第三章汇率制度与外汇管制,第三章 汇率制度与外汇管制,本章导读 教学目的 教学重点 教学难点 关键词 3.1 汇率制度及其选择 3.2 货币局制度和美元化 3.3 外汇管制 3.4 我国的外汇管理 复习思考题,本章导读,本章主要分四部分来讲授： 第一节主要讲授汇率制度分类及如何进行汇率制度的选择； 第二节主要讲授外汇管制的历史演进、产生的原因和目的及其主要内容，并对外汇管制的经济效应进行分析；,第三章 汇率制度与外汇管制,第三节主要介绍固定汇率制度中的特例货币局制度及其于美元化的异同，并重点以香港的联系汇率制为例进行了分析； 第四节简单介绍我国外汇管理现况，重点讲授我国人民币汇率制度的基本内容，结合我国现行汇率制度的特点，论述我国现行汇率制度存在的问题及其改革方向,本章教学目的,通过本章的学习使学生掌握汇率制度的概念，掌握各种汇率制度的内容和特点，了解外汇管制的方式、内容，掌握我国现行外汇管理与汇率制度的历史演变，掌握在外汇管理制度下，人民币汇率的形成基础和发展前景。,第三章 汇率制度与外汇管制,汇率制度的内涵；固定汇率制；浮动汇率制；外汇管制的概念；货币局制度；香港联系汇率制的运行机制及其特点；美元化及其影响；我国外汇管理体制及汇率制度的演变及改革。人民币汇率制度改革的方向。,本章教学重点,第三章 汇率制度与外汇管制,固定汇率制与浮动汇率制的优劣和选择；外汇管制的方式；外汇管制的经济分析；货币局制度；香港联系汇率制的运行机制；货币局制度与美元化异同；人民币汇率的制定依据。我国外汇管理和人民币汇率的现状。,本章教学难点,第三章 汇率制度与外汇管制,汇率制度固定汇率制度 金本位 浮动汇率制度自由浮动 管理浮动 联合浮动单独浮动盯住汇率复汇率 外汇管制货币局制度美元化 联系汇率制人民币汇率出口换汇成本,本章关键词,第三章 汇率制度与外汇管制,.1汇率制度及其选择,本节主要内容：,.1.1 汇率制度的概念及种类,.1.2 汇率制度的选择,.1汇率制度及其选择,.1.1 汇率制度的概念及种类,（一）汇率制度的概念,汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System）,又称汇率安排(Exchange Rate Arrange)，是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排和规定。,（二）汇率制度的种类,各国的汇率制度可以概括为三种：固定汇率制、浮动汇率制和钉住汇率制。,.1汇率制度及其选择,(1)含义：,1、固定汇率制度,.1汇率制度及其选择,（二）汇率制度的种类,固定汇率制度（Fixed Exchange Rate System）是指两国货币的比价基本固定，现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。,(2)发展过程：经历了两个阶段： 一是金本位制下的固定汇率：从1816年到1914年。 二是布雷顿森林体系下的固定汇率制：从1945到1973年。 这两种汇率制度的共同点是：A：各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币的金平价之比来确定的；B汇率是围绕中心汇率在很小的幅度内波动，因而比较平稳。,1、固定汇率制度,.1汇率制度及其选择,（二）汇率制度的种类,（3）金本位制度下汇率的决定与调整,汇率的决定：铸币平价是金本位时期决定汇率的基础。,铸币平价（Mint Parity）是在金本位制度下，两国货币的含金量之比。 例如：英国规定1英镑的含金量是113.0016格令（Grains），美国规定1美元的含金量是23.22格令，则英镑与美元之间的汇率是GBP/USD113.0016/23.224.8665。 1格令=6.479891*10-5千克 1千克=15 432.358352941格令 汇率的调整：市场汇率则受供求关系的影响，围绕铸币平价在黄金输送点的范围内波动。,1、固定汇率制度,.1汇率制度及其选择,(4)布雷顿森林体系下的固定汇率制的决定与调整,汇率的决定 ：布雷顿森林体系(1945-1973年)是第二次世界大战后通过国际间的协议布雷顿森林协定，人为建立的一种以“黄金美元本位制”为核心的国际货币制度)。 布雷顿森林体系下固定汇率制的特征：一固定、双挂钩、上下限、政府干预,JR,1、固定汇率制度,.1汇率制度及其选择,布雷顿森林体系下的固定汇率的调整：,.1汇率制度及其选择,(4)布雷顿森林体系下的固定汇率制的决定与调整,在布雷顿森林体系下，国际货币基金组织要求会员国有义务将汇率的波动幅度控制在平价的1范围内(1971年12月后，将这一范围又扩大到平价的225)。,.1汇率制度及其选择,(4)布雷顿森林体系下的固定汇率制的决定与调整,因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而布雷顿森林体系下的固定汇率制，即纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制（Adjustable Pegging System）。,浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。,2、浮动汇率制度,在浮动汇率制下。一国不再规定货币的含金量，也不再规定汇率波动的上下线，中央银行没有维持汇率波动界限的义务，在一般情况下外汇汇率随着外汇市场的供求状况而波动。 浮动汇率从不同的角度可以分成很多种。,.1汇率制度及其选择,自由浮动(Free Floating),又称清洁浮动（Clean Floating），是指一国政府对汇率不进行任何干预，汇率完全由市场供求决定。,(1)按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动,管理浮动（Managed Floating），又称肮脏浮动（Dirty Floating）,是指一国政府对外汇市场进行干预，以使汇率朝有利于己的方向浮动。,.1汇率制度及其选择,汇率制度选择的实践,1999年IMF新的汇率制度分类,西北大学精品课程,(1)按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动,在现行货币体系下，各国实行的实际上都是管理浮动。政府干预的方式有三种：A）直接干预。B）运用财政、货币政策。C）采用直接管制措施。,.1汇率制度及其选择,(2)按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动,单独浮动（Single Floating），又称独立浮动（Independent Floating）,指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变化。,联合浮动（Joint Floating），又称共同浮动或集体浮动，指由若干国家组成货币集团，集团的成员国间规定货币比价和波动浮动限制，实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排，也就是共同浮动的作法。,.1汇率制度及其选择,钉住汇率制度是指一国采取使本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持固定汇率，而对其他货币采用浮动汇率的汇率制度。,3、钉住汇率制度,方法：实行钉住汇率制度的国家，其货币与被钉住货币之间仍规定有平价，且现实汇率对平价的波动幅度为零，或被限制在一个很小的范围内，一般不超过平价的1。,.1汇率制度及其选择,分类:钉住汇率按照被钉住货币的不同，可以分为钉住单一货币和钉住篮子货币。,特点：汇率缺乏弹性。,使用范围：实行钉住汇率制度的多是发展中国家。,.1汇率制度及其选择,3、钉住汇率制度,固定汇率制与浮动汇率制的比较,（一） 固定汇率制的优缺点 1固定汇率制的优点 （1） 汇率稳定，减少风险。使国际债权债务的清偿以及国际贸易的成本计算，均有可靠的依据，从而减少了进出口贸易及资本输出入所面临的汇率大幅度变动的风险。 （2） 使国际清偿能力稳定，进出口商品价格也稳定。 （3） 汇率的稳定在一定程度上抑制了外汇市场的投机活动。 2固定汇率制的缺点 （1） 在固定汇率制度下，国内经济目标服从于国际收支目标。当一国国际收支失衡时，就需要采取紧缩性或扩张性财政货币政策，从而给国内经济带来失业增加或物价上涨的后果。 （2） 在固定汇率制下，易发生通货膨胀，结果物价上涨使出口商品的成本增加，导致出口减少，国际收支出现逆差，本币币值更加不稳。为了稳定汇率，该国货币当局只能动用黄金与外汇储备，投放到外汇市场中，使大量的黄金与外汇储备流失。 （3）在固定汇率制下，由于各国有维持汇率稳定的义务，而削弱了国内货币政策的自主性。,（二） 浮动汇率制度的优缺点 1 浮动汇率制度的优点 （1） 一国国际收支的失衡可以经由汇率的自由波动而予以消除。 （2）各国不承担维护汇率稳定的义务，可根据本国的情况，自主地采取有利于本国的货币政策。 （3） 可以保证各国货币政策的独立性和有效性，避免国际性通货膨胀的传播。 （4） 一国由于无义务维持汇率的稳定，因而就不需像在固定汇率制下那么多的外汇储备，可节约外汇资金。 （5） 由于各国的国际收支能够自我调整，因而可避免巨大的国际金融恐慌，在一定程度上保证了外汇市场的稳定。,2 浮动汇率制度的缺点 （1） 由于汇率的不稳定性，增加了国际贸易的风险，加大了成本计算及国际结算的困难。从而阻碍了国际贸易的正常发展。 （2） 导致各国的国际清偿能力和商品价格不稳。 （3） 汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的干扰。 （4） 助长了外汇市场上的投机活动。 （5）“以邻为壑”的政策盛行。即各国均以货币贬值为手段，输出本国失业或以他国经济利益为代价扩大本国就业和产出。,汇率是联系国内外商品市场和金融市场的一条纽带，汇率的变动会直接影响一国的国内经济和对外经贸往来，主要国家的货币汇率还会直接影响世界经济的发展，因此汇率制度的选择是国际金融领域中一个非常重要的问题。有关汇率制度选择的理论主要有：经济论和依附论。,.1汇率制度及其选择,.1.2 汇率制度的选择,JR,.2货币局制度和美元化,本节主要内容：,3.2.1 货币局制度,3.2.2 香港的联系汇率制,3.2.3 美元化,货币局制度（Currency Board）是指某个国家或地区首先确定本币与某种外汇的法定汇率，然后按照这个法定汇率以100的外汇储备作为保证来发行本币，并且保持本币与该外汇的法定汇率不变。,JR,.2 货币局制度和美元化,3.2.1 货币局制度,JR,3.2.1 货币局制度,货币局制度的运行机制如下：发钞银行按照法定汇率以100的外汇储备作为保证发行本币，当外汇汇率高于法定汇率时，发钞银行卖出外汇买进本币；当外汇汇率低于法定汇率时，货币发行银行买进外汇卖出本币，以保持法定汇率稳定。,.2 货币局制度和美元化,JR,3.2.1 货币局制度,货币局制度与美元化,在货币局制度下，如果本币钉住的外币是美元，实际上就是程度较低的美元化。这种货币制度把美元作为发行本币的保证，并保持本币与美元之间汇率的稳定。虽然在本国或本地区还保留本币，但本币与非货币局制度下的本币相比已有本质的区别，该国或该地区的货币当局已经没有独立的货币政策。,.2 货币局制度和美元化,JR,3.2.1 货币局制度,货币局制度与美元化,美元化则是一种彻底的货币局制度。在美元化的制度下，美元不仅仅是发行本币的保证，而且全部或部分取代了本币的职能。因此，货币局制度与美元化的差别主要是美元发挥作用程度的差别以及存在单一货币还是两种货币的差别。,.2 货币局制度和美元化,1、实行货币局制度的利益,A:通货膨胀的根源得到了较好的抑制,JR,B:在货币局制度下，有利于保持固定汇率，从而基本上消除了汇率风险，也免除了因防范汇率风险而付出的成本,C:实行货币局制度是在价格具有充分弹性和国际经济活动具有充分自由的条件下形成国际收支自动调节机制的。,.2 货币局制度和美元化,A：货币局制度存在一个内在的缺陷，即本币的发行是以某一种外汇作保证，如果本国或本地区经济、贸易或投资的发展与所选外汇的发行国不一致，本币高估或低估的情况将不断发生。在国际资本流动自由化程度较高的条件下，则很容易导致国际资本的投机性冲击。,2、实行货币局制度的风险,JR,.2 货币局制