2020/7/21,浙江工商大学金融学院,1,第八章 货币需求,教学要求： 1、了解中西方古代货币需求主要思想，理解货币需求不同含义和货币需要量的测算方法； 2、掌握现代不同学派的货币需求理论，并能进行简要比较和评价。 3、重点掌握西方货币需求理论发展的内在逻辑关系。,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,72,第八章 目录,第一节 货币需求概述 第二节 货币需求理论 第三节 货币需要量的测算 本章作业,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,73,第一节 货币需求概述,一、货币需求和货币需求理论 二、货币需求概念的进一步理解,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,74,第一节 货币需求概述一、货币需求和货币需求理论的含义,货币需求是指银行体系以外社会各成员在既定的收入或财富范围内能够且意愿以货币形式持有资产的需求。 货币需求理论：是指研究社会对货币需求的动机、货币需求的影响因素、货币需求数量决定的一种理论。,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,75,第一节 货币需求概述一、货币需求和货币需求理论的含义,货币需求是需求欲望与需求能力的统一 货币需求是与流量有密切关系的存量概念（有弹性的动态区间） 货币需求包括对现金和存款货币的需求 在现代信用制度下，是指银行体系以外各个经济主体对货币的需求，不包括银行体系自身对 货币的需求,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,76,第一节 货币需求概述二、关于货币需求分析的角度：,主观货币需求与客观货币需求 宏观货币需求与微观货币需求 名义货币需求与真实货币需求（Md与Md / P） 货币需求量与货币必要量,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,77,第二节 货币需求理论,货币需求理论的演进： 一、早期的货币需求思想 二、凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论 三、弗里德曼和现代货币数量论 四、对货币需求理论的综合评析,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,78,货币需求理论发展的主要脉络,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,79,第二节 货币需求理论一、早期的货币需求思想,（一）马克思的货币需求理论 马克思的货币必要量公式： M = P Q / V,执行流通手段的货币必要量,商品价格总额,同名货币的流通次数,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,710,第二节 货币需求理论一、早期的货币需求思想,货币必要量的决定因素分析 货币必要量与商品数量 商品流通决定货币流通；货币流通反作用于商品流通 质：具有价值和使用价值；量：有形与无形，最终产品与中间产品 货币必要量与物价 水平 金币制度，价格水平与货币必要量单向因果关系，价格决定货币必要量；纸币制度下，互为因果 货币必要量与货币流通速度 货币流通速度是变量且无法控制：商品经济发达程度，社会信用制度发达程度，居民收入间隔期，资金周转速度，通货膨胀程度,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,711,第二节 货币需求理论一、早期的货币需求思想,（二）古典货币数量论 现金交易说和剑桥方程式 货币数量论： 货币数量论是一种研究商品价格同货币数量之间的关系的理论。 其基本命题： 货币数量（供给量和需求量）决定货币价值和物价水平，货币价值与货币数量成反比，物价水平与货币数量成正比。 现金交易说和剑桥方程式 它最佳诠释了一重要的经济现象即物价水平变动与通货膨胀之间的密切关系。,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,712,1、现金交易说,1.1 交易方程式（费雪方程式）（美国经济学家I.Fisher）： MV = PT , 或 MVPY（名义国民收入），M=PY/v 在交易中发生的货币支付总额被交易商品和劳务的总价值 1.2 特点： 货币只当作交换媒介 货币流通速度是不变的，并非常数 “货币数量决定着物价水平”，物价水平与货币供应量成正比 货币需求仅为收入的函数，与利率无关 混同金属货币和纸币在决定物价中的不同作用 假定V、T不受货币变动量影响（独立于M而决定）,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,713,2、现金余额说,2.1 剑桥方程式（现金余额方程式）英剑桥学派A.Marshall） M = kPY M为现金余额，即货币数量；k为Y中以货币形式持有的比例 2.2 特点 从货币对其持有者提供效用的角度（投资利息、消费享受、手持货币安全便利） 从持有货币的机会成本的角度 从货币作为一种资产的角度 从货币供给与货币需求相互关系的角度 名义国民收入和物价水平都取决于货币供应量 决定货币需求量的因素是，手持现金占总财富的比例k、物价水平P、总财富Y。,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,714,3、两者差别,1、对货币需求分析 的侧重点不同。前者重货币供给、货币的交易媒介功能；后者重货币需求、货币的财富储藏即资产功能。 2、前者把货币需求诉诸制度因素（宏观），重视货币支出的数量和速度；后者是从货币保有资产存量角度考虑货币需求（微观），重视人的持币动机和判断。 3、货币需求的决定因素不同。前者用货币数量变动来解释价格，利率对货币需求没有影响；后者从微观出发分析，强调人们持币动机，不排除利率是决定货币需求的主要因素。,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,715,第二节 货币需求理论二、凯恩斯及凯恩斯学派货币需求理论,实际货币需求不仅受实际收入的影响，也受到利率影响。,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,716,第二节 货币需求理论二、凯恩斯及凯恩斯学派货币需求理论,（一）凯恩斯对货币数量论的改造 1、对基本假设的改造 传统经济理论认为，供给自动创造需求（萨伊T.S.Say定律） 凯恩斯认为，有效需求不足，导致经济萧条。“流动性陷阱”，货币影响就业 2、引入成本和利率因素 一般物价水平取决于工资水平和就业量，与货币数量间接相关。（在有失业时，甚至无关） 货币数量变动与有效需求变动并不是同比例的，关键是对利率的影响程度。,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,717,第二节 货币需求理论二、凯恩斯及凯恩斯学派货币需求理论,（二）凯恩斯的流动性偏好理论 流动性偏好：是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货币而不愿持有其它缺乏流动性的资产。 货币需求的三个动机： 交易动机、预防动机和投机动机 交易需求、预防需求和投机需求 交易需求和预防需求与收入成正比； 投机需求与利率成反比 假定人们只以两种形式持有其财富：货币和债券,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,718,第二节 货币需求理论二、凯恩斯及凯恩斯学派货币需求理论,1、交易性货币需求 L1=（） 交易性货币需求的特点： 需求相对稳定，事先可以预计； 货币主要是充当交易媒介职能； 这部分货币需求对利率不太敏感； 是收入的递增函数。,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,719,第二节 货币需求理论二、凯恩斯及凯恩斯学派货币需求理论,2、投机性货币需求 （r） 投机性货币需求的特点： 货币需求不太稳定，事先难以预测； 货币主要是充当贮藏财富的职能； 这部分货币需求对利率极为敏感； 是现行利率的递减函数,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,720,第二节 货币需求理论二、凯恩斯及凯恩斯学派货币需求理论,货币需求函数： M d/P=( M1d+ M2d )/ P = L1 ( Y ) + L2（ r ） 凯恩斯的重要贡献：把利率作为影响货币需求的重要因素加以考虑。 实际货币需求与实际收入成正向关系，与利率成反向关系。 凯恩斯货币需求理论与传统货币数量论的区别： 货币需求是不稳定的 货币流通速度是波动的 名义货币收入完全由货币数量决定的观点是不能成立的,V=,Y,L1(Y)+L2(r),2020/7/21,浙江工商大学金融学院,721,第二节 货币需求理论二、凯恩斯及凯恩斯学派货币需求理论,（三）流动性陷阱 当一定时期的利率水平降到无可再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，因此，人们宁愿持有货币，这样，货币需求就会变的无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储藏起来。,r,Y,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,722,第二节 货币需求理论二、凯恩斯及凯恩斯学派货币需求理论,（四）现代凯恩斯学派对凯恩斯货币需求理论的发展 1、鲍莫尔托宾模型：交易货币需求是收入的递增函数，也是利率的递减函数。交易性货币需求存在最优规模。 “平方根公式” 2、惠伦模型：预防动机的货币需求也是利率的递减函数 3、托宾：资产组合理论、替代效应、风险的回避者、爱好者和中立者。 4、新剑桥学派：货币需求的七动机（三大类），公共权力的货币需求政府扩张需求动机,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,723,第二节 货币需求理论三、弗里德曼和现代货币数量论,把货币需求当作财富所有者的资产选择行为,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,724,第二节 货币需求理论三、弗里德曼和现代货币数量论,（一）弗里德曼的货币需求理论 把货币需求当作财富所有者的资产选择行为 1、货币需求函数： Md / P = f ( y, w ; rm , rb , re , 1/PdP/dt ; u ) Md / P = f ( Y , r ) 2、决定因素： 总财富的多少（恒久性收入Y）（） 恒久性收入是指消费者在较长一段时间内所能获得的平均收入 财富结构（人力财富和非人力财富在总财富中比重W）（） 持有货币的机会成本（）和预期报酬率（） 其它因素,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,725,第二节 货币需求理论三、弗里德曼和现代货币数量论,（一）弗里德曼的货币需求理论 3、货币需求函数的最主要特点： 稳定性 影响货币需求和货币供给的因素相互独立。 函数变量中，有些因素自身具备相对的稳定性。 货币需求函数的倒数货币流通速度，是一个稳定的函数，有规律可循，而非常数。 重要的政策含义： 货币供应量的变动是物价水平和经济活动发生变动的最根本的决定因素；“单一规则”的货币政策主张。 货币供应量的年增长率长期地固定在同预计的经济增长率基本一致的水平（每年4）,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,726,第二节 货币需求理论三、弗里德曼和现代货币数量论,（二）弗里德曼与凯恩斯的区别： 1、 把许多资产视为货币的替代物，影响货币需求的利率不只一种 把货币以外的资产归为债券一种，债券收益率 2、 货币和商品是相互替代品，强调货币的预期收益率对货币需求的重要影响 3、 货币需求函数具有稳定性，对利率变动不敏感 货币流通速度可以准确测算,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,727,第二节 货币需求理论四、对货币需求理论的综合评析,凯恩斯：三动机需求理论 鲍莫尔：（平方根定律）交易需求和预防需求对利率反映敏感，不稳定 托宾：以风险因素为中心，分析利率和风险对货币投资需求的影响，资产组合 新剑桥学派：强调公共权力动机 货币学派：消费者选择理论出发，货币需求取决于三个因素，即收入、机会成本和效用。货币需求是一个稳定的函数,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,728,第三节 货币需要量的测算（略）,一、权变法和规则法 二、中国传统的货币需要量确定方法 三、多项挂钩法和单项挂钩法,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,729,本章作业,关键词： 货币需求 交易方程式 剑桥方程式 流动性偏好 恒久性收入 思考题： 交易方程式和剑桥方程式的区别何在？ 论述凯恩斯的货币需求理论及其政策主张 论述货币主义的货币需求理论及其政策主张,2020/7/21,浙江工商大学金融学院,730,