財務管理IFinancialManagementI 運用財務報表WorkingwithFinancialStatements Sec 1現金流量與財務報表CashFlowandFinancialStatements SourcesofCash 公司產生現金的活動 資產減少 現金以外 應收帳款收回 出售固定資產 負債增加 發行債券 向銀行借款 權益增加 增資 營業收入UsesofCash 公司現金支出的活動 資產增加 現金以外 購買原料或進貨 購買固定資產 負債減少 償還債券 償還借款 權益減少 發放股利 營業費用 Sec 2現金流量表theStatementofCashFlows 目的 為了比較不同公司或同一公司不同年度財務報表 所面臨的基本規模不同而無法逕行比較 Acommon SizeStatementisastandardizedfinancialstatementpresentingallitemsinpercentageterms Common sizebalancesheet 每一個項目都以總資產的百分比來表示 Common sizeincomestatement 每一個項目都以銷貨的百分比來表示 Sec 2現金流量表 續 Common BaseYearFinancialStatements TrendAnalysisItisastandardizedfinancialstatementpresentingallitemsrelativetoacertainbase yearamount CombinedCommon SizeandBase YearAnalysis 目的 消除資產或銷貨不同所導致各帳戶呈現的成長或衰退現象 先做共同比分析 再根據各項目的比率進行趨勢分析 Sec 3比率分析RatioAnalysis 短期償債能力 流動性 比率Short termsolvency orliquidity measures長期償債能力 財務槓桿 比率Long termsolvency orfinancialleverage ratios資產管理 週轉 率Assetmanagement orturnover ratios獲利能力Profitabilityratios市場價值比Marketvalueratios 1 短期償債能力 流動性 指標Short TermSolvency Liquidity Measures 流動比率 速動比率 Quick Acid Test Ratio 現金比率 淨營運資金比 NWCtototalassetsratio 期間衡量 流動比率 Unit dollarsortimes Forcreditors 該比率愈高愈好 Forfirm 比率高固然穩健 然亦表示未充分利用流動資產 流動比率至少應為1 若小於1則表示NCW 0 Beaffectedbyvarioustypesoftransactions 借長資短 則流動比率 保留大量舉債能力 特別是長期負債額度 者 低流動比率未必是壞現象 速動比率Quick Acid Test Ratio Inventory leastliquidcurrentasset bookvaluesareleastreliable qualityisn tconsidered 剃除存貨係為避免錯估短期流動性 以現金購買存貨 流動性應降低 但流動比率未變 速動比率則降低 其他流動性比率 現金比率 極短期債權人所關心之比率 NWCtototalassetsratio 短期流動性 衡量期間 衡量一旦員工罷工 現金流入中斷 公司可維持之天數 averagedailyoperatingcosts 2 長期償債能力指標Long TermSolvencyMeasures 亦稱財務結構 財務槓桿比率financialleverageratio 總負債比TotalDebtRatio 長期負債比Long TermDebtRatio 利息保障倍數TimesInterestEarned TIE 現金涵蓋比率CashCoverageRatio 總負債比TotalDebtRatio 總負債比高低孰優 取決於資本結構政策 同類比率 Debt equityratio Equitymultiplier Equitymultiplier TotalDebtRatio Long TermDebtRatio 財務分析師較關心長期債務 因為Short TermDebts受交易實務 慣例 影響而常變動 較不受債務管理政策影響 Totalcapitalization資本總額 Long TermDebt TotalEquityTotalassets總資產 Totalcapitalization Short TermDebts currentliabilities Differentpeople anddifferentbooks meandifferentthingsbythetermdebtratio 利息保障倍數與現金涵蓋比率 TimesInterestEarned TIE 衡量公司對利息費用之保障能力 亦稱利息涵蓋比率interestcoverageratio CashCoverageRatio 為改進TIEratio而設 EBIT Depreciation代表的償付利息能力較符合cashflow觀念 3 資產管理or週轉率AssetManagement orTurnover Measures 目的 衡量資產使用效率 運用資產所能產生的銷貨金額 又稱資產利用比率assetutilizationratios Sales為核心 InventoryTurnover ReceivablesTurnover TotalAssetTurnover 其他 PayablesTurnover NWCTurnover FixedAssetTurnover 存貨週轉率與庫存天數InventoryTurnoverandDays SalesinInventory InventoryTurnover 只要無缺貨情形 InventoryTurnover愈高愈好Days SalesinInventory 代表存貨在出貨前平均存在天數 Inventory 若關心過去 以平均值計算為佳若關心未來 以期末值計算即可 應收帳款週轉率與應收帳款回收天數ReceivablesTurnoverandDays SalesinReceivables ReceivablesTurnover Days SalesinReceivables 亦稱AverageCollectionPeriod ACP 應付帳款週轉率與付款天數PayablesTurnover 付款天數 其他AssetTurnoverRatio 衡量每1元的各種Assets可創造多少Sales NWCTurnover FixedAssetTurnover TotalAssetTurnover 4 ProfitabilityMeasures獲利能力 目的 Measurehowefficientlythefirmusesitsassetsandhowefficientlythefirmmanagersitsoperations 重心在於NetIncome邊際利潤ProfitMargin ReturnonAssets ROA ReturnonEquity ROE 邊際利潤ProfitMargin 衡量每元之Sales可產生之NetIncome 假如其他條件相同 則邊際利潤愈高代表費用率愈低 影響邊際利潤之其他條件常不同 例如降低售價格可增加銷貨量 邊際利潤固然降低 但可擴增市場占有率 資產報酬率與股東權益報酬率ROA ROE ROA ROE 公司目標 在會計觀點上 ROE係基本的績效衡量指標 ROA與ROE之差異係因債務融資而產生 ROA與ROE均係會計報酬 並非以市場價值為基礎 故不宜與市場報酬相比較 5 MarketValueMeasures市場價值指標 publiclytradedco 適用 因為財務報表不含市場價值資訊 每股盈餘EPS 本益比PEratio 衡量投資者願以多少價格購買目前1元之盈餘 虧損公司不適用 盈餘極低公司會有極高之本益比 應留意其適當性 5 市場價值指標 續 市價對帳面價值比Market to BookRatio MV代表公司投資之市價 BV代表公司投資之成本 本比率為衡量公司之投資市價與投入成本比 Sec4 杜邦恆等式TheDuPontIdentity 公式 ProfitMargin TotalAssetsTurnover EquityMultiplier Operatingefficiency Assetsuseefficiency Financialleverage Sec4 TheDuPontIdentity 續 Operatingefficiency ROA ROE Assetsuseefficiency ROA ROE Financialleverage ROE 但書 必要條件 ROA interestrateonthedebt Theuseofdebtfinancinghasanumberofothereffects 例如 股東權益風險提高