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期 货 基 础 知 识 简 介第一章 什么是期货交易2第二章 为什么要进行期货交易5第三章 谁可以进行期货交易7第四章 期货市场组织结构8第五章 商品期货9第六章 金融期货10第七章 国内三大期货交易所及期货品种简介12第八章 期货交易流程20第九章 如何参与期货交易21第十章 期货的套期保值26第十一章 期货的投机与套利28第十二章 期货行情分析30第十三章 期货市场投资理念32第十四章 期货市场的风险防范34第十五章 期货市场的管理与法规39第一章 什么是期货交易一、期货交易的产生期货交易是市场经济发展到一定阶段的必然产物,它与现货交易在交易方式和交易目的上截然不同。现货交易是根据合同商定的付款方式买卖商品,在一定时期内进行实物交割,从而实现商品所有权的转移。而商品期货交易只需交纳少量保证金,通过在商品交易所公开竞价买卖期货合约,并在合约到期前通过对冲,即先买进后卖出或先卖出后买进,以及进行实物交割来完成交易。期货交易的主要目的在于转移现货交易中的风险,包括价格风险、利润风险和汇率风险等,或猎取风险利润,因此在交易中进行实物交割的数量很少,通常仅占交易量的12%。期货交易是从现货交易中的远期合同交易发展而来的。在远期合同交易中,交易者集中到商品交易所交流市场行情,寻找交易伙伴,通过拍卖或双方协商的方式来签订远期合同,等合同到期时,交易双方以实物交割来了结义务。交易者在频繁的远期合同交易中发现,由于价格、利率或汇率的波动,合同本身就具有价差或利益差,因此完全可以通过买卖合同来获利,而不必等到实物交割时再获利。为适合这种业务的发展,期货交易应运而生。期货交易虽然是从现货交易中发展而来,但它已脱胎换骨,形成了自己独特的风格。二、期货交易的基本特征合约标准化:期货交易是通过买卖期货合约进行的,而期货合约除价格外,所有条款都是预先规定好的,是标准化的。交易集中化:期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制,只有会员方能进场交易。场外的广大客户若想参与期货交易,只能委托期货经纪公司代理。双向交易和对冲机制:因为期货合约是标准化的,所以,绝大部分交易可通过反向对冲操作解除履约责任。每日无负债结算制度:为了有效地控制期货市场的风险,现代期货市场普遍建立了一套完整的风险保障体系,其中最重要的就是以保证金制度为基础的每日无负债结算制度。 杠杆机制:期货交易只需缴纳少量的保证金,一般为成交合约价格的5%10%,就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。三、期货交易的特点以小博大:期货交易只需交纳比率很低的履约保证金,通常占交易额的510%,从而使交易者可以用少量资金进行大宗买卖,节省大量的流动资金,资金回报率高。交易便利:期货市场中买卖的是标准化的合同,只有价格是可变因素。这种标准合同既作为“抽象商品”代表实物商品,又作为一种交易单位,商品本身并不进入市场。合同的标准化提高了合同的互换性和流通性,使采用对冲方式了结义务十分方便,因此交易者可以频繁地进行交易,创造了许多盈利机会。履约问题:所有期货交易都通过期货结算所进行结算,且结算所成为任何一个买者或卖者的交易对方,为每笔交易担保。因为结算所会员都是大证券商、大银行和大公司,所以交易者不必担心交易履约问题。市场透明:交易信息完全公开,且交易采取公开竟价方式进行,使交易者可在平等的条件下公开竞争。组织严密,效率高:期货交易是一种规范化的交易,有固定的交易程序和规则,一环扣一环,环环高效运作,一笔交易不论在交易所当地或异地均可以很快完成。四、现货交易与期货交易的比较现货交易期货交易即期交易远期合同交易目的取得实物取得实物或转让合同获利转移现货市场价格风险或进行风险投资交割时间即时成交按合同约定的时间从成交到货物收付存在时间差交易对象商品实物非标准合同标准合同交易方式双方讨价还价拍卖或双方协商期货交易所内公开竞价交易履约问题不担心担心不担心转 让不可以背书方式,不方便对冲方式,十分便利付 款交易额的100%押金占交易额的2030%保证金,占交易额510%交易场地无限制无限制商品交易所实物交割一手交钱一手交货现在确定价格和交割方式,将来交割实物交割仅占12%有固定的交割方式五、期货市场与证券市场比较期 货 市 场证 券 市 场标 的 物期货合约股票及各种有价证券经济职能规避风险和发现价格资源配置和风险定价交易目的规避现货市场价格风险或获取投机利润让渡证券的所有权产 权承诺未来某一日产权交易(目前未拥有该商品)立即交割(拥有股权)保 证 金只需交纳交易额510%的金额,故杠杆作用大,资金回报率高需全额交纳保证金,故投资回报率低交易立场可双向操作,看涨看跌均有可能赚钱只能单向操作,基本以多头交易为主,空头交易不便持有日期须注意合约到期日可长期持有产权价值商品具有固定成本,不会变成零价值可能因公司破产变成零价值市场结构并不区分一级市场和二级市场分为一级市场和二级市场六、期货投资与其他类型投资的比较投资类型比较储 蓄债 券保 险房 地 产股 票期 货所需资金不限根据具体投保情况而定所需投资额较大需交纳交易金额的100%只需交纳交易额510%的保证金获利期限13年视投保的年限而定,期限一般较长期限长期限可长可短期限可长可短变现情况变现不易,待到期后领用,否则利息折扣变现不易,提前解约,损失重大变现不易,变现取决是否寻求到相应的买主变现容易,取决于市场价格变现容易利(1)固定微薄利息收入(2)资金无风险买保险以应对未来之需(1)确定财产价值(2)地价涨多跌少(1)短期利益大(2)套现快利益大,属国际性投资,资金回报率高弊(1)失去灵活动用价格机会(2)货币贬值损失报酬少,几乎没有(1)套取现金难(2)资金占用大易受人为因素影响,在做市场行情时,可参照物少,容易盲目投资需不断研究熟悉各种操作技巧,避免或减轻风险第二章 为什么要进行期货交易第一节 期货市场的功能在生产经营中,商品生产者和经营者从生产到销售、从定货到使用、从贷款到还债都需经历一段时间。在市场经济条件下,由于实行自由价格、自由利率和自由汇率机制,价格、利率和汇率都可能发生不利变化,使交易者遭受不同程度的损失。为了减少这种损失,商品生产者和经营者在实际交易中发明了许多有效的方法,期货交易是其中的一种,其它方法包括:远期合约交易,实行价格补贴政策或限制价格、汇率和利率波动的政策等。期货交易是这些方法发展成熟后的产物,也是它们的代表。商品市场的发育需要分散和转移风险的机制,因此成熟的市场经济常以期货市场与现货市场相伴相生为标志。商品现货市场如果没有期货市场作为补充,交易者就可能因为风险过大而难以成交,或因价格波动过大而不能最后履约。20世纪70年代以来,汇率、利率的频繁波动,全面加剧了原生金融工具的内在风险。广大投资者面对影响日益广泛的金融自由化浪潮,客观上要求规避股价波动风险、利率及汇率风险等一系列金融风险。金融期货市场正是顺应这种需求而建立和发展起来的。故有人预言:期货交易将成为二十一世纪商品交易的主流,期货市场是二十一世纪的市场。期货市场的两大经济功能是价格发现和风险转移。千百万买家和卖家,包括生产者、经营者、加工者、进出口商和投机者等,通过经纪人集聚在期货交易所内以公开竞价方式,根据各自的生产成本,预期利润以及对有关商品供需变化和价格走势的预测,报出他们的理想价格,并随时加以广泛传播,从而使商品交易所每天竞争出的结算价格成为世界商品交易的成交价格基础。金融工具持有者通过参考金融期货市场的成交价格,可以形成对金融工具的合理预期,进而有计划地安排投资决策和生产经营决策,从而有助于减少信息搜集成本,提高交易效率,实现公平合理、机会均等的竞争。期货市场的风险转移机制是通过套期保值交易实现的。通过在期货市场采取与现货市场“均衡而相反”的行动,即若在现货市场买入(卖出)商品,则在期货市场卖出(买入)同等数量商品合同,利用某一市场的盈利来弥补另一市场的亏损,从而达到减少风险的目的。套期保值者通过期货市场将风险转移给追求风险利润的投机者,市场波动越厉害,投机活动就越活跃,从而使一个套期保值者难以承受的风险分摊到众多的投机者身上。进行期货交易也是一种十分理想的投资手段,期货交易采用标准化合约,交易十分便利;有严格的结算制度,使交易者不必担心履约问题;采用保证金信用交易,产生“高杠杆效应”,使得用较少的资金参与大宗交易成为可能;提供公开、系统的信息服务,公平竞价,使交易者可凭真本事获利。当然,在期货市场投资要充分认识它的风险性,投资者在进行期货交易之前,要接受必要的期货交易知识培训,并做好充分的心理准备。第二节 期货市场的作用一、期货市场在宏观经济中的作用(一) 调节市场供求,减缓价格波动(二) 为政府宏观调控提供参考依据(三) 促进本国经济的国际化发展(四) 有助于市场经济体系的建立与完善二、期货市场在微观经济中的作用(一) 能够锁定生产成本,实现预期利润(二) 能够降低流通费用,稳定产销关系(三) 能够提高合约兑现率,稳定经济秩序第三章 谁可以进行期货交易参与期货交易者可以分为两大类,一类称为套期保值者,另一类称为风险投资者。套期保值者主要是利用期货交易来转移现货交易风险,从而达到减少成本,稳定利润的目的,在时机较好时也会利用实物商品买卖作为“后盾”进行投资获利。风险投资者则主要利用期货交易作为一种类似股票的投资手段,以追求高利润。套期保值的参与者可以是农业、制造业、商业、金融业等行业中的商品生产者、加工者、营销者、进出口商、金融机构。通过期货交易,可以很大程度地减少经济活动中时时存在的风险。 生产者:商品生产需要一个周期,此间价格的变动会影响生产者的利润。在生产周期内参与期货交易,可以将利润事先固定,若时机选择得当,不仅可以稳定利润,还可以获得一笔额外收入。 营销者:商品从购入到售出需要一段时间,进行期货交易既可灵活地选择购入和售出时机,减少仓储费用,又可为库存商品进行保值。 进出口商:从定货到提货需要一段时间,且付款一般发生币种间兑换问题。货价或汇率的不利变动都会带来不必要的损失。虽然在国际贸易中制定了许多回避风险的措施,如离岸价,到岸价等。但都难以完全达到目的。且需要反复谈判,费时费力,而参加货物和外汇套期保值,既可以稳定利润,也可少费口舌。 金融机构:利率、汇率的变动都会给金融机构的经营带来一定的风险,通过在期货市场做套期保值,能有效地规避相应风险。 风险投资者:任何一个具备一定资金而又想追求高回报率者都可参与期货交易的风险投资,实力雄厚者可直接参与,资金较少者可通过参加某项基金来间接参与。第四章 期货市场组织结构我国期货市场基本由以下部分组成:(1)期货监管者(2)期货交易所(3)期货结算所(4)期货经纪商(5)期货交易者(包括风险投资者和套期保值者)期货监管者:中国证券监
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