财务报告分析 2002年4月,财务报告分析内容,第一单元 财务报表分析概述 第二元元 财务报表的基本概念 第三单元 财务技术分析法的基本指标 第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析 第五单元 财务报表内容分析 第六单元 财务分析应用 第七单元 企业如何建立竞争性的财务体系,第一单元 财务报表分析概述,主要内容 财务报表的使用者 企业基本活动与财务报表 财务分析的基本点 财务报表分析架构模块 小结,一、财务报表的使用者,内部使用者 权益投资者 公司董事会 监管机构 其他使用者（雇员、媒体、供应商、客户）,内部使用者关心的是报表中反映的生产经营中问题。 债权人关心的是：公司为什么需要额外筹集资金？公司还本付息的可能来源是什么？公司对以前的短期和长期筹资是怎样处理的？公司在未来哪些方面需要筹集资金？ 购并分析师关心的是：潜在兼并对象的经济价值和评估其财务上和经营上的兼容性，财务报表上应予特殊注意的地方。,二、企业基本活动与财务报表,财务报表报告的是一个公司过去的财务业绩，它们是为提供企业四种主要活动信息而设计的：战略、筹资、投资、经营活动。 静态企业活动和动态企业活动,战略决定企业架构，架构又决定企业财务结构,动态企业活动,期末,财务报表,资产负债表 损益表/利润表 现金流量表 利润分配表,注意 资产=负债+股东权益 投资活动=筹资活动 =债权人筹资 +股东投资 利润表的底线是净收益 现金流比利润更重要,三、财务分析的基本理念,财务分析的基本对象：工商企业的生产经营活动。其本质反映了CEO的战略决策、经营理念和管理方法。 财务分析的基本思路：经营风险、营运能力、盈利水平 财务分析的基本方法：技术分析、内容分析,小结,第二元 财务报表的基本概念,主要内容： 介绍几种主要的企业财务报表 财务报表的功能 财务报表的特点 财务报表之间的相互关系,一、企业财务报表的主要类型,资产负债表（月报、中期报告、年报） 损益表/利润表（月报、中期报告、年报） 现金流量表（年报） 利润分配表（年报） 报表之间的相互关系,功能 提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构 关系 资产=负债股+东权益 作用 有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策,二、资产负债表,资产负债表结构,资产负债表反映的财务管理内容 -1,资产负债表反映的财务管理内容 -2,三、损益表（利润表）,功能 提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量 关系 当期收入及收益-当期成本及费用=当期损益 作用 有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略,税后净利润的计算,损益表结构,损益表反映的财务管理内容,四、现金流量表,功能 提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息 关系 现金流入量-现金流出量=当期现金持有量的变动 作用 有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量,现 金 流 量 表 结 构,各类现金流入和流出,现金流量表反映的财务管理内容,五、利润分配表,功能 提供企业在会计年度内利润分配情况和年度末未分配利润的情况 关系 期末未分配利润=本期净利润+期初未分配利润-分配利润-转增资本 作用 有助于管理者了解执行利润（股利）分配政策和权益资本结构调整的结果，并预计给投资者带来的可能影响,利润分配表的结构,利润分配表所反映的财务管理内容,六、三张主要财务报表之间的勾稽关系,第三单元 财务技术分析法的基本指标,主要内容： 偿债能力分析的基本指标 营运能力分析的基本指标 盈利能力分析的基本指标 运用财务技术分析法的基本方法,一、偿债能力分析,短期偿债能力分析 流动比率 速动比率 现金比率,长期偿债能力分析 资产负债率（有形资产负债率） 产权比率（有形净值负债率） 利息保障倍数 数据来自资产负债表,二、营运能力分析,短期营运能力分析 存货周转率 应收帐款周转率 营业周期,长期营运能力分析 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 数据来自资产负债表 损益表,三、盈利能力分析,一、从收入分析：收入利润率 二、从成本分析： 成本利润率 三、从资产分析： 总资产收益率、净资产收益率、资本保值增值率。 数据来自资产负债表 损益表,四、运用财务技术分析法的基本方法,趋势分析法 1、年度变动分析 2、指数趋势分析=（当年余额/基期余额）*100% 结构百分比法 结构百分比=（部分/总体）100% 比较分析法,运用比较分析法的分析框架,企业财务状况评价指标,与计划目标比较,与过去业绩比较,与行业水平比较,企业优势/劣势分析,第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析,主要内容： 以净资产收益率为核心的财务分析 以净资产收益率为核心的财务分析框架及路径 以净资产收益率为核心的财务分析内容,一、以净资产收益率为核心的财务分析内容框架,以净资产收益率为核心的财务分析路径,二、净资产收益率分解图（DuPont 图）,三、分解净资产收益率,净资产收益率,可分解为,= 销售利润率资产周转率权益乘数,四、分解销售利润率,分解销售利润率， 可以进行一系列的 企业经营损益分析,1 计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品成本的竞争优势。 2 计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。 3 计算期间费用占收入比重，分析企业费用对盈利的影响程度 4 计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的贡献程度 5 计算费用与成本比例与结构，分析企业耗费构成,五、分析资产投资效率水平: 分析资产周转率,分解资产周转率， 可以进行一系列的 企业资产营运效率 分析,1 计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。 2 计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。 3 计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。 4 计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。 5 计算其他单项资产对销售收入的贡献程度,六、财务杠杆分析,以资产负债率为核 心，可以展开多角 度的偿债能力分析,1 计算资产负债率，分析企业总体的负债水平。 2 计算流动比率，分析企业是否具有流动资产保障流动负债的能力。 3 计算速动比率，分析企业以高流动性资产保障流动负债饿能力。 4 计算利息保障倍数，分析企业以盈利现金流偿付债务利息的能力。 5 计算短期债务与长期债务的比例，分析企业因偿还债务对现金流的压力。,七、分析股利政策预期影响：利润留存比率,以利润留存率为核 心，可以展开融资 与股利政策分析,1 计算利润留存率，分析企业总体以留利内源融资的水平。 2 计算在一定的负债权益结构下，分析企业负债增量能力。 3 计算在预期的销售增长率下，分析企业内源融资支持业务增长能力。 4 计算预期的销售增长率下，分析企业外源融资的数量与比例。 5 计算利润留存对所有者权益的贡献度。,八、净资产收益率是财务价值分析的核心,净资产收益率反映了企业权益投资的综合盈利能力，可以 在不同规模、不同业务类型的企业比较投资价值 基于长期价值的公司成长能力取决于净资产收益率的状况 及变化趋势,第五单元 财务报表内容分析,主要内容： 短期流动性 资本结构与长期偿债能力分析 预测分析 投入资本报酬率,一、短期流动性 短期风险,短期流动性是企业履行短期债务的能力，也反映了企业的风险,企业（项目）财务决策与风险,企业面临财务危机的具体表现形式,1.资产负债率居高不下，无力偿还到期债务，且无债务重整计划。 2. 公司为母公司、子公司等关联公司转让资产、债务担保或质押担保， 降低资产的财务灵活性 3. 现金流结构不合理，收益质量差，营业现金流不足，金流量入不敷出 4. 流动资产营运效率低，主要表现在应收帐款与存货问题严重 5. 主营业务发生严重萎缩，企业利润依赖关联方交易及外来补贴。 6. 对外巨额投资无收益，处理不好多元化经营与多元化投资的关系，投 资方向不明确。 7. 巨额的不动资产购建周期长或过多使用短期融资支持长期资产投资 8. 缺乏基于提高企业核心竞争力和基于投资者报酬的财务策略,营运资本和流动负债分析,现金 存货 应收帐款 其他应收款款,应付票据 应付帐款 应交税金 其他应付款,注意：或有负债、虚拟资产、或有资产,二、资本结构与长期偿债能力分析,资本结构，是指公司的融资渠道。不同的资产和不同的融资渠道具有不同的风险。 长期偿债能力的关键因素： 一是长期偿债能力与短期流动性截然不同； 二是盈利能力 企业从经营中获取现金的能力。盈利是支付长期本金利息所需资金的可靠、理想的来源；三是资本结构； 股权融资的风险,负债融资的风险来自于数量，股权融资的风险来自于结构,偿债能力：公司长期的财务灵活性及偿还长期债务的能力,资本结构与长期偿债能力,资本结构,债务与权益 特性 举债动机 财务杠杆,资本结构与长期偿债能力,资本结构计量 指标,资产构成,资产偿付能力,收益偿债能力,收益与固定支出 比率 已获利息倍数,资本结构风险 与报酬,资本结构与长期偿债能力基本指标,财务杠杆指标=普通股权益报酬率/资产报酬率 =总资产/普通股权益资本 总负债与总资本比率=总负债/总资本 总负债与总权益比率=总负债/股东权益 权益资本与总负债比率=股东权益/总负债 长期债务与股东权益比率=长期债务/股东权益 收益与固定支出比率=可用于固定支出偿付的盈利/固定支出,财务风险管理主要内容,(1) 企业财务风险管理的制度建设。 (2) 企业财务风险管理的策略研究 (3) 企业财务风险管理的策略实施,财务风险管理策略,建立基于提高核心竞争力的财务运行机制和实施相应的财务策略， 合理协调经营战略与财务策略的关系。 2. 健全企业内部控制制度，尤其是收益与风险相关的财务决策评价及预 警机制。 3. 确立基于提高企业价值的主营业务盈利能力和现金流创造能力的财务 管理指向。 4. 合理协调具体财务策略与长期财务战略的关系。 5. 优化资产结构与规模，提高资产的营运效率。 6. 平衡近期融资与远期融资需求，维护合理的资信水平，保持财务灵活 性和持续融资能力。 7. 优化融资结构与规模，降低资金成本，并使之与所投资的各类资产的 现金流特征相适应。 8. 以行之有效的预算体系保障财务规划的实施。,三、预测分析,预测分析企业未来的现金流量对经营活动和偿债能力具有重要意义,预测分析,短期预测,现金流量 模式 销售预测,长期预测,历史数据 分析 现金来源 与运用预测,现金流量比率,现金流量充足 比率 现金再投资 比率,营业利润的局限性 经营现金流=税后净收益 + 折旧 + 摊销费用 自由现金流是指除了库存、固定资产、长期股权等所需投入外，企业能够产生的额外现金流 自由现金流=税前利润+折旧-资本性支出-营运资本增量 其中：营运资本增量=应收帐款+存货+预付费用-（应付帐款+预提费用）,现金流量模式,现金流量分析的基本指标,现金/销售比率 现金/净利润比率 现金流量充足率=经营活动现金流量五年总和/资本性支出、存货和现金五年总和 现金再投资比率=（经营活动现金流量-股利） /（固定资产+长期投资+其他资产+营运资本）,现金流量分析框架,现金流量分析路径,分析起点,营业现金,创造能力,再投资比率,现金/销售比率,现金/债务比,现金/资本投资比,股利保障倍数,现金流结构,盈利水平分析,盈利水平就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。 历史盈利水平分析 现实盈利水平分析,四、投入资本报酬率,投入资本报酬率计量公司是否成功应用融资来获取收益的能力,投入资本报酬率,