第1章证券,证券投资以各种各样的证券为投资工具。不同的证券具有不同的筹资特性和投资特征,从而形成了证券的有效供给和有效需求。,1.1证券及其构成,证券的定义:在一般意义上是指用以证明持有者有权按其所载取得相应收益的各类权益凭证。包括证据证券、所有权证券和有价证券三类。,证券构成一览图,证券,所有权证券（也叫凭证证券）（如：存款单、借据、收据等）,证据证券,有价证券,货币证券（票据、支票、银行券）,资本证券,商品证券(货运单、提单等）,债券,远期合约,期货,股票,基金,基本证券,衍生证券,期权,掉期,有价证券的构成,有价证券按其所表明的财产权利的不同性质，又可分为三类：商品证券、货币证券和资本证券。 商品证券是证明某种商品所有权的凭证。商品证券是一种物权。这里的物权指占有一定空间，有一定使用价值和交换价值，并且可以由民事主体所支配，以满足人们生产或生活需要的一切物质资料。商品证券作为某种商品物权的凭证，其对该证券上所载明的商品享有合法权利。如提货单、运货单等。,有价证券的构成,货币证券是证明某种商品的所有权转化为对货币的索取权的凭证。这种证券因商品交易而产生，代表着索取与某种商品价值相符的货币的权利。如期票、汇票、支票等。 资本证券是证明投资这一事实以及投资者拥有相应权利的凭证。如股票、债券、认股权证、基金券、期货、期权等。在证券市场上交易的证券基本上就是资本证券。,1.2股票,股票是股份有限公司发行的、表示其股东按其持有的股份享受权益、承担义务的可转让的凭证，是股本、股份、股权的具体体现。 股票的性质: 有价证券资本证券所有权凭证 股本是投资人为获得参与公司利润分配等权利投入公司的资金。 股东是获得上述公司权利的投资人。 股权是股东按其股本在公司总股本中所占比重拥有的相应权利。,股票的内容,1.发行该股票的股份有限公司的全称，该公司依何处法律在何处注册登记及其注册的日期、注册地址。 2.发行的股票总额、股数和每股金额。 3.股票的类别。根据股票持有人权利及义务的不同，股票可分为多种类型。目前在我国上海证券交易所及深圳证券交易所流通和转让的股票都是普通股票，一般都不注明类型。但如果是特别股票，在票面上就应当标明其股票种类。,股票的内容,4股票的票面金额及其所代表的股份数。 5股票的发行日期及股票编号。如果是记名股票，则要写明股票持有者（股东）的姓名。 6股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关或核定发行登记机构的签章。 7印有供转让股票时所用的表格。 8股票的发行公司认为应当载明的注意事项。,改革开放后首次发行的股票最流行的说法是1984年11月发行的上海飞乐音响公司股票，1986年邓小平赠送给华尔街巨头约翰凡尔霖的就是这样一张股票,上海飞乐音响公司股票背面,1990年10月，时任上海市市长的朱镕基赠送给参加“发展上海证券市场”国际研讨会代表的礼物,长春高新股票正面,长春高新股票背面,陕西金叶股票正面,陕西金叶股票背面,四川长虹机器厂股票正面,四川长虹机器厂股票反面,深发展100元面值股票,深发展10000元面值股票,深发展100000元面值股票,深发展10000港元面值优先股股票,深发展100000港元面值优先股股票,深康佳股票,获取股票的途径,作为股份有限公司的发起人而获得股票，如我国许多上市公司都由国有独资企业转为股份制企业，原企业的部分财产就转为股份公司的股本，相应地原有企业就成为股份公司的发起人股东。 在股份有限公司向社会募集资金而发行股票时，自然人或法人出资购买的股票，这种股票通常被称为原始股。 在二级流通市场上通过出资的方式受让他人手中持有的股票，这种股票一般称为二手股票，这种形式也是我国股民获取股票的最普遍形式。 他人赠与或依法继承而获得的股票。,股票的种类,按照权利和义务关系的不同，股票可分为普通股票和优先股票两大类。 按照股票发行后是否流通分为流通股和非流通股。 在可流通的股票中，按市场属性的不同可分为A股、B股、法人股和境外上市股票。 根据股票持有者对股份公司经营决策的表决权，股票又可分为表决权股股票和无表决权股股票。 根据股票的票面是否记载有票面价值，股票又可分为有面额股股票和无面额股股票。 根据股票的票面是否记载有股东姓名，股票可分为记名股票和不记名股票。,11,普通股票与优先股票,所谓普通股股票，就是持有这种股票的股东都享有同等 的权利，他们都能参加公司的经营决策，其所分取的股 息红利是随着股份公司经营利润的多寡而变化。 所谓优先股股票是指持有该种股票股东的权益要受一定 的限制。优先股股票的发行一般是股份公司出于某种特 定的目的和需要，且在票面上要注明“优先股”字样。 普通股和优先股的特点： （1）普通股 经营决策参与权,12,盈余分配权,分配原则 无盈余无股息 纳税优先 公积金优先 同股同利,分配形式 现金股息 财产股息 股票股息 负债股息（债券应付票据） 建业股息,13,剩余资产分配权,破产清算的分配顺序 清算费用所欠职工工资及劳动保险 费所欠税款公司债务优先股 普通股 优先认股权 维护股东持股比例 对每股净利稀释的弥补,14,（2）优先股,与普通股的比较 优先:优先领取固定股息 优先按票面分取剩余资产 不足:不能参与经营决策 不能享受公司利润增长的收益,优先股的作用 对优先股东:安全、收益稳定 对公司:不分散对公司的控股权 筹集低成本长期稳定资金 对普通股东:财务杠杆作用 流通股与非流通股 流通股是指在上海证券交易所、深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ、NET上流通的股票。（“两所两网” ),流通股与非流通股,非流通股主要是指暂时不能上市流通的国家股和法人股，其中国家股是在股份公司改制时由国有资产折成的股份，而法人股一部分是成立股份公司之初由公司的发起人出资认购的股份，另一部分是在股份有限公司向社会公开募集股份时专门向其他法人机构募集而成的。 全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）于1990年12月正式开始运行。STAQ系统是一个基于计算机网络进行有价证券交易的综合性场外交易市场。系统中心设在北京，连接国内证券交易比较活跃的大中城市，为会员公司提供有价证券的买卖价格信息以及结算等方面的服务，使分布在各地的证券机构能高效、安全地开展业务。 NET系统是由中国证券交易系统有限公司（简称中证交）开发设计，并于1993年4月28日投入试运行的。该系统中心设在北京，利用覆盖全国100多个城市的卫星数据通讯网络连接起来的计算机网络系统，为证券市场提供证券的集中交易及报价、清算、交割、登记、托管、咨询等服务。NET系统由交易系统、清算交割系统和证券商业务系统这三个子系统组成。当时，在NET系统进行交易的只有中兴实业、东方实业、建北集团、广州电力、湛江供销、广东广建和南海发展等7只股票，市场规模较小。 1999年9月9日，这两个系统停止运行。,返回,A股、B股、法人股、境外上市外资股,A股股票是指已在或获准在上海证券交易所、深圳证券交易所流通的且以人民币为计价币种的股票。 B股股票是以人民币为股票面值、以外币为认购和交易币种的股票。（也叫境内上市外资股） 法人股股票是指在北京的STAQ和NET两个证券交易系统内上市挂牌的股票。在这两个系统内流通的股票只能由法人参与认购及交易。 境外上市外资股是指我国的股份有限公司在境外发行并上市的股票，目前主要有在香港证券交易所流通的H股，还有在美国证券交易系统流通的N股。,返回,1.债券,债券是一种确定债权债务关系的凭证，或者依法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。 2、债券的性质 有价证券资本证券债权凭证 3、债券的特点 期限性、安全性、收益性、流动性 债券所规定的资金借贷的权责关系主要包括三点：一是面值，每张债券所含的本金数额，基本上是所借贷的某种货币的数额，但不完全等同；二是期限，债券从发行日起到约定的偿还日止的时间；三是利息和利率，债券发行人向债券持有人借入资金而付给债券持有人的报酬即利息，每年债券利息数额通常用相当于本金的一定百分比来表示，该百分比即为债券的利率。,四、债券的基本要素 1、债券的票面价值，包括票面币种和票面金额 2、债券的价格，包括发行价格和交易价格 3、债券的偿还期限，其决定因素主要有： 债务人对资金需求的时限 未来市场利率的变化趋势 证券交易市场的发达程度,4、债券的利率 ，影响因素主要有： 银行利率水平 发行者的资信状况 债券的偿还期限,债券的种类,1.按发行主体的不同，分为政府债券和非政府债券。非政府债券主要有金融债券和公司债券。 中央政府发行公债，一般有两种情况：一是为国家经济建设筹集资金发行公债，称为“建设公债” ；二是为弥补预算收支差额发行公债，称为“赤字公债”。 2. 按偿还期限的长短，分为短期债券、中期债券和长期债券。 3. 按利率是否变化，分为固定利率债券和浮动利率债券。 4. 按是否记名，分为记名债券和无记名债券。,债券的种类,5. 按债券的形态，分为实物债券(具有标准格式的债券)、凭证式债券（它是债权人认购债券的收款凭证,可记名挂失，不可上市流通，通过银行承销）和记帐式债券（通过证交所发行并交易）。 6. 按有无抵押担保，分为信用债券和担保债券。 7. 按是否公开发行，分为公募债券和私募债券。 8. 按是否可转换来区分，分为可转换债券与不可转换债券。,债券的种类,.按计息方式分为附息债券、贴现债券、单利债券和累进利率债券。 .按市场所在地和债券面额货币分 （1）国内债券 （2）国际债券:外国债券、欧洲债券 资金来源比较广泛 期限长、数额大 资金的安全性较高,国债类型,、按债券形态分类，国债可分为： （1）实物国债（无记名式国债），是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现。 特点：不记名、不挂失，可以上市流通。 （2）凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。 我国从 1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为储蓄式国债。 凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便、手续简便； 可记名，可挂失，持有的安全性较好； 不能上市流通，市场风险较小。,国债类型,（3）记账式国债又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。 我国从1994年推出记账式国债这一品种，当时通过证券交易所发行；2002年6月3日我国发行了首期柜台交易记账式国债。 以无券形式发行，可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好； 可上市或进行场外银行柜台转让，流通性好； 记账式国债通过交易所或中央国债登记结算有限公司的电脑簿计系统发行，从而可降低证券的发行成本。 以上三种国债比较： 收益性：无记名式当申购股票数量大大超过了股票发行数量，每个投资者所能真正购到的股票可能在申购数量中所占比例很少。,“绿鞋”，也就是超额配售选择权制度的俗称。超额配售选择权是指发行人授予主承销商的一项选择权,获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份,即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。在本次增发包销部分的股票上市之日起30日内,主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票,或者要求发行人增发股票,分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。由于超额配售选择权的做法源于1963年美国一家名为波士顿绿鞋制造公司的股票发行, 因此超额配售选择权又俗称绿鞋。 一、配股和增发新股中出现承销商成为上市公司大股东的现象。 今年以来，由于二级市场的持续走弱及再融资定价过高，不断有一些上市公司的二级市场股票价格接近或跌破其配股价或增发价格，由此造成投资者纷纷“用脚投票”、放弃配股权。同时，主承销商为履行包销责任，不得不成为上市公司的大股东，余额包销的承销方式变成了“自销”。2001/9/12,配股和增发余额“套牢”承销商的现象，带来了不少隐患：一是影响了证券市场优化资源配置这一