第八章 金融风险与金融监管,第八章 金融风险与金融监管,第一节 金融的脆弱性 第二节 金融风险与金融危机 第三节 金融监管 第四节 金融监管的国际合作,第一节 金融的脆弱性,狭义上的金融脆弱性(financial fragility),又称之为“金融内在脆弱性” ，是指高负债经营的行业特点决定了金融业具有更容易失败的本性。 广义上的金融脆弱性，简称为金融脆弱，指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领 域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资。,第一节 金融的脆弱性,以研究对象分，金融脆弱性基本可分为传统信贷市场上的脆弱性和金融市场上的脆弱性。,第一节 金融的脆弱性,一、传统信贷市场上的脆弱性 （一）明斯基的金融脆弱性假说 明斯基的分 析以资本主义繁荣与萧条长波理论为基础，他指出正是经济的繁荣埋下了金融动荡的种子,第一节 金融的脆弱性,一、传统信贷市场上的脆弱性 (二) 信息经济学的解释：信息不对称角度 金融机构的产生可以在一定程度上减少导致逆向选择和道德风险的根源-信息的不对称 。 金融机构解决信息不对称问题实现的两个前提条件： 1.储户对金融机构的信心， 2.金融机构对借 款人的筛选和监督是高效率的，并且是低成本的,储户对金融机构信心的分析,意外事件发生的时候，储蓄者对金融机构失去信心时，就会出现对金融机构的挤兑(挤提)。,金融机构对借款人的筛选和监督的效率 分析,斯蒂格利茨（Stigliz）和魏斯（Weiss）（1981)的研究证明，在信贷市场上，逆向选择和不当激励总是存在的。 从历史经验来看，最容易诱使金融机构陷入困境的是那 些在经济繁荣的环境下可能产生丰厚收益，但一旦经济形势逆转便会出现严重问题的投资项目(如房地产、股市、期市等)，而这些项目常常很难用通常的统计方法 来作出准确预测（信息不完全）。 从内部制度上分析，金融机构管理者在经营业绩上获得奖励和受到处罚的不对称性也是导致其不能有效筛选客户的原因。,第一节 金融的脆弱性,二、金融市场上的脆弱性 金融资产价格的过度波动历来是金融体系风险积累的重要来源。 许多金融风险与金融资产价格的过度波动相关，金融资产价格的过度波动是金融风险产生的一个重要来源，金融资产价格的急剧下跌是金融危机的一个重要标志。 从理论上分析，金融市场据以对某种金融 资产进行定价的是该资产的未来收入流量以及影响这一流量变化的各种因素，而这些因素都难以为零散的资产持有人所尽知。也就是说，金融资产的定价受到不完全 信息的制约，因此，金融资产定价具有不稳定的倾向，金融资产的价格因而常常处于波动之中。,第一节 金融的脆弱性,二、金融市场上的脆弱性 （一）股市的过度波动性 (1)过度投机。该理论强调市场集体行为的非理 性导致的过度投机对资产价格的影响，(金德尔伯格，1979)。 (2)宏观经济的不稳定。 (3)交易和市场结构的某些技术性特征。交易制度中的任何便利高买低卖的技术性特征都可 能加剧股市的波动性。,第一节 金融的脆弱性,二、金融市场上的脆弱性 (二) 汇市的过度波动性 。 汇率过度波动性，指的是市场汇率的波动幅度超出 了真实经济因素所能够解释的范围。 (三) 不同金融市场价格波动的关联性金融市场上主要金融资产价格的波动不是独立的，而是具有很强的关联度。,第二节 金融风险与金融危机,一、金融风险的涵义 （一）风险的含义 风险，汉语辞典的解释为“危险、遭受损失、伤害、不利或毁灭的可能性。” 英文中风险一词用“risk”来表示，其解释则为“含有某种机会、冒险、损失或面临危险的可能性”。,（一）风险的含义,1901年 AH威雷特 定义为“关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现” 1921年 芝加哥学派创始人 奈特风险、不确定性和利润 经典性定义：风险是一种可测度的不确定性，可通过概率计算获得其大小。 诺贝尔经济学奖得主莫顿（RobertCMerton）和博迪（Zvi Bodie）则认为风险即不确定性,（一）风险的含义,综上：所谓风险，系指由于不确定性而引发的出现损失（或获利）的可能性,（二）金融风险的含义,典型代表与理论 克罗凯特（ACrodkett，1997）认为，“金融风险是金融资产价格的不正常活动，或大量的经济和金融机构背负巨额债务及其资产负债结构恶化使得它们在经济冲击下极为脆弱并可能严重地影响宏观经济的正常运行”。 英国金融学家格利茨（LGalitz，1998）认为，“金融风险是对暴露于风险中的任何金融实体在财务经营方面所造成的冲击”。,史密斯（Smith C W，1995）认为，金融风险是指在经济活动中，由资金筹措和运用所产生的风险，即由不确定性引起的在资金筹措和运用中形成损失的可能性。 刘力（1997）认为金融风险，在中文中通常有三种解释。第一种解释是指由于企业负债经营导致其权益投资者在企业经营状况和经营风险不变的情况下，其收益风险的增加。第二种理解是指投资者投资于金融资产而面临的投资风险，如投资者投资于银行存款、股票、债券、期货及各种其它衍生金融工具而面临的投资风险。对金融风险的第三种理解是指金融机构运行过程中存在的风险，如银行、证券公司、信托投资公司等在投资和资产运用中存在的风险。 陈立新（1997）认为：金融风险是资产的所有者或投资者，在投资和融资过程中，因偶发性或不确定性因素所引起的收入的不确定性和资产损失的可能性。,李宝庆（1997）认为：金融风险是指金融机构在经营过程中，由于决策失误，经营管理不善，违规扩张、债务人违约以及其它一些原因，使其资金、资产和信誉遭受损失的可能性。 魏加宁（1998）认为：金融风险应当是指经济主体在从事资金融通过程中遭受资产或收入损失的可能性。 王春峰（2001）认为：金融风险是由于金融市场因素发生变化而对企业的现金流产生负面影响，导致企业的金融资产或收益发生损失并最终引起企业价值下降的可能性。,金融风险（Financial Risk），是指包括金融机构在内的各种经济主体在金融活动或经营活动中，因经济原因或金融制度、金融运行与金融管理等各种因素的不确定变动使经济主体的实际收益与预期收益目标发生偏差，从而导致其在经济活动中遭受损失（或获利）的可能性。,金融风险的特征：,1、金融风险的客观性 2、金融风险的隐蔽性 3、金融风险的扩散性,二、金融风险的类型,1、按金融风险的性质划分 系统性金融风险 非系统性金融风险 2、按金融风险的层次划分 微观金融风险 宏观金融风险,3、按金融风险的形态划分 信用风险（Credit Risk） 利率风险（Interest Rate Risk） 流动性风险（Liquidity Risk） 操作风险（Operation Risk） 汇率风险（Foreign Exchange Risk） 法律风险（Legal Risk）,4、按金融风险产生的根源划分 自然风险 社会风险 经济风险 政治风险 技术风险 5、按金融风险涉及的范围划分 单项业务风险 个别金融机构风险 区域性风险 国家风险,巴林银行（Barings PLC）倒闭P122,巴林银行：历史显赫的英国老牌贵族银行，世界上最富有的女人伊丽莎白女王也信赖它的理财水准，并是它的长期客户。 尼克里森：国际金融界“天才交易员”，曾任巴林银行驻新加坡巴林期货公司总经理、首席交易员。以稳健、大胆著称。在日经225期货合约市场上，他被誉为“不可战胜的里森”。 1994年下半年，里森认为，日本经济已开始走出衰退，股市将会有大涨趋势。于是大量买进日经225指数期货合约和看涨期权。然而“人算不如天算”,事与愿违，1995年1月16日，日本关西大地震，股市暴跌，李森所持多头头寸遭受重创，损失高达2.1亿英镑。,这时的情况虽然糟糕，但还不至于能撼动巴林银行。只是对里森来说已经严重影响其光荣的地位。里森凭其天才的经验，为了反败为胜，再次大量补仓日经225期货合约和利率期货合约，头寸总量已达十多万手。 要知道这是以“杠杆效应”放大了几十倍的期货合约。当日经225指数跌至18500点以下时，每跌一点，里森的头寸就要损失两百多万美元。 “事情往往朝着最糟糕的方向发展”，这是强势理论的总结。 2月24日，当日经指数再次加速暴跌后，里森所在的巴林期货公司的头寸损失，已接近其整个巴林银行集团资本和储备之和。融资已无渠道，亏损已无法挽回，里森畏罪潜逃。,巴林银行面临覆灭之灾，银行董事长不得不求助于英格兰银行，希望挽救局面。然而这时的损失已达14亿美元，并且随着日经225指数的继续下挫，损失还将进一步扩大。因此，各方金融机构竟无人敢伸手救助巴林这位昔日的贵宾，巴林银行从此倒闭。 一个职员竟能短期内毁灭一家老牌银行，究其各种复杂原因，其中，不恰当的利用期货“杠杆效应”，并知错不改，以赌博的方式对待期货，是造成这一“奇迹”的关键。 虽然最后很快抓住了逃跑的里森，但如果不能抓住期货风险控制的要害，更多的“巴林事件”还会发生。,