民生银行筹资之路与资本结构分析 会计0702小组成员俞青青陆雨洁邓舒阳陈清清戚辰音陆亚平王雅谦宋佳 公司简介 主要财务数据 筹资之路分析 资本结构分析 问题建议 公司简介 1 基本情况中国民生银行以发起人的方式募集股本 于1996年1月12日在北京正式成立 它是经国务院中国人民银行批准的首家主要由非国有企业入股的全国性股份制商业银行 以高科技 中小型的民营企业为主要服务对象 全力扶持他们中的优势企业上规模 增效益 公司简介 2 主营业务资产业务 综合授信业务 短期流动资金贷款 中长期贷款 保理业务 厂 商一票通 负债业务 企业活期存款 定期存款 通知存款 协议存款 中间业务 系统内特汇业务 委托贷款 保函业务 债券结算代理业务 公司简介 3 控股股东 公司简介 4 控股子公司 公司简介 5 主要分行截至2008年12月31日 中国民生银行在北京 上海 广州 深圳 武汉 大连 南京 杭州 太原 石家庄 重庆 西安 福州 济南 宁波 成都 天津 昆明 苏州 青岛 温州 厦门 泉州 郑州 长沙设立了25家分行 在汕头设立了1家直属支行 在香港设立了1家代表处 机构总数量达到374家 公司简介 民生银行纪事 2000年12月19日 中国民生银行A股股票 600016 在上海证券交易所挂牌上市 2002年6月 上市公司 杂志评出的2001年度 上市公司50强 民生银行由上升为第8位 2003年全球竞争力组织对中国上市公司企业竞争力评价中 中国民生银行位居第三位 2004年在 中国最具生命力企业 评选中 中国民生银行排名第十八位 获得了 2004年中国最具生命力百强企业 称号 2005年度中国企业信息化500强中 中国民生银行排名第22位 在 2006民营上市公司100强 中位列第一名在 福布斯 中文版评选的 2006中国顶尖企业十强榜 上 民生银行位列第七名 2008年7月 民生银行荣获 2008年中国最具生命力百强企业 第三名 2009年中报主要财务数据 主要会计数据 2009年中报主要财务数据 主要财务指标 2009年中报主要财务数据 资本构成及变化 每股财务数据 2009年中报主要财务数据 筹资之路分析 I债务资本II权益资本 可转债实施日期2003年2月融资目的提高资本充足率融资规模40亿 债务资本 次级债实施日期2004年12月融资目的提高资本充足率融资规模58亿 金融债实施日期2006年融资目的解决流动性及期限结构问题融资规模100亿 混合资本债券实施日期2006年12月28日融资目的解决流动性及期限结构问题融资规模33亿元 筹资之路分析 债务资本拆入资金 百万元 2009 6 3010 4422008 12 3131 9922007 12 3120 4722006 12 3125851 债务资本 1 发行可转换债券债券类型 可转换债券发行日期 2003年2月27日发行面值 人民币100元发行数量 40 000 000张发行总市值 人民币4 000 000 000元债券期限 自发行之日起5年初始转股价格 10 11元年利率 1 5 利息每年支付一次募集资金 本次发行可募集资金400000万元 扣除发行费用66 15万元后 公司实际募集资金393 385万元 筹资之路分析 债务资本 2 发行次级债券2004年在全国银行间债券市场发行方式 私募发行总额 58亿元人民币固定利率债券为43 15亿元 发行利率为5 1 浮动利率债券为14 85亿元 发行初始利率为4 65 基准利率2 25 基本利差2 4 浮动利率债券在存续期内如遇中国人民银行调整基准利率 其利率将相应调整 期限 10年 筹资之路分析 民生银行未来的次级债发行将在一定程度上缓解其资本充足率压力 债务资本 3 金融债券发行债券名称 2006年民生银行第一期金融债券债券代码 060801发行总额 100亿债券期限 3年票面利率 2 88 计息方式 附息式 固定利率 发行日 2006 05 18起息日 2006 05 22 筹资之路分析 金融债降低经营风险与成本 将改善民生银行的资金来源结构 解决其期限结构问题 金融债的成本较低 对于公司收益水平的提高十分有利 公司将形成存款 债券 同业拆借等多元化的融资结构 提高公司的竞争力 债务资本 筹资之路分析 4 混合资本债券1 债券名称 2006年中国民生银行混合资本债券 2 本期债券期限为15年 发行人10年后具有一次按照面值赎回债券的权利3 发行数量为43亿元人民币 品种为固定利率附息债券和浮动利率附息债券两个品种4 本期债券起息日为2006年12月28日5 票面利率 固定利率发行33亿元 初始发行利率为5 05 如发行人不行使赎回权 则后5年债券利率在前10年初始利率的基础上增加3 浮动利率债券发行10亿元 基准利率为4 14 初始基本利差为2 因此本期浮动利率债券的票面利率为6 14 如果发行人不行使提前赎回权 则从第十一个计息年度开始 每个计息年度基本利差为在初始基本利差基础上提高1 我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的 清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后 期限在15年以上 发行之日起10年内不可赎回的债券 债券名称 2009年中国民生银行混合资本债券1 发行总额 本期债券发行总额不超过人民币50亿元2 债券期限 为设一次发行人赎回权的15年期债券3 债券利率 分为固定利率和浮动利率 通过簿记建档集中配售方式确定票面利率4 单位面值面值为人民币100元 即每一记账单位对应的债券本金为人民币100元5 起息日 2009年3月25日6 付息日 每年3月25日7 兑付日 2024年3月25日8 发行价格 按债券面值平价发行 与次级债务相比 混合资本债券的一些特征使它具有了更强的资本属性 对提高银行抗风险能力的促进作用也更加明显 债务资本 筹资之路分析 权益资本 2005年10月26日 民生银行成功完成股权分置改革 成为国内首家完成股权分置改革的商业银行 为中国资本市场股权分置改革提供了成功范例 筹资之路分析 权益资本 1 IPO 网上发行日期2000 11 27上市日期2000 12 19发行方式网上定价发行每股面值 元 1 00发行量 万股 35000 00每股发行价 元 11 8发行总市值 万元 413000 00主承销商海通证券有限公司发行费用 万元 4125 50 筹资之路分析 权益资本 2 增发增发年度 2007 12 31发行方式 定向发行股票类别A股总发行数量238000公开发行数量238000发行价格 人民币 7 63发行前每股净资产2 01发行后每股净资产2 66发行费用 10 000 000 00元 筹资之路分析 权益资本 3 H股定价区间 8 5 9 5港元 汇率 0 8809人民币 计划发行股数 33 217亿股 不含超额配售 融资额介于282 3亿 315 6亿发行后A股占股本85 H股占股本15 若超额配售权完全执行83 17 发行后 资本充足率将超过11 核心资本充足率达到8 以上约10倍市盈率以民生银行明年预测盈利计算 市净值1 67 1 8倍 筹资之路分析 资本构成及变化 资本结构分析 巴塞尔协议 把商业银行的资本区分为 核心资本 和 补充资本 核心资本至少应占全部资金的50 补充资本占全部资本的比例 最多不超过50 我国规定商业银行必须达到的资本充足率指标是 包括核心资本和附属资本的资本总额与风险加权资产总额的比率即资本充足率不得低于8 其中核心资本与风险加权资产总额的比率即核心资本充足率不低于4 所以 民生银行的资本结构基本上是合理的 资本充足率 资本充足率 是指商业银行持有的 符合本办法规定的资本与商业银行风险加权资产之间的比率 代表了银行对负债的最后偿债能力 资本结构分析 民生银行资本充足率 资本结构分析 资本结构分析 同行业对比 2009年 民生银行在报告期内集团资产减值损失支出28 51亿元 比上年增加12 36亿元 这很可能就是资本充足率下降的主要原因 通过和同行的比较 我们可以很清楚的了解 民生银行的资本充足率和核心资本充足率明显偏低 这主要是因为民生银行近年的高速扩张所致 不过 民生银行发行H股已经获得证监会批准 这就意味着短期内该行将募集到大约200亿元资金 这部分资金对于补充资本充足率有较大作用 资产负债率 资本结构分析 资本结构分析 2007年增发 股本增加 使得资产负债率略微下降 2000年IPO 股本增加 权益资本增加 资产负债率明显的下降 资本结构分析 资产负债率对比最近一期行业资产负债率平均值94 97 民生银行最近一期的资产负债率高于银行业的均值 由上图可知从2001至2006年也明显高于其他银行 原因是 在这期间 民生银行先后发行了可转换债券 次级债券 金融债券 根据 巴塞尔协议 规定商业银行的风险资本核心充足率为8 也就是说 银行的资产负债率在92 以下是一个正常的水平 而民生银行的资产负债率过高 银行负债过高而无法周转必然会导致银行破产可能 所以必须降低资产负债率 资本结构分析 资本结构分析 净资产收益率 资产净利润率 权益乘数权益乘数是总资产与净资产 股东权益 之比 总资产既定的情况下 增加负债也就是提高了权益乘数 能给企业带来较大的财务杠杆利益 民生银行在07年增发股票 使得其资产负债率下降 股东权益比上升 从而权益乘数下降 所以07年在净利润率增长的情况下 净资产收益率还是有所下降 资本结构分析 净资产收益率 高 低表明公司盈利能力强 弱 该指标的最近一期行业平均值 16 62 民生银行最近一期的净资产收益率高于行业平均值 说明其盈利能力较强 针对民生银行资本充足率较低 民生银行要想求得进一步发展 扩大资本规模 发行H股是提高资本充足率的一条途径以外 有下列建议 1 提高资本总量 具体措施有 发行普通股 优先股 次级中长期债券等 还可以通过出售资产和出租设施 股票债券互换等方式实现资本总量的提高 2 加速资本筹集 实现筹资方式多样化 提高资本充足率 在筹资风险和筹资成本之间达到最优组合 3 关注核心资本的筹集 在提高资本充足率的同时提高核心资本充足率 4 通过对权益资本的筹集等方式控制并降低资产负债率 5 优化资本结构 通过资本筹集完善核心资本和附属资本的比例 6 债权资本筹集中 可以尽量多采用可转换债券和混合资本债券 降低筹资风险 在现阶段 民生银行的筹资方式总得来说应当以核心资本筹集为辅 附属资本筹集为辅 在不影响核心资本充足率的情况下 可以适当加强附属资本筹集 谢谢