新能源和可再生能源行业风险分析报告20122012年新能源行业风险分析报告摘 要一、行业发展概况1、行业供需分析2011年全年，新能源发电量占全部发电量的比重为15.15%，比上年同期降低2.9个百分点，主要是由水电出力不足，发电量降低的所致。2011年新能源电力生产方面，产品存在分化现象，水电生产方面，全年全国平均降水量比往年偏少，南方部分省市出现了罕见的汛期抗旱现象；而核电、风电和其他能源生产方面，受益于国家能源结构调整的影响，发展较快。总体来看，2011年全年新能源行业累计发电量7704亿千瓦时，同比增长5.36%，增长速度放缓。2011年以来，我国全社会用电量平稳较快增长，但随着国民经济增速逐季下滑，全社会累计用电量增速自7月份开始逐月放缓。2011年全年，全社会用电量46928亿千瓦时，同比增长11.74%；其中，12月份，全社会用电量4093亿千瓦时，同比增长12.9%。2011年，全国电力供需形势基本平稳，受来水偏枯等因素影响，部分省市高峰时段采取了有序用电措施，但居民生活等重点用电需求得到较好保障。全年全国电力供需最大缺口为3000万千瓦，发生在2011年1月份；迎峰度夏期间最大缺口为2500万千瓦，发生在7月份。全国共有24个省份在不同时段采取了限电措施，1月份限电地区最多，达到19个；迎峰度夏期间8月份限电地区最多，达到16个。全年累计限电量约为352亿千瓦时，约占全社会用电总量的0.8%。2、电价情况2011年2季度，我国电荒提前，电力供需形势较为紧张，为此国家发改委在4月上调了山西、青海、甘肃、海南、陕西、山东、重庆、河南、湖北、四川、河北、贵州共计12个省的商业和农业用电价格，平均上调2分左后。之后又在6月将安徽、湖南和江西三省也纳入电价上调的范围，电价上调1.67分。2011年底，国家发改委同时上调销售电价和上网价格，试行居民用电阶梯电价制度。此次调价对于改善新能源电力盈利不佳的状况有一定作用，对电力供应业而言，由于大部分地区销售电价调整幅度大于上网电价，电网企业利润也有望增加。根据国外能源比价关系，近几年来我国销售电价涨幅较小，低于国际水平较多，约为国际水平50%左右。预计到2020年，销售电价应为831.7元/千千瓦时，比2015年增加103.0元/千千瓦时，增长14.1%、年均增长2.7%。另外假设2015、2020年火电、风电、生物质、太阳能价格按照目前的标杆电价水平不变，在仅考虑发电补贴，不考虑电力系统补贴的情况下，可再生能源补贴额2015年将达486亿元，需要征收可再生能源电价附加8.62元/千千瓦时，年均增长16.6%。其中风电补贴额385亿元，需要征收附加6.82元/千千瓦时，占总可再生能源电价附加约80%。3、进出口新能源产业大部分核心设备和原料依靠国外进口，主要集中在太阳能行业方面，原料多晶体硅的制造。2011年，全国总计进口多晶硅64613.86吨，同比增长36.00%；此中，从韩国进口21361吨，同比增长89.47%，自美国进口仅次于韩国，达到17476.32吨。目前韩国OCI、美国Hemlock为主的多晶硅巨头主要市场均是中国，韩国企业70%的多晶硅均运往中国。进口的增多，导致2011年下半年以来，中国多晶硅产业出现严重的库存积压，已投产的43家多晶硅企业仅剩8家企业尚在开工生产，其余企业已经停产，停产率已高达80%；仍开工企业中，多数因亏损运行，正逐步减少产量。出口主要集中在电力设备和太阳能光伏产品。电力设备方面，中国主要向印度、东南亚各国出口。以印度为例，海关数据显示，2011年1月到10月，中国对印度出口累计545亿美元，同比增长26%，进口372亿美元，同比增长8.9%。电力设备等产品是中国对印度出口的主要产品。由于印度电力设备制造水平较中国落后10-20年，因此该市场是近年中国企业在印度拓展最快的领域。太阳能光伏行业：2011年我国太阳能光伏产品出口358.21亿美元，比2010年同期增长17.38%，其中太阳能电池出口226.75亿美元，占全部光伏产品出口约63.29%。我国的光伏产业发展主要得益于国际市场，98%的生产容量依赖出口，2011年我国光伏产品出口美国市场达到55.74亿美元，出口同比增长89.39%，出口价格同比增长61.06%；其中电池及组件出口美国市场达到28.19亿美元，同比增长124.14%，出口价格同比增长42.94%。二、行业财务状况分析从盈利能力来看，新能源行业处于成长初期，高的回报率并没有很快显现。从偿债能力来看，成长初期的行业需要资本的高投入，由于前期借贷比较大，造成企业赊销现象严重，因此新能源行业负债率和产权比率都呈现逐步增长的态势，利息保障倍数有下降的趋势。从发展能力来看，各指标变化幅度较大，行业发展处于初期不稳定状态。从营运能力上看，其具有高投入，建设周期较长的特点，行业资金流动速度在加快，企业的经营管理水平在逐渐提高。总的来说，新能源行业每年投入建设的资源增长速度比较快，但处于逐渐减缓的状态，企业盈利能力较低但比较稳定，处于增长时期。三、区域及子行业发展情况（一）区域发展情况由于我国新能源分布不均以及各地区经济基础不同，造成新能源企业的发展呈现出地域差别。截止到2011年底，全国新能源电力行业共有规模以上企业约1631家，与2010年2654家企业相比，减少了38.55%。进入2011年，电力行业整合趋势加强，国有企业的兼并收购，中小企业的整合，使新能源企业数大大减少，但是行业区域竞争力有所增强。从区域分布来看，西南地区、中南地区、华东地区企业数较多，三地区企业总计有1170家，占全国总数的71.74%左右；其余地区企业数较少。由于2011年全国水电企业数达1152家，占全国新能源电力企业数的70.63%，而西南、中南、华东地区水电企业数分布较多，相应新能源电力企业数也较多。另外，从销售收入来看，新能源电力主要分布在西南、中南两地区，两地区销售收入共占全国60%以上。（二）子行业发展情况水电行业，2011年，全国平均降水量556.8毫米，比常年偏少9%，为60年来最少，特别是南方部分省市出现了历史罕见的汛期抗旱现象。受此影响，全国重点水电厂来水总体偏枯，水电发电明显回落。据统计，全国水力发电量6205亿千瓦时，同比下降5.5%。分月看，1月份水电发电量同比增长36.6%，之后增速逐月回落，5月份出现同比下降，12月份同比下降6.1%。截至12月底，重点水电厂可调水量1168亿立方米，同比下降14.2%；蓄能值207亿千瓦时，同比下降27.2%。而据国家统计局发布数据显示：2011年1-12月水力发发电量为6108亿千瓦时，同比下降1.41%。核电行业，福岛核事故发生后，国务院作出决定：全面评估我国核设施、排查安全隐患；对在运及在建核电站进行全面严格的安全检查、用最先进的标准对所有在建核电站进行安全评估；严格审批新上核电项目，抓紧编制核安全规划，调整完善核电发展中长期规划，核安全规划批准前，暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。2011年核电“继续安全高效发展”逐渐成为了共识。其他能源电力行业，近年来，我国的风电、太阳能等新能源发电迅速发展，特别是风电装机连年翻番，截至2011年底已达到4505万千瓦，全年风电新增装机占全部新增装机的比重接近20%。风电经过近几年的爆发式增长后，其发展速度应该会有所降低，光伏发电则处在大发展阶段。四、行业发展趋势分析“十二五”期间，电力行业将优先开发水电、优化发展煤电、大力发展核电、积极推进新能源发电、适度发展天然气集中发电、因地制宜发展分布式发电。“十二五”期间，我国将基本形成“五基一带”能源开发布局，“五基”即山西、鄂尔多斯盆地、西南、东北（蒙东）和新疆五大综合能源开发基地，一带指东部沿海地区。未来五年，五大能源开发基地将承担国内能源80%供应量和90%调出量需求，成为“十二五”期间能源开发的主力军。“十二五”国家将支持小水电有序大力发展，预计到2020年7.6亿吨标煤的非化石能源消费量中，水电将贡献2/3力量。未来核电在确保安全的基础上加强核电发展，规划2015年我国核电装机4294万千瓦，主要布局在沿海地区，2011年开工建设我国首个内陆核电，力争2015年投产首台机组。2020年规划核电装机规模达到9000万千瓦、力争达到1亿千瓦。风电方面：在“三北”及东部沿海风能资源丰富地区，以建设大型基地为主要方式推进风电的大规模发展。研究大型风电基地风能资源特点，结合电力市场、区域电网和电力外送条件，积极有序推进河北、蒙东、蒙西、吉林、甘肃、山东、江苏和新疆等大型风电基地建设。到2015年，大型风电基地所在省累计装机容量达到7000万千瓦以上。五、行业风险分析风险类型具体内容评级经济环境风险2012年国内外经济下行压力增大，对新能源电力需求影响较大C产业政策风险“十二五”规划继续加大新能源电力投资和项目建设A+货币政策风险尽管仍是稳健的货币政策，但是新能源电力作为国家长期发展支持的重点，受到货币政策的影响较小B供需变化风险需求量将增加，但需求增速放缓，供给稳步增长B原材料价格风险多晶硅、铀原料进口依赖性大，价格风险高B-产品结构风险“十二五”能源投资逐步从传统常规能源转向新兴能源行业A+产品价格风险电力价格仍将受政策支持，但其他产品，如光伏产业产能过剩，出口受损，价格面临下降B技术风险技术依赖性减弱，国内技术研发能力有所增强B+行业整合风险电力企业进一步整合，多涉及上下游产业链的整合，对经营有利A人民币汇率风险汇率持续上升，产品出口不利，但进口成本有所下降B综合B+注：从A到C代表风险逐步增大六、行业投资建议2012年新能源行业的总体投资原则是：支持重点、控制总量、区别对待、优化结构。加大投入核电项目，积极稳妥介入新能源，突出结构调整和优化发展，择优适度支持大型水电项目。新能源的发展需要相当长的一段时期，在此过程中具有较明显的投资额度大、成效慢等特点，尤其是核电行业，前期需要较大的投资额度。投资者可以考虑各企业的具体情况，选择技术较为成熟、上下游产业链较为完备的企业进行长期投资。如果客户在产业链中拥有稳定的上下游关系网，投资者可以考虑开展供应链融资。值得注意的是，新能源行业的发展有赖于国家政策的支持以及技术的发展，因此，投资者应将此两点作为重点考虑因素。在客户选择上，从规避风险的角度考虑，投资项目评估中的敏感性分析应充分考虑不利因素，投资者宜选择产品技术较为成熟、行业中的领先企业作为投资对象。北京世经未来投资咨询有限公司 130 目 录第一章 新能源行业基本情况1第一节 新能源行业的定义及分类1一、行业定义1二、行业分类1第二节 行业主要产品分析2一、新能源发电2二、其他形式能源利用2第三节 行业地位：经济长远发展的战略高点5第二章 2011年新能源行业发展环境分析6第一节 国内经济环境对行业的影响6第二节 国际经济形势对行业的影响8第三节 产业政策对行业的影响9一、重点政策汇总9二、重点政策分析10三、政策未来发展趋势14第四节 行业社会环境分析15一、风电行业：酒泉、张家口等地风电机组大规模脱网事故15二、太阳能光伏行业：美国对中国启动“双反”15三、核电：日本福岛核电站发生核泄漏16四、国家可再生能源中心挂牌成立17第五节 行业技术水平及工艺流程17一、行业主要技术术