1,第三章 筹资管理,2,第一节 企业筹资概述,一、筹集资金的动机 1、创业筹资 2、企业正常运营 3、企业发展 4、偿还债务、调整资本结构 5、外部筹资环境变化 二、筹集资金的原则 合法性 合理性 效益性 及时性 适度性,3,四、筹资渠道 （一）国家财政资金（国有独资企业） （二）银行信贷资金 （三）非银行金融机构资金 （四）其他企业单位资金(购销业务、债权债务) （五）民间资金(发行股票、债券) （六）企业自留资金(折旧、公积金和未分配利润) （七）外商和港澳台资金（外商投资企业）,4,五、筹资方式 （一）吸收直接投资 （二）发行股票 （三）企业内部积累 （四）银行借款 （五）发行债券 （六）融资租赁 （七）商业信用,5,6,第二节 权益资本筹资,一、吸收直接投资（非股份制企业） 1、吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、其他法人企业、个人和外商等直接投入的资金所形成企业资本金的一种筹资方式。 2、吸收直接投资的出资方式 吸收现金投资 吸收非现金投资（实物资产、无形资产）,7,3、吸收直接投资的优缺点： 优点： 增强自有资本，实力增强，提高信誉，增强借款能力，有利于扩大生产规模。 先进设备和技术投资能使企业及时形成生产能力，使企业走上正轨。 报酬支付比较灵活，财务风险较小。 缺点： 不利于企业的经营运作。,8,(涉及产权转让的一些资产重组事项难于操作 ) 外部投资者较多时容易分散企业的控制权. 筹资成本较高。,9,二、普通股筹资,1、股票的种类 按享受权利和承担义务大小： 普通股和优先股 按股票票面上有无记名： 记名股票和无记名股票 按股票票面上有无金额： 面值股票和无面值股票,10,2、普通股股东的权利和义务 普通股股东的集体权利 普通股股东的个人权利： 出售或转让所拥有的股票 检查帐册权 优先认股权 盈余分配权 剩余财产要求权,11,3、股票上市 指公司发行的股票经证券交易所批准在证交所上市交易。,12,资本大众化，防止股权过于集中。 提高公司所发行股票的流动性和变现力，便于投资者认购和交易。 提高公司的知名度 便于筹措新资金。 便于确定公司价值。 股票上市不利的一面：公司将负担较高的信息报导成本；信息的公开可能暴露公司的商业秘密；分散公司控制权，造成管理上的困难。,股份公司申请股票上市的目的,13,4、普通股筹资的优缺点： 优点： 无固定到期日，无需偿还，促进公司长期持续稳定经营。 利用普通股筹资风险小。 可以提高公司信誉，增加公司举债能力。 缺点： 筹资成本高。 增发普通股导致控制权分散，降低每股收益。,14,三、优先股筹资,1、优先股的特征 优先股是一种兼具普通股股票和债券特点的混合性证券，因此，具有权益资本的特征和债务资本的特征。 2、优先股的种类 累积优先股和非累积优先股 可转换优先股和不可转换优先股 参与优先股和不参与优先股 可赎回优先股和不可赎回优先股,15,3、优先股筹资的优缺点： 优点： 财务风险小，如附有收回条款，则弹性大，便于企业资金决策。 股利支付既固定，又有一定的弹性。 保持普通股的控制权。 优先股筹资具有杠杆作用，有利于增加普通股东的收益。,16,缺点： 筹资成本很高。 优先股筹资的限制较多。 财务负担重。,17,一、向银行借款 (一)、银行借款的种类 1、按借款的期限分为：短期借款、中期借款和长期借款 2、按有无担保分为：信用借款、担保借款和票据贴现 3、按提供贷款的机构分为：政策性银行贷款和商业银行贷款,第三节 负债资本筹资,18,（二）办理贷款的程序 1、企业提出申请 2、银行进行审批 3、签定借款合同和协议书 4、企业取得借款 5、企业偿还借款 （三）借款信用条件 （1）信用额度 （2）周转信贷协议 （3）补偿性余额,19,(四)、银行借款筹资的优缺点： 优点：融资速度快，筹资成本低（低于债券利率），借款弹性较大（债券而言），具有杠杆作用。 缺点：财务风险高，限制性条款较多，筹资数额有限。,20,二、发行债券 债券是企业作为债务人为了筹集资金向债权人承诺在未来一定时期还本付息而发行的一种有价证券。 1、种类： 记名债券和无记名债券 可转换债券和不可转换债券 抵押债券和信用债券 一次到期债券和分次到期债券,21,固定利率债券和浮动利率债券 收益债券、附认股权债券、附属信用债券 2、公司债券发行 债券发行价格 =债券面额/（1+市场利率)n+ 债券面额票面利率/（1+市场利率）t n债券期限 t支付利息的具体时间 市场利率债券发售时的市场利率,22,影响债券发行价格主要有债券面额、票面利率、债券期限和市场利率四个因素。债券面额、票面利率越高，债券发行价格越高；债券期限越长，债权人风险越大，其所要求利息报酬越高，发行价格可能就越低，反之就越高。,23,例：某公司发行票面额1000元、利率10%、期限10年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分如下三种情况： 当市场利率为10%时，债券为等价发行。 债券发行价格 =1000/（1+10%）10+ =1000（元）,24,当市场利率为8%时，为溢价发行。 债券发行价格 =1000/（1+8%）10+ =1134（元） 当市场利率为12%，为折价发行。 债券发行价格 =1000/（1+12%）10+ =886（元）,25,某年某公司发行面值为1000元，期限为5年，票面年利率8%的定期付息企业债券20000张。试计算：若市场利率为10%，债券的发行价格应定为多少？若企业以1041元价格发行时市场利率为多少？,26,3、债券筹资的优缺点： 优点：资金成本较低，能充分利用财务杠杆，提高公司获利能力。 可保证公司原有股东对企业的控制权，相对于长期借款而言更灵活。 缺点：财务风险较高，限制条款较多，筹资数量有限。,27,三、融资租赁 租赁是指出租人在契约或合同规定的期限内，将租赁物的使用权和一定范围内对财产的处分权让渡给承租人，同时按期向用户收取租金的一种经济行为。 租赁有经营租赁和融资租赁两种。经营租赁是一种以提供设备短期使用权为特征的租赁形式，融资租赁是由租赁公司按照承租公司的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租公司使用的信用性业务。,28,1、融资租赁的形式 直接租赁：承租人直接向出租人承租他所需要的资产，并付租金的租赁行为称为直接租赁。它的主要特点为出租者既是租赁设备的全资购买者，又是设备的出租者。 售后回租：是指承租人由于资金的需要将原属于自己且需继续使用的资产卖给出租人，然后再将其租回的租赁形式。 杠杆租赁：在这种形式下，出租人一般只支付相当于租赁资产价款20%-40%的资金，其余的资金由其将欲购置的设备作抵押，并以转让收取部分租金的权利作为附属担保，向银行或长期贷款提供者那里取得贷款，然后购入设备出租给承租人。,29,2、租金的确定方法 租金的构成：融资性租赁的租金主要包括设备价款和租息两部分，而租息又可细分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。 租金的支付方式： 按支付间隔期分为年付、半年付、季付和月付。,30,按支付时点分为先付和后付；按每次支付金额是否相等，分为等额支付和不等额支付。 租金的计算方法： 平均分摊法：是指先以商定的利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付数平均。 等额年金法：它是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。在此方法中，通常要综合利率和手续费率来确定一个租费率作为贴现率。,31,3、融资租赁的优缺点： 优点： 在一定的条件下，可避免资产无形损耗的损失。 进一步增强公司筹资的灵活性。 能保持资金的流动性。 缺点： 资金成本高。 丧失资产残值。 固定债务增加。,32,四、商业信用 商业信用指商品交易中的延期付款或预收贷款而形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用行为。 1、商业信用的形式 (1)应付帐款：是买卖双方发生商品交易后，卖方允许买方在购货后一定时期内支付货款的形式。 (2)应付票据：是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。 (3)预收帐款：卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。,33,例：公司欠款100000元，付款条件2/10， n/30。 如果公司在第10天付款，便享受了10天的免费信用期，获得折扣0.2万元，免费信用额为98000元； 如果公司在第30天付款，则延期使用信用资金9.8万元20天，付出的代价为0.2万元，则放弃折扣成本： 放弃折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）360/（信用期限-折扣期限） =2%/（1-2%）360/（30-10）=36.7%,34,商业信用筹资的优缺点： 优点： 伴随商品交易自然产生并取得，只要生产经营活动一如既往，则不停息，不需办理手续，不附加条件。 若能取得现金折扣或使用不带息应付票据，商业信用融资可能不需要成本或成本很低。 弹性大，能够随着购买或销售规模的变化而自动地扩张或缩小。 缺点：期限较短，在放弃现金折扣时所付出成本较高。,