第七章 投资银行的创新业务 二 第七章 投资银行的创新业务 二 财务顾问与项目融资 财务顾问与项目融资 学习目标 熟悉投资银行财务顾问和咨询业务的内容 熟悉和掌握投资银行项目融资业务的内容 1 1 一 财务顾问一 财务顾问 一 财务顾问概述 财务顾问 财务顾问是指通过对宏观经济情况的研究分析 为企业兼并 资产重组 公司财务安排 政府的大 型项目建设等提供战略导向和决策建议 并收取一 定费用的服务 提供财务顾问服务的机构 专业性投资咨询与财务顾问类公司 投资银行 商业银行 保险公司 信托投资公司及其他金融机 构等 投资银行是最主要的财务顾问提供者 2 2 财务顾问服务领域财务顾问服务领域 问题 各国对财务顾问服务领域怎么界定 分析研究 提供决策所需的参考资料 参谋建议 包括制定发展战略 进行资产重 组 资产剥离 资产证券化等 买卖代理 在并购中充当买方代理 卖方代 理或中介顾问 管理咨询 提供资产管理 风险管理 融资 决策等各种管理咨询服务 3 3 投资银行财务顾问业务收费投资银行财务顾问业务收费 一是在其他业务中附带提供咨询服务的情 况 如承销时设计融资方案 并购中担任 财务顾问 二是单独提供某类财务顾问 由投资银行 与客户协商确定 4 4 1 1 投资银行开展财务顾问的动因探析 投资银行开展财务顾问的动因探析 问题 投资银行为什么要开展财务顾问业务 1 外在压力 投资银行业务的需求者 客户 企业日益注重利用交易型策略即通过资本运营来发展 投资银行在资本市场上具有信息优势 能降低其交易费用 从同业竞争者来看 放松管制政策加剧了竞争 财务顾问是投资银行进行市场营销的主要手段 2 内在动力 投资银行具备开办财务顾问业务的专业人才储备 传统业务利润下降 而财务顾问具有低成本 低风险 高收益 的特点 5 5 2 2 投资银行开展财务顾问业务的意义 投资银行开展财务顾问业务的意义 投资银行开展财务顾问业务有什么意义 通过在分析 研究 承销 并购等方面提 供高质量的顾问咨询服务 发展与客户及社 会各界的关系 树立自己良好的专业形象 打造信誉品牌 财务顾问业务是中介类业务 无须投入大 量资金 其经济效益却十分明显 是开拓其 他业务的重要桥梁 开展财务顾问业务是培养专业人才的重要 途径 6 6 3 3 投资银行执行财务顾问职能的方式 投资银行执行财务顾问职能的方式 直接式 投资银行直接向重要客户派遣自己的股 东担任非股东董事充当财务顾问 为企业 出谋划策 间接式 以 股东应专注自己公司之经营 为原则 禁止自己的股东兼任其他公司董事的职 位 对于重要客户 均以近似责任顾问的 形式为企业提供服务 7 7 二 投资银行的财务顾问类型 二 投资银行的财务顾问类型 投资银行的公司财务顾问业务内容包括多 方面 既有以顾问咨询服务为主而处于中 介地位的 也有在其他业务开展过程中附 带提供财务顾问服务的 由于投资银行的每项业务均带有财务顾问 的特点 以下主要讨论以专门的顾问咨询 为主的投资银行业务 主要包括 8 8 投资银行的财务顾问业务投资银行的财务顾问业务 证券发行 交易财务顾问 企业并购财务顾问 企业合资财务顾问 企业重组中的咨询顾问 国有企业民营化财务顾问 企业发展战略和风险管理财务顾问 政府部门财务顾问 投资咨询业务 专项咨询业务 9 9 1 1 证券发行 交易财务顾问 证券发行 交易财务顾问 证券发行 交易财务顾问指发行证券的 公司通过二级市场以现金买回已发行的 证券 或者发行新证券交换已发行的证 券 其目的是为了改善公司的财务结构 为再融资创造条件 重点是确定双方都能接受的条件 该类 业务又被称为提供 公正意见 1010 2 2 企业并购财务顾问 企业并购财务顾问 并购顾问是投资银行财务顾问业务的主 要形式 对买方而言 以最优的方式 最优的 条件收购最合适的目标企业 实现自身 的最优发展 对卖方而言 以尽可能高的价格出售 给最合适的买主 在敌意并购中的反并 购服务中 帮助以尽可能低的代价实现 反收购行动的成功 1111 3 3 企业合资财务顾问 企业合资财务顾问 投资银行在企业合资中充当代理人和财务顾问的角色 作为财务顾问 其职能主要体现在 市场调查和合伙人的寻找 仔细评估合资项目的可行性 编制项目建议书和初 步可行性研究报告 提供信誉资料 包括客户资信 技术资料 市场信 息和法律资料 作为财务顾问参与谈判及商议合资的条款和条件 签订合资经营企业协议 合同和章程 与政府接触 督促政府批准或给予合资企业以投资 优惠特权 如利息 税收方面的优惠 1212 4 4 企业重组中的咨询顾问 企业重组中的咨询顾问 帮助企业进行财务分析 找出当前的危机和问题所 在 分析其根源和本质 并找出解决危机首先要解 决的问题 重新制定企业的发展战略和经营战略 使企业发展 具有明确的目标 协助企业进行融资 补充企业发展所需资本 重新分析经营计划 排定业务主次 整合企业的组织结构和业务分支机构 帮助企业出售分离出的分支机构 同债权人协商 争取其信任 帮助公司度过难关 1313 5 5 国有企业民营化财务顾问 国有企业民营化财务顾问 投资银行作为国有企业民营化财务顾问可提 供的服务有 分析预测私有化后公司的经营前景 判断出 售对投资者的吸引力 估算并确定合理的出售价格 分析销售成功的可能性并制定出相应的促销 办法 确定采用私募还是公募的发行方式 制定相应的发行策略 1414 6 6 企业发展战略和风险管理财务顾问 企业发展战略和风险管理财务顾问 为企业经营管理决策等提供各种服务 咨 询和建议等 利用自身在宏观经济环境和行业分析方面 的研究优势 帮助企业制定长期发展战略 和具体实现的方式 帮助企业分析资产负债表和现金流量表 分析利润来源和风险因素 提供改善财务 状况的建议 1515 7 7 政府部门财务顾问 政府部门财务顾问 投资银行充当地方经济发展的 经济顾问 为政府提供宏观经济形势的分析及预测 为政府提供适合于本地区的宏观经济政策和 经济发展战略的建议 为政府的大型基础项目建设进行项目融资 BOT 投资银行充当政府财务顾问 可以方便地获取 当地的宏观经济资料和率先了解宏观经济政策 为开展其他业务创造条件 1616 我国券商早期开展的政府财务顾问业务 南方证券先后为黑龙江 海南 湖南等省和西安市等地 方政府担任财务顾问 成效显著 在1997年为西安市做财 务顾问时 提出利用科技 旅游 商贸等发展资本市场的 思路 并与地方政府一起实施这个计划 南方证券还帮助 西安政府开展上市公司资产重组 联合西安地区水泥 建 材 陶瓷等行业组建水泥类公司上市 湘财受聘担当云南省政府财务顾问 中银国际担当陕西省资产重组顾问 早期我国券商开展政府财务顾问业务主要目的在于争抢新 股发行项目 2002年后 从券商为政府提供的服务内容看 券商深入到 地方国有经济的产业布局之中 如申银万国担任江西 安 徽 天津 大连 成都等多个省 市的政府财务顾问 1717 政府财务顾问业务的类型政府财务顾问业务的类型 在我国 政府财务顾问业务的类别主要为三大类 一类是招商引资 特别是为一些国资的退出解决资金 和买家的问题 投资银行可帮助地方政府对重点持股的企 业进行微观改造 包括公司制改造和现代企业制度的建立 以及对股权经营代表等人才进行培训 并在一些大型国 有控股企业的出售 重组等方面提供咨询服务 一类是行业资产的整合和重组 投资银行可为地方政 府实施以产业整合为目标的上市公司并购重组 引进合格 的外国投资者或国内投资者 国有股权定价和竞价方面提 供研究咨询服务 一类是区域经济发展战略规划 投资银行可协助地方 政府制定区域内国有经济产业布局的优化方案 产业结构 调整和产业整合计划 协助地方政府制定盘活区域内国有 资产存量的方案 发展区域内行业和跨行业 跨地域的重 组等 1818 问题与思考问题与思考 商业银行 券商 信托投资公司均能为 政府提供财务顾问业务 券商在争夺政 府财务顾问业务中 有哪些优势 1919 8 8 投资咨询业务 投资咨询业务 包括债券投资咨询业务和股票投资咨询业务 债券投资咨询业务 帮助客户选择债券种类 帮助客户进行债券的价格选择 帮助客户分析债券投资风险 股票投资咨询业务 帮助客户分析股票市场行情 基本分析和技术分 析 帮助客户树立正确的投资理念 指导客户形成正确的投资方法 盈亏停止法 拨 当操作法 摊平操作法和顺势操作法 2020 9 9 专项咨询业务 专项咨询业务 投资银行利用自己的资源优势 还可提供一些专项咨询 服务 包括 宏观经济分析 全球经济状况和国内经济环境 产品市场研究 包括产品比较 需求特点 供给状况 供需平衡性 价格 销售状况 营销技术及政府政策 等 行业分析 行业发展背景 竞争态势和激烈程度 行 业集中度 行业结构和业绩 行业核心技术 行业发展 周期和趋势 及行业对经济周期发展的敏感性 可行性研究 如项目融资 新的投资方案 新产品开 发 新市场开拓的可靠性研究等 管理咨询服务 包括企业发展战略 组织架构 激励 体系 信息流动 市场通路 财务状况和客户资源管理 2121 三 投资银行的财务顾问发展战略 三 投资银行的财务顾问发展战略 1 大型投资银行的 一揽子 服务战略 大型投资银行实施财务顾问拓展战略的重点在于启 动售后服务项目 为企业提供一揽子服务 售后服务的具体思路 投资银行内部各部门须就企 业的发展及上市工作协调步调 售后服务主要内容包括 投资银行部跟踪服务 研究所为企业提供信息资料和研究报告 财务部为上市公司建立财务监控系统 营业部是总部与上市公司的沟通桥梁 协助企业实施资本运营战略 2222 2 2 中小型投资银行的 中小型投资银行的 渐进式服务战略渐进式服务战略 中小型投资银行应发挥对中小型客户的比较 优势 实施渐进式服务战略 步骤如下 寻找服务对象 关键在于寻找业务切入点 即明确客户群和业务定位 刚刚上市的公司 有实力的民营企业 产品有广阔前景的高科技企业 建立与客户的长期合作关系 牢固与客户的关系 稳步开拓业务 精研行业 形成特色服务 2323 资料 高盛及其财务顾问业务资料 高盛及其财务顾问业务 高盛公司 Goldman Sachs Co 成立于 1869 年 总部位于美国纽约 主要业务包 括企业融资 收购兼并顾问 证券交易 资 产管理 直接投资等 在投资银行业务 交易业务 资产管理业务 和私人股权业务等方面 高盛都被认为是世 界第一流的 2424 高盛的财务顾问业务高盛的财务顾问业务 高盛的投资银行业务主要分为两类 一是财 务顾问业务 主要为收购兼并 财产处置 公司防御活动 资产重组以及分拆剥离提供 专业建议 二是证券承销业务 包括股票和 债券的公募和私募活动 2000年是高盛投行业务发生质变的分水岭 当年财务顾问业务的净收入占了投行业务总 净收入的半壁江山 基本上与承销业务持平 此后 财务顾问业务带来的收入已经超过 了承销业务 2525 高盛公司的中国战略高盛公司的中国战略 高盛公司非常重视中国这一新兴的市场 香港地区总 部直接负责中国业务的发展 而且于 1994 年在北京 和上海成立代表处 多年以来 高盛公司一直致力于协助中国企业积极进 入国际资本市场同时提供世界一流的财务顾问服务 以过去十多年总计 在中国股票发行和中国并购顾问 领域 高盛公司都名列外资投资银行的首位 高盛公司为南方航空 中国移动 中国石油 中国银 行等众多客户在国际市场融资 也为中国移动收购各 省资产 BP Amoco 收购中国石油股权 联想分拆 神州数码等并购业务提供财务顾问服务 除了投资银行业务之外 高盛公司还在中国进行直接 投资 投资项目包括平安保险 新浪 证券之星等 2626 高盛在中国的财务顾问业务案例高盛在中国的财务顾问业务案例 2005年 在并购业务领域 高盛在价值17 5亿美元的汇丰银行 购买交通银行近20 股份和联想集团 0992 HK 收购IBM个 人电脑部门的重大交易中担任中方的财务顾问 在TCL与法国 汤姆逊建立中国合资业务及克莱斯勒投资北