金融学,浙江大学经济学院 章华,金融市场Part Two 货币市场,货币市场概述,货币市场,定义：短期（1年以内，含一年）的货币资金借贷市场 货币市场上的金融工具 货币市场的作用 货币市场的参与者:机构投资人 没有确定的交易场所，通过计算机网络进行。,货币市场上的金融工具,大多是政府、银行以及工商企业发行的短期信用工具 主要包括：国库券、商业票据、融资票据、大额可转让定期存单以及其他短期证券 特点：期限短、流动性强、风险小 具有“准货币”的性质,货币市场的参与者,参与者 商业银行 中央银行 其他金融机构 经纪商 公司企业等 商业银行是最重要的参与者,银行同业拆借市场,同业拆借市场,同业拆借和同业拆借市场的定义 同业拆借的原因 同业拆借市场的特点 同业拆借市场上的业务 同业拆借的主体和利率决定 同业拆借的运作程序,同业拆借和同业拆借市场的定义,同业拆借：是指金融机构之间相互融通短期资金的一种形式。 同业拆借市场：是指银行与银行之间、银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。 同业拆借资金主要用于弥补存款准备不足、票据清算的差额和解决临时性周转资金的需要。,同业拆借的原因,存贷款之差,具有超额准 备的银行,法定准备不 足的银行,为正,为负,资金拆借,同业拆借市场的特点,同业拆借市场是一个无形市场，即交易双方并不聚集在某一特定的场所，而是使用现代化通讯设备进行拆借的市场。 通过电话、电传成交，借款方无需提供担保抵押。 一般为日拆，今借明还，拆借一天。,回购市场,回购市场与回购协议,回购协议：证券出售时卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。 回购协议其实是一种有抵押的贷款。 回购的例子：某证券公司在1日买了5000万的国债，现金帐户中没钱。但在3日有6000万的款项到帐。但在2日有一家公司股票上市，证券公司想买该公司价值5000万的股票。怎么办？,回购协议,证券公司可以到回购市场上，卖出其5000万的国债，并承诺在3号全数回购。利率为4%期限为2天，利率为4%，金额为5000万的回购协议。 这样，证券公司在1号获得5000万现金，在3号花50010958元再买回这笔国债。 利息计算：（5000万4%2/365）,回购协议,正回购：先卖再买 逆回购：先买再卖 回购交易的期限：很短，一般是1天，以及7天、14天等。 回购的工具：我国主要是政府债券。 我国的国债交易一般是采用回购方式进行的，2000年交易总额为16652亿元。,大额定期存款单市场,短期国库券市场,短期国库券市场,国库券市场的功能 国库券的期限、发行、利息 国库券的交易流通方式,国库券的期限、发行、利息,期限：一般在一年以内，以36个月居多。 发行采用贴现发行。 利息和利率类似商业票据。,国库券的贴现和收益,投资人以960元的价格购买一张还有90天到期，面值为1000元的国库券。 40元是政府支付的贴现利息，贴现率为16%(40/1000360/90)。 投资人的实际收益率为16.67%(40/960360/90),国库券市场的功能,对发行者来说，可以弥补国家财政收支差额。 对于投资者来说，是融通短期资金的重要市场。 对于央行来说，是贯彻其货币政策的首要场所公开市场业务。,