第7章 资本重组,1、资本重组的含义和必要性 2、我国国有企业的发展阶段 3、我国国有资本运营和管理现状、国有资本运营存在的问题 4、国有资本重组的方向和战略 5、国有资本重组的方法和方式,第1节 资本重组的含义和必要性,一、资本重组的含义,资本重组主要是在不同企业之间对现有的资本进行重新组合，从而改变资本在不同企业间的分布。,1、资本重组与资产重组,从来源看，包括自有资本重组和借入资本重组等,从存在形态看，包括资产重组，即固定资产重组、流动资产重组、长期投资重组和无形资产重组等,2、资本重组和企业重组,企业重组是指对企业原有、既存的各类资源（包括资本、劳动、技术、自然资源等也包括企业本身）按照市场规律实施的重新组合。,二、资本重组的价值来源分析,1、管理效率差别,2、经营协同效应,3、财务协同效应,4、多样化经营,5、市场势力,补充：我国国有企业的发展,我国国有企业发展的几个阶段 国有资产法 国有资产的管理者国资委（国新资产管理公司） 国有资产管理模式,视频,我国国有产权管理模式,补充,产业管理国资委,金融产业管理中国投资有限责任公司,（1）、十六大以后，国有企业改革,国家出资企业，是指国家出资的国有独资企业、国有独资公司，以及国有资本控股公司、国有资本参股公司。,（2）我国国有产权管理模式,国务院确定的关系国民经济命脉和国家安全的大型国家出资企业，重要基础设施和重要自然资源等领域的国家出资企业,其他的国家出资企业,履行出资人职责的机构委派的股东代表参加国有资本控股公司、国有资本参股公司召开的股东会会议、股东大会会议，应当按照委派机构的指示提出提案、发表意见、行使表决权，并将其履行职责的情况和结果及时报告委派机构。,视频：国新资产管理公司,中国投资有限责任公司（中投号）,于2007年9月29日成立，是经中国国务院批准设立的从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司。,公司的注册资本金为2000亿美元，来源于中国财政部通过发行特别国债的方式筹集的15500亿元人民币，是全球最大主权财富基金之一。公司实行政企分开、自主经营、商业化运作的模式；目前业务以境外金融组合产品的投资为主，并在可接受的风险范围内，争取长期投资收益最大化。,成立于2003年12月16日，是由国务院批准设立的国有独资投资控股公司，主要职能是代表国家行使对重点金融企业的出资人的权利和义务，支持其落实各项改革措施，完善公司治理结构，保证国家注资的安全并获得合理的投资回报。2007年9月29日中国投资有限责任公司成立后，汇金变为后者的全资子公司。,中央汇金投资有限责任公司,汇金的全部5000万元注册资金来自财政部，而运营的却是央行资金，动用外汇储备向国有重点金融企业注资,准政策性机构,问题,目前汇金控股的金融机构，其面临的是一个多部门监管的格局：,汇金控股 的金融机构,行使金融 稳定监管,行使股东 监管职能,行使行政和 资本监管,行使 财务 监管,汇金,央行,银监会,财政部,思考,国有金融资产管理的未来发展？ 国有资产管理的未来发展？,三、国有资本重组的必要性,（一）国有资本在国民经济中的重要作用,1、公共产品 2、正外部性 3、规模报酬递增,（二）我国国有资本运营现状,05年，我国国有资本主要集中在第二、第三产业,国有资本的未来方向,国有资本将向关系国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，在七大行业绝对控股，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航和海运等，并要加快培育和发展形成30-50家拥有自主产权和知名品牌、具有国际竞争力的大公司大企业集团。,2010年10月18日刊登的国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定,到2020年，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。,资料来源： 中国政府网,2012年1-9月全国国有及国有控股企业经济运行情况,主要经济效益指标 （一）营业总收入 （二）实现利润 （三）应交税费 （四）成本费用和盈利水平,1-9月，国有企业累计实现营业总收入302950.2亿元，同比增长9.5%。 （1）中央企业（包括中央管理企业和部门所属企业，下同）累计实现营业总收入188100.5亿元，同比增长9.3%。其中，中央管理企业累计实现营业总收入160548.3亿元，同比增长8.1%。 （2）地方国有企业累计实现营业总收入114849.7亿元，同比增长9.7%。,营业总收入,1-9月，国有企业累计实现利润总额15500.7亿元，同比下降11.4%。国有企业累计实现净利润11369.5亿元，其中归属于母公司所有者净利润7934.6亿元。 （1）中央企业累计实现利润总额10945.3亿元，同比下降7%。其中，中央管理企业累计实现利润总额8544.3亿元，同比下降10%。 （2）地方国有企业累计实现利润总额4555.4亿元，同比下降20.4%。,实现利润,视频：中央企业红利流向,1-9月，国有企业应交税费24630.4亿元，同比增长5.7%。 （1）中央企业累计应交税费18862.8亿元，同比增长7.9%。其中，中央管理企业累计应交税费12817.2亿元，同比增长4.2%。 （2）地方国有企业累计应交税费5767.6亿元，同比下降0.7%。,应交税费,1-9月，国有企业成本费用总额为289356.5亿元，同比增长11.1%。其中：营业成本同比增长10.9%，销售费用、管理费用、财务费用同比分别增长11.7%、8.8%和36.7%。 销售净利率为3.8%，比去年同期下降1个百分点。净资产收益率为4.4%，比去年同期下降1.2个百分点。成本费用利润率为5.4%，比去年同期下降1.4个百分点。,成本费用和销售利润率,主要行业盈利情况,2012年 1-9月，实现利润同比增幅较大的行业为电力行业、烟草行业、汽车行业、邮电通信行业等。 实现利润同比降幅较大的行业为化工行业、有色行业、交通行业、建材行业、机械行业等。,（三）我国国有资本运营中存在的问题,1、国有资本配置不合理,2、国有资本管理体制的不适应性,（1）国有资本配置比较分散 （2）国有资本的产业、行业分布结构不合理,国有资本配置比较分散,企业规模偏小 研究与试验发展经费投入少、设备偏旧 偿债能力较低 重复建设、资本闲置 经济效益低,2009年，123家央企的平均资产回报率(利润总额/资产总额)并不高,为3.9%,比全部国企2.9%的均值高出1%;收入利润率(利润总额/营业收入)为6.5%,与国企平均水平持平。,2009年,规模最大的三家企业(中国石油、中国石化和国家电网)营业收入占全部央企的30%、资产总额占1/4;最盈利的三家央企(中国移动、中国石油和中国石化)为全部央企贡献了44%的利润,占全部国有企业利润总额的1/5以上。 经测算发现,如扣除利润总额最高的前三家,剩余央企的资产回报率和收入利润率只有2.5%和5.8%,均低于全部国企平均水平。,国有资本的产业、行业分布结构不合理,1、国有资本在非基础性行业中比重较高 2、国有资产在工业内部形成部分产能过剩,从行业分布来看,国有经济布局仍过于分散。在396个国民经济行业类中,国有经济涉足380个行业,行业分布面达96%。 现在,仍有约40%的国有资本分布在一般生产加工、商贸服务及其他行业。特别是商业性房地产开发领域,竟有80多家央企涉足。,2006年3月12日国务院关于调控过剩产能的文件中被点名的过剩行业共计6个：钢铁、电解铝、电石、铁合金、焦炭、汽车。 2009年9月国务院会议又提出了目前产能过剩较为严重的行业，也是6个：钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备。,第2节 资本重组的方向与战略,一、资本重组的方向,1、有进有退，加强重点 2、促进国有资本集中，优化产业结构 3、推进国有资本管理体制和企业经营机制转变,二、资本重组的战略,1、抓好大企业 2、放开搞活中小企业,第3节 资本重组的办法与方式,一、资本重组的办法,1、计划行政办法 2、市场经济办法,二、资本重组的方式,1、实行股份制 2、企业兼并收购 3、组建企业集团 4、企业分立 5、出售变现 6、合资合作,7、企业租赁 8、企业承包 9、企业托管 10、资本结构调整 11、企业破产,2010年9月6日公布的国务院关于促进企业兼并重组的意见（查看相关文件）,支持符合条件的企业通过发行股票、债券、可转换债等方式为兼并重组融资。 鼓励上市公司以股权、现金及其他金融创新方式作为兼并重组的支付手段，拓宽兼并重组融资渠道，提高资本市场兼并重组效率。,进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划，做强做大优势企业。以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业为重点，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作，提高产业集中度，促进规模化、集约化经营，加快发展具有自主知识产权和知名品牌的骨干企业，培养一批具有国际竞争力的大型企业集团，推动产业结构优化升级。,2006年至2009年共有141家上市公司进行产业整合重组，交易金额累计达到8866亿元，累计交易额是2002年至2005年的40倍。,视频：中央企业退出房地产,