利息与利率,第章,2,主要问题,金融工具的特性 金融工具的种类 主要的货币市场工具 主要的资本市场工具 主要的衍生金融工具,第章 利息与利率,3,7.1利息与利率概述,7.1.1 对利息的认识 从债权人的角度看，利息是债权人从债务人那里获得的多出本金的部分，是债权人因贷出货币资金而获得的报酬； 从债务人的角度看，利息是债务人向债权人支付的多出本金的部分，是债务人为取得货币资金的使用权所花费的代价。,第章 利息与利率,5,亚里士多德 从货币职能的角度出发反对放贷取息。 人们是为了交换的方便才使用货币，而贷放业者却强使货币做父亲以进行生殖，像父亲生子一样由货币产生利息，是对货币职能的歪曲。货币是“不会生育的金属”，因为金属不能培育和饲养，任何超过贷出资本的货币报酬，均与其本金毫无关系。,第章 利息与利率,希腊著名思想家,6,威廉配第 从人们出租土地来收取地租的合理性，来说明人们贷出货币收取利息的合理性。 人们出借货币给自己造成了不方便，因此可以索取补偿，利息正是人们在一定时期内因放弃货币的支配权而获得的报酬。利息是人们因出借货币给自己带来了“不方便”而索取的补偿。,第章 利息与利率,英国古典政治经济学创始人,7,庞巴维克 “时差利息说”，其理论基础是边际效用价值论。,第章 利息与利率,奥地利经济学家,8,马歇尔 利息是对人们延期消费的一种报酬，之所以需要这种报酬，是因为绝大多数人都喜欢现在的满足而不喜欢延期的满足。,第章 利息与利率,英国经济学家,9,费雪 利息是对“人性不耐”的报酬。,第章 利息与利率,美国经济学家,10,凯恩斯 利息并不是对延期消费或人性不耐的补 偿，而是对人们放弃流动性的补偿，为 什么要有补偿，是因为人们存在流动性 偏好，即人们普遍具有的喜欢持有可灵活周转的货币的倾向。人们持有货币虽然没有收益，但持有货币有着高度的安全性和流动性，因此，在借贷活动中，借者应该向贷者支付一定的利息，作为对借者丧失流动性的补偿。,第章 利息与利率,美国经济学家,11,马克思 一旦一个人有一笔闲置资金，将它贷出去，经过一个约定的时期后，借者归还时，不仅还了本金，还支付了一笔额外的货币-利息。,第章 利息与利率,12,7.1.2 利率的种类,利率又叫“利息率”，是一定时期内单位本金所对应的利息，是衡量利息高低的指标，具体表现为利息额同本金的比率。 在经济生活中，利率有多种具体表现形式。 利率有不同的分类方式。,第章 利息与利率,13,7.1.2 利率的种类,第章 利息与利率,14,1、长期利率和短期利率,划分标准：期限长短 长期利率指借贷时间在一年以上的利率； 短期利率指借贷时间在一年以内的利率。 利率的高低与期限长短、风险大小有直接联系。 利率结构理论研究的就是利率与期限、风险之间的关系。,第章 利息与利率,15,2、年利率、月利率和日利率,划分标准：利息的时间周期。,第章 利息与利率,年利率，是以年为时间周期计算利息，通常以百分之几表示，简称几“分”； 月利率，是以月为时间周期计算利息，通常以千分之几表示，简称几“厘”； 日利率，是以日为时间周期计算利息，通常以万分之几表示，简称几“毫”。,16,2、年利率、月利率和日利率,年利率、月利率和日利率之间的换算关系是： 年利率等于月利率乘以12，月利率等于日利率乘以30；年利率除以12 为月利率，月利率除以30为日利率。,第章 利息与利率,实践中，我国无论是年利率，月利率还是日利率，都用“厘”作单位。如年利率4厘，月利率3厘，日利率1厘。 虽然都叫厘，但年利率的厘是指百分之一，月利率的厘是指千分之一，日利率的厘是指万分之一。如年利率4厘指4%，月利率3厘指0.3% ，日利率1厘指0.01%。,17,3、固定利率和浮动利率,划分标准：借贷期内利率是否调整 固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随资金市场供求状况变动而变动的利率。 浮动利率是指在借贷期限内随市场利率的变化而定期调整的利率。 固定利率多用于短期借贷行为，浮动利率一般适宜借贷时期较长、市场利率多变的借贷关系。,第章 利息与利率,18,4、市场利率和官定利率,划分标准：利率是否按市场规律自由变动 市场利率是指由借贷资金的供求均衡决定的利率。借贷资金供求关系改变，市场利率也将随之变化，供给增加或需求减少都会导致市场利率下跌，并在更低的利率水平上达到借贷资金供求均衡；相反，供给减少或需求增加都会导致市场利率上升，并在更高的利率水平上达到借贷资金供求均衡。,第章 利息与利率,19,4、市场利率和官定利率,划分标准：利率是否按市场规律自由变动 官定利率是由政府金融管理部门（通常是中央银行）确定的利率，它是货币政策当局出于政策推行上的考虑而确定的，它的升降更多是出于政策意图，主要体现国家对融资市场的控制。 官定利率是国家实现宏观调节目标的一种政策手段。,第章 利息与利率,20,4、市场利率和官定利率,与市场利率对应的制度背景是利率市场化；,第章 利息与利率,与官定利率对应的制度背景是利率管制。,21,5、名义利率和实际利率,划分标准：利率是否扣除物价上涨因素 名义利率，是指借贷契约和有价证券上载明的利率，对债权人来说，应按此利率向债务人收取利息。对债权人来说，应按此利率向债权人支付利息。 实际利率，是指名义利率减去通货膨胀率。,第章 利息与利率,22,5、名义利率和实际利率,实际利率通常有两种形式： 一种是事后的实际利率，它等于名义利率减去实际发生的通货膨胀率； 一种是事前的实际利率，它等于名义利率减去预期的通货膨胀率。 在经济决策中，更重要的是事前对实际利率的估计。因此事前的实际利率比事后的实际利率更有意义。,第章 利息与利率,23,5、名义利率和实际利率,在经济活动中，相对名义利率而言，实际利率更被人们所看重。原因是，借贷过程中，债权人不仅要承担债务人到期无法归还本金的信用风险，还要承担货币贬值的通货膨胀风险。,第章 利息与利率,24,6、平均利率,平均利率指一定时期（通常指一个产业周期）不断波动的市场利率的平均水平。 与不断变动的市场利率不同，平均利率会在较长时间内表现为不变的量。 平均利率只能是平均利润率的一部分，这是由利息的性质决定的。,第章 利息与利率,25,6、平均利率,平均利率不是市场利率波动的中心和摆动的基础，相反，是从市场利率中引申出来的。 平均利率不是市场利率的简单加总的算术平均，而是按各种利率贷出的资本量的加权平均。 由于竞争加剧，平均利润率的下降，使得平均利率的变化呈下降的趋势。但这种下降趋势在政府干预经济的活动下，受到一定程度抑制。,第章 利息与利率,26,7、基准利率,基准利率指在整个金融市场上和整个利率体系中处于关键地位、起决定性作用的利率。 基准利率一般多由中央银行直接调控，并能够对市场其他利率产生稳定且可预测的影响。在放松利率管制以后，中央银行就是依靠对基准利率的调控来实现对其他市场利率的影响。 基准利率对应的金融产品必须具有足够交易规模和交易频率，以保证对其他利率有效引导。,第章 利息与利率,27,7、基准利率,各国在货币政策的实践中，通常以同业拆借利率或国债回购利率充当基准利率。 我国目前以中国人民银行对各专业银行（现称为商业银行）贷款利率为基准利率。基准利率变动时，其他各档次的利率也相应地跟着变动。 随着我国银行间同业拆借市场和国债回购市场等货币市场发展及相关利率的放开，同业拆借利率或国债回购利率现在也逐步起到了基准利率的作用。,第章 利息与利率,28,7.2 利息与利率的计算,7.2.1 单利与复利 1、单利计算 单利的特点是对利息不再付息，只以本金为基数计算利息，所生利息不计入计算下期利息的基数。 我国商业银行的存款产品多采用单利计息。,第章 利息与利率,29,1、单利计算,单利计息的利息计算公式为： I = P r n 本利和计算公式： S = P + I = P ( 1 + r n ) 式中 I表示利息额，P表示本金，r表示利率， n表示计息周期数。,第章 利息与利率,30,老王的存款帐户上有10000 元，现年利为 2.25%，单利计算,第章 利息与利率,第1年的利息为I1= Prn=100002.25%1=225（元） 第1年末，帐户上的资金应该是10225元。,第2年的利息为I2= Prn=100002.25%2=450（元） 第2年末，帐户上的资金应该是10450元。,前n年的利息率为2.25%n 第n年末，存款帐户总额为10000（1+2.25%n）元,以此类推：,31,2、复利计算,复利，俗称利滚利，其特点是除了本金要计息外，前期的利息也要计利息。计算时，要将每一期的利息加入本金一并计算下一期的利息。 具体计算公式为： S = P(1+r) n I =S - P I利息额，P本金，r利率，n计息周期数。,第章 利息与利率,32,重复上述案例，存款帐户10000 元，年利 2.25%，复利计算,第章 利息与利率,第1年末帐户上资金为1= 10000（12.25%）1=10225（元） 第1年的利息为225元。,前n年末，该帐户的资金n= 10000（12.25%）n 期间利息合计为10000（1+2.25%n）-10000,以此类推：,第2年末帐户上资金为2= 10000（12.25%）2=10455（元） 第1年的利息为455元。,33,存款帐户10000 元，年利 2.25%，比较：,第章 利息与利率,34,7.2.2 现值与终值,1、单个现金流的现值与终值 资金根据利率计算出的在未来的某一时点上的金额，这个金额即本利和，也称为“终值”。 如果年利率是10%，现有资金为10000元，在5年后的终值计算公式为： S5 =10000(1+10%)5,第章 利息与利率,35,1、单个现金流的现值与终值,如果把这个过程倒过来，知道5年后的某一个时点上将有多少金额，在年利率为10%的情况下，折回为现在的同一时点上应为多少金额？计算公式为： 1 P = = 10000 (1+10%)5 这个逆运算算出的本金称为“现值”。,第章 利息与利率,36,从计算现值的过程可以看出，现在的一元钱比将来的一元钱价值大，这也是资金时间价值的体现。 在实际经济生活中，终值换算成现值有着广泛的用途。,第章 利息与利率,1、单个现金流的现值与终值,37,商业银行票据贴现业务，贴现额就是根据票据金额（终值）和利率倒算出来的现值，计算公式为： 式中 PV 代表现值，即贴现额，r代表利率，即贴现率、 FV 代表终值，即票据金额。 相当于 n年以后的1元钱的现值，通常被称 为贴现系数。,第章 利息与利率,1、单个现金流的现值与终值,38,贴现率和贴现系数存在反向关系，贴现率越高，贴现系数越小；贴现率越低，贴现系数越大。 贴现金额就等于票据的票面金额乘以贴现系数。,第章 利息与利率,1、单个现金流的现值与终值,39,2、系列现金流的现值和终值,系列现金流是指不同时间多次发生的现金流。 现实经济生活中，经常遇到系列现金流的情况，如分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等。 系列现金流最典型的表现形式是定期定额的系列收支，经济学上它称为年金，这类系列现金流的现值和终值的计算也被称为年金现值和年金终值的计算。,第章 利息与利率,40,2、系列现金流的现值和终值,设系列的现金流为A，即每期支付A，利率为r，期数为n，则按复利计算的每期支付的终值之和，也就是年金终值的问题，用公式表示为： S=A+A(1+r)1 +A(1+r)2+ A(1+r)3+ +A(1+r)n-1 根据等比数列的求和公式，则 若知道A、r、n,可以通过查年金终值系数表得到S值。,第章 利息与利率,41,2、系列现金流的现值和终值,同样，若知道每期的支付额为A，利率为r，期数为n，若要按复利计算这一系列的现金流的现值之和，则就是计算年金现值的问题，用公式表示为：