国内银行境外并购财务评价与战略评价的比较 以招商银行并购永隆银行为例摘 要当今在全新的经济、政治条件下，世界金融业在发生着一场深刻的变革。国内银行在这场变革中，如何顺应历史发展的趋势，面对挑战，已经成为一个不容回避的问题。金融是现代经济生活的核心，如何认清世界金融发展趋势，摆正我们自己的位置，壮大自己的实力，已变得日益重要。随着国际上银行业的兼并日益风起云涌，学术界对于这方面的研究也在不断深入。最近几年，国内银行加速扩张境外版图，这反映出银行扩大规模和开展多元化混业经营的迫切需求，通过并购方式是国内银行向境外发展的理性选择，也是国际上金融集团成功的经验。对于这些并购案例的评价有不同的视角，即可从战略角度分析并购可能的长期效果，也可从财务角度计算短期成本与收益。本文以2008年5月30日招商银行并购永隆银行为例,从财务和战略两个角度分析其并购效果。论文第一章首先界定并购及并购战略的基本概念，并对本文支持性的基本理论进行简要回顾。第二章从国内银行业的基本现状入手，从宏观层面分析近期各银行的境外并购动机、并购战略和并购案例等。第三章以招商银行并购永隆银行的基本情况为基础，分别从并购价格、并购对未来盈利能力的影响、并购对核心资本充足率的影响、并购对股东回报率的影响、并购对商誉减值的影响等方面对并购活动的效果进行财务分析。第四章梳理了招商银行的发展战略演变历程，进一步从国际化、综合化、收入多元化、协同发展战略等四个方面对并购活动的效果进行战略分析。最后总结招商银行并购永隆银行从财务角度评价则略显并购价格过高，未来收益较低；而从战略角度评价，则存在地域互补和业务互补效应的潜能，为未来进一步的国际化战略奠定了坚实的基础，整合效果以及公司能否藉此积累充分的国际化经营经验需要时间检验。由以上财务和战略两个角度的分析可得出，对国内银行境外并购案例的考量，必须在并购可能的长期收益和必须的短期代价之间进行权衡比较。在并购后的短期内，银行的效率指标可能会出现一定恶化，但如果并购符合公司发展战略，则经过若干年的整合后，并购效率则有可能实现最初设想。并对国内银行在以后的海外并购提出三点建议：准备期要注意发展战略的明确、操作中要注意防范并购风险产生、完成后要注意加强战略整合。 关键词：并购、招商银行、财务评价、战略评价AbstractRecently, under the economic and political environment，the world finance industry has been changed rapidly. Banks in mainland must be considered the finance problem and faced challenges. As we know, finance is the core in modern economic society，which is important for mainland banks to consider how to strengthen their power and follow international finances development. With the M&A between banks rise in the world, deeper and deeper research focus on it. Banks speed up the expansion to the mainland in the year. This indicates that imminent need of mainland bank to extend size and develop variety and mix operations. M&A is the rational choice for mainland banks and experience of successful finance group in the world.There are different ways of evaluating those M&A cases, including evaluating potential effect from strategy and evaluating cost-benefit from finance. This dissertation analyzes China merchants bank merged Wing Lung Bank effect in strategy aspect and finance aspect.Firstly, the concept of M&A and M&A strategy was interpreted and theory which enlightened this research in Chapter one.Secondly, I analyze the motivation and strategy of mainland bank M&A after looking into mainland bank status.Thirdly, China Merchants Bank merged Wing Lung Bank effect was analyzed from price, potential profit, core capital adequacy，shareholder return rate and goodwill Finally, China Merchants Bank merged Wing Lung Bank effect was analyzed from internationalization, synthesis, income and customer strategy.In a word, the merger was higher in price and lower in future profit from finance，which established solid foundation for the future international strategy of China Merchants Bank.KEY：M&A、china merchants bank、evaluating cost-benefit from finance、evaluating potential effect from strategy 目 录摘 要IAbstractII第一章 绪 论1第一节 研究的目的和意义1第二节 相关概念介绍2第三节 研究的理论基础3第二章 国内银行现状与境外并购战略5第一节 国内银行现状5第二节 国内银行境外并购动因7第三节 近两年来国内银行境外并购动态8第三章 国内银行境外并购的财务分析以招商银行并购永隆银行为例14第一节 招商银行并购永隆银行的财务背景考察14第二节 从招商银行并购财务成本分析对永隆银行的并购19第三节 从招商银行并购后财务影响分析对永隆银行的并购21第四章 国内银行境外并购的战略分析以招商银行并购永隆银行为例24第一节 招商银行并购永隆银行的战略背景考察24第二节 从招商银行国际化战略分析对永隆银行并购26第三节 从招商银行业务发展战略分析对永隆银行的并购29第四节 并购永隆银行未来战略挑战32基本结论34第一章 绪 论第一节 研究的目的和意义根据路透社最新公布的2008全球银行市值排行榜，占据排行榜前三甲的三大银行全部是国内银行。截止1月15号，中国工商银行以市值1,672亿美元位居榜首，紧随其后的是中国建设银行和中国银行，市值分别为1,151亿美元和959亿美元。这一方面代表中资银行快速发展，现在已经形成非常大的资产规模。另外一个原因是全球的金融海啸对于国际的大型金融机构做了一个洗牌，很多境外银行都受到很大的打击。在不远的将来，国内银行必将在全球金融舞台里面占据重要的角色，所以境外并购活动愈来愈多是一种必然趋势。加入世界贸易组织后，国内经济加速与世界经济融为一体，跨国贸易和跨国投资高速增长。目前国内的商品出口额超过美国，成为世界上仅次于德国的全球第二大出口国，正在逐步成为世界的制造业中心。与此同时，国内企业也加快了“走出去”的步伐，一批优秀企业纷纷把跨国经营和境外业务纳入战略视野，并积极付诸行动。从2002至2007年，国内企业对外直接投资已从25亿美元上升到187.6亿美元，增长了近7倍，从世界第26位上升到13位，高居发展中国家首位，国内对外开放已从单纯的“引进来”向“引进来”与“走出去”相结合的新阶段转变。企业跨国经营活动的蓬勃发展，迫切需要金融机构提供全方位的，包括境外融资需求、集团财务管理需求、降低财务成本需求、规避投资风险需求、投资中转需求以及参与境内外招投标需求等在内的多种境外金融服务，迫切需要国内金融机构提供相应的“跟随”服务。对国内银行来说，进行以境外并购为主的境外扩张是一种使命。另外，根据国务院发展研究中心金融研究所的研究表明，一些大型的经济体系比如说美国、日本、德国、法国等国家银行经济体系里面有15%到20%的银行资产是投放在海外的业务里面，而这个比例在中国国内的银行来说目前大概仅为6%左右，按这个比例来说国内银行境外并购大有空间可为。因此，国内银行适时进行境外并购是理所当然、责无旁贷和大有可为的。1993年至2006年间，国内银行境外并购有24笔交易，总并购金额约为200亿美元左右。特别是在2006年以后，除了一个底数和地域方面改变以外，最明显是收购金额大幅度提高，2006年最大的五笔交易金额每笔都是超过10亿，占93年以后所有国内银行境外收购总金额的86%。同时，很多国内银行还是积极研究、分析、寻找将来海外并购的机会。从一个更长远的角度来看，国内银行海外扩张步伐会越迈越大，也将更多的遇到如何评价并购行为的问题。如果仅从财务角度来考量国内银行已经实施的境外并购活动，则由于金融危机的影响，中国上市银行的近期境外并购账面值有些已经远远低于初始投资额。这样，会对国内银行境外并购的效果有一个悲观的评论。但是，如果从发展战略角度来考量，尽管国际金融环境具有较大的不确定性，国内银行的国际化发展仍是大势所趋，境外并购是国内银行发展过程中的必由之路。在国内银行已实施的境外并购案例中，以招商银行在2008年10月27日完成对永隆银行的全面收购最为引人注目。它以总金额363亿港元完成100%股权的要约收购，是迄今以来国内银行对成熟市场银行绝对控股型并购的最大资金额案例。这个案例在国内银行已实施的境外并购案例中具有一定的代表性，对这个案例从财务角度和战略角度分别进行分析，也将会有不同的评价结果，从财务角度对这个案例进行分析则可以认识到国内银行境外并购在短期所面临的财务方面的影响和压力。而从战略角度对这个案例进行分析则可以认识到国内银行境外并购在长期与其发展战略可能会有的契合和互动关系。当前，在银行并购重组乃至相关领域研究方面，比较缺乏对本土案例的分析和比较。所以，针对国内银行的最新情况，对符合中国特色的银行业并购重组进行评价和分析的文章其实还不太多。而本文是紧密联系中国最新的实际情况，对招商银行并购永隆银行案例的财务效果和战略效果进行较为详尽的分析，对目前国内银行审视已实施的境外并购案例有一定的参考价值，对国内银行将要进行的境外