第三章 财务分析,本章主要内容： 财务分析概述 盈利能力分析 偿债能力分析 营运能力分析 财务综合分析 财务分析报告,第一节 财务分析概述,一、财务报表及其为管理决策修改的会计数据 (一)三表介绍（学生讲解） (二)为管理决策修改的会计数据 1.经营性资产和经营性资本（投资资本） =经营性营运资本经营性长期资产 =经营性流动资产经营性流动负债 +经营性长期资产,2.息税前利润和息前税后利润 息税前利润=利润总额+利息费用 息前税后利润 =息税前利润-息税前利润所得税 3.市场增加值（MVA） =企业股票市场价值-股东权益 4.经济增加值（EVA） =息前税后利润资本费用 =息前税后利润投资资本加权平均资本成本 例：教材P74表3-4,为管理决策修改的会计数据,二、财务分析的目的与内容,财务分析是指以企业财务报表和其他资料为依据，采用一系列专门的方法，对企业的财务状况、经营成果进行分析、研究与评价的一项业务手段。 它既是对已完成的财务活动的总结，又是财务预测的前提，在财务管理环节中起着承上启下的重要作用。,财务管理方法体系,财务预测,财务决策,财务预算,财务控制,财务分析,通过参与投资决策、筹资决策和分配决策创造企业价值.,财务分析在财务管理方法体系中的地位,评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势，为信息使用者提供决策所需要的信息。 信息使用者主要有两类： 1外部使用者，包括所有者、债权人、政府、中介机构、供应商等； 2内部使用者，包括管理者和员工等。,财务分析的目的,财务分析的主要内容,1、盈利能力分析 2、偿债能力分析 3、营运能力分析 4、综合分析,（成长能力）,三、财务分析的方法,（一）比较分析法 是将可比的财务指标进行比较，根据比较的差异，分析企业财务状况和经营成果的一种方法。 通过比较可以计算财务指标的本期实际数与基期数间的增减额和增减率。 比较的标准（基期数）： 1.本期目标或计划数 2.历史数据 3.同行业数据 4.经验数据 根据企业连续数期的财务报表比较各期有关项目的金额,以揭示财务状况变动趋势的方法,叫趋势分析法.,（二）比率分析法 是把财务报表中的有关项目进行对比,用比率来反映它们之间的关系,以揭示企业财务状况的一种方法。 财务比率的主要类型有： 1. 结构比率 2.效率比率 3.相关比率 计算财务比率应注意分子和分母口径的一致性，比率的指标要具有相关性。,结构百分比分析 举例说明：某公司简明的比较百分比资产负债表,A企业共同基准分析损益表,（三）因素替换法 又称连环替换法。它是在比较分析法的基础上，分析某项财务指标的差异受哪些因素影响及其影响程度的一种方法。 在测定各个因素的变动对被分析财务指标的影响时，必须注意： （1）正确安排被分析的指标与影响因素的依存关系； （2）正确替换各因素的顺序，,（四）质量分析法,指以企业财务状况质量的主要方面资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量为主要框架，以财务状况质量诸方面之间的内在联系及其企业管理质量之间的内在联系为依据，对企业的财务状况质量进行分析的方法。,四、财务分析的程序,明确财务报表分析的目的和要求 占有资料、掌握数据 数量分析、调查研究 综合分析，把握财务活动的本质 作出评价，提出改进意见 撰写财务分析报告,五、财务分析的局限性,（一）财务报表的真实性问题 要注意财务报表是否规范。不规范的报表，其真实性也应受到怀疑。 要注意财务报表是否有遗漏。遗漏是违背充分披露原则的。遗漏很可能是因为不想讲真话。 要注意分析数据的反常现象。如无合理的反常原因，则要考虑数据的真实性和一贯性是否有问题。 要注意审计报告的意见和注册会计师的信誉。 （二）企业会计政策的不同选择影响可比性； （三）比较基础问题（分析方法的局限性）。,第二节 盈利能力分析,盈利能力是指企业获取利润的能力.,企业盈利能力分析的主要内容： 利润额 利润率（两个角度） 每股盈利水平 经济增加值（EVA）,一、利润额,（一）数量分析 净利润增减变动率 =（本期净利润额-基期净利润额） 基期净利润额*100% 净利润目标完成率 =净利润实际值净利润目标值*100% 影响利润数量变动的因素:利润表各项目的变动. 案例分析：五粮液公司2009年度财务报表分析,数字之外: 企业利润是否与一个关键客户联系在一起? 企业利润与某种关键产品的联系紧密度如何? 企业在何种程度上依赖于单个供应商? 企业利润有多少来自海外?(货币市场) 未来预期? 竞争与法律环境?,（二）质量分析,1、对利润形成过程的质量分析 应关注构成利润的各个主要项目的质量，包括： 营业收入的品种构成、地区构成比重、关联交易比重等； 主营业务利润及其比重； 投资收益与各项投资的对应关系； 非经常性损益比重。 案例分析：五粮液2007年度财务报表分析 案例分析：哈高科2009年度财务报表分析,2、对利润结果的质量分析 对利润各个项目所对应的资产负债表项目的质量分析。可用下列指标衡量： 净利收现率 =经营现金流量净额净利润 每股经营现金流量 =经营现金流量净额普通股股数 净收益营运指数 =经营净收益净收益 （经营净收益=净收益-非经营净收益） 案例分析：五粮液公司2007年度财务报表,二、利润率,与销售相关的利润率： 毛利率、销售利润率、销售净利润率 与投入资本相关的利润率： 总资产报酬率、资产净利润率、净资产收益率,（一）毛利率 是毛利额与营业收入之比。 公式： 毛利率=毛利额营业收入 *100% 意义：表示每百元营业收入获得的毛利额. （二）营业利润率 是营业利润与营业收入的比值 。 公式： 营业利润率 =营业利润营业收入*100% 意义：表示每百元营业收入获得的利润.,（三）销售净利润率(净利润率) 是净利润与营业收入之比。 公式： 销售净利润率 =净利润营业收入 *100% 意义：表示营业收入的净收益水平. 案例分析：五粮液2007年度财务报表分析,（四）总资产报酬率(ROA),是息税前利润总额与平均资产总额之比。 公式： 总资产报酬率(ROA) =息税前利润平均资产总额 *100% 表示全部投入资本的总报酬水平.反映企业利用全部经济资源的盈利能力.,（五）资产净利润率 是指净利润与平均资产总额的比值 。 公式： 资产净利润率 =净利润平均资产总额*100% 表示全部投入资本的净收益水平.,（六）净资产收益率(ROE） 也称权益利润率。 是净利润与平均净资产的比值。 ROE=净利润平均净资产*100% 表示股东投入资本的净收益水平。 它是评价所有者投入资本获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标,反映企业资本运营的综合效益. 案例分析：五粮液2007年度财务报表分析,在我国上市公司实践中有下列指标： *全面摊薄的净资产收益率 =净利润期末股东权益总额*100% *加权平均净资产收益率 =净利润加权平均股东权益总额*100% 加权平均股东权益 =(股东权益额*股东权益占用月份数)/12,三、每股盈利水平,（一）每股收益(EPS) 也称每股盈余或每股利润. 是普通股的每股税后利润 税后利润-优先股股利 EPS= 普通股股数 分母可用年末数,也可用加权平均数. 平均发行在外的普通股股数 =(发行在外普通股股数*发行在外月份数)/12 反映每一普通股的获利水平。,EPS的延伸指标： 每股股利=现金股利总额年末普通股股数 股利支付率=普通股每股股利普通股每股收益 股利保障倍数= 普通股每股收益普通股每股股利 留存盈利比率=留存盈利净利润 市盈率(P/E) =普通股每股市价普通股每股收益,（二）每股净资产(每股账面价值) 每股净资产=普通股期末净资产普通股股数 表示每一普通股票所代表的帐面价值，在理论上提供了股票的最低价值。 分析评价： （1）一般认为，企业每股净资产越大，其发展的潜在能力越强。 （2）通过每股市价与其帐面价值比较，可计算市净率，以反映市场对公司资产质量的评价。 市净率=每股市价每股净资产 （倍） 市净率至少要求大于1倍。,四.经济增加值（EVA）分析,（一）EVA的含义与计算方法 EVA是指息前税后利润与全部资本成本的差额。 EVA投资资本 （投资资本报酬率加权平均资本成本） 或：投资资本投资资本报酬率 投资资本加权平均资本成本 息前税后利润资本成本,投资资本报酬率=息前税后利润/投资资本*100%,（二）EVA与净利润的区别 净利润由于忽略了权益资本成本的存在，所计算的只是收入与外显成本之差，并不真正体现企业盈利与价值。在EVA理念下，将股东投入的资本与借入资本等同看待，在评估企业的最终盈利和价值时扣除权益资本的机会成本。,（三）EVA的优缺点 1、优点 （1）真正以股东财富（所有者财富）的增加来衡量企业的经营业绩。 （2）它是一种全面财务管理的框架。经济增加值把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来。 （3）它是一个独特的薪金激励制度的关键变量。经济增加值第一次真正把管理者的利益和股东利益统一起来，使管理者像股东那样思维和行动。,2、缺点 （1）它不能根据财务报表数据直接计算得出，而需要加以调整、分析，在数据收集和计算方面有一定困难。 （2）由于不同的企业有不同的资本成本，所以经济增加值是不具有比较不同规模企业的能力。 （3）它有时误导使用人，例如处于成长阶段的企业经济增加值较少，而处于衰退阶段的企业经济增加值可能较高。,第三节 偿债能力分析,偿债能力是指企业偿还到期债务的能力,也叫支付能力或变现能力. 偿债能力分析的主要内容： 短期偿债能力分析 长期偿债能力分析 影响企业偿还债能力的表外因素,流动比率 速动比率 现金比率 现金到期债务比与现金流动负债比,一、短期偿债能力分析,（一）流动比率(Current Ratio) 是流动资产对流动负债的比值。 公式： 流动比率=流动资产/流动负债 (倍) 意义：表示每一元流动负债有多少流动资产作保证，反映短期偿债能力。 分析方法： 1.一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权 人的权益越有保证。 2.公认标准：2:1 3.流动比率不能过高，也不能过低。 流动比率分析应与流动资产的构成情况及现金流量分析结合。 4.流动比率是否合理，应与同行业比较。,预付账款、待摊费用,（二）速动比率 (Quick Ratio / Acid-Test Ratio) 是指速动资产与流动负债的比值. 速动资产=流动资产- 存货 公式: 速动比率=速动资产/流动负债 (倍) 意义:表示流动资产可以立即用于偿付流动负债的能力. 分析方法: 1.从短期偿债能力看，速动比率越高，偿债能力越强。但从企业经营角度,速动比率不能过高，也不能过低。 2.公认标准：1：1 3.影响速动比率可信性的重要因素是应收帐款的变现能力。 案例蓝田股份,(三)现金比率(Cash Ratio),是可立即动用的资金与流动负债的比值. 可立即动用的资金:现金和短期有价证券 公式: 现金比率 =(现金+短期有价证券)/流动负债 意义:它是评价企业短期偿债强弱最可信的指标,其主要作用在于评价企业最坏情况下的短期偿债能力. 分析方法:现金比率越高,企业短期偿债能力越强.但从企业经营的角度,要求选择一个合理的现金比率.,(四)现金到期债务比率和现金流动负债比率 现金到期债务比率 =经营活动现金净流量/本期到期债务 指本期到期的长期债务和本期应付票据。 现金流动负债比率 =经营活动现金净流量/流动负债 这两个比率的值越大，企业短期偿债能力越强。,二.长期偿债能力分析,负债比率 股东权益比率 产权比率 权益乘数 有形资产债务率 有形净资产债务率 已获利息倍数 现金债务总额比,(一)负债比率(Debt Ratio),也叫资产负债率或举债经营比率. 是负债总额与资产总额的比值. 公式:负债比率 =负债总额/资产总额 *100% 意义:表明全部资产中债权人投入资金的比重,反映资产对负债的保障程度. 分析方法: