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第二章 财务分析第四节 财务综合分析一、 综合指标分析的含义、基本要素 1.含义:综合指标分析,就是将营运能力、偿债能力、获利能力和发展能力纳入一个有机的整体之中,全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析。2.综合财务指标体系的建立应具备三个基本要素:(1)指标要素齐全适当;(2)主辅指标功能匹配;(3)满足多方信息需求。【例题多选题】一个健全有效的企业综合财务指标体系必须具备的基本要素包括( )。(职称考试2006年)A. 指标数量多 B指标要素齐全适当C. 主辅指标功能匹配 D满足多方信息需要 【答案】BCD【解析】一个健全有效的综合财务指标体系必须具备三个基本要素:指标要素齐全适当;主辅指标功能匹配;满足多方信息需求。二、财务综合分析的方法(一)传统的财务分析体系1传统杜邦分析体系的核心公式 通过杜邦分析体系可以得出三个等式: 净资产收益率=资产净利率权益乘数 资产净利率=营业净利率总资产周转率净资产收益率=营业净利率总资产周转率权益乘数【例题单选题】在杜邦财务分析体系中,综合性最强的财务比率是( )。(职称考试2004年)A. 净资产收益率B. 总资产净利率C. 总资产周转率D. 营业净利率【答案】A【解析】在杜邦财务分析体系中,净资产收益率总资产净利率权益乘数营业净利率总资产周转率权益乘数,由此可知在杜邦财务分析体系中,净资产收益率是一个综合性最强的财务比率,是杜邦系统的核心。【例题多选题】下列各项中,与净资产收益率密切相关的有( )。(职称考试2005年) A. 营业净利率 B. 总资产周转率C. 总资产增长率 D. 权益乘数【答案】ABD【解析】净资产收益率营业净利率总资产周转率权益乘数,总资产增长率与净资产收益率无关。2.财务比率的比较和分解:【例题计算题】资料:F公司经营多种产品,最近两年的财务报表数据摘要如下:单位:万元利润表数据上年本年营业收入1000030000 销货成本(变动成本)730023560 管理费用(固定成本)600800 营业费用(固定成本)5001200 财务费用(借款利息)1002640税前利润15001800 所得税500600净利润10001200资产负债表数据上年末本年末货币资金5001000应收账款20008000存货500020000其他流动资产01000 流动资产合计750030000固定资产500030000 资产总计1250060000短期借款185015000应付账款200300其他流动负债450700 流动负债合计250016000长期借款029000 负债合计250045000股本900013500盈余公积9001100未分配利润100400 所有者权益合计1000015000 负债及所有者权益总计1250060000要求:进行以下计算、分析和判断(提示:为了简化计算和分析,计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等,均使用期末数;一年按360天计算)。(1)净利润变动分析:该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和净资产收益率变动对净利润的影响数额(金额)。(2)权益净利率(净资产收益率)变动分析:确定权益净利率变动的差额,按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额(百分点)。(3)资产净利率变动分析:确定资产净利率变动的差额,按顺序计算确定资产周转率和营业净利率变动对资产净利率的影响数额(百分点)。(4)资产周转天数分析:确定总资产周转天数变动的差额,按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额(天数)。(2002年)【答案】(1)净利润变动分析净利润增加=1200-1000=200(万元)因为:净利润=所有者权益净资产收益率所有者权益增加影响利润数额=(15000-10000)10%=500(万元)净资产收益率下降影响利润数额=15000(8%-10%)=-300(万元)(2)权益净利率变动分析权益净利率的变动=-2%因为:权益净利率=资产净利率权益乘数资产收益率下降对权益净利率的影响=(1200/60000-1000/12500)1.25=-7.5%权益乘数上升对权益净利率的影响=(60000/15000-12500/10000)2%=5.5%(3)资产净利率变动因素分析资产净利率变动=-6%因为:资产净利率=资产周转率营业净利率资产周转率变动对资产净利率的影响=(30000/60000-10000/12500)10%=-3%营业净利率变动对资产净利率的影响=0.5(1200/30000-1000/10000)=-3%(4)资产周转天数分析总资产周转天数变动=360/0.5-360/0.8=720-450=270(天)因为:总资产周转天数=固定资产周转天数+流动资产周转天数固定资产周转天数变动影响=360/(30000/30000)-360/(10000/5000)=180(天)流动资产周转天数变动影响=360/(30000/30000)-360/(10000/7500)=90(天)3.传统分析体系的局限性计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配:总资产是全部资金提供者享有的权利,而净利润是专门属于股东的,两者不匹配。没有区分经营活动损益和金融活动损益。没有区分有息负债与无息负债。(二)改进的财务分析体系1.改进的财务分析体系的主要概念基本等式与主要概念与传统分析体系的主要区别资产负债表基本等式:净经营资产=净金融负债+股东权益其中:净经营资产=经营资产经营负债净金融负债=金融负债金融资产(1)区分经营资产和金融资产。区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息。如果能够取得利息,则列为金融资产。(2)区分经营负债和金融负债。划分经营负债与金融负债的一般标准是有无利息要求。应付项目的大部分是无息的,将其列入经营负债;如果是有息的,则属于金融活动,应列为金融负债。利润表基本等式:净利润=税后经营利润税后利息费用其中:税后经营利润=息税前经营利润(1所得税率)税后利息费用=利息费用(1所得税率)(1)区分经营活动损益和金融活动损益。金融活动的损益是税后利息费用,即利息收支的净额。除金融活动损益以外的损益,全部视为经营活动损益。(2)经营活动损益内部,可以进一步区分主要税后经营利润、其他营业利润和营业外收支。主要经营利润等于营业收入减去营业成本及有关的期间费用,是最具持续性和预测性的收益;其他营业利润,包括资产减值、公允价值变动和投资收益,它们的持续性不宜判定;营业外收支不具持续性,没有预测价值。(3)法定利润表的所得税是统一扣除的。为了便于分析,需要将其分摊给税后经营利润和税后利息费用。2.调整资产负债表和利润表:根据上述概念,重新编制的经调整的资产负债表和利润表。(1)调整资产负债表(2)调整利润表【教材例题】表2-28 调整资产负债表编制单位:ABC公司 208年l2月31日 单位:万元净经营资产年末余额年初余额净负债及股东权益年末余额年初余额经营资产:金融负债:应收票据640880短期借款4 8003 600应收账款31 84015 920交易性金融负债00预付账款1760320长期借款36 00019 600应收股利00应付债券19 20020 800应收利息00金融负债合计60 00044 000其他应收款9601 760存货9 52026 080待摊费用2 560560一年内到期的非流动资产3 600320其他流动资产6400持有至到期投资00长期股权投资2 4000长期应收款00固定资产99 04076 400在建工程1 4402 800固定资产清理0960无形资产480640开发支出00商誉00金融资产:长期待摊费用4001 200货币资金5 2402 000递延所得税资产00交易性金融资产480960其他非流动资产2400可供出售金融资产03 600 经营资产合计155 520127 840 金融资产合计5 7206 560经营负债:净负债54 28037 440应付票据400320应付账款8 0008 720预收账款800320应付职工薪酬16080应交税费400320应付利息9601 280应付股利2 240800其他应付款1 1201 040预提费用720400预计负债160320一年内到期的非流动负债4 0000股东权益:其他流动负债240400股本8 0008 000长期应付款4 0004 800资本公积800800专项应付款00盈余公积8 0003 200递延所得税负债00未分配利润61 24058 400其他非流动负债01 200减:库存股00 经营负债合计23 20020 000 股东权益合计78 04070 400净经营资产132 320107 840净负债及股东权益132 320107 840表2-29 调整利润表
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