1 本报告版权属于安信证券股份有限公司 本报告版权属于安信证券股份有限公司 各项声明请参见报告尾页 各项声明请参见报告尾页 周专题 周专题 酒企各出政策拉动销 汾酒华东开局佳酒企各出政策拉动销 汾酒华东开局佳 鼓励复工复产 终端消费缓步启动 鼓励复工复产 终端消费缓步启动 酒企各出政策拉动销 酒企各出政策拉动销 自武汉解封后 全国 各地复工复产进入新阶段 同时 在消费券为主的外在推力与补偿性消费的内在逻 辑驱动下 消费复苏迹象显现 白酒行业 终端消费停摆近两个月之后 也随之进 入市场秩序回归的窗口期 在此阶段众多酒企先后出台终端促销政策 目的拉动终 端动销改善 五粮液系列酒公司启动 补年计划 多品牌协同共振助推消费复苏五粮液系列酒公司启动 补年计划 多品牌协同共振助推消费复苏 据微酒报道 五粮浓香公司将从 4 月底开始启动 补年计划 所有品牌将在全国 范围内 推出抽奖等一系列促销力度空间的活动 时间持续到 5 月底 补年计划 中 五粮浓香战略品牌五粮醇 五粮特曲 尖庄以及区域性重点品牌中的友酒 五 粮人家 百家宴将分别以不同的形式参与 助推消费复苏在 五一 达到小高潮 安徽安徽市场 洋河 剑南春 宣酒 文王贡等酒企相继出台宴席促销政策市场 洋河 剑南春 宣酒 文王贡等酒企相继出台宴席促销政策 提前布局 静待宴席需求回暖 其中 洋河在合肥市场对海之蓝 天之蓝 梦之蓝 M3 等产品的 宴席政策进行了降低桌数 加大奖励力度的调整 满 5 桌即可享受回馈赠礼 古井古井 贡酒 口子窖等徽酒品牌加大终端促销力度 促进烟酒店及消费者库存消化贡酒 口子窖等徽酒品牌加大终端促销力度 促进烟酒店及消费者库存消化 徽酒 龙头古井贡在合肥烟酒店开展名为 我和朋友有个约会 为胜利干杯 的终端促销 活动 口子窖则采用 政策延长 的变相促销 把针对烟酒店的春节销售政策延长 到了 6 月份 在 6 月份之前 终端进货都可以享受春节销售政策 汾酒华东地区开局佳 玻汾贡献突出汾酒华东地区开局佳 玻汾贡献突出 4 月以来复工复产向好 为此我们也进行了 一些市场走访调研 2019 年初公司提出 过长江 破华东 占上海 从年度经销 商大会公开信息也可以看到 2019 年华东地区销售大幅增长 超过基础目标 基本实 现 卓越目标 近期我们通过走访了解到 一季度上海地区销售情况较好 延续 了比较好的增长态势 我们预计增速可能达到 50 这一水平 任务进度也较为符合 预期 渠道更加多元 Q1 玻汾销售占比提升 2019 年汾酒上海地区渠道结构深度调 节 从 KA 卖场为主 向流通渠道快速渗透扩张 经销商数量明显增加 预计直接开 户经销商近翻倍 经济发达地区便利系统业态更加发达 汾酒新进入便利系统 带 来终端数量的明显增加 从产品上看 玻汾先进入 青花预计后期也会导入便利系 统 2019 年末叮咚买菜上线玻汾产品 今年疫情期间 叮咚买菜的玻汾销售也有亮 点 玻汾在光瓶酒市场具有举足轻重地位 除了北方传统优势市场 在华东地区同 样受到欢迎 今年 Q1 玻汾销售相对青花表现更好 收入占比提升 白酒三大利空已逐步缓解 以茅白酒三大利空已逐步缓解 以茅台为首的核心优质龙头同食品相比估值仍处洼地 台为首的核心优质龙头同食品相比估值仍处洼地 前期引起白酒板块超跌的 三大 利空均已逐步好转 1 3 月下旬后国内疫情得到 缓解 重点转向防范输入型风险 旅游 餐饮等消费行业逐步复苏 白酒渠道及终 端开始营业 并实现部分动销 2 北上资金已连续 4 日恢复净流入 4 月 17 日成交 净买入 86 24 亿元 3 茅台批价先跌后涨 当前回升至 2200 元以上 我们认为疫情 对白酒影响偏短期 白酒消费年内恢复可期 同时 白酒结构性景气 头部品种业 绩确定性仍高 再次 相对估值和绝对估值都具有吸引力 大部分白酒公司 2020 年 预期市盈率在 20 x 附近及 20 x 以下 同食品相比估值也仍处洼地 我们认为国内疫情 防控成效积极 后续白酒消费恢复可期 同时财政宽松 基建提速 促进内需拉动 消费政策组合出击 白酒板块回归正常发展可期 核心推荐 核心推荐 白酒方面核心推荐行业 香型双重龙头茅五汾 价格带优势企业顺鑫农 业 区域强势品牌并具有外延空间的古井贡酒 今世缘 食品方面大市值推荐伊利股 份 双汇发展 大餐饮板块的三全食品 安井食品 大休闲板块的洽洽食品 三只松鼠 盐津铺子 妙可蓝多 百润股份 调味品板块的涪陵榨菜 中炬高新 恒顺醋业 风险提示 风险提示 疫情持续时间超预期 复工 物流 原料供应不确定对生产负面影响 4 Tabl e Ti t l e 2020 年年 04 月月 19 日日 食品饮料食品饮料 Tabl e BaseI nf o 行业周报行业周报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市 A 维持维持评级评级 Tabl e Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 600519 贵州茅台 1299 0 0 买入 A 000858 五粮液 163 00 买入 A 600809 山西汾酒 122 00 买入 A 000860 顺鑫农业 65 34 买入 A 000568 泸州老窖 106 00 买入 A 600872 中炬高新 47 07 买入 A 000895 双汇发展 48 03 买入 A 002557 洽洽食品 50 48 买入 A 600882 妙可蓝多 28 17 买入 A 002568 百润股份 41 00 买入 B 002216 三全食品 21 50 买入 B Tabl e C hart 行业表现行业表现 资料来源 Wind资讯 1M 3M 12M 相对收益相对收益 6 27 8 45 19 08 绝对收益绝对收益 0 71 16 04 25 90 苏铖苏铖 分析师 SAC 执业证书编号 S1450515040001 sucheng 021 35082778 徐哲琪徐哲琪 分析师 SAC 执业证书编号 S1450519100002 xuzq1 熊鹏熊鹏 分析师 SAC 执业证书编号 S1450519090006 xiongpeng 相关报告相关报告 周专题 北上资金的白酒投资规律 当 前已恢复净买入 2020 04 13 茅台酒均价上行趋势确立 提质增效进 行时 2020 04 05 Q2 投资策略 坚守食品业绩阵地 明辨 白酒超跌机会 2020 03 29 预期及估值低位 优质白酒超跌后价值 凸显 2020 03 22 开工物流情况良好 大众品上半年业绩 更佳 2020 03 15 14 10 6 2 2 6 10 14 2019 042019 082019 12 食品饮料 沪深300 行业周报 食品饮料 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司 本报告版权属于安信证券股份有限公司 各项声明请参见报告尾页 各项声明请参见报告尾页 内容目录内容目录 1 周专题 周专题 酒企各出政策拉动销 山西汾酒华东开局佳酒企各出政策拉动销 山西汾酒华东开局佳 4 1 1 酒企各出政策拉动销 白酒终端消费缓步启动 4 1 2 汾酒 两个结构 发挥作用 华东市场开局佳 6 1 3 明辨白酒估值洼地 坚定看好核心组合 6 2 2020 2021 年主要关注方向不变 三条主线详解年主要关注方向不变 三条主线详解 7 2 1 稳健价值 白酒 调味品 7 2 2 提价主线 速冻米面火锅料 肉制品 9 2 3 品类成长 成长性子行业获得高估值 9 3 本周食品饮料板块综述本周食品饮料板块综述 10 4 行业要闻行业要闻 13 4 1 重点公司公告 13 5 下周重要事项下周重要事项 14 6 重点数据跟踪重点数据跟踪 15 6 1 本周市场表现 15 6 2 行业重点数据跟踪 17 图表目录图表目录 图 1 剑南春宴席市场促销活动 5 图 2 宣酒宴席市场促销活动 5 图 3 古井贡酒终端促销活动 5 图 4 文王贡酒终端促销活动 5 图 5 汾酒上海地区销售规模及增速情况 估测 6 图 6 白酒和食品的估值走势比较 7 图 7 白酒累季增速走势图 8 图 8 食品饮料行业沪港通持股 11 图 9 各行业陆股通持股占自由流通市值的比例 11 图 10 茅台沪港通持股 11 图 11 五粮液沪港通持股 11 图 12 泸州老窖港通持股 11 图 13 洋河股份沪港通持股 11 图 14 伊利股份港通持股 12 图 15 海天味业沪港通持股 12 图 16 年初至今各行业收益率 15 图 17 一周以来各行业收益率 15 图 18 年初至今食品饮料子行业收益率 15 图 19 一周以来食品饮料子行业收益率 15 图 20 白酒行业市盈率走势 PE TTM 16 图 21 白酒行业市盈率相对上证综指倍数 16 图 22 非酒行业市盈率走势 PE TTM 16 图 23 非酒行业市盈率相对上证综指倍数 16 图 24 茅台五粮液终端价格 18 图 25 二线酒终端价格 18 图 26 液态奶进口量 当月值 万吨 18 rUPBcXnXqUrRnP9PbP9PpNpPpNqQiNpPtPfQpNoO7NrRxOuOrNzRxNoMuN 行业周报 食品饮料 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司 本报告版权属于安信证券股份有限公司 各项声明请参见报告尾页 各项声明请参见报告尾页 图 27 液态奶进口量 累计值 万吨 18 图 28 液态奶进口单价 美元 千克 18 图 29 原奶价格 元 千克 18 图 30 新西兰 100kg 原料奶价格 欧元 19 图 31 美国 100kg 原料奶价格 欧元 19 图 32 EU28 国 100kg 原料奶价格 欧元 19 图 33 婴幼儿奶粉零售价 元 千克 19 图 34 牛奶及酸奶零售价 元 千克 19 图 35 国外苜蓿草价格 美元 吨 19 图 36 国内玉米价格 元 吨 20 图 37 国内大豆价格 元 吨 20 图 38 生猪和仔猪价格 元 千克 20 图 39 猪粮比价 20 图 40 苦杏仁价格 元 千克 20 图 41 马口铁价格 元 吨 20 表 1 五粮浓香公司 补年计划 4 表 2 2019 年 1 9 月子板块收入和利润增速比较 9 表 3 核心组合收益表 10 表 4 重点公司估值表 股价更新至 2020 04 17 12 表 5 上周重要公告 13 表 6 下周重要事项 14 行业周报 食品饮料 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司 本报告版权属于安信证券股份有限公司 各项声明请参见报告尾页 各项声明请参见报告尾页 1 周专题周专题 酒企各出政策拉动销 酒企各出政策拉动销 山西山西汾酒华东开局佳汾酒华东开局佳 1 1 酒企各出政策拉动销 白酒终端酒企各出政策拉动销 白酒终端消费缓步启动消费缓步启动 鼓励复工复产鼓励复工复产 终端消费缓步启动 终端消费缓步启动 酒企各出政策拉动销 酒企各出政策拉动销 自武汉解封后 全国各地复工复 产进入新阶段 同时 在消费券为主的外在推力与补偿性消费的内在逻辑驱动下 消费复苏 迹象显现 白酒行业终端消费停摆近两个月之后 也随之进入市场秩序回归的窗口期 在此 阶段 五粮液 洋河 剑南春 古井等众多酒企先后出台终端促销政策 目的拉动终端动销 改善 五粮液系列酒公司五粮液系列酒公司启动启动 补年计划补年计划 多品牌协同共振多品牌协同共振助推消费复苏助推消费复苏 据微酒报道 五粮浓香 公司将从 4 月底开始启动 补年计划 所有品牌将在全国范围内 推出抽奖等一系列促销力 度空间的活动 时间持续到 5 月底 补年计划 中 五粮浓香战略品牌五粮醇 五粮特曲 尖庄以及区域性重点品牌中的友酒 五粮人家 百家宴将分别以不同的形式参与 助推消费 复苏在 五一 达到小高潮 除了常规的线下消费促销 五粮浓香公司还成立了消费者运维部 门并上线 浓五的酒馆 加速线上线下营销的迁移和融合 除此之外 一瓶一码 在 补年计 划 中的全面应用 也将使得渠道进销存数据和消费者互动信息更加精准