray 1995 称风险为不确定性 C A Williams 1985 将风险定义为在 给定的条件和某一特定的时期 未来结果的 变动 March Shapira认为风险是事物可能 结果的不确定性 可由收益分布的方差测度 一 风险的概念和特征 2 损失发生的不确定性 Rosenb 1972 将风险定义为损失的不确定性 Crane 1984 认为风险意味着未来损失的不确定 性 又可分为主观学说和客观学说两类 主观学说认为不确定性是主观的 个人的和心理上 的一种观念 是个人对客观事物的主观估计 客观学说以风险客观存在为前提 以数学和统计学 观点加以定义 认为风险可用客观的尺度来度量 一 风险的概念和特征 3 可能发生损失的损害程度的大小 段开龄认为 风险可以引申定义为预 期损失的不利偏差 Markowitz提出了下方 风险的概念 即实现的收益率低于期望收 益率的风险 并用半方差来计量下方风险 一 风险的概念和特征 4 损失的大小和发生的可能性 朱淑珍 2002 定义为 风险是指在一定 条件下和一定时期内 由于各种结果发生的 不确定性而导致行为主体遭受损失的大小以 及这种损失发生可能性的大小 王明涛 2003 定义为 风险是指在决策 过程中 由于各种不确定性因素的作用 决 策方案在一定时间内出现不利结果的可能性 以及可能损失的程度 包括损失的概率 可 能损失的数量以及损失的易变性三方面内容 一 风险的概念和特征 5 由风险构成要素相互作用的结果 郭晓亭 蒲勇健 2002 等定义为 风险 是在一定时间内 以相应的风险因素为必要 条件 以相应的风险事件为充分条件 有关 行为主体承受相应的风险结果的可能性 叶青 易丹辉 2000 认为 风险的内 涵在于它是在一定时间内 有风险因素 风 险事故和风险结果递进联系而呈现的可能性 一 风险的概念和特征 6 利用不确定性的随机性特征来定义风险 胡宜达 沈厚才等提出了风险度的概 念 即在特定的客观条件下 特定的时间 内 实际损失与预测损失之间的均方误差 与预测损失的数学期望之比 一 风险的概念和特征 n风险是对未来行为的决策及客观条件的不 确定性而可能导致后果与预期目标之间发 生的多种负偏离的综合 n这种偏离可以由两个参数来描述 一是发 生偏离的方向与大小 即后果 二是发生 偏离的可能性 即发生的概率 因此 风 险可以认为是某种不利时间或损失发生的 概率及其后果的函数 一 风险的概念和特征 n特征 随机性 客观性 相对性 风险与收益的对称性 可测性 一 风险的概念和特征 n注意风险与不确定性的区别 不确定情况下 各种可能知道的结果 的数目是不可知的 所有可能结果的概率 是不可测的 有关其发生可能性的信息也 不多 风险虽然也具有不确定性 但是其 各种可能发生结果的概率是已知或可测的 情况 即风险是 可测定的不确定性 二 工程项目中的风险 事先不能确定的内部和外部的干扰因素 称之为风险 风险是项目系统中的不可靠 因素 风险与机会同在 风险大的项目才能有 较高的盈利机会 所以风险是对项目管理者 的挑战 三 工程项目中风险产生原因 n工程项目规模大 结构复杂 持续时间长 n参与和协作单位多 责任界限 权利义务 定义复杂 n受外界影响大 n新的融资方式 承发包模式和管理模式的 不断出现 n项目资金 材料和设备 技术 咨询服务 的国际化 n满足相关者要求 四 工程项目风险的特征 n风险的多样性 n风险的普遍性 n风险影响常常是全局的 n风险有一定的规律性 五 全面风险管理的概念 n项目全过程的风险管理 n对全部风险的管理 n全方位的管理 n全面的组织措施 项目全过程的风险管理 目标设计阶段开展风险确定工作 可行性研究中 风险细化 设计和计划阶段 风险分析落实到各工作 包 并考虑风险防范 实施中进行风险控制 项目结束 进行风险评价 六 工程项目风险管理的特点 n具体项目的风险必须与该项目的特点相联 系 n要大量地占有信息 要熟悉项目情况 n依赖于管理者的经验及工程经历 对环境 的了解程度和对项目本身的熟悉程度 n属于一种高层次的综合性管理工作 n风险管理的目的并不是消灭风险 而是减 少风险的损失 七 风险管理的主要工作 n风险识别 n风险分析 n制定风险管理计划 n实施中的风险监测与控制 八 工程项目投资风险 n从事工程项目投资而造成的损失的可能性的大小 及损失的概率 其中 损失包括所投入资本的损 失与预期收益未达到的损失 n基本特征 客观性 不确定性 潜在性 损益双重性 可测性 相关性 第二节 工程项目投资风险因素分析 一 项目环境系统的风险 二 项目技术系统的风险 三 项目范围和系统结构的风险 四 项目行为主体产生的风险 五 管理过程的风险 六 项目目标的风险 七 各类风险的内部联系 一 项目环境系统的风险 n政治风险 n法律风险 n经济风险 n自然风险 n社会风险 二 项目技术系统的风险 n项目的生产工艺 流程可能有问题 新技 术不稳定 对将来生产和运营产生影响 n施工工艺可能出现的问题 三 项目范围和系统结构的风险 n项目范围的不确定性 n以项目结构图上项目单元作为分析对象 在项目实施以及运行过程中这些工程活动 可能遇到的各种障碍 异常情况 四 项目行为主体产生的风险 n业主和投资者 n承包商 n项目管理者 n其它方面 五 管理过程的风险 n高层战略风险 n环境调查和预测的风险 n决策风险 n项目策划风险 n技术设计风险 n计划风险 n实施控制中的风险 n运营管理风险 六 项目目标的风险 n工期风险 n费用风险 n质量风险 n生产能力风险 n市场风险 n信誉风险 n人身伤亡 安全 健康以及工程或设备的 损坏 n法律责任 n对环境和项目的可持续发展的影响和损害 七 各类风险的内部联系 n采用系统分析方法 建立项目风险的结构体系 列 出相应的结构表 n应注意到不同风险间的交互作用 七 各类风险的内部联系 上述几类风险存在如下关系 第三节 投资风险分析 一 风险分析的内容和过程 二 风险分析说明 三 风险分析方法 一 风险分析的内容和过程 n风险存在和发生的时间分析 n风险的影响和损失分析 n风险发生的可能性分析 n风险级别 n风险的起因和可控制性分析 风险级别 风险位能 对一个具体的风险 如果发生 则损失为RH 发生的可能性为Ew 则风险的 期望值Rw为 Rw RH EW 风险级别 A B C分类法 A类 高位能的 损失 期望很大的风险 B类 中位能的 损失 期望值一般的风险 C类 低位能 损失期 望极小的风险 风险的起因和可控制性分析 任何风险都有其根源 在前面的分类中 有 的就是从根源上进行分类的 对风险起因的研究 是为风险预测 对策研究 责任分析服务的 风险的可控性 是指人对风险影响和控制的 可能性 二 风险分析说明 风险分析结果必须用文字 图表进行表 达说明 作为风险管理的文档 这个结果 表达不仅作为风险分析的成果 而且应作 为人们风险管理的基本依据 表的内容可以按照分析的对象进行编 制 例如以项目单元 工作包 作为对象则 可以建如表l所示的表 也可以按风险的结 构进行分析研究 见表2 工 作 包 号 风 险 名 称 风险会 产生的 影响 原 因 损 失 可 能 性 损 失 期 望 预防 措施 评价 等级 工 期 费 用 表 1 表2 风 险 编 号 风 险 名 称 风险的 影响范 围 边 界 条 件 损 失 可 能 性 损 失 期 望 预 防 措 施 评 价 等 级 工 期 费 用 三 风险分析方法 n列举法 n专家经验法 Delphi法 n决策树方法 n风险相关性评价 n风险状态图 n其他方法 专家经验法 组建有代表性的专家小组 通过专家会议 对风险进行定界 量化 召集人有目标地与专家合作 一起定义风险因素及结 构 可能的成本范围 风险评价 统计整理专家意见 得到评价结果 对专家询问得到的风险期望 按统计方法作信息 处理 总风险期望值 Rv为各单个风险期望值Rw之和 RV RW f RH EW 而各个风险期望值 Rw与各个风险影响值RH和出现 的可能性Ew有关 它们分别由各个专家意见结合相加 得到 决策树方法 决策树常常用于不同风险方案的选择 例如某种产品市 场预测 在10年中销路好的概率为0 7 销路不好的概率为 0 3 相关工厂的建设有两个方案 1 A方案 新建大厂需投入5000万元 如果销路好每年可获 得利润1600万元 销路不好 每年亏损500万元 2 B方案 新建小厂需投入2000万元 如果销路好每年可获 得600万元的利润 销路不好 每年可获得200万元的利润 则可作决策树见图16 3 决策树方法 风险相关性评价 n风险之间的关系可以分为三种情况 两种风险之间没有必然联系 一种风险出现 另一种风险一定会发生 如一种风险出现后 另一种风险发生的可能性增 加 上述后两种情况属于风险是相互关联的 有 交互作用 用概率来表示各种风险发生的可能性 设项目中可能会遇到i个风险 i 2 Pi表示各种风险发生的概率 0 Pi 1 Ri表示第i 个风险一旦发生给承包商造成的损失值 其评价 步骤为 风险相关性评价 1 找出各种风险之间相关概率Pab 设Pab表示风险a发生后风险b发生的概率 0 Pab 1 则Pab 0 表示风险a b之间无必然联系 当Pab 1表示风险a 出现必然会引起风险b发生 根据各种风险之间的关系 我 们就可以找出各风险之间的Pab 见下表 风险123 i 1P11P12P13 P1i 2P2P211P23 P2i iPiPi1Pi2Pi3 1 风险相关性评价 计算各风险发生的条件概率P b a 已知风险a发生概率为Pa 风险b的相关概率为Pab 则 在a发生情况下b发生的条件概率P b a Pa Pab 见下表 风险123 i 1P1P 2 1 P 3 1 P i 1 2P 1 2 P2P 3 2 P i 2 iP 1 i P 2 i P 3 i Pi 风险相关性评价 计算出各种风险损失情况Ri Ri 风险i发生后的工程成本 工程的正常成本 计算各风险损失期望值Wi P1 P 2 1 P 3 1 P i 1 P 1 2 P2 P 3 2 P i 2 P 1 i P 2 i P 3 i P i X R1 R2 Ri W1 W2 Wi W 其中 Wi p j i Rj 风险相关性评价 将损失期望值按从大到小进行排列 并计算出 各期望值在总损失期望值中所占百分率 计算累计百分率并分类 损失期望值累计百分 率在80 以下所对应的风险为A类风险 显然它 们是主要风险 累计百分率在80 90 的那些风险 为B类风险 是次要风险 累计百分率在90 100 的那些因素为C类风险是一般风险 风险状态图 有的风险有不同的状态 程度 例如某工程 中通货膨胀可能为0 3 6 9 12 15 六种状态 由工程估价分析得到相应的风险损 失为0 20万元 30万元 45万元 60万元 90万 元 现请四位专家进行风险咨询 各位专家估计 各种状态发生的概率见表16 3 风险状态图 风险状态 通货膨胀 专家 03691215 风险损失 万元 02030456090 1 2 3 410 20 0 10 10 20 0 10 30 35 55 40 25 15 20 2