本报告仅代表研究员个人观点 并不代表中银国际及其联营机构的观点 中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取 2012019 9 年年 1 11 1 月月 4 4 日日 中银国际期货研究部中银国际期货研究部 熊涛 F3030576 021 61088051 tao xiong 周新宇 TZ013174 021 61088084 xinyu zhou 期货期货研究研究 软商品软商品月月报报 棉花 棉花 棉价反弹棉价反弹 压力增大压力增大 白糖白糖 库存低产量预减 糖价创新高库存低产量预减 糖价创新高 鸡蛋鸡蛋 猪价涨势如虹 蛋价高烧难退猪价涨势如虹 蛋价高烧难退 苹果苹果 价格回归 保持观望价格回归 保持观望 2019 年 11 月 4 日 软商品月报 2 棉花 棉花 棉价反弹 压力增棉价反弹 压力增大大 一 行情回顾一 行情回顾 图图 1 1 美棉美棉 1212 月与郑棉月与郑棉 1 1 月月月月 K K 线走势图线走势图 资料来源 文华财经 中银国际期货 ICE 12 月合约本月开盘价 60 96 美分 磅 最高至 65 99 美分 磅 最低至 60 20 美分 磅 报收 64 37 美分 磅 本月累计上涨 3 65 美分 或 6 01 郑棉 2001 合约本月开盘价 12045 元 吨 最高至 13215 元 吨 最低至 12045 元 吨 报收 13170 元 吨 本月累计下跌 1155 元 或 9 61 二 国际棉花市场二 国际棉花市场 2 1 USDA2 1 USDA 棉花棉花月月度度供需报告供需报告 表表 1 1 全球棉花供需平衡表 全球棉花供需平衡表 20201919 年年 1010 月 月 国家 2014 15 2015 16 2016 17 2017 18 2018 19 2019 20 变化 2019 年 11 月 4 日 软商品月报 3 产 量 印度 642 3 563 9 587 9 631 4 577 0 664 1 21 8 中国 653 2 479 0 495 3 598 7 604 2 604 2 0 0 美国 355 3 280 6 373 8 455 5 399 9 472 6 3 4 巴基230 8 152 4 167 6 178 5 165 5 165 5 8 7 巴西 156 3 128 9 152 8 200 7 277 6 252 6 8 7 其他 639 0 308 3 677 6 770 8 567 0 557 6 3 8 总计 2595 7 2093 6 2322 7 2695 1 2591 2 2716 6 2 8 消 费 中国 751 2 783 8 838 2 892 7 860 860 0 0 印度 533 4 538 9 530 2 525 8 522 5 538 9 0 0 巴基230 8 224 3 224 3 235 1 233 233 0 0 土耳139 3 145 9 142 6 162 2 148 1 150 2 2 1 孟加126 3 137 2 148 1 163 3 161 1 161 1 0 0 越南 89 3 98 0 117 6 143 7 152 4 161 1 2 2 其他 573 3 537 5 528 6 548 2 540 6 543 5 2 8 总计 2443 6 2465 6 2529 6 2671 0 2617 7 2647 8 2 9 进 口 孟加125 2 138 8 148 1 165 5 156 8 158 9 0 0 越南 93 1 100 2 119 7 151 3 150 2 163 3 2 2 中国 180 4 95 9 109 6 124 6 209 9 206 8 10 9 土耳80 0 91 8 80 1 87 6 76 2 69 7 2 2 印尼 72 8 64 0 73 8 76 2 66 4 71 8 0 0 巴基20 7 71 8 53 3 71 8 62 1 67 5 4 4 其它 233 7 281 0 289 4 287 9 200 7 196 1 1 8 总计 785 2 771 7 820 7 893 1 922 3 934 1 8 3 出 口 美国 244 9 199 3 324 8 354 4 321 4 359 2 0 0 印度 91 4 125 5 99 1 112 8 76 2 87 1 0 0 澳大52 3 61 6 81 2 85 2 79 1 37 4 4 巴西 85 1 93 9 60 7 90 9 130 9 180 7 4 4 其他 307 5 274 1 258 5 257 9 290 0 270 3 0 6 总计 781 2 754 4 824 3 901 2 897 6 934 3 9 4 期 末 库 存 中国 1446 1 1234 5 999 8 827 8 776 6 723 8 12 0 印度 230 5 153 4 171 6 200 9 218 3 291 2 21 8 巴西 154 8 124 3 150 9 188 5 261 5 259 9 5 4 美国 79 5 82 7 59 9 93 6 105 6 152 4 4 4 其他 415 3 368 7 366 3 452 0 400 8 394 9 1 2 总计 2326 2 1963 6 1748 5 1762 8 1757 6 1822 2 1 2 资料来源 USDA 中银国际期货 USDA10 月全球棉花供需预测报告显示 2019 20 年度全球棉花总产 2716 6 万 吨 调减 2 8 万吨 消费 2647 8 万吨 调减 2 9 万吨 期末库存 1822 2 万吨 调减 1 2 万吨 整体数据变化不大 维持中性 2019 年 11 月 4 日 软商品月报 4 2 2 2 2 2012019 9 2 20 0 年度美棉签约情况年度美棉签约情况 图图 2 2 美国陆地棉出口签约统计 单位 万吨 美国陆地棉出口签约统计 单位 万吨 资料来源 中国棉花信息网 中银国际期货 据 USDA 10 月 24 日当周 美国净签约出口 2019 20 年度陆地棉 2 45 万吨 装 运量 3 38 万吨 美棉出口签约情况不太理想 2 3 2 3 印度棉价印度棉价 图图 3 3 印度棉花现货价格 单位 卢比印度棉花现货价格 单位 卢比 candy candy 资料来源 中国棉花信息网 中银国际期货 10 月 1 日印度棉花报 41600 卢比 坎地 价格高位回落 三 国内棉花市场三 国内棉花市场 3 1 3 1 现货市场运行情况现货市场运行情况 图图 4 4 国内棉花现货指数及进口棉价格指数 单位 元国内棉花现货指数及进口棉价格指数 单位 元 吨 吨 4 2 0 2 4 6 8 10 12 14 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2014 09 01 2015 09 01 2016 09 01 2017 09 01 2018 09 01 2019 09 01 印度s 6棉花价格 2019 年 11 月 4 日 软商品月报 5 资料来源 中国棉花信息网 中银国际期货 图图 5 5 2012018 8 年度籽棉收购价格 单位 元年度籽棉收购价格 单位 元 斤 元斤 元 吨 吨 资料来源 中国棉花信息网 中银国际期货 3 3 2 2 棉花商业库存棉花商业库存 图图 6 6 中国棉花商业库存统计 单位 万吨 中国棉花商业库存统计 单位 万吨 资料来源 中国棉花信息网 中银国际期货 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 24000 2013 1 7 2013 3 18 2013 5 27 2013 8 5 2013 10 14 2013 12 23 2014 3 3 2014 5 12 2014 7 21 2014 9 29 2014 12 8 2015 2 16 2015 4 27 2015 7 6 2015 9 14 2015 11 23 2016 2 1 2016 4 11 2016 6 20 2016 8 29 2016 11 14 2017 1 23 2017 4 3 2017 6 12 2017 8 21 2017 11 1 2018 1 12 2018 3 23 2018 6 8 2018 8 17 2018 10 26 2019 1 4 2019 3 15 2019 5 24 2019 8 2 2019 10 11 CC Index ZCE FC Index M 1 FC Index M 40 14200 14400 14600 14800 15000 15200 15400 15600 15800 16000 16200 16400 0 0 5 1 1 5 2 2 5 3 3 5 4 43360 43367 43374 43381 43388 43395 43402 43409 43416 43423 43430 43437 3128B参考价 内地 新疆 机采 全国 0 0 100 0 200 0 300 0 400 0 500 0 600 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2019 年 11 月 4 日 软商品月报 6 据中国棉花协会物流分会对全国 18 个省市的 186 家棉花交割和监管仓库 社会 仓库 保税区库存和加工企业库存调查数据 9 月底全国棉花商业库存总量约 为 220 35 万吨 同比 31 74 万吨 3 3 3 3 郑棉仓单郑棉仓单 图图 7 7 郑棉仓单统计表郑棉仓单统计表 资料来源 郑州商品交易所 中银国际期货 上周郑棉注册仓单 9527 张 本周 10163 张 仓单预报上周 993 张 本周 1698 张 本周仓单大幅增加 四 棉四 棉花下游市场花下游市场 4 1 4 1 内纱性价比优势重现内纱性价比优势重现 图图 8 8 内外棉纱价差 单位 元内外棉纱价差 单位 元 吨 吨 资料来源 中国棉花信息网 中银国际期货 4 4 2 2 棉纱进口情况棉纱进口情况 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 2014 09 01 2015 09 01 2016 09 01 2017 09 01 2018 09 01 2019 09 01 预报 仓单 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 24000 26000 28000 2013 7 22 2014 7 22 2015 7 22 2016 7 22 2017 7 22 2018 7 22 2019 7 22 C32S价差 CYIndex C32S FCYIndex C32S 2019 年 11 月 4 日 软商品月报 7 图图 9 9 中国棉纱进口统计 单位 万吨 中国棉纱进口统计 单位 万吨 资料来源 中国棉花信息网 中银国际期货 4 4 3 3 纯棉纱利润纯棉纱利润 图图 1010 C32C32 支纱利润 单位 元支纱利润 单位 元 吨 吨 资料来源 中银国际期货 C32S 理论利润 1000 元 吨附近 4 4 4 4 纱线及坯布库存纱线及坯布库存 图图 1111 纱线及坯布库存 单位 天 纱线及坯布库存 单位 天 0 00 5 00 1