财务预测计划与资金需求分析 Contents 第一节长期计划 一 长期计划的内容二 财务计划的步骤 一 长期计划的内容 长期计划一般以战略计划为起点 该计划涉及公司理念 公司经营范围 公司目标和公司战略 预计财务报表在计划中发挥的作用 1 评价预期业绩是否达到企业目标2 体现经营策略变化带来的影响3 管理者预测企业未来的融资需求4 预测企业未来的现金流量 二 财务计划的步骤 财务计划的含义 P79财务计划的基本步骤 1 编制预计财务报表2 确认支持5年计划需要的资金3 预测未来5年可使用的资金4 建立并保持一个控制资金分配和使用的系统5 制定调整基本计划的程序6 建立基于绩效的管理层报酬计划 第二节财务预测 一 财务预测的意义和目的二 财务预测的步骤三 财务预测的方法四 长期财务预测举例 一 财务预测的意义和目的 内容 狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求 广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表 目的 1 财务预测是融资计划的前提 2 财务预测有助于改善投资决策 3 预测的真正目的是有助于应变 二 财务预测的步骤 1 销售预测 起点 2 估计经营资产和经营负债 销售收入的函数 3 估计各项费用和保留盈余 费用为销售收入的函数 净利润 保留盈余 4 估计所需融资 经营资产总量 自发增长的经营负债 内部提供的利润留存 三 财务预测的方法 一 销售百分比法 P81 基本原理 假设资产 负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系 根据预计销售收入和相应的百分比预计资产 负债 然后利用会计等式确定融资需求 假设前提 各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比 三 财务预测的方法 一 销售百分比法 P81 总额法计算 三 财务预测的方法 一 销售百分比法 P81 增加额法预计需从外部增加的资金 增加的经营资产 增加的经营负债 可以动用的金融资产 留存收益增加 增加的销售收入 经营资产销售百分比 增加销售收入 经营负债销售百分比 可以动用的金融资产 预计销售额 计划销售净利率 1 股利支付率 两种方法的联系 增加的经营资产 增加的经营负债 预计净净经营资产合计 基期净经营资产合计 P81例题演示 三 财务预测的方法 一 销售百分比法 P81 例题解析某公司2009年12月31日的资产负债表如下 2009年12月31日单位 万元 三 财务预测的方法 一 销售百分比法 P81 例题解析公司2009年的销售收入为50000万元 销售净利率为10 若企业货币资金均为经营所需现金 如果2010年的预计销售收入为60000万元 公司的股利支付率为50 销售净利率不变 那么按照销售百分比法2010年需要从企业外部筹集多少资金 答案 2009年经营资产 100000 2000 98000 万元 2009年经营负债 5000 13000 18000 万元 经营资产占销售的百分比 98000 50000 196 经营负债占销售的百分比 18000 50000 36 需追加的外部融资 10000 196 10000 36 2000 60000 10 50 11000 万元 三 财务预测的方法 二 其他方法 P83 1 使用回归分析技术2 使用计算机进行财务预测 1 最简单的计算机财务预测 是使用 电子表软件 2 比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型 3 最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统 三 财务预测的方法 二 其他方法 P83 除了销售百分比法以外 财务预测的方法还有 2004年 A 回归分析技术B 交互式财务规划模型C 综合数据库财务计划系统D 可持续增长率模型 ABC 四 长期财务预测举例 一 确定预测期间1 基期 它通常是预测工作的上一年度 确定基期数据的方法有两种 一种是以上年实际数据作为基期数据 另一种是以修正后的上年数据作为基期数据 2 预测期 根据计划期的长短确定 一般为3 5年 通常不超过10年 二 预测销售收入预测销售收入是全面预测的起点 大部分财务数据与销售收入有内在联系 四 长期财务预测举例 三 预计利润表和资产负债表1 预计利润表的关系公式税后利润 净利润 税后经营净利润 税后利息费用 税前经营利润 1 所得税税率 利息 1 所得税税率 EBIT 1 T I 1 T 链接 预计报表结构与第二章用于管理的调整报表结构完全一致 四 长期财务预测举例 2 预计资产负债表 四 长期财务预测举例 四 预计现金流量表 四 长期财务预测举例 四 预计现金流量表 第三节增长率与资金需求 一 销售增长率与外部融资的关系二 内含增长率三 可持续增长率 一 销售增长率与外部融资的关系 企业增长的实现方式 1 完全依靠内部资金增长 2 主要依靠外部资金增长 3 平衡增长 保持目前的财务结构 一 销售增长率与外部融资的关系 外部融资额外部融资额 经营资产销售百分比 销售收入的增加 经营负债销售百分比 销售收入增加 可动用的金融资产 预计销售收入 预计销售净利率 1 预计股利支付率 一 销售增长率与外部融资的关系 外部融资销售增长比 两边同除销售收入的增加 1 若可动用金融资产为0 外部融资销售增长比 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 1 销售增长率 销售增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 2 若存在可供动用金融资产 不在考试范围内 外部融资销售增长比 经营资产的销售百分比 经营负债的销售百分比 可供动用金融资产 基期收入 销售增长率 1 销售增长率 销售增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 一 销售增长率与外部融资的关系 Eg 某公司上年销售收入为3000万元 本年计划销售收入为4000万元 销售增长率为33 33 假设经营资产销售百分比为66 67 经营负债销售百分比为6 17 预计销售净利率为4 5 预计股利支付率为30 解析 外部融资销售增长比 0 6667 0 0617 1 3333 0 3333 4 5 1 30 0 605 0 126 0 479外部融资额 0 479 1000 479 万元 一 销售增长率与外部融资的关系 Eg 某企业外部融资占销售增长的百分比为5 则若上年销售收入为1000万元 预计销售收入增加200万 则相应外部应追加的资金为 万元 A 50B 10C 40D 30 答案 B 解析 外部融资额 外部融资销售增长比 销售增加额 5 200 10 万元 一 销售增长率与外部融资的关系 注意的问题 公式中的增长率指销售收入增长率 若存在通货膨胀 基期销售收入 单价 销量 P0 Q0预计销售收入 P0 1 通货膨胀率 Q0 1 销量增长率 销售收入增长率 P92例3 3 1 通货膨胀率 1 销量增长率 1 一 销售增长率与外部融资的关系 外部融资需求的影响因素 销售增长 销售净利率 股利支付率 可动用金融资产销售净利率越大 外部融资需求越少 股利支付率越高 外部融资需求越大 可动用金融资产越大 外部融资需求越少 见P93页敏感性分析 二 内含增长率 1 含义 外部融资为零时的销售增长率 2 计算方法 根据外部融资增长比的公式 令外部融资额占销售增长百分比为0 求销售增长率即可 1 若可动用的金融资产为0 0 经营资产的销售百分比 经营负债的销售百分比 1 销售增长率 销售增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 二 内含增长率 2 若存在可供动用金融资产 0 经营资产的销售百分比 经营负债的销售百分比 可供动用金融资产 基期收入 销售增长率 1 销售增长率 销售增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 二 内含增长率 Eg 企业目前的销售收入为1000万元 由于通货紧缩 不打算从外部融资 而主要靠调整股利分配政策 扩大留存收益来满足销售增长的资金需求 历史资料表明 该公司经营资产 经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系 现已知经营资产销售百分比为60 经营负债销售百分比为15 计划下年销售净利率5 不进行股利分配 若可供动用的金融资产为100万元 则据此可以预计下年销售增长率为 A 12 5 B 10 C 37 5 D 13 答案 C 解析 由于不打算从外部融资 此时的销售增长率为内含增长率 设为x 0 60 15 5 x 1 x x 100 100 1000 x 所以x 37 5 二 内含增长率 3 结论 预计销售增长率 内含增长率 外部融资 0预计销售增长率 内含增长率 外部融资 0 追加外部资金 预计销售增长率 内含增长率 外部融资 0 资金剩余 三 可持续增长率 含义 P94可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最大比率 假设条件 P941 目标资本结构 权益乘数或资产负债率不变 2 目标股利政策 股利支付率不变 3 债务筹资是外部融资的唯一渠道 增加的所有者权益 增加的留存收益 4 销售净利率不变5 资产周转率不变注 1 2代表财务状况 4 5代表经营效率 三 可持续增长率 假设条件下的结论 1 在上述假设条件成立时 销售的实际增长率与可持续增长率相等 2 销售净利率不变 净利润增长率 销售增长率3 资产周转率不变 资产增长率 销售增长率4 资产负债率不变 负债 所有者权益的增长率 资产增长率因此 负债 所有者权益的增长率 资产增长率 净利润增长率 销售增长率 三 可持续增长率 与内含增长率的联系与区别 1 联系 都是销售增长率 都是不发行股票 2 区别 三 可持续增长率 可持续增长率的计算 方法一 可持续增长率 资产增长率 所有者权益增长率 P95例3 5 三 可持续增长率 可持续增长率的计算 方法二 三 可持续增长率 可持续增长率的计算 方法二公式推导 三 可持续增长率 提高可持续增长率的措施 三 可持续增长率 可持续增长率与实际增长率之间的关系1 如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同 则实际增长率 上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等 P992005 2006 2 如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高 则实际增长率就会超过上年的可持续增长率 本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率 2006 2007 三 可持续增长率 可持续增长率与实际增长率之间的关系3 如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降 则实际增长率就会低于上年的可持续增长率 本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率 实际增长率可以超过可持续增长率 超过部分的资金只有两个解决办法 提高经营效率或者改变财务政策 4 如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限 并且新增投资报酬率已经与原投资报酬率相等 单纯的销售增长无助于增加权益净利率