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第三章 工程经济分析的基本指标 及方法,第一节 经济评价的基本指标,1,一、方案计算期的确定方案计算期也称方案的经济寿命期,包括建设期和生产期两个阶段,根据经验一般取1020年。,二、基准投资收益率 是经济评价中的主要参数,一般取行业平均收益率,由国家公布。 影响因素: 资金的财务费用率、资金的机会成本、风险贴现率水平、通货膨胀率,2,经济效果评价的工具评价指标,评价指标,评价指标,3,三、静态评价指标,静态投资回收期 从项目投建之日起,用项目各年的净收入将全部投资收回所需要的期限。,静态投资回收期,4,计算方法: (1)直接计算法 K全部收益 年净收益 注意:从投资开始年份计算,投资回收期为 建设期,5,2、累计法,n从投资开始年计算的投资回收期 实际工作中计算公式为 累计净现金流量开始出现正值和0的年份数1(上年累计净现金流/当年净现金流) 判别准则为:设基准投资回收期为 项目可接受 项目予以拒绝,6,投资回收期的缺点1、没有反映资金的时间价值 2、舍弃了回收期以后的收入与支出 数据,不能全面反映项目在寿命 期内的真实效益,难以作出准确的判断,优点: 1、简单易用 2、在一定程度上反映项目的经济性,而且反映项目的风险大小。投资回收期越短,风险越小。,7,四、动态评价指标(一)动态投资回收期,基准收益率 累计净现金流折现开始出现正值或0的年份数1 (上年累计净现金流折现/当年净现金流折现),8,在回收期不长和基准折现率不大的情况下,两种(动、静)回收期的差别不大,在静态投资回收期较长和基准折现率较大的情况下,才在静态投资回收期的基础上计算动态投资回收期。T ,项目不可行T ,项目可接受,9,(二)价值型指标净现值NPV,按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时间(通常是期初)的现金累加值就是净现值。 计算公式: 判断准则: 项目可以接受; 项目不能接受。,10,缺点:1、需要预先知道基准收益率(较难确定);2、不能说明项目运营期间各年经营成果;3、不能反映投资中单位投资的使用效率。,NPV A 0 B i% AI0时,即不考虑资金时间价值时的NPV,意即净现金流累计值; 方案初始投资,很难发现取一个 时NPV完全等于 的时候。,11,2、NFV:3、AW:,(三)IRR IRR的大小取决于项目内部情况,称内部收益率。 1、净现值为0时的折现率 判别准则:IRR ,项目可行 IRR ,项目不可行,12,IRR计算方法:试算内插法(试算法财务),IRR计算公式:,要求:,13,内部收益率计算示例,评价指标,14,3、以下情况不能使用IRR指标(1)只有现金流入和现金流出的方案,此时无IRR;(2)非投资情况,即从方案获得收益,然后用收益偿付费用(如融资租赁设备);(3)非常规项目,,15,内部收益率的经济含义的理解:,如果按IIRR,则在整个寿命期内始终存在未能收回的投资,直到项目寿命结束时,投资恰好全部收回。 项目的偿付能力取决于项目内部(初始投资规模、各年收益的大小),所以称之为内部收益率。,16,4、项目内部收益率的唯一性问题,由计算内部收益率的理论公式 令 可得 从数学形式看,计算内部收益率的理论方程应有n 个解。 问题:项目的内部收益率是唯一的吗?,17,例:某大型设备制造项目的现金流情况 用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折现率,均可得出净现金流现值和为零的结果。 可以证明,当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时,计算IRR的方程可能有多个解。 问题:这些解中有项目的IRR吗?如果项目净现金流量的正负号发生多次变化,计算IRR的方程一定多个解吗?该项目能用IRR评价吗?,评价指标使用说明,18,常规项目与非常规项目,常规项目:净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化。 非常规项目:净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化。 例:净现金流序列(-100,470,-720,360),评价指标使用说明,19,20,-240,21,0 1 2 3,-100,470,-720,360,-200,540,270,-360,解3:i=100%,-180,22,结论: 常 规 项 目:IRR方程有唯一实数解。 非常规项目:IRR方程理论上有多个实数解。 项目的IRR应是唯一的,如果IRR方程有多个实数解,这些解都不是项目的IRR。 对非常规项目,须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验,以确定是否能用IRR评价该项目。,23,非常规项目实质,项目是钱生钱的黑匣子 内部收益率是未收回投资的收益率,完全取决于内部,故得名。 非常规项目相当于钱从黑匣子中流出,这部分流出资金的收益率不再具备内部特征,所以无解。,黑匣子打开了!,评价指标使用说明,24,非常规项目内部收益率的检验,检验标准: 在项目寿命期内,项目内部始终存在未收回的投资。即:能满足 及 条件的 i* 就是项目唯一的IRR,否则就不是项目的IRR,且这个项目也不再有其它具有经济意义的IRR。,评价指标使用说明,25,400 370 240 2200 1 2 3 4 1000 I10的净现金流量图,按I10的利率,到期末恰好回收占用的资金,如果NB(4)=260元,则回收资金后还有260-24020元的剩余,为使资金恰好全部回收,利率可高于10内部收益率也随之升高,因此,内部收益率越高,方案的经济性越好。,26,非常规项目,0,1,2,3,4,1000,700,400,1100,400,370,770,200,240,440,200,220,资金回收过程如上所示:,27,5、外部收益率,对内部收益率的矫正 仍假定项目内净未收回投资会再生钱 同样假定净收益用于再投资,但收益率等于基准折现率 公式: 解:唯一,易解 判别:ERRi0,接受,ERRi0,拒绝,28,4、ERR(外部收益率)IRR假定项目所有的净收益均按IRR的收益率再投资。ERR假设项目所有的净收益均按基准贴现率再投资,直到项目寿命年限结束为止。,eERR; 第t年的净支出; n项目寿命年限; i基准贴现率; 第t年的净流入。 判别准则:e i时, 项目不可行; e i 时, 项目可行。,29,ERR的经济含义:把一笔资金 投资于某一项目,再经济上无异于将这笔资金存入一个利率为e,且以复利利息的银行中所获得的利息。,30,5、关于ERR的几个问题:,(1)两个显著的优点: 一是不必用插值法求解; 二是不会出现多根。 (2)不足之处:IRR和基准贴现率之差可以表示为项目的额外收益率,而外部收益率ERR不能反映这种额外收益率。,31,(3)ERR与IRR之间的关系在常规投资下: e i时, e e i时, e。,32,证明:根据IRR的公式: (1) (2),(1)-(2)得, (3) 当e i时, 当 时,(3)可写为 (4),外部收益率:,33,把 扩大为 , 扩大为 , 则 的扩大速度大于 的扩大速度,(4)式可写为,同理可得,34,第二节 公用事业项目的类型和特点,一、公用事业投资项目的分类 1、国防事业与社会安全工程 2、生产与生活服务工程供水、供电 3、环保与灾害防治工程防洪、防涝 4、科学文化教育与社会福利工程,35,二、公用事业项目的特点,1、以谋求社会效益为目的; 2、项目的兴办者、投资者、受益者一般是分离的,明显区别于生产项目; 3、一般规模大、投资多、受益面广,服务年限长,影响深远。,36,三、费用效用分析法1、效益成本分析法(1)第一种形式,或 第t年的净收入,即社会收益社会损失; 第t年的净成本,即经营成本经营收入; 投资额; i 最低期望盈利率; 如果B/C1,或B-C0,方案可行。,37,(2)第二种形式,或 如果B/C1,或B-C0,方案可行。 两种方式评价论证的结果是一致的。,38,2、追加成本的收益成本分析追加成本:两方案总成本的差额。通常成本大,收益也高,所以可以追加成本和追加收入。,或 两方案收入差; 两方案成本差; 第一、第二方案的投资; 第一、第二方案的收入; 第一、第二方案的运行成本。 如果公用事业采用NPV、AW法分析,其评估论证结果与效益成本法一致。,39,二、效用成本分析法当方案的效用不好计量时,可采用此法。,1、明确规定工程项目应实现的效用 如交通信号系统的效用是运行可靠,当项目有多种效用时,可选择其基本效用目标。 2、明确反映效益水平的计量指标 3、提出具有预定效用的备选方案 4、采用成本固定法或效用固定发筛选方案,40,例:某城市为改善交通秩序,提高车辆通行效率,投资新建交通自动信号控制系统。系统以可靠度为效用计量指标,可靠度用预定期限和条件下系统不发生失误的概率表示。已知这个项目的投资与运行费用限额为24万元,效用水平要求不低于97,备选方案有4个,有关方案如下表所示,试用效用成本分析发做方案选择。,41,效用-成本比,使用条件: 备选方案不少于两个,且所有方案相互排斥 各方案具有共同的目标或目的,即为同一使命而设 各方案的成本均采用货币单位计量,收益采用相同的非货币单位计量 判别: 计算各方案的效能成本比,B/C,按效能-成本比最大准则进行比选B/C最大的方案为优 使用: 固定效用,成本最小 固定成本,效用最大 无成本约束,效用成本比最大,多目标,对目标加权,42,
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