目目录录 1、拼多多-拼购+社交，差异化电商平台崛起.-5 - 1.1 拼多多发展历程.-5 - 1.2 电商服务收入带动业绩高速增长.-7 - 1.2.1营收、毛利井喷，Non-GAAP净利润尚为负值.-7 - 1.2.2转变平台定位，电商服务为核心.-8 - 1.3 GMV与用户保持高速增长.-11 - 1.3.1 GMV 与货币化率推动营收攀升.-11 - 1.3.2拼多多快速聚集平台用户与商家.-12 - 2、产品界面丰富，兼顾创收与用户.-15 - 2.1 拼多多页面丰富，形成多种创收场景.-15 - 2.1.1多多进宝.-15 - 2.1.2搜索推广.-17 - 2.1.3场景推广.-19 - 2.1.4明星店铺.-22 - 2.1.5聚焦展位.-24 - 2.1.6短信服务.-25 - 2.2免费营销活动不断，助理商家做大，为用户提供实惠.-27 - 2.2.1首页资源位活动.-27 - 2.2.2多种游戏界面智能引流.-30 - 2.2.3竞价活动.-32 - 3、拼购+社交模式助力平台突围.-34 - 3.1 拼购+社交汇聚差异化用户群体.-34 - 3.2 拼购+社交助力用户更快增长.-35 - 3.3 平台品类丰富，高客单价商品销售占比提升，GMV增长动力强劲.-36 - 3.4 头部商铺销售额集中度较低，平台广告收入提升天花板尚远.-36 - 4、投资评级及策略.-37 - 图 1、公司发展历程.-6 - 图 2、2016-2018营收（亿元）及其增速（% ）.-7 - 图 3、2017-2018季度营收（亿元）及增速（% ）.-7 - 图 4、拼多多 Non-GAAP净利润（亿元）.-8 - 图 5、2016-2018 公司营收概览（亿元）.-8 - 图 6、2016-2018电商服务营收概览（亿元）.-8 - 图 7、2016-2018营业成本（亿元）及增速（% ）.-9 - 图 8、2017-2018季度营业成本（亿元）及增速（% ）.-9 - 图 9、2016-2018营业成本构成（亿元）.-9 - 图 10、2016-2018 毛利 （亿元）及其增速（%）.-10 - 图 11、2017-2018季度毛利（亿元）及毛利率（% ）.-10 - 图 12、拼多多费用（亿元）构成.-10 - 图 13、拼多多费用率趋势对比.-10 - 图 14、拼多多获客成本（元）.-11 - 图 15、过去 12 个月累计 GMV（亿元）及增长率.-11 - 图 16、2017-2018拼多多季度 GMV预测.-11 - 图 17、2017Q4-2018Q4 拼多多货币化率变化情况.-12 - 图 18、拼多多季度活跃买家（百万）.-12 - 图 19拼多多每月活跃用户平均数（百万）13 图 20、拼多多每位活跃买家年消费（元）.- 13 - 图 21、2018.2-2019.1 拼多多月度独立设备数（万）和环比增长率.- 14 - 图 22、多多进宝佣金比例（0.1%-50%） .- 16 - 图 23、多多进宝首页.- 16 - 图 24、多多进宝商品展示页.- 16 - 图 25、多多进宝推广商品链接建立.- 17 - 图 26、多多进宝推广链接微信界面.- 17 - 图 27、多多进宝推广优秀案例.- 17 - 图 28、搜索推广展示位示例.- 18 - 图 29、拼多多部分商铺推广效果展示（推广流量占30%）.- 19 - 图 30、某女装搜索推广报表（平均点击消耗0.3 元左右）.- 19 -