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1,以雷曼兄弟破产为例,Your Subtitle Goes Here,风险管理,2,雷曼兄弟公司(Lenman Brothers Holdings)创立于1850年为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。 由于雷曼公司的业务能力受到广泛认可,公司因此拥有包括众多世界知名公司的客户群,如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔美国强生、乐金电子、摩托罗拉、NEC、百事、菲利普莫里斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等。,雷曼兄弟简介,3,雷曼兄弟的发展历程,4,作为一家顶级的投资银行,雷曼兄弟在很长一段时间内注重于传统的投资银行业务(证券发行承销,兼并收购顾问等)。进入20世纪90年代后,随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展,雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务,并取得了巨大的成功,被称为华尔街上的“债券之王”。,风险源,5,以雷曼为代表的投资银行与综合性银行(如花旗摩根大通、美洲银行等)不同。它们的自有资本太少,资本充足率太低。为了筹集资金来扩大业务,它们只好依赖债券市场和银行间拆借市场 。近年来由于业务的扩大发展,华尔街上的各投行已将杠杆率提高到了危险的程度。,风险源,风险源,6,雷曼兄弟所持有的很大一部分房产抵押债券都属于第三级资产(Level Assets)。雷曼作为华尔街上房产抵押债券的主要承销商和账簿管理人,将很大一部分难以出售的债券都留在了自己的资产表上(30% - 40%)。这样债券的评级很高(多数是AAA评级,甚至被认为好于美国国债),所以利率很低,不受投资者的青睐,卖不出去。,风险源,风险源,7,雷曼兄弟的风险是伴随着2002到2007年间全球资本市场流动性过大,美国房地产市场的泡沫而形成的。在这个过程中,雷曼进入和发展房地产市场过快过度,发行房产抵押等债券失去控制,而又对巨大的系统性风险没有采取必要的措施。,破产外部原因,信贷危机所致,有着158年雷曼终难逃破产命运,美国正陷于百年一遇的金融危机中。 雷曼拥有的债务已超过6130亿美元,成为美国开国以来规模最大的破产申请案例。 雷曼兄弟第三季度巨亏39亿美元,创下该公司历史上最大季度亏损。 雷曼兄弟股价短短九个月狂泻近95,从年初超过60美元,到如今21美分。,风险衡量,雷曼股价走势图,消费者开支锐减 银行间的拆借业务处于停滞状态 投资者纷纷从股票市场、银行、对冲基金和货币市场基金撤资,转而投向政府债券 债权人迅速从美国本土抽身而出,转向了从阿根廷到匈牙利及韩国所有新兴市场 更多金融机构相继垮台,如华盛顿互助银行,风险评价,暴风雨来临倒计时和灾难后的人们,返回,(一)防范道德风险 (二)进行必要的外部监管 (三)完善评级和监督体系 (四)审慎推进金融衍生工具和产品 (五)正确看待金融创新 (六)商业银行要重视房地产的信贷风险(美国次贷危机) (七)金融机构自身经营时要审慎防范风险(雷曼过高的杠杆比例和过分集中的经营业务),风险控制措施,13,Transitional Slide,谢谢观赏,
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