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精品资料推荐上市公司投资价值研究国电电力(2009Q4)目录一、公司主营业务1二、公司所在产业现状1三、主要股东及实际控制人2四、公司电站及装机容量21、现有电站及装机容量32、在建电站及装机容量43、在筹电站及装机容量4五、主要投资及在建项目51、在建电力开发项目52、在建其他项目6六、公司财务现状分析71、盈利能力分析72、偿债能力缝隙73、现金流分析7七、公司估值预测71、预测前提假设:72、预测步骤:72、1公司各年度装机容量预测72、2各类型发电机组年利用小时数预测82、3各发电业务毛利率预测82、4各电源类型销售单价预测82、5发电业务综合财务费用率预测82、6各发电业务年发电量预测82、7各发电业务年销售毛利预测92、8公司发电业务综合净利润预测(扣除多晶硅及其他投资收益)103、公司估值分析10八、公司经营风险10九、投资建议10一、公司主营业务公司主要经营发电业务,主要包括火力发电及水利发电,母公司中国国电集团公司是中国五大全国性发电企业集团之一。目前公司的电力装机容量以火电为主,未来随着公司一批重大的水电工程的建设竣工,公司的电力装机容量结构将会有重大的改变,形成较为合理的电源结构。二、公司所在产业现状2008 年全国新增发电装机容量9051 万千瓦,截止2008 年底,全国发电装机达到79253 万千瓦,同比增长10.34%。2008 年,全国全口径发电量34334 亿千瓦时,同比增长5.18 %;全社会用电量34268 亿千瓦时,同比增长5.23%,增速比上年回落9.57 个百分点;全国6000千瓦及以上电厂累计平均设备利用小时数为4677 小时,同比降低了337 小时。1.报告期经营情况回顾2009 年上半年,国际金融危机蔓延程度逐步加深,我国出口和实体经济受到较为严重的冲击,经济增长加速放缓,电力行业也出现了多年未见的负增长。据中电联统计数据,2009 年1-6 月份,全国规模以上电厂发电量完成16441.46 亿千瓦时,同比下降1.7%。其中,水电2484.26 亿千瓦时,同比增长15.7%;火电13392.16 亿千瓦时,同比下降4.8 %;核电325.19 亿千瓦时,同比下降1.2%。上半年,全社会用电量16525.88 亿千瓦时,同比下降2.24 %。截至2009 年6 月底,全国装机容量达77865国电电力发展股份有限公司 2009 年半年度报告5万千瓦,2009 年上半年新投产容量2751.38 万千瓦,其中水电669.8 万千瓦,火电1850.24 万千瓦,新能源及其他231.34 万千瓦。2009 年1-6 月份,全国发电设备累计平均利用小时为2106 小时,比去年同期减少265 小时。其中,水电设备平均利用小时为1539 小时,比去年同期增长6 小时;火电设备平均利用小时为2236 小时,比去年同期减少312 小时。面对全社会用电需求下降,公司围绕“控规模、调结构、上水平、保稳定”的工作主线,大力推进企业发展,保持了安全生产经营的稳定局面,各方面工作稳步推进。公司电源项目以建设大容量、高参数火电机组和热电联产机组为重点,加快节能环保燃煤电厂建设;开发与并购共举,积极推进风电、水电项目开发;积极参与光伏电站和核电项目开发,争取有所突破。煤化工项目以英力特煤基多联产为核心积极推进,煤炭开发以资源开发与整合并重加快发展。截至报告期末,公司实现主营业务收入90.24 亿元,同比增长3.21%;利润总额9.23 亿元,同比增长58.92%;可控装机容量达到1429.95万千瓦,新增装机容量68.55 万千瓦;资产总额达到810.22 亿元,较2008 年底增加122.83 亿元。受区域电网负荷下降、部分火电企业送出负荷受阻造成机组调停时间增加、机组检修、水电企业来水减少等因素影响,报告期内,公司全资及控股各运行发电企业2009 年上半年已累计完成发电量293.03 亿千瓦时(不含外高桥第二发电有限公司和英力特集团),完成售电量270.96 亿千瓦时,较去年同期均下降6.5%。公司机组利用小时完成2357 小时,同比减少256 小时。其中,火电机组利用小时完成2507 小时,同比减少298 小时;水电机组利用小时完成1644 小时,同比减少30 小时。2009 年上半年,国内煤炭市场运行整体基本平稳,呈小幅震荡波动,煤炭价格没有出现较大变化,市场供求关系处于相对宽松状态。为了降低燃料成本,公司积极推进所属电厂开展褐煤掺烧工作;进一步细化燃料管理工作,提高监管工作水平;研究制定了煤炭采制化管理办法、煤炭检斤管理办法,对燃料管理机构、基础设施、采制化技术标准和岗位人员提出明确要求。报告期内,公司重点煤炭合同尚未签订,公司所属及控股火力发电企业在保证生产用煤供给的同时,安全生产形势稳定。公司电源结构调整不断推进,截至2009 年6 月底,英力特集团青铝自备电厂已完成核准并开工建设;国电桦川风电项目、国电佳木斯郊区风电项目等4 个风电项目陆续获得核准;宁夏中卫光伏和平罗光伏电站项目均已取得核准文件并举行了开工仪式;国电晶阳多晶硅项目在2009 年6 月份举行开工仪式。三、主要股东及实际控制人2009年6月30日截止:股东名称股东性质持股总数持股比例(%)中国国电集团公司国家53.42国电集团拥有国电电力、长源电力、平庄能源、英利特四个上市公司,从发展的定位看,国电电力是集团公司实施整体改制的平台,未来持续注入外生增长动力强大。截至2009年6月底,集团公司7490.16万千瓦的可能装机设备。四、公司电站及装机容量目前公司拥有可控装机容量1494万千瓦,权益装机容量1119万千瓦。公司于2009年11月收购的国电江苏公司拥有谏壁发电厂、常州发电厂、泰州发电厂和镇江燃料公司四家企业,合计拥有8台发电机组,总装机容量458万千瓦,权益装机276.26万千瓦,预计交易完成后公司总的电力装机容量为1770万千瓦,权益装机容量为1340万千瓦。1、现有电站及装机容量1.1公司现有控股电站及装机容量:控股电厂类型装机容量(万千瓦)权益装机容量大同第二发电火电120120.00 朝阳火电厂火电4040.00 浙江北仑第一火电厂火电12084.00 石嘴山第一火电6639.60 大连庄河火电12061.20 石嘴山火电13266.00 宣威火电18073.80 英力特自备电厂火电4221.42 外高桥第二火电18072.00 谏壁发电厂火电276.26221.01 泰州发电厂火电镇江燃料公司火电大连开发区热电热电14.414.40 邯郸热电厂热电2222.00 大同二厂热电12072.00 内蒙古东胜热电厂热电6636.30 邯郸热电股份热电4421.56 桓仁水电29.4529.45 太平哨水电16.116.10 大渡河(龚嘴、铜街子水电站)水电13391.77 和风风电22.0522.05 巴彦淖尔乌拉特后旗一期风电2.42.40 国电凌海风力发电有限公司胜利风电场风电4.24.20 国电凌海风力发电有限公司青松风电场风电4.84.80 国电电力巴彦淖尔乌拉特后旗分公司一期风电场风电2.552.55 国电兴城风力发电有限公司海滨风电场风电4.954.95 国电兴城风力发电有限公司刘台子风电3.153.15 国电凌海风力发电有限公司南小柳风电场风电4.954.95 合计1770.26 1151.66 1.2公司现有参股电站及装机容量:公司参股电厂(2009Q4)类型装机容量(万千瓦)权益装机容量浙江北仑发电厂火电18088.20 外高桥第三火电20060.00 大唐连城火电6015.00 赤峰新胜风电风电154.95 太阳宫燃气热电天然气7820.28 合计533.00 188.43 1.3公司现有可控电站及权益装机容量汇总:电源类型总装机容量权益装机容量火电1276.26962.23 水电178.55137.32 热点266.4166.26 风电49.0554.00 天然气20.28 合计1770.261340.09 2、在建电站及装机容量2.1公司现有在建电站及装机容量:控股电厂类型装机容量(万千瓦)权益装机容量预计投产时间大同发电三期火电13279.20 2010 谏壁发电厂(在建一台)火电10080.00 2011 吉林磨盘山水电站水电1.31.30 2010瀑布沟水电站水电360248.40 2010深溪沟水电站水电6645.54 2013大岗山水电站水电260179.40 2013-2014双江口水电站水电200138.00 2008-2017猴子岩水电站水电176121.44 2007-2015枕头坝水电站水电8760.03 2009-2016金川水电站水电8659.34 2010-2015国电和风风电开发有限公司桦川(中伏)风电风电4.954.95 已核准国电和风风电开发公司佳木斯郊区(猴石)风电风电4.954.95 已核准河北国电和翔风能有限公司康保(照阳河)风电风电4.952.52 已核准河北国电和泰风能有限公司崇礼(红花梁)风电风电4.954.46 已核准乌力吉一、二期工程风电9.99.90 2010合计1498.00 1039.43 2.2公司现有在建电站及装机容量汇总:电源类型总装机容量权益装机容量火电232159.20 水电1236.3853.45 风电29.726.78 合计14981039.43 3、在筹电站及装机容量3.1公司在筹电站及装机容量:在筹电厂(2009Q4)类型装机容量(万千瓦)权益装机容量大连开发区热电厂二期热电7070.00 内蒙古能源布连火电13266.00 内蒙古能源长滩火电13266.00 酒泉火电6666.00 王坪火电4016.00 黑龙江桦川一期风电4.954.95 佳木斯郊区风电4.954.95 河北康保一期风电4.954.95 吉林大兴川水电4.84.80 巴底水电7853.82 沙坪水电8659.34 丹巴水
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