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投资与债务不能代替消费美国自冬天结束后就有了一丝温暖,股票投资有了一些可观的回报。在2011年第四季度积极势头的基础上,2012年一季度,投资热情一路看涨。正如笔者上季度所提到的,市场波动几乎会永久地存在,投资者情绪在逃避风险和接纳风险之间翻来覆去,账户中的资产从股票到货币型基金来回变化,这种现象在我们看来也几乎见惯不怪了。美国经济数据显示,企业表现出很强的盈利增长,美国经济正在慢慢摆脱衰退的阴影,向着复苏的春天前进,美国人深受鼓舞。标普500指数的总收益比上年第四季度高出12.4,再加上欧洲央行所采取的一切措施有利于欧洲债务危机的缓解,这源源不断的利好消息提振信心,使投资者对于投资又恢复了积极的态度,推动世界各地的风险资产的兴盛,却暂时忽略了身后的多年来积累的巨额债务和消费的疲软。 一季度股市回顾具体而言,截至一季度末,道琼斯工业股票平均价格指数上涨54点,已至13199点,涨幅0.4%。蓝筹股有望实现有史以来最大第一季度点数涨幅,同时还有望实现1998年以来最大第一季度百分比涨幅。标尔500指数上涨5点,至1407点,涨幅0.3%,该指数有望实现十多年以来最大季度涨幅。纳斯达克综合指数上涨涨2点,至3097点,涨幅0.1%。医疗保健和消费品类股领涨。辉瑞公司涨1.3%,惠普涨1.4%,这两只股票领涨道指成分股。而一直表现最好的科技类股走低。美光科技跌2.1%,该股领跌纳斯达克100指数成份股。美光科技对第二财政季度业绩进行了修正,以反映就甲骨文公司2010年提出的反垄断和不正当竞争诉讼达成和解的情况。美国2月份个人收入仅小幅增长,但消费者个人支出进一步提高。与此同时,路透社/密歇根大学3月底消费者信心指数为76.2,预期为74.5。公司方面,Research in Motion涨4.2%。该公司第四财政季度亏损1.25亿美元,并宣布数位高管离职。Finish Line大跌14%。该公司第四财季收入超出预期,但利润仅与预期一致,而且该公司对当前财年的利润增速预期低于分析师的预期值。ImmunoGen上涨4.8%。此前,该公司的药物合作伙伴罗氏公司称,其针对乳腺癌的治疗药物T-DM1的后期研究阶段取得积极进展。Threshold Pharmaceuticals涨3.3%,该公司称,美国食品和药物管理局授予其软组织肉瘤治疗药以罕见病药物地位。GasLog上市首日跌7%。该公司发售2350万股,开盘报14美元,低于预期的1618美元。消费拉动不可替代顺境中的风险往往被忽略,尽管许多公民和政治评论家的一致好评是信心大振的源泉,但是不要忘记,一个项目的风险更多地来自债务。很多投资者担心30年来利率下降、债券价格上涨的过程行将结束。其实美国国债上涨行情始于1981年、时任美联储主席沃尔克通过上调利率平抑通胀之后,当时10年期国债收益率接近16%。之后的收益率总体上是处于下降通道,尽管中间也有几次上升,但巨额债务不得不令国人堪忧。股市回暖是否表明经济已经复苏?笔者认为,鼓励对国内经济和企业方面有积极的进展,不过,笔者也仍然侧重于国内挥之不去的结构性问题。在美国和国外,油价波动和地缘政治风险升高所带来的长远风险,导致波动很可能会持续至整个2012年。不能忽略的是世界大型企业研究会4月24日公布数据显示,因汽油价格上涨和就业增长疲软,美国4月份消费者信心指数连续第二个月下降至69.2。同时,3月份指数被向下修正为69.5。世界大型企业研究会数据同时显示,4月预期指数已从3月份的82.5降至81.1,而现状指数从3月份的49.9升至51.4。如果有数据显示,经济增长有70是靠消费拉动,那才是经济真正复苏的一天。
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