第七章 金融机构的风险,本章主题,FIs追求利润最大化或股东权益最大化的同时，风险往往相伴其中。 有效的管理这些风险对金融机构的业绩十分重要。,如何正确理解风险,“风险”一词本身是中性的，即风险本身并无好坏之分。风险是人类活动的内在特征，它来源于对未来结果的不可知性。因此，粗略地讲，风险可以被定义为对未来结果不确定性的暴露。 “风险”的中性，有利和不利；通常意义：坏事情 对风险的理解直接影响对风险的度量 风险与不确定性紧密相关。,在风险的定义中包含了两个极其重要的因素：,首先是不确定性。 不确定性可以被认为是一个或几个事件（结果）发生的概率分布。因此，每一个事件的发生都应该对应着一定的概率。为了研究风险，对未来结果及其发生的概率就应该有一个精确的描述。但是从实践角度来讲，未来可能存在的结果及其服从的概率分布特征常常是不可知的。因此人们在管理风险的时候，常常需要对此进行主观的推断； 第二个因素是对这种不确定性的暴露。 对于同样的不确定性，不同的人类活动所受到的影响是不一样的。,不确定性：可认知的部分和不可认知的部分 因此，风险：可以识别的部分和不可识别的部分,研究不确定性的数学 概率论、随机过程,直到现在为止，研究不确定性的最主要的数学学科是概率论和随机过程 (其他还有：模糊数学、混沌理论、集值分析、微分包含等)。 风险不确定性？,风险、不确定性与利润(1921),Knight 不承认“风险=不确定性”，提出“风险”是有概率分布的随机性，而“不确定性”是不可能有概率分布的随机性。 Knight 的观点并未被普遍接受。但是这一观点成为研究方法上的区别。,Frank Hyneman Knight (1885-1972),金融机构面临的主要风险种类,利率风险 汇率风险 市场风险 操作风险 信用风险 表外风险 主权风险 流动性风险 破产风险 宏观经济风险,利率风险（Interest rate risk）,资产转换（Assets transformation）与资产、负债的期限错配（Mismatch in maturities of assets and liabilities. 短期负债与长期资产：再融资风险（refinancing risk）,cont,长期负债与短期资产：再投资风险（reinvestment risk）,cont,匹配资产与负债期限的对冲策略防范利率风险 金融机构：期限匹配与资产转换角色的不一致、甚至相抵制,市场风险（Market Risk）,源于买卖资产与负债（和各种衍生品derivatives). 因市场价格的不利变动引发的损失。 典型事例：巴林银行Barings Bank)倒闭案。 尼克里森（Nick Leeson）的日经股指期货（Nikkei Stock Market Index）操作失败.,巴林银行Barings Bank)倒闭案,1995年2月26日，英国银行业的泰斗，在世界1000家大银行中按核心资本排名第489位的巴林银行，因进行巨额金融期货投机交易，造成9.16亿英镑的巨额亏损，被迫宣布破产。 后经英格兰银行的斡旋，3月5日，荷兰国际集团（ING）以1英镑的象征价格，宣布完全收购巴林银行。,Market Risk,商业银行投资账户与交易账户的区分 关注账户中资产和负债的在险价值（ Value at Risk ，VaR) 关注短期风险的测量，如日风险收益（Daily Earnings at Risk ，DEAR) 证券化（securitization）在银行资产与负债流动性变化中的作用提高了流动性,2004年监管当局明确要求商业银行进行银行账户和交易账户划分，此前银行普遍都没有设立交易账户，我国商业银行交易账户的设立和管理状况不容乐观。,Market Risk,操作（包括技术Technology ）风险（operational risk ）,FIs技术扩张的主要目的： 降低运营成本 提高利润 占领新市场。 利用潜在的规模经济（Economies of scale）和范围经济（Economies of scope）。 技术革新的快速增长 自助票据交换所（Automated clearing houses ，ACH) 纽约清算所银行同业支付系统（clearing house interbank payment system，CHIPS） 通过卫星系统全球FIs的即时互联 案例：花旗银行与旅行者的合并（p163-164）,操作（包括技术 ）风险,新巴塞尔资本协议资本监管框架的三大风险之一（另两种是：？） 巴塞尔银行监管委员会的定义：操作风险是指由于操作流程不完善或有问题的内部操作过程、人为过失、系统故障或失误以及外部事件而导致的直接或间接损失的风险。 七种表现形式：内部欺诈，外部欺诈，聘用员工做法和工作场所安全性，客户、产品及业务做法，实物资产损坏，业务中断和系统失灵，交割及流程管理。,cont,BCBS的这一定义包含了法律风险，但不包括战略风险（strategic risk）和声誉风险（reputation risk）。 操作风险四大因素： 人员因素 流程因素 系统因素 外部事件 该定义仅适用于所有银行的最低标准。由于经营规模、业务范围和所处地域等方面的不同，各个银行尚需在此基础上根据自身情况，制定出适合自己的标准定义。（下两页）,全球风险专业人员协会对操作风险的定义,巴塞尔委员会关于操作风险的定义,最广义的操作风险,最广义的操作风险是指除了市场风险和信用风险以外的所有风险，包含了战略风险和声誉风险。 声誉风险（reputation risk）是指有关金融机构的负面的公众观点或新闻、公开事件对其业务、收益和资本产生现期和未来的不利影响。 战略风险（strategic risk）是指金融机构因战略决策失误、决策执行失误或者未能及时应对市场变化而对其收益或资本产生的现期影响和未来影响。,cont,巴林银行Barings Bank)倒闭还源自Leeson的日经股指期货（Nikkei Stock Market Index）操作风险 例子（p164）,信用风险（Credit Risk）,信用风险是指金融机构持有的债权所承诺的现金流不能全额支付. 两类： 个别企业的信用风险 系统性信用风险（Systematic credit risk） 信用卡贷款高冲销率：in the 1980s, most of the 1990s and early 2000s 信用卡贷款 (含未动用的贷款余额）还在继续增长,商业银行贷款的冲销率（Charge Off Rates）,风险性投资(贷款或购债)收益机率分配曲线,信用风险增长的隐含意义,信贷筛选（credit screening）的重要性 信贷扩张监管（monitoring credit extended）的重要性 信用风险利差（credit risk premia）动态调整的作用 信用风险的分散化（Diversification）：特定公司信用风险与系统性信用风险的对冲差异,表外风险（Off-Balance-Sheet Risk）,表外业务的激增 信用证（Letters of credit） 贷款承诺（Loan commitments） 衍生品交易头寸（Derivative positions） 用表外项目投机活动产生相当大的表外风险：或有资产负债的真实化 表外业务的动机：不投入资产负债却有收入,外汇风险（Foreign Exchange Risk ）,外汇风险是指因汇率的不利变动而使FIs外币资产或负债遭受损失。 FIs可能持有不同货币计价的净多头（net long）或净空头（net short） .英镑资产净多头： 英镑资产净空头：,cont,对内、对外投资的回报不是完全相关的。FIs跨国资产和负债经营能获更高的潜在收益。 其原因有二： 1、各国经济的技术基础不同、公司情况因而不同 2、各国汇率变动可能不是完全相关的. 如: $/升值而 $/ 贬值 和 的关系是随时变化的. 全球化下的对外扩张产生了外汇风险。,Foreign Exchange Risk,对冲外汇风险，通过匹配（每种）外汇资产和负债的同时也要匹配外汇资产和负债的期限*。 否则，还存在外币或外汇利率风险敞口（exposure）. *更为准确的说，FI必须匹配久期（duration) 而不是到期期限（见 Cha9）. 久期或持续期：一笔债务所有现金流量发生时间的加权平均值,国家或主权风险（Country or Sovereign Risk）,一种信用风险。一些国家因外汇短缺或政治原因而对外国人的支付强加限制时就会产生这种风险。 例子: （见P167） Argentina Russia South Korea,Indonesia Malaysia Thailand.,Country or Sovereign Risk,当主权国家政府限制偿还（restrictions）、债务重订（reschedulings）或直接禁止对债务的偿还时, FIs保留的讨价还加的筹码（bargaining chip）是控制未来对其的贷款供给，但这对即将出现货币崩溃（currency collapsing）或政府倒台（government failing）的作用微乎其微。,流动性风险（Liquidity Risk）,巴塞尔银行监管委员会 （BCBS）：银行无力为负债的减少或资产的增加提供融资的可能性。 FI被迫借入或出售资产以满足其债权人或客户的提现或资金要求时，就产生流动性风险. 甩卖价（Low prices result）清算资产. 流动性不足（狭义）或流动性剩余（广义包括的） 导致挤兑（runs）. 挤兑会使流动性问题变成倒闭或破产危机. 系统性银行恐慌风险（Risk of systematic bank panics） 典型案例：2007年英国北岩银行流动性危机（见下页） 存款保险的作用 (see Chapter 19),2007年英国北岩银行流动性危机,北岩银行作为一家英国主要抵押贷款人，由于其自身业务经营模式的冒险策略，在美国爆发金融危机后，面临巨大流动性压力。最终为了维护英国金融稳定，英国金融管理三方当局决定于2007年9月14日对北岩银行提供最后贷款人资金援助。为了有效阻断北岩银行问题的扩大，防止事态发展危害英国金融体系以及英国经济的稳健发展，财政部最后决定对北岩银行提供政府担保，并于2008年2月22日决定对北岩银行实施国有化措施。 2007年9月16日之后，访问英国北岩银行(Northern Rock)主页，首先看到的是一封致歉信：北岩银行保证客户资金安全，同时，以近乎哀求的语气请求客户不要集中在短时间内去提款。对于任何一家银行而言，这种道歉信和哀求是奇耻大辱，但北岩银行已经没有别的选择了。 2007年9月14日爆发的北岩银行(NorthernRockplc)挤兑危机，成为1866年后首次银行挤兑风波。,cont,北岩银行概况北岩银行总部位于英格兰东北部新卡斯特，前身为成立于1865年的岩石住房协会。1965年，岩石住房协会吸收北部郡永久住房协会(1850年成立)，成立北岩住房协会。1997年10月该协会根据1983年英国银行法申请改制为银行，成为在伦敦股票交易所公开上市的有限责任公司。 该银行就其资产规模而言并不大，略占英国银行总资产的3%，但其在1997年成立了北岩银行基金会扶持当地慈善事业而具有较大的影响。同时根据英国金融监管局的监管分类，该行归入具有重要影响金融机构之列，1997年上市后至危机前的十年飞速发展（1997年至2007年的10年间，其资产规模增长7倍，年均增长21.34%；该行2006年利润比2005年增长26.83%，自2001年到2006年每年利润增长18.22%。），使其一跃成为英国第五大抵押贷款人，在英国抵押贷款市场中具有重要的影响力。（为国人熟知，是因为它是英国足球超级联赛老牌劲旅纽卡斯尔队的球衣广告赞助商。） 该行资本一直非常雄厚，资本充足率远远高于