第1章 证券市场概述,第一节 证券市场的基本概念 第二节 证券市场的主体 第三节 货币市场 第四节 债券市场 第五节 股票市场 第六节 金融衍生工具,2008-2009学年,1,上海财经大学金融学院 金德环,第一节 证券市场基本概念,一、投资的概念与特点 二、实体投资与金融投资的联系和区别 三、直接金融与间接金融 四、直接金融投资与间接金融投资 五、证券的概念与特点 六、证券市场的概念、特点与分类,2008-2009学年,2,上海财经大学金融学院 金德环,一、投资的概念与特点,(一)投资的共同内涵 1.投资要有一定量货币 2.投资是一种延迟消费 3.投资都是将一定的货币转换为资产 4.投资需要一定的时间且有难以预料的风险,(二)投资的定义 投资是经济主体(企业和个人)为了获得未来收益而垫支资本转换为资产的过程，这一过程的结果因存在风险而呈现不确定性。这个定义我们一般称为广义投资。,2008-2009学年,3,上海财经大学金融学院 金德环,(三)广义投资的分类 1.实体投资：狭义的投资，系指对设备或建筑物等固定资产的购置以形成新的生产能力。 2.金融投资:指投资者为了获取收益而通过银行存款，购买股票、债券等金融资产让渡资金使用权以获取收入的行为过程。 3.知识投资：指通过购买人力资源或支付教育经费以获得高素质员工而增加企业价值和劳动者自身收益的行为过程。,一、投资的概念与特点,2008-2009学年,4,上海财经大学金融学院 金德环,二、实体投资与金融投资的联系和区别,(一)实体投资与金融投资的联系 1.实体投资是经济社会懒以生存和发展的基础。 2.在现代发达的市场经济中，实体投资必须依赖于金融投资，金融投资为实体投资提供巨大的资本资源。 3.金融投资加快实体投资的筹资速度。 4.金融投资为实体投资者提供了分散风险的屏障。,2008-2009学年,5,上海财经大学金融学院 金德环,(二)实体投资与金融投资的区别 1.实体投资是直接投资，金融投资是间接投资。 2.实体投资的过程是实物资产的购置过程，它最关注的是新的资本品能否形成；金融投资的过程是金融资产的买卖过程，它最关注的是持有的金融资产能否保值和增值。 3.实体投资的最终结果是新的资本品，它的转让是不可分割的；而金融投资的最终结果就是持有或卖出分割得很小的资本证券，其转让非常方便。,二、实体投资与金融投资的联系和区别,2008-2009学年,6,上海财经大学金融学院 金德环,(一)间接金融：又叫间接融资，是指融资方与投资方通过金融中介而间接融通资金的方式，即融资方向银行申请贷款，银行向投资人吸收储蓄的方式。,三、直接金融与间接金融,2008-2009学年,7,上海财经大学金融学院 金德环,(二)直接金融：又叫直接融资，是指融资方与投资方不通过金融中介而直接融通资金的方式，即融资方直接向社会发行股票债券向投资人筹措资金的方式。,三、直接金融与间接金融,2008-2009学年,8,上海财经大学金融学院 金德环,四、直接金融投资与间接金融投资,(一)直接金融投资：指投资者在资本市场上直接购买股票、债券等由筹资者发行的基础证券，通过买卖获得收益的投资方式。 (二)间接金融投资：指投资者不直接购买基础股票债券等有价证券，而是通过购买基金份额、期货、期权、备兑权证等金融衍生品而获得收益的投资方式。,注：有的论文作者将直接金融投资就称为直接投资，这容易引起概念的混淆。,2008-2009学年,9,上海财经大学金融学院 金德环,(三)直接金融投资与间接金融投资的共同点 1.买卖的对象都是金融资产 2.收益的取得大多来自于资本利得 3.资产的价格依赖发行公司的经营状况 (四)直接金融投资与间接金融投资的区别 1.证券的持有方式 2.参加股东大会或债权人大会的权利 3.是否有利于了解发行公司的经营信息，从而为自身做出投资决策,四、直接金融投资与间接金融投资,2008-2009学年,10,上海财经大学金融学院 金德环,五、证券的概念与特点,(一)证券的概念 1.定义：证券是一种凭证，它表明持有人有权依凭证所记载的内容取得相应的权益并具有法律效率。 2.分类 (二)证券的特征 1.所有权特征 2.收益性特征 3.流通性特征 4.风险性特征,2008-2009学年,11,上海财经大学金融学院 金德环,六、证券市场的概念、特点与分类,(一)证券市场的概念 证券市场是股票、债券等各种有价证券发行和买卖的场所。 (二)证券市场的类型 1.货币证券市场 2.债券市场 3.股票市场,2008-2009学年,12,上海财经大学金融学院 金德环,1.货币证券市场,同业拆借市场 债券回购市场 票据贴现市场 可转让定期存单市场 国库券市场,2008-2009学年,13,上海财经大学金融学院 金德环,2.债券市场,(1)分类,市场的基本功能：发行市场和流通市场 市场的组织形式：场内交易市场和场外交易市场 债券发行地点：国内债券市场和国际债券市场,(2)作用,为投资者筹集资金提供重要渠道 为投资者提供有利的投资场所 促进社会资金的合理流动与有效配置 便于实现中央银行的公开市场操作业务,2008-2009学年,14,上海财经大学金融学院 金德环,3.股票市场,调节资金供求，引导资金流向，沟通储蓄与投资的融通渠道 股价变动反映了整个社会的经济情况，有助于提高社会劳动生产率和新兴产业的兴起 维持股票的合理价格，交易自由、信息灵通、管理缜密，保证买卖双方的利益都受到严密的保护,(1)股票发行市场,(2)股票的流通市场,定义：通过发行股票进行筹资活动的市场。 特点：是一个抽象市场；发行是一次性的行为。,2008-2009学年,15,上海财经大学金融学院 金德环,第二节 证券市场的主体,一、证券发行主体 二、证券投资主体 三、证券市场中介,2008-2009学年,16,上海财经大学金融学院 金德环,一、证券发行主体,政府 企业 金融机构,2008-2009学年,17,上海财经大学金融学院 金德环,二、证券投资主体,个人投资者 机构投资者 政府投资者 企业投资者,2008-2009学年,18,上海财经大学金融学院 金德环,三、证券市场中介,证券公司 证券投资咨询机构 证券交易所 证券服务机构,2008-2009学年,19,上海财经大学金融学院 金德环,第三节 货币市场,一、货币市场的种类 二、货币市场利率 三、主要货币市场工具,2008-2009学年,20,上海财经大学金融学院 金德环,一、货币市场种类,(1)定义 货币市场是指融通短期资金的货币工具交易市场，又称为短期资金市场。 (2)分类,同业拆借市场 票据贴现市场 回购协议市场 可转让大额定期存单市场 短期国债市场,2008-2009学年,21,上海财经大学金融学院 金德环,同业拆借市场,定义：指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构分支机构之间进行短期性、临时性的资金调剂所形成的市场 。 交易的分类：同业头寸拆借、同业短期拆借 同业拆借利率,2008-2009学年,22,上海财经大学金融学院 金德环,票据贴现市场,定义：指持票人为了资金融通的需要将未到期的票据以贴付一定利息的方式向银行出售，银行在扣除一定利息后将票面余额支付给持票人的交易市场。 票据贴现的分类：贴现、转贴现和再贴现 目的：通过贴现，持票人可将未到期的票据提前变现，从而满足了融资需要。 期限：票据贴现期限都较短，一般不超过六个月。,2008-2009学年,23,上海财经大学金融学院 金德环,回购协议市场,定义：指一种短期抵押融资市场，是由借贷双方签订协议，规定借款方通过向贷款方暂时售出一笔特定的金融资产而换取相应的即时可用资金，并承诺在一定期限后按预定价格购回这笔金融资产的交易市场 。 回购协议的分类：债券回购和股票回购 中国目前主要是国债的回购：交易所回购协议市场和银行间回购协议市场 银行间债券市场尤其是回购市场，是我国货币市场中的代表性市场，也是商业银行等金融机构进行头寸管理和流动性管理的重要场所。,2008-2009学年,24,上海财经大学金融学院 金德环,可转让大额定期存单市场,定义：即CD存单市场，是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款凭证的发行与流通市场。 特点：数额大，期限短（大多为一年以下），不记名，可流通转让，利率相对一般定期存款要高。 支付方式：存单可以按票面价格出售，到期支付本息；也可以低于票面价格出售的贴现发行，到期按票面兑付；存单不得提前支取，不分段计息，到期后一次还本付息，不计付逾期利息。 参与者：主要包括非银行金融机构、企业、政府机构、银行和个人。 处理方式：存单的购买者可于存单到期日之前在货币市场上将其出售以回收资金，也可以用作债务抵押工具，或者进行质押以获得流动资金，在到期日银行将对任何一个持有该存单的人付款。,2008-2009学年,25,上海财经大学金融学院 金德环,短期国债市场,定义：指由政府财政部发行的一年期以下的各种国债在货币市场上进行流通交易的市场 特点：短期国债市场一般规模庞大、流动性强，是中央银行开展公开市场业务，调节货币供给的物质基础 发行方式：以拍卖方式发行，其高信用低风险的特点使得它在市场上易于变现，成为金融市场的一个重要组成部分 实际交易中的价格表示：用年贴现率来表示,2008-2009学年,26,上海财经大学金融学院 金德环,二、货币市场利率,定义：指各种货币市场证券在发行和交易过程中所形成的为投资者所认同的利率，通常是中央银行实施货币政策操作目标的选择对象之一 。 分类,贴现率 银行同业拆借利率 伦敦同业拆借市场利率 中央银行票据利率 回购利率,2008-2009学年,27,上海财经大学金融学院 金德环,贴现率,定义：指的是国家中央银行向商业银行贷款的短期利率。 重要性：是中央银行重要的货币政策工具，在货币市场上具有重要作用 ，也是国家经济、金融政策的一个重要手段 。,2008-2009学年,28,上海财经大学金融学院 金德环,银行同业拆借利率,定义：是银行同业之间的短期资金借贷利率。 分类：有两个利率，拆进利率表示银行愿意借款的利率；拆出利率表示银行愿意贷款的利率 作用：可以成为整个货币市场的基准利率，经常被中央银行选作货币政策操作目标，可以通过调控银行同业拆借利率来改变货币供应量以影响长期利率。,2008-2009学年,29,上海财经大学金融学院 金德环,伦敦同业拆借利率,定义：（London Interbank Offered Rate，简称为LIBOR），是国际短期资金拆借市场上的基础利率。 作用：是最常用的短期利率基准之一,可作为贷款或浮动利率票据的利率基准,比如美元浮息票据的利率常以美元三个月期Libor加若干基点 ，是发放国际贷款或发行债券的利率基准 。 制定：英国银行家协会（British Bankers Association）根据其选定的银行在伦敦市场报出的银行同业拆借利率，进行取样并平均计算成为指标利率，该指标利率在每个营业日都会对外公布 。,2008-2009学年,30,上海财经大学金融学院 金德环,中央银行票据利率,定义：是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，由它的发行与交易所形成的利率即央行票据利率。 作用：可以为市场提供基准利率。,回购利率,定义：是指在国债回购交易中所形成的利率。,2008-2009学年,31,上海财经大学金融学院 金德环,三、主要货币市场工具,短期国债 中央银行票据 商业票据 浮动利率票据 银行承兑汇票 存款证 同业拆借协议 回购协议,2008-2009学年,32,上海财经大学金融学院 金德环,第四节 债券市场,一、债券及债券市场概述 二、债券发行 三、债券交易,2008-2009学年,33,上海财经大学金融学院 金德环,一、债券及债券市场概述,(一)基本概念 1.债券的概念、要素和分类 (1)概念：债券是国家政府、金融机构、企业等机构直