金融保险公司金融讲义金融保险公司金融讲义 公司金融讲义 第一章第一章第一章第一章 公司金融基本范畴公司金融基本范畴公司金融基本范畴公司金融基本范畴 第一节公司与公司金融第一节公司与公司金融 一、公司 1、什么是公司：公司是依照公司法组建并登记的以赢利为目的的企业法人。 2、公司与企业有什么区别？ 企业具备两个特征：1）为社会提供服务或产品； 2）要以营利为目的。 企业：独资企业、合伙企业、公司 企业不一定是法人，公司一定是法人。 3、公司的组织形式 有限责任公司 股份有限公司 无限公司 二、公司金融 公司金融是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。也称公司财务、公司理财。 公司金融学的发展历程： 1）以筹资为中心 2）以内部控制为中心 3）以投资为中心 第二节 公司金融的内容第二节 公司金融的内容 什么是公司金融及其核心问题 公司金融是有关资金的筹集、 投放和分配的管理工作。 俗称理财， 其直接对象主要是钱、 资本、 有价值的资产 （资 金） 核心：对资金及其运用效果的管理 一、公司金融活动组织资本运动的活动 企业的资金运动表现为企业的财务活动，它具体指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列活动。 企业的钱财： 从资本的形态分，包括现金、存款、短期投资、应收账款、应收票据、存货、长期投资、固定资产和无形资 产等等。 从资本的来源看，包括债务资本和股权资本。 资本市场 货币市场 资本市场 货币市场 借款、发行债 券、股票等方 式筹资 借款、发行债 券、股票等方 式筹资 货币 资本 货币 资本 生产生产 产品产品 原材料、商品、固定 资产、无形资产、人 力资源等 原材料、商品、固定 资产、无形资产、人 力资源等 采购采购 销 售 销 售 支付利息、股利支付利息、股利 扩大再生产扩大再生产 对外投资对外投资 留存 利润 留存 利润 收入 利润 收入 利润 分配分配 向政府纳税向政府纳税 企业资金运动示意图企业资金运动示意图 （一）资本筹集(筹资) ：是取得资本的活动，形成负债和股东权益，是资本运动的起点。 债务资本筹资：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用 股权资本筹资：吸收直接投资、发行股票、留存利润 （二）资本运用(投资) ：即投入和使用资本的活动，形成各项资产，是资本运动的中心环节。 资本营运：将资本投入生产经营中，对应收应付账款、存货、短期投（融）资等流动资产管理。 资本投资：以直接营利为目的的资本性支出，包括项目投资和金融投资。 项目投资，直接性投资：购建固定资产、无形资产等。 金融投资，间接性投资：买卖股票、债券、基金等。 （三）资本收益分配：即收回资本和分配资本收益，是前一资本运动过程的终点，后一过程的起点。 支付利息、租金：银行、债券持有人、租赁合同出租人等 向政府交纳税金 支付股利、红利：股东、投资者 留存利润：用于企业再投资 二、公司金融管理及其内容 （一）、概念： 公司金融是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。是企业管理的重要组成部分。 （二）公司金融管理的分部内容 （1）筹资管理 确定具体的财务目标 预测对资金的需求量 规划资金的来源渠道 研究各种筹资方式及其优、缺点，选择合理的筹资方式和渠道 合理利用财务杠杆，确定最优资本结构 （2）投资管理 确定投资管理的财务目标 实施投资项目的可行性研究 制定营运资金的管理方针 加强成本费用的控制 强化金融投资监督 （3）分配管理 确定合理的财务分配政策 准确处理好各项财务关系 确定有效的税务方针 建立完备的责任考核制度 实施全面的财务分析 三、企业的财务关系 企业在组织财务活动过程中，与有关各方面所发生的经济利益关系。 1、企业与投资者或受资者之间的关系 投资与分享投资收益的关系（现象） 所有权关系（本质） 2、企业与债权人、债务人之间的财务关系： 收支结算（现象） 债权债务关系（本质） 3、企业与政府税务机关的财务关系强制和无偿的分配关系 4、企业内部各单位之间的财务关系资金结算关系 5、企业与员工之间的财务关系按劳分配、薪酬的关系 第三节第三节第三节第三节 公司金融的目标公司金融的目标公司金融的目标公司金融的目标 一、概念 公司金融目标又称理财目标，是指企业通过组织财务活动，处理财务关系，所要达到的目标。 二、公司金融的总体目标 （一）利润最大化：是西方经济理论中的传统观点 优点：1、利润可以直接反映公司创造的价值 2、利润在一定程度上反映经济经济效益的高低和对社会贡献的大小 3、企业追求利润最大化是合理的 缺点：1、没有考虑获得利润所需的时间，即没有考虑资金的时间价值 2、没有反映所创造的利润与所投入的资金之间的对比关系 3、没有考虑风险因素 4、没有考虑对企业进一步发展导致短期行为 （二）股东财富最大化 ： 通过财务管理, 为股东带来更多的财富。主要体现为股票市场价格最大化。至今仍是美 英等发达资本市场国家公司奉行的主要目标。 优点：1、考虑了风险因素：通过股价波动部分体现经营风险； 2、有利于克服决策的短期行为； 3、对上市公司而言,股价容易量化，便于考核和奖惩。 缺点：1、较适合上市公司；对于非上市公司，企业价值不容易衡量 2、只强调股东利益，未考虑其他利益相关者； 3、股价受多种因素影响，不完全反映公司情况。 （三）企业价值最大化 企业价值是企业作为特殊商品被用来买卖时的市场价值，有别于一般的股票市值或资产评估价值。它是股东 价值、社会价值、顾客价值、员工价值的集合，是兼顾眼前利益和长远利益的集合。 企业价值的计量方法很多，但基本思想是企业在未来存续期间创造价值的现值和。 V是企业价值，FCFt是第t期以自由现金流量计量的企业报酬，i 是与风险相当的贴现率 优点：1、考虑了报酬取得的时间以及货币时间价值因素； 2、有利于克服企业追求利润的短期行为； 3、考虑了投资经营的风险； 4、兼顾了相关利益主体间的不同利益。 缺点：计量的非直观性 总的来说，企业价值最大化被认为是现代理财的最优目标。 三、公司金融的具体目标 筹资管理：以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获得能够满足生产经营需要的资本。 投资管理：以较低的投资风险和较少的投资额，获得尽可能多的投资收益。 收益分配管理 ： 以合理的方式进行收益分配，正确协调企业近期与长远利益的矛盾，不同利益主体间的矛盾。 此外企业所处的发展阶段和财务活动的特殊性也会影响具体目标。 第四节第四节第四节第四节 公司金融的环境公司金融的环境公司金融的环境公司金融的环境 一、公司金融环境的概念 公司金融活动赖以存在和发展的各种因素的集合。 1、宏观环境：影响企业财务活动的各种宏观因素。如政治因素、经济因素、法律因素和金融市场等因素。它是 财务管理不可改变的外部因素。 最重要的是：经济环境、法律环境和金融市场环境。 2、微观环境：影响企业财务活动的各种微观因素,如企业组织形式、生产状况、产品销售市场状况、企业文化、 管理者素质等等。是企业财务管理可以适当影响和改变的内部因素。 二、经济环境 国家经济发展状况 通货膨胀 政府经济政策 资本市场效率 竞争状况 三、法律环境 指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。 （一）企业组织的法律规范 公司法：公司制企业组织行为法，适用于有限责任公司（包括国有独资公司） 、股份有限公司。 合伙企业法 、 个人独资企业法等非公司制企业组织行为法。 不同类型企业的区别主要在于责任、税负、筹资难易程度等方面 （二）税收法规 1、企业税收种类： 所得税类：企业所得税、个人所得税 流转税类：增值税、消费税、营业税、城市维护建设税。 资源财产税类：资源税、土地税、土地增值税、房产税 行为税类：印花税、车船使用税、屠宰税 2、税收法规对企业理财的影响： 影响筹资决策：如，企业债务利息在所得税前扣除，抵减了所得税。 影响投资决策：如，不同企业的税负不同，可以选择不同投资对象。 影响企业现金流量：按时交纳税金；合理延迟交纳时间；做现金预算时准确预测税金应纳额 影响企业利润：税率的变动，税基的计算，税负预测 影响企业收益分配： 在资本利得免税或者低于所得税时，股东更倾向于选择不分得现金股利，留在企业使 用或者采取股票回购的策略 （三）证券法规 证券法 、 股票发行与交易管理条例等法规对上市公司财务管理，如财务管理制度、财务信息披露等方 面提出的要求。 （四）财务法规：对企业具体财务管理活动提出的要求。 企业财务通则基本制度，主导作用 行业财务制度基础作用 以上两部法规由财政部制定 企业内部财务制度细化、补充作用 四、金融市场环境 （一）金融市场及其构成要素 金融市场：是指资金供需双方通过某种形式融通资金的场所，是实现货币借贷和资本融通、办理各种票据 和有价证券交易活动的场所。 参与者：资本供应者、需求者、中介、管理者 金融工具：股票、债券、基金、银行（商业）票据 组织形式与管理方式：交易所交易、柜台交易；管理机构的日常管理、中央银行的间接管理，国家法律管理 内在机制：根据金融市场资本供应灵活调节的利率体系 几种利率 年利率、月利率与日利率 名义利率与实际利率 通胀下，名义利率实际利率+通货膨胀率 年内多次复利计息时，实际年利率名义年利率 基准利率与套算利率 固定利率与浮动利率 利率对财务管理会产生重要影响： 利率与筹资决策 利率与投资决策 利率与收益分配决策 （二）金融市场与公司金融 金融市场是企业筹资与投资的场所。 企业通过金融市场实现长短期资本的相互转化，调整资本结构。 金融市场为企业提供有用的信息：利率、投资收益率等等，是企业经营和投资决策的重要依据。 货币资金在公司与金融市场之间往返流动才能增值。 五、企业微观环境 企业组织形式 企业文化 管理者素质（管理水平） 生产状况 产品销售市场状况 习题：习题： 一、单选 1、以企业价值最大化作为财务管理的目标存在的问题有（ ） 。 A 没有考虑资金的时间价值 B 没有考虑投资的风险价值 C 企业的价值难以评定 D 容易引发短期行为 2、有关企业价值最大化的看法，正确的是（ ） A 该目标强调企业潜在的或者预期的获利能力 B 该目标没有考虑风险因素 C 该目标没有考虑资金的时间价值 D 在该目标下，企业价值主要是指账面资产的总价值 3、企业在资金运动中与各有关方面发生的经济关系, 这种关系可称为( ) A 经营关系 B 统计关系 C 财务关系 D 会计关系 4、企业财务关系中，最为主要的财务关系是（ ） A 股东与经营者之间的关系 B 股东与债权人之间的关系 C 股东、经营者、债权人之间的关系 D 企业与社会公众之间的关系 5、财务活动的核心内容是（ ） A 筹集资金活动 B 投放资金活动 C 营运资金活动 D 分配资金活动 二、思考题 1、影响公司金融的经济环境主要包括哪些？ 2、为什么说金融市场环境是公司金融最主要的环境因素？ 3、简述公司金融的内容。 第二章 公司金融的基本概念第二章 公司金融的基本概念 第一节 货币时间价值第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的概念 定义：货币时间价值（TVM）是指一定量的货币在不同时点上价值量的差额。 货币时间价值的实质就是货币周转使用后的增值额。其产生的条件： 存在资本市场借贷、投资 存在商品市场买卖、消费 货币时间价值的表示： 绝对值：货币时间价值（利息额） 相对值：货币时间价值率（利息率） 特点：TVM不是针对风险和通货膨胀因素的投资报酬率，它只是投资在时间上得到的回报，没有任何风险。 货币时间价值是企业投资报酬率的最低限。 二、货币时间价值的计算 常用概念： PV现值; FV未来值、终值; I利息; i利率 A在一定周期内连续发生的等额现金流; n计息的期数 终值：又称将来值,是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和. 现值：又称本金,是指未来某一时点上的一